ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 1. Основные понятия финансового менеджмента Основные задачи финансового управления. Информация, используемая для принятия финансовых решений. Экономическое окружение предприятия. Налоговая, правовая и деловая среда. Рынок капитала, его значение для финансового менеджмента на предприятии.
Денежные потоки и бухгалтерская прибыль, различия. Цели управления компанией. Критерии принятия управленческих решений. Конфликты интересов менеджеров и акционеров. Агентская проблема. Другие конфликты интересов, отражающиеся на управлении компанией. 2. Финансовая математика
Методы начисления процентов. Простые и сложные проценты. Комбинация простых и сложных процентов. Операции наращения и дисконтирования. Сегодняшняя и будущая стоимости. Неоднократные начисления процентов в течение года. Непрерывное начисление процентов. Процентная и дисконтная (учетная) ставки. Сравнение эффективности финансовых операций при различных способах начисления процентов: эффективная годовая процентная ставка. Аннуитеты (ренты). Оценка аннуитетов. Бессрочный аннуитет. Номинальные и реальные процентные ставки, формула Фишера. 3. Оценка акций и облигаций
Общие принципы оценки финансовых активов. Цели и задачи оценки. Сегодняшняя ценность облигаций, с купоном и дисконтных, с ограниченным сроком до погашения и бессрочных. Доходность к погашению. Взаимосвязь процентных ставок и цены облигации. Чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок. Дюрация. Факторы, влияющие на рыночную цену облигаций. Доходность по акциям за период. Средняя доходность от владения акциями: средняя арифметическая и средняя геометрическая доходности. Теоретическая (фундаментальная) цена акции. Модель дисконтированного потока дивидендов: постоянный дивиденд, постоянный темп роста дивидендов (модель Гордона). Методы определения темпа роста дивиденда. Использование моделей оценки акций для определения ценности фирмы (бизнеса). Рыночная стоимость акций, капитализация акционерного общества. Отношение цена/доход, его применение для оценки инвестиционных качеств акций фирмы. 4. Финансовый анализ
Источники финансовой информации. Пользователи финансовой информации. Цели анализа финансовой отчетности. Внешний и внутренний анализ. Основные формы финансовой отчетности предприятия. Структура баланса. Годовой отчет. Качественные характеристики информации, содержащейся в финансовой отчетности.
Этапы проведения анализа: экспресс-анализ отчетности, детализированный анализ финансового положения предприятия. Методы экономического чтения финансовых отчетов (вертикальный, горизонтальный, трендовый анализ). Дополнительные приемы анализа. Аналитические коэффициенты. Способы использования аналитических показателей. Взаимосвязь финансовых коэффициентов.
Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия. Показатели финансовой устойчивости и структуры капитала. Признаки неудовлетворительной структуры баланса.
Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности. Отчет о прибылях и убытках. Расходы, включаемые в себестоимость. Структура затрат. Порядок формирования прибыли. Коэффициенты рентабельности: рентабельность активов, собственного капитала, продаж, прибыль на одну акцию. Разложение показателей рентабельности: модель DuPont.
Управление денежными потоками. Различия между бухгалтерской прибылью и денежным потоком. Денежный поток от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Отчет о движении денежных средств. Прямой и косвенный методы построения отчета.
Оборачиваемость текущих активов и пассивов. Показатели эффективности управления активами. 5. Управление оборотным капиталом
Структура текущих активов и текущих обязательств. Модель финансового цикла. Стратегия выбора общего объема оборотных активов. Чистый оборотный капитал. Стратегии финансирования оборотных активов. Источники краткосрочного финансирования. Оценка стоимости краткосрочного финансирования.
Управление денежными средствами и ценными бумагами. Бюджет денежных средств. Определение текущих потребностей в краткосрочном кредите. Модели определения целевого остатка денежных средств. Модель Баумоля. Модели Миллера-Орра и Стоуна.
Управление запасами. Методы учета запасов и списания на себестоимость. Издержки по поддержанию запасов и по размещению новых заказов сырья и материалов для производства. Модель оптимальной партии заказа.
Управление дебиторской задолженностью. Методы контроля дебиторской задолженности. Кредитная политика. Кредитный анализ. Факторинг. 6. Управление внеоборотными активами
Цели и задачи управления внеоборотными активами. Основные средства: виды, назначение, критерии отнесения активов к основным средствам. Амортизация основных средств. Методы начисления амортизации для финансовой отчетности. Начисление амортизации для целей налогообложения. Ускоренная амортизация.
Нематериальные активы. Критерии отнесения к нематериальным активам. Гудвилл. Амортизация нематериальных активов.
Долгосрочные финансовые вложения. Дочерние и зависимые общества.
Нематериальные активы. Гудвилл. Амортизация нематериальных активов. 7. Стоимость капитала
Понятие стоимости капитала. Методы расчета требуемой доходности собственного капитала. Стоимость нераспределенной прибыли и амортизационного фонда. Стоимость акционерного капитала и капитала, привлекаемого путем дополнительной эмиссии акций. Стоимость заемного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы. Предельная стоимость капитала. 8. Структура капитала
Выбор структуры капитала. Риск, связанный с основной деятельностью (деловой риск), и финансовый риск. Операционный леверидж. Финансовый леверидж. Влияние финансового левериджа на рентабельность собственного капитала и прибыли на акцию. Эффект финансового левериджа. Эффект операционного левериджа и совместный эффект двух видов левериджа. Безубыточный объем производства.
Влияние структуры капитала на рыночную стоимость фирмы. Теория Модильяни-Миллера. Влияние налогов на структуру капитала. Затраты связанные с финансовыми затруднениями. Агентские затраты. Оптимальная структура капитала.
Решения по выбору структуры капитала в условиях асимметричной информации. Финансирование по остаточному принципу. Факторы, влияющие на выбор структуры капитала на практике. 9. Дивидендная политика
Дивиденды и доход от прироста капитала. Основные теории предпочтительности дивидендов. Иррелевантность дивидендов: подход Модильяни-Миллера. Теория «синицы в руках». Влияние налогообложения.
Информационная асимметрия и дивидендная политика. Политика стабильных дивидендов. Другие факторы, влияющие на политику выплаты дивидендов: эффект клиентуры, денежный поток и т.д.
Порядок выплаты дивидендов. Ограничения на выплату дивидендов. Оценка дивидендного выхода: дивидендная доходность, доля выплаты дивидендов. Момент перехода права на получение дивиденда и курс акций.
Дивидендная политика и регулирование курса акций. Выкуп акций. Выплата дивидендов акциями и дробление акций. Список литературы.
Основная литература:
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1997.
Биргхем Ю., Эрхард М. Финансовый менеджмент. – СПб: Питер, 2005г.
Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ.— М.: Финансы и статистика, 1998.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.— М.: Финансы и статистика, 2000.
Коупленд Т. и др. Стоимость компании: оценка и управление. / Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж.— 2-е изд., стер. / Пер. с англ. —М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002.
Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. – ЛБЗ, 2000г.
Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. — М.: ГУ-ВШЭ, 2000.
Дополнительная литература:
Бирман Р., Шмидт С. Капиталовложения: Пер. с англ.— М.: ЮНИТИ, 2007.
Бернстайн Л. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996.
Ефимова О.В. Финансовый анализ. — М.: Бухг. учет, 1999.
Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 1997.
Ли Ч., Финнерти Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика.— М.: Инфра-М, 2000.
Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. - М.: Издательство БЕК, 1996.
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 1997.
|