Максимов К. В. Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные финансовые отношения
Скачать 1.48 Mb.
|
3.4. Виды американских депозитарных расписок Депозитарные расписки подразделяются в основном на неспонсируемые и спонсируемые. Неспонсируемые АДР обращаются на внебиржевом рынке. Выпуск таких расписок не сопряжен с особыми требованиями отчетности со стороны компании-эмитента. При регистрации таких расписок требуется лишь предоставление документов, которые подтверждают соответствие деятельности акционерного общества законодательству, действующему в стране эмитента. Иностранная компания не заключает официальный договор с кастодиальным банком. Расписки могут быть выпущены не одним банком-депозитарием, но каждый банк-депозитарий несет ответственность за депозитарные расписки, которые он выпустил. Существуют компании, которые организуют программы, в соответствии с которыми неспонсируемые депозитарные расписки могут обмениваться на депозитарные расписки первого уровня. Что касается спонсируемых депозитарных расписок, то они предлагаются для публичного размещения. Их выпуск инициируется прежде всего самим эмитентом и осуществляется как на уже обращающиеся на рынке акции, так и на новые эмиссии. Программы спонсируемых депозитарных расписок предусматривают три уровня. Первый уровень предполагает выпуск депозитарных расписок только на те базовые акции, которые находятся уже в обращении на национальном рынке. Они обращаются на внебиржевом рынке. Первый уровень депозитарных расписок считается довольно простым и относительно недорогим способом выхода на американский фондовый рынок. Для депозитарных расписок первого уровня требуется заполнение формы отчетности F-6 для Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а также соответствие законодательству страны эмитента. В подобные депозитарные расписки не рекомендуется инвестировать свои средства взаимным фондам США. Следует также отметить, что по депозитарным распискам первого уровня не предусматриваются клиринговые расчеты, а торги проходят только в режиме электронной доски, где цены являются индикативными. Выпуск депозитарных расписок второго уровня предполагает от эмитента предоставления финансовой отчетности по стандартам США. Эмитент должен заполнить формы отчетности F-6 и F-20. Кроме того, этот уровень характеризуется тем, что компания-эмитент должна отвечать требованиям биржи по листингу американских фондовых бирж. В эти требования входит минимальное количество акционеров, минимальная рыночная капитализация, предоставление финансовой отчетности за несколько лет. Депозитарные расписки третьего уровня предполагают выпуск под новые эмиссии акций, что позволяет привлекать дополнительный капитал. Компания-эмитент должна соблюдать американские принципы и правила бухгалтерского учета, отвечать требованиям листинга фондовой биржи, на которой будет осуществляться котировка депозитарных расписок. Кроме заполнения формы F-6 эмитенту необходимо предоставить форму 20-F, форму F-1, годовой отчет о деятельности в соответствии с требованиями GAAP. Программа по выпуску депозитарных расписок третьего уровня требует значительных расходов. Так, расходы, связанные с листингом, презентацией, бухгалтерской и финансовой отчетностью, составляют приблизительно 300.000 – 500.000 долл. Это наиболее престижный уровень размещения ценных бумаг. Публичное размещение депозитарных расписок по программе третьего уровня обеспечивает эмитенту широкий доступ к инвесторам на американском фондовом рынке. Помимо депозитарных расписок трех уровней в США допускается реализация двух программ частного размещения. Это программы АДР, выпускаемых в соответствии с Правилом 144А и Правилом S. Данные программы предназначены для определенного круга инвесторов. АДР, размещаемые по одной из этих программ составляют приблизительно 30% всех выпускаемых АДР. Программа АДР, выпускаемых в соответствии с Правилом 144А нацелена на размещение депозитарных расписок среди квалифицированных институциональных инвесторов. Размер номинала последних должен быть не менее 10 млн. долларов. Это ограниченный сегмент рынка. АДР по Правилу 144А не могут обращаться на фондовых биржах, и на открытый рынок могут поступить лишь два года спустя после первоначального предложения. В Комиссию по ценным бумагам и биржам США должна регулярно поступать финансовая отчетность в соответствии с национальными стандартами фирмы-эмитента. По Программе АДР, выпущенных в соответствии с Правилом S не требуется регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Программа предназначена только для неамериканских резидентов. Американские инвесторы могут покупать эти АДР только после окончания “рестрикционного” периода, который длится от 40 дней до 1 года в зависимости от спроса на эти бумаги и степени открытости эмитента. Ценные бумаги подобного рода могут конвертироваться в АДР первого уровня, когда завершается “рестрикционный” срок. Виды американских депозитарных расписок представлены в таблице 3.2. Таблица 3.27 Виды американских депозитарных расписок
3.4. Российские депозитарные расписки На отечественном рынке ценных бумаг появились российские депозитарные расписки. Российская депозитарная расписка (Согласно Закону “О рынке ценных бумаг”) - это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. Механизм реализации РДР состоит из следующих этапов:
Эмитентом российских депозитарных расписок является депозитарий. Он создается в соответствии с законодательством Российской Федерации, должен отвечать установленным требованиям к размеру собственного капитала (собственных средств) и осуществлять депозитарную деятельность не менее трех лет. Эмиссия российских депозитарных расписок допускается при условии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах других лиц. Указанные права должны учитываться организацией, которая осуществляет учет прав на ценные бумаги и включена в перечень, утвержденный федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В том случае, когда эмитент депозитарных расписок не принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, то эмиссия допускается при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж. Эмиссия российских депозитарных расписок включает следующие этапы: 1) утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента - депозитария; 2) государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок; 3) размещение российских депозитарных расписок. Дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не требует государственной регистрации. Его осуществляют путем внесения изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок в части увеличения максимального количества депозитарных расписок выпуска, которое может одновременно находиться в обращении. Обращение российских депозитарных расписок может осуществляться после государственной регистрации их выпуска, а размещение и обращение российских депозитарных расписок дополнительного выпуска - после регистрации изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок. При выпуске российских депозитарных расписок в решении необходимо указать:
Решение о выпуске российских депозитарных расписок должно быть подписано лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента российских депозитарных расписок, и заверено печатью эмитента российских депозитарных расписок. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязанности перед владельцами российских депозитарных расписок, указанные обязанности должны быть предусмотрены договором между эмитентом представляемых ценных бумаг и эмитентом российских депозитарных расписок. Изменение указанного договора не требует согласия владельцев российских депозитарных расписок. В случае, если владелец российской депозитарной расписки получил от депозитария соответствующее ей количество представляемых ценных бумаг, такая российская депозитарная расписка, принадлежащая указанному владельцу, погашается. При этом максимальное количество российских депозитарных расписок, которые могут одновременно находиться в обращении в соответствии с решением о выпуске таких ценных бумаг, не изменяется. В случае регистрации проспекта российских депозитарных расписок депозитарий - эмитент российских депозитарных расписок осуществляет раскрытие информации о себе, а также об эмитенте представляемых ценных бумаг в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет) и сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг (сообщения о существенных фактах), с учетом изъятий, определяемых нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. ФСФР России осуществляет контроль количества РДР, находящихся в обращении и количества представляемых ценных бумаг, находящихся на счетах эмитента РДР, в связи с этим депозитарии – эмитенты РДР должны ежеквартально представлять в ФСФР справку с указанными сведениями. Российские депозитарные расписки могут быть привлекательны для широкого круга инвесторов. Как институциональных, так и частных. Выпуск РДР способствует:
Таким образом, введение в оборот российских депозитарных расписок позволяет международным и внутренним инвесторам вкладывать средства на российском фондовом рынке. Появление указанных ценных бумаг на российском рынке повышает его инвестиционную привлекательность и ликвидность, позволяет расширить спектр используемых финансовых инструментов, служить ориентиром для определения цены заимствования ресурсов. 4. Международный рынок облигаций 4.1. Понятие и сущность еврооблигаций Облигации, размещаемые на зарубежных рынках именуются международными (international bonds). Термин “международные облигации” употребляется в широком и узком значениях. В широком значении под такими облигациями понимаются основные долговые инструменты, размещаемые на зарубежных рынках как долгосрочные долговые инструменты (bonds), так и среднесрочные долговые инструменты (notes). Краткосрочные инструменты – депозитные сертификаты и коммерческие бумаги – в это понятие не входят. В узком значении в международные облигации включают лишь долгосрочные инструменты. В разряд международных облигаций относят и так называемые глобальные облигации (global bonds), которые размещаются одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках, а также параллельные облигации (parallel bonds), т.е. облигации одного выпуска, размещаемые одновременно в нескольких странах в валюте этих стран. На международном рынке долговых обязательств значительную долю занимают иностранные облигации. Это ценные бумаги с номиналом в национальной валюте страны, выпущенные зарубежным эмитентом. Регулирование подобных облигаций осуществляется в рамках внутреннего законодательства страны. К заимствованию капитала через систему национальных облигаций прибегают чаще всего, когда требуется валюта страны кредитора для совершения определенных сделок, например, оплаты товаров. Значительную часть международного рынка долговых ценных бумаг составляют евродепозитные сертификаты и коммерческие бумаги. Евродепозитные сертификаты – сертификаты, выпускаемые отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также банками в валюте, не являющейся для них национальной, в основном в долларах США. Евродолларовые депозитные сертификаты предназначены в основном для крупных институциональных инвесторов. Основными эмитентами являются отделения ведущих американских, канадских, японских, английских и европейских банков. Самыми крупными эмитентами являются банки Японии, выпускающие до 50% всех евродолларовых сертификатов. Значительная часть евродолларовых депозитных сертификатов – это сертификаты с фиксированной ставкой и выпускаются на срок от 3 до 6 месяцев. Но есть выпуски депозитных сертификатов с плавающей процентной ставкой и более длительным сроком обращения. Так называемые траншевые депозитные сертификаты выпускаются на крупную сумму (обычно от $10 до $30 млн.), а затем дилеры дробят их на сертификаты с более мелкой деноминацией (от $10 000 до $25 000). Еврооблигациям присущи следующие характерные особенности:
|
Похожие:
 | Рабочая программа Международные валютно-кредитные и финансовые отношения Цель учебной дисциплины «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» формирование у студентов теоретических знаний и... | | Программа дисциплины Мировые финансовые рынки Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Отчёт Кафедры «Международные валютно кредитные и финансовые отношения» Нир кафедры «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» за 2011 год | | Программа дисциплины Производные финансовые инструменты и реальные... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Учебно-методический комплекс по учебной дисциплине «Международные финансовые рынки» Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования | | Программа дисциплины «Мировые финансовые рынки» Для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080300.... |
| Программа обучения по дисциплине (syllabus) для студентов наименование... Хамитжанова Ж. Ш. ст преподаватель кафедры «Финансовые рынки и банковский бизнес» |  | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Международные финансовые центры в условиях глобализации | Генезис международных финансовых центров | Рейтинг международных финансовых... |
| М. В. Щербина монополия как структура рыночной экономики «бакалавр». Профили: «Финансы и кредит»», «Государственные и муниципальные финансы», «Корпоративное управление», «Страхование», «Мировая... | | Темы для эссе и рефератов по курсу "Международные финансовые рынки" Банки, банковские системы. Развитие кредитных систем в различных странах и регионах мира. Институты. Инструменты. Регулирование |
| «Международные валютно кредитные и финансовые отношения» Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального финансового кризиса | | Учебное пособие разработано по дисциплине «Финансовые рынки и финансовые институты» Монетарная и фискальная политика государства. Некоторые вопросы государственных финансов |
| Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Международные валютно-кредитные и финансовые отношения в системе мировой экономики | | Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра |
| Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра | | Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра |
