Тематика заданий по различным формам текущего контроля:
темы рефератов (исследовательских проектов) утверждаются преподавателем в индивидуальном порядке в рамках учебной программы курса.
Базовые статьи для подготовки домашних заданий, рефератов: 1. Пузыри на финансовых рынках
Flood R. P., Hodrick R. J. (1990) “On Testing for Speculative Bubbles”. Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 85-101. http://www.jstor.org
Shiller R.J. (1990) “Speculative Prices and Popular Models”. Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 55-65. http://www.jstor.org
Froot K. A., Obstfeld M. (1991) “Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices”. American Economic Review, 81(5), pp. 1189-214. http://www.jstor.org
2. Избыточная чувствительность и избыточная гладкость потребления
Flavin M. A. (1981) “The Adjustment of Consumption to Changing Expectations About Future Income”. Journal of Political Economy, 89, pp. 974-1009. http://www.jstor.org
Campbell J. Y., Deaton A. (1989) “Is Consumption Too Smooth?”. Review of Economic Studies, 55, pp. 357-374. http://www.jstor.org
Flavin M. A. (1993) “The Excess Smoothness of Consumption: Identification and Interpretation”. Review of Economic Studies, 60(204), pp. 651-666. http://www.jstor.org
3. Буферные сбережения: ограничения ликвидности и мотив предосторожности
Shea J. (1995) “Myopia, Liquidity Constraints, and Aggregate Consumption: A Simple Test”. Journal of Money, Credit, and Banking, 27(3), pp. 798-805. http://www.jstor.org
Gourinchas P.-O., Parker J. A. (2001) “The Empirical Importance of Precautionary Saving”. NBER Working Paper No. 8107. http://papers.nber.org/papers/W8107
Stillman S. (2001) “The Response of Consumption in Russian Households to Economic Shocks”. William Davidson Working Paper No. 412. http://eres.bus.umich.edu/docs/workpap-dav/wp412.pdf
4. Неоднородные агенты
Campbell J. Y., Mankiw N. G. (1989) “Consumption, Income, and Interest Rates: Reinterpreting the Time Series Evidence” in MIT Macroeconomics Annual, pp. 185-216, ed. by O. J. Blanchard and S. Fischer. (also NBER Working Paper No. 2924). http://papers.nber.org/papers/W2924
Mankiw N. G., Zeldes S. P. (1991) “The Consumption of Stockholders and Nonstockholders”. Journal of Financial Economics, 29(1), pp. 97-112. http://www.sciencedirect.com
Brav A., Constantinides G. M., Geczy C. C. (1999) “Asset Pricing with Heterogeneous Consumers and Limited Participation: Empirical Evidence”. NBER Working Paper No. 7406. http://papers.nber.org/papers/W7406
5. Noise traders
Shleifer A., Summers L.H. (1990) “The Noise Trader Approach to Finance”. Journal of Economic Perspectives, 4(2), pp. 19-33. http://www.jstor.org
De Long J. B., Shleifer A., Summers L., Waldmann M. (1990) “Noise Trader Risk in Financial Markets”. Journal of Political Economy, 98, pp. 703-738. http://www.jstor.org
Campbell J. Y., Kyle A. S. (1993) “Smart Money, Noise Trading, and Stock Price Behavior”. Review of Economic Studies, 60, pp. 1-34. http://www.jstor.org
6. Неполнота рынков
Heaton J., Lucas D. J. (1996) “Evaluating the Effects of Incomplete Markets on Risk Sharing and Asset Pricing”. Journal of Political Economy, 104(3), pp. 443-87. http://www.jstor.org
Telmer C.I. (1993) “Asset-Pricing Puzzles and Incomplete Markets”. Journal of Finance, 48(5), pp. 1803-32. http://www.jstor.org
Jacobs K. (1999) “Incomplete Markets and Security Prices: Do Asset-Pricing Puzzles Results from Aggregation Problems?” Journal of Finance, 54(1), pp. 123-63. http://www.jstor.org
7. Формирование привычек в потреблении
Abel A. B. (1990) “Asset Prices under Habit Formation and Catching Up with the Joneses”. American Economic Review, 80(2), pp. 38-42. http://www.jstor.org
Campbell J. Y., Cochrane J. H. (1999) “By Force of Habit: A Consumption-Based Explanation of Aggregate Stock Market Behavior”. Journal of Political Economy, 107(April), pp. 205-251. http://www.jstor.org
Carroll C.D., Overkand J., Weil D.N. (2000) “Saving and Growth with Habit Formation”. American Economic Review, 90(3), pp. 341-55. http://www.jstor.org
8. Моделирование валютного курса
R. Meese, K. Rogoff (1983) “Empirical Exchange Rate Models Of The Seventies. Do they fit out of sample?” Journal of International Economics 14, pp. 3-24. http://www.sciencedirect.com
R. Flood, A.Rose (1993) “Fixing Exchange Rates: a Virtual Quest for Fundamentals”, NBER Working Paper № 4503. http://papers.nber.org/papers/W4503
T. Choudhry, P.Lawler (1997) “The Monetary model of Exchange Rates: Evidence from the Canadian Float of the 1950s”, Journal of Macroeconomics, Spring 1997, Vol.19, No.2, pp. 349-362. http://www.sciencedirect.com
D. Chinn (1997) “Paper Pushers or Paper Money? Empirical Assessment of Fiscal and Monetary Models of Exchange Rate Determination”, Journal of Policy Modeling, 19 (1),pp. 51-78. http://www.sciencedirect.com
9. Влияние режимов валютного курса на макроэкономическую конъюнктуру
10. Потоки капитала в современном мире
G. Calvo, L. Leiderman, C. Reinhart (1996) “Inflows of Capital to Developing Countries in the 1990s”, The Journal of Economic Perspectives, Vol. 10, №2 (Spring), pp. 123-139. http://www.jstor.org
V.Chari, P.Kehoe, E.McGrattan “Sudden Stops and Output Drops”, NBER Working Paper № 11133. http://papers.nber.org/papers/W11133
D. Rodrik, A.Velasco “Short-term Capital Flows”, NBER Working Paper № 7364. http://papers.nber.org/papers/W7346
11. Причины валютных кризисов
12. Определение момента спекулятивной атаки
H. Blanco, P.Garber (1986) “Recurrent Devaluation and Speculative Attacks on the Mexican Peso”, The Journal of Political Economy, Vol. 1, №1, pp. 148-166. http://www.jstor.org
R. Cumby, S.Wijnbergen (1987) “Financial Policy and Speculative Runs with a Crawling Peg: Argentina 1979-1981”, NBER Working Paper № 2376. http://papers.nber.org/papers/W2376
S. Collins (2003) “Probabilities, Probits and the Timing of Currence Crises”, Working Paper of GeorgetownUniversity, http://www.econ.duke.edu/smpe/Research/Collins.pdf
13. Эффект заражения
14. Опережающие показатели финансовых кризисов
G. Kaminsky, S.Lizondo, C.Reinhart (1998) “Leading Indicators of Currency Crises”, IMF Staff Papers, Vol. 45, №1 (March). http://www.imf.org
D.Hardy, C.Pazarbasioglu (1999) “Determinants and Leading Indicators of Banking Crises: Futher Evidence”, IMF Staff Papers, Vol. 46, №3 (September/December). http://www.imf.org
G. Kaminsky (1998) “Currency and Banking Crises: The Early Warnings of Distress”, International Finance Discussion Paper, №629, http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/1998/629/ifdp629.pdf
15. Валютные союзы
J.Frankel, A.Rose (2000) Estimating the Effect of Currency Unions on Trade and Output”, NBER Working Paper № 7857. http://papers.nber.org/papers/W7857
A.Alesina, R.Barro, S.Tenreyro (2002) “Optimal Currency Areas”, ”, NBER Working Paper № 9072. http://papers.nber.org/papers/W9072
F. Natalucci, F. Ravenna “The Road to Adopting the Euro: Monetary Policy and Exchange Rate Regimes in EU Candidate Countries”, International Finance Discussion Paper, №741, http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2002/741/ifdp741.pdf
L. Goldberg (2005) “Trade Invoicing in the accession countries: Are they suited to the euro?”. http://www.nber.org/books/ISOM05/isom05/goldberg.pdf
16. q-Тобина и инвестиции
Schaller H. (1990) “A Re-examination of the Q Theory of Investment Using U.S. Firm Data”. Journal of Applied Econometrics, 5(4), pp. 309-25. http://www.jstor.org
Oliner S., Rudebusch G., Sichel D. (1995) “New and Old Models of Business Investment: A Comparison of Forecasting Performance”. Journal of Money, Credit and Banking, 27, pp. 806-26. http://www.jstor.org
17. Фундаментальная оценка, пузыри и инвестиции
Chirinko R. S., Schaller H. (1996) “Bubbles, Fundamentals, and Investment: A Multiple Equation Testing Strategy”. Journal of Monetary Economics, 38(1), pp. 47-76. http://www.sciencedirect.com
18. Издержки регулирования капитала и сложная динамика инвестиции
Cabalero R. J., Engel E., Haltiwanger J. (1995) “Plant-level Adjustment and Aggregate Investment Dynamics”. Brookings Papers on Economic Activity, 2, pp. 1-54. http://www.jstor.org
Eberly J. C. (1997) “International Evidence on Investment and Fundamentals”. European Economic Review, 41(6), pp. 1055-78. http://www.sciencedirect.com
Barnett S. A., Sakellaris P. (1998) “Nonlinear Response of Firm Investment to Q: Testing a Model of Convex and Non-convex Adjustment Costs”. Journal of Monetary Economics, 42(2), pp. 261-88. http://www.sciencedirect.com
Goolsbee A., Gross D. B. (1997) “Estimating Adjustment Costs with Data on Heterogeneous Capital Markets”. NBER Working Paper No. 6342. http://papers.nber.org/papers/W6342
19. Несовершенства рынка капитала: потоки наличности и инвестиции
Fazzari S., Hubbard R. G., Petersen B. C. (1988) “Financial Constraints and Aggregate Investment”. Brookings Papers on Economic Activity, 1, pp. 141-95. http://www.jstor.org
Chirinko R. S., Schaller H. (1995) “Why Does Liquidity Matter in Investment Equations?”. Journal of Money, Credit, and Banking, 27(2), pp. 527-48. http://www.jstor.org
Kaplan S. N., Zingales L. (1997) “Do Investment Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints”. Quarterly Journal of Economics, 112(1), pp. 169-215. http://www.jstor.org
Fazzari S. M., Hubburd R. G., Petersen B. C. (2000) “Investment Cash Flow Sensitivities Are Useful: A Comment on Kaplan and Zingales”. Quarterly Journal of Economics, 115(2), pp. 695-705. http://www.jstor.org
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины:
Опишите основные положения кейнсанского и неоклассического подходов к моделированию агрегированного потребления. Сформулируйте основные положения теории жизненного цикла Модильяни-Андо-Брумберга. Какое воздействие на потребление оказывают изменения в ставке процента и заработной плате?
Сформулируйте предпосылки и основные результаты теории перманентного дохода Фридмана. Каким образом соотношение между ставкой процента и субъективной нормой межвременных предпочтений определяет динамику потребления?
Сформулируйте задачу динамической оптимизации для репрезентативного потребителя в условиях неопределенности в отношении будущих доходов и ставок процента. Объясните экономический смысл уравнения Беллмана и условий первого порядка.
Сформулируйте предпосылки и основные результаты теории случайного блуждания Холла. Объясните экономический смысл принципа эквивалентности определенности.
Подтверждают ли статистические исследования справедливость гипотезы перманентного дохода в условиях неопределенности?
Объясните экономический подход к сбережениям из мотива предосторожности. Каким образом риски отражаются на оптимальном поведении потребителей? Проиллюстрируйте данный подход, рассмотрев задачу оптимизации в условиях неопределенности для случая функции полезности CARA- класса, нулевых значений ставки процента и дисконт фактора и случайного блуждания трудового дохода. Выведите стохастическое уравнение динамики потребления и зависимость потребления от текущего дохода и богатства. Объясните экономический смысл полученных результатов.
Объясните, каким образом ограничения ликвидности и формирование привычек в потреблении отражаются на поведении потребителей. Каким образом ограничения ликвидности могут стимулировать сбережения и экономический рост?
Сформулируйте постановку задачи межвременной оптимизации потребления и выбора портфеля активов в условиях неопределенности. Объясните экономический смысл функции Беллмана и условий первого порядка. Для случая диверсифицируемого риска трудового дохода и логарифмической функции полезности найдите зависимость потребления от текущего богатства и запищите условие оптимального выбора портфеля активов.
Сформулируйте постановку задачи межвременной оптимизации потребления и выбора портфеля активов в условиях неопределенности. Объясните основные результаты основанной на потреблении CAPM модели. Какими факторами должна определяться величина премии за риск? На числовом примере проиллюстрируйте загадку Мехра-Прескотта.
Запишите и объясните экономический смысл условия отсутствия арбитража на фондовом рынке. Как определяется фундаментальная стоимость актива? Запишите общее решение для стоимости актива. Сформулируйте и объясните экономический смысл условия отсутствия пузырей на фондовом рынке. Приведите примеры формализации и объясните экономический смысл существования детерминистических, внутренних и лопающихся пузырей.
Объясните, как определяется рентная стоимость и желаемый запас капитала. Сформулируйте основные результаты моделей жесткого и гибкого акселератора. Какие существенные недостатки можно выделить для данного подхода к моделированию инвестиций?
Как определяется стоимость фирмы? Сформулируйте основной подход теории (среднего) q-Тобина. Сформулируйте и приведите простое доказательство теоремы иррелевантности Модильяни-Миллера. Приведите примеры, когда теорема иррелевантности не работает.
Сформулируйте и объясните экономический смысл постановки задачи динамической оптимизации инвестиций с учетом издержек приспособления. Какими свойствами должна обладать функция издержек приспособления? Что означает необратимость инвестиций? Объясните экономический смысл функции Гамильтона и условий первого порядка в модели.
В динамической модели инвестиций с учетом издержек приспособления выведите выражении для теневой стоимости единицы инвестиций как приведенной стоимости предельных продуктов капитала в денежном выражении. Покажите, что теневая стоимость единицы инвестиций является предельным q-Тобина. Объясните экономический смысл отличия предельного и среднего q-Тобина.
Проанализируйте динамическую систему и характер устойчивости равновесия в модели инвестиций с учетом издержек приспособления. Постройте фазовую диаграмму. Объясните экономический смысл седловой траектории и переходной динамики в модели. Опишите и проиллюстрируйте на фазовой диаграмме эффекты временных и перманентных, непредвиденных и ожидаемых изменений в объеме выпуска и ставке процента.
Приведите простой числовой пример модификации метода оценки NPV для случая необратимости инвестиций и возможности ждать. Сколько стоит возможность ждать? Рассчитайте стоимость инвестиционного опциона, используя портфельный подход. (Числовой пример должен отличаться от рассмотренного на лекции. В частности, выберите иные числовые значения для прибылей (стоимостей актива), величины инвестиционных вложений и ставки процента. Там, где это не нарушает общего смысла выкладок, допускается округление до целых чисел).
Сформулируйте постановку задачи определения стоимости возможности инвестировать в условиях определенности. Найдите оптимальное время совершения инвестиций и стоимость фирмы в данный момент. Определите стоимость возможности инвестировать как функцию стоимости фирмы. Объясните экономический смысл условий smooth-pasting и value-matching для полученной функции. Изобразите ситуацию графически. Каким образом меняется определение q-Тобина в случае существования нереализованного инвестиционного опциона?
В силу каких причин фундаментальные факторы (показатели) обычно отличаются от рыночных? Какие фактические показатели можно использовать для эконометрической оценки зависимости инвестиций от фундаментальных и рыночных факторов на микро и макро уровнях? Какие (факторы) показатели должны брать в расчет менеджеры, принимающие решения о привлечении инвестиций? Приведите теоретические аргументы и результаты эмпирических исследований.
Опишите агрегированные эффекты, к которым могут привести асимметрия информации и существование агентских издержек на финансовом рынке.
Изложите основные предпосылки и результаты модели открытой экономики Манделла-Флеминга.
Какие формы может принимать контроль над потоками капитала, и к каким последствиям это может приводить?
Изложите основные предпосылки и результаты модели перелета обменного курса Дорнбуша.
Изложите основные предпосылки и результаты модели валютного коридора Кругмана-Миллера-Веллера.
Опишите типологию и основные черты моделей финансового кризиса.
Методические рекомендации (материалы) преподавателю:
При составлении домашних заданий рекомендуется использовать задачи представленные в базовом учебнике (Romer, 2001, и решебник Rohaly), а также задачи и вопросы, представленные в основной и дополнительной литературе. Тематика рефератов (исследовательских проектов) студентов базируется на дополнительной литературе.
Методические указания студентам:
Для лучшего освоения материала курса студентам рекомендуется использовать предлагаемую дополнительную литературу.
Рекомендации по использованию информационных технологий.
Материалы курса, конспекты лекций, домашние задания, вопросы к контрольной работе и экзамену, а также рейтинги студентов регулярно вывешиваются на сайте курса по адресу http://www.hse.ru/macro/main.htm , который обновляется еженедельно. При подготовке исследовательского проекта (эссе) поощряется использования статистических и эконометрических компьютерных приложений.
Авторы программы:
_________________ (Заиченко О.А.),
_________________ (Пекарский С.Э.)
|