Пояснительная записка Дисциплина «Анализ финансовых рынков»
Скачать 172.88 Kb.
|
| Пояснительная записка Дисциплина «Анализ финансовых рынков» читается на 4-м курсе подготовки бакалавров по специализации «Фондовые рынки» и рассчитана на два модуля. В курсе представлены два больших блока анализа фондового рынка – фундаментальный и технический анализ. В процессе изучения дисциплины предполагается проведение практических занятий на ЭВМ, написание реферата, проведение контрольной работы и итоговый экзаменационный тест. Авторы программы: д.э.н., профессор Теплова Т.В. и к.э.н., доцент Меньшиков Сергей Михайлович. Требования к студентам: успешно пройденные курсы «Финансовый анализ», «Фондовый рынок», «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Эконометрика», «Операции с ценными бумагами». Аннотация: Дисциплина «Анализ финансовых рынков» предназначена для подготовки специалистов фондового рынка в области анализа ценных бумаг и внебиржевых активов (private equity). Цель курса заключается в том, чтобы привить студентам навыки по вопросам принятия инвестиционных решений как на основе анализа фундаментальных показателей макросреды, отраслевой динамики и специфических характеристик публичных компаний, делающих их привлекательными в глазах рыночных инвесторов, так и показать специфику проведения технического анализа. В курсе рассматриваются как классические академические подходы к моделированию цен финансовых активов, так и практические методы оценки акций, а также прикладные приемы технического анализа, в том числе с использованием компьютерных программ. Блок «Технический анализ» имеет прикладной характер и позволяет студентам получить практические навыки анализа ценных бумаг. Программа дисциплины направлена на закрепление профессиональной ориентации студентов и включает лекционные занятия, семинарские занятия, практические занятия на ЭВМ, самостоятельное изучение литературы, освоение теоретического материала, написание рефератов по темам двух блоков из рекомендуемых тем, проведение зачёта и экзамена в форме письменного экзамена. Учебная задача курса: В результате изучения курса студент –бакалавр должен:
Формы контроля: Оценка знаний студентов производится по 5-балльной и 10-балльной системе по результатам контрольной работы, подготовки двух рефератов и итогового контрольного теста. Рефераты оценивается по 30-бальной шкале (Ор). Требования к реферату изложены в Методических рекомендациях по написанию реферата по курсу «Анализ финансовых рынков» Итоговая оценка по курсу «Анализ финансовых рынков» определяется как сумма оценок за рефераты (Ор), контрольную работу (Ос), экзаменационный тест (Ок), участие в семинаре (Оп), умноженных на коэффициент значимости формы контроля. При проставлении итоговой оценки учитывается посещение студентом практических занятий и активность работы на практических занятиях. Коэффициент значимости каждой формы контроля составляет: реферат = 0,3, контрольная работа = 0,3, экзаменационный тест = 0,3, посещение лекций и семинаров и участие в обсуждении проблематики курса = 0,1. Оср=0,4*Ор+0,3*Ос+0,3*Ок +0,1Оп.
Тематический расчет часов
Содержание программы Блок 1 Фундаментальный анализВведение. Исследовательские направления в анализе финансовых рынков Тема 1 Основные понятия и предпосылки фундаментального анализа. Понятие справедливой рыночной стоимости и инвестиционные стратегии на фондовом рынке. Многообразие показателей в рамках рыночного видения публичной компании. Конструкция DCF в объяснении стоимости компаний и динамики фондовых индексов. Приемы в построении прогнозных денежных выгод от владения пакетами акций. Специфика аналитических показателей денежных выгод инвестирования. Литература по теме: Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. Hooke J.C. Security analysis on Wall Street. John Wiley&Sons, 1998 Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. М.:ЮРАЙТ, 2008 Дополнительная литература: Рош Дж. Стоимость компании (от желаемого к действительному). Минск, Гревцов Паблишер, 2008 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 1998. Два направления проведения фундаментального анализа: «сверху-вниз» и «снизу- вверх». Подход Грэхэма-Додда. Методы анализа рыночных тенденций: ретроспективный анализ, прогнозирование будущих трендов. Традиционная значимость анализа макроэкономической динамики. Основные макроэкономические индикаторы, определяющие динамику фондовых индексов. Деловой цикл. Циклические экономические индикаторы. Инструменты прогнозирования. Роль опережающих индикаторов. Инфляционное влияние (теория «перетекания») и группировка отраслей и компаний по инвестиционной привлекательности. Задачи отраслевого анализа. Ключевые отраслевые факторы. Конкурентный анализ Портера. Жизненный цикл отрасли. Данные для отраслевого анализа. Классификация отраслей. Растущие, защитные и циклические отрасли и инвестиционные стратегии. Повышение значимости отраслевого прогнозирования и третье направление в фундаментальном анализе. Процесс выбора компаний. Получение информации о компаниях, проблемы работы со стандартной финансовой отчетностью. Структура владельцев капитала. Анализ деятельности компании (продукция, производство, снабжение, сбыт). Производственные показатели. Традиционные и современные финансовые показатели анализа эффективности деятельности компаний (ROCE, ROIC, cash ROIC, спред и индекс эффективности, скорректированные показатели с учетом активов интеллектуального капитала). Значимость нефинансовых показателей в построении инвестиционных стратегий (оценка корпоративного управления компании). Литература по теме: Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. Hooke J.C. Security analysis on Wall Street. John Wiley&Sons, 1998 Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. М.:ЮРАЙТ, 2008, главы 2 и 3 Дополнительная литература Питер Линч и Джон Ротчайлд Переиграть Уолл-Стрит (стратегия для фондов взаимного инвестирования), М.: Альбина Бизнес Букс, 2008. Рыночные мультипликаторы в фундаментальном анализе. Классические инвестиционные стратегии, строящиеся на анализе мультипликаторов. Подход Грэхэма –Ри и другие популярные инвестиционные стратегии. Страновые и отраслевые финансовые мультипликаторы и отслеживание их динамики. Обоснование выбора мультипликатора и требования к обработке финансовых данных. Коррекция мультипликаторов на отраслевую специфику (значимость интеллектуального капитала), степень развития рынка капитала и специфические характеристики отдельных инвестиционных активов. Рекомендации по построению алгоритма выявления недооцененных и переоцененных акций по мультипликаторам. Литература по теме: Hooke J.C. Security analysis on Wall Street. John Wiley&Sons, 1998 Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006 Дополнительная литература А. Дамодаран Инвестиционная оценка, М.: Альпина Бизнес Букс, 2004 Моделирование положения инвестора и ценообразование финансовых активов (сопоставление относительного и абсолютного подхода к моделированию). Конструкция портфельных моделей и модификации с учетом возможностей формирования параметров и недиверсифицированной позиции инвесторов. Переход от будущего потребления инвестора к уровню благосостояния и конструкции промежуточных моделей. Сопоставление моделей. Критика конструкции САРМ и традиционно формируемых параметров. Реализованная рыночная доходность и гипотетическая. Модели фундаментальных факторов в рамках гипотетического метода. Динамика волатильности рынков акций и облигаций и модификация конструкции САРМ. Проблема обоснования меры систематического риска. Значимость отраслевого и лаггированного бета. Фундаментальные факторы прогнозирования бета. Переход к многофакторным моделям: конструирование ключевых факторов для развитых и развивающихся рынков. Литература по теме: Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий, - Москва: Вершина, 2007, глава 3. Интернет доступ www.cfin.ru Хитчнер Дж.Р. Стоимость капитала. изд. Маросейка, 2008 Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Michael H. Lubatkin, William S. Schulze, James J. McNulty and Tony D. Yeh, But Will it Raise My Share Price? New Thoughts About an Old Question// Long Range Planning, Volume 36, Issue 1, February 2003, Pages 81-91 Mankiw, N.G., Shapiro, M.D. . Risk and return: Consumption beta versus market beta// Review of Economics and Statistics, 1986, V.68, 452–459. Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Roll R. A Critique of the Asset Pricing Theоry’s Tests// Journal of Financial Economics, 1977, Vol.4, рр.129—176. Fama E. F., French K. R. The Value Premium and the CAPM. The Journal of Finance, 2006, Vol. 61, Issue 5, рр. 2163-2185; Fama, E., K. French. Common risk factors in the returns on stocks and bonds // Journal of Financial Economics 1993, 33:рр 3-56 Gordon, J.R., Gordon, M.J., The finite horizon expected return model //Financial Analysts Journal 1997, 53, рр52– 61. Miller K., Leiblein M. Corporate Risk-Return Relations: Returns Variability versus Downside risk// Academy of Management Journal, 1996, Vol. 39, № 1. Homaifar G., Graddy D.B. Variance and lower partial moment betas as alternative risk measures in cost of capital estimation: a defense of the CAPM beta // Journal of Business Finance Account, 1990, Vol. 17, pp. 677–688. Hanousek J. , R.K. Filer, The relationship between economic factors and equity markets in Central Europe// Economics of Transition, 8, 2000, (3), pp. 623–638. J. Boquist and W. Moore Estimating the Systematic Risk of an Industry Segment: A Mathematical Programming Approach// Financial Management, Autumn, 1975, p 42-49 Модели одностороннего риска в прогнозировании цен финансовых активов. Выводы Хогана и Ворена. Модель Бауа и Линденберга (BL-beta). Модель Харлоу и Рэй (HR-beta). Модель Эстрады DСАРМ (E-beta). Результаты эмпирических исследований для развивающихся рынков. Литература по теме: Теплова Т.В., Селиванова Н. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках// Электронный журнал ГУ- ВШЭ «Корпоративные финансы», №3, 2007 Ang A., Chen J., Xing Y. Downside Risk// Review of Financial Studies, 2006, Vol. 19 (4), pp. 1191—1239 Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Bawa V., Lindenberg E. Capital market equilibrium in a mean lower partial moment framework// Journal of Financial Economics, 1977, Vol. 5, pp. 189–200. Hogan W., Warren J. Toward the development of an equilibrium capital-market model based on semivariance // Journal of Financial Quant. Analysis, 1974, Vol. 9, (1), pp. 1–11. Harlow, V., Rao, R. Asset pricing in a generalized mean-lower partial moment framework: Theory and evidence// Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1989, V. 24, 285–311. Estrada, J., 2000. The cost of equity in emerging markets: a downside risk approach// Emerging Markets, Fall, 19–30. Estrada, J., 2002. Mean–semivariance behavior: an alternative behavioral model// Working paper, IESE Business School; Estrada J. Systematic risk in emerging markets: the D-CAPM// Emerging Markets Review, № 3, 2002, pp. 365–379 Моделирование страновых рисков для развивающихся рынков. Исследования поведения цен на финансовые активы на российском рынке. Основные характеристики развивающихся рынков капитала (сегментированность и низкая ликвидность, высокие политические риски, доступ для иностранного капитала). Модификация конструкции САРМ: от глобальной модели к скорректированной локальной и гибридной. Модель Эрба, Харви и Висканта. Индекс инвестиционной доступности. Структурные подвижки в экономике и ценообразование финансовых активов. Информационные эффекты на развивающихся рынках. Многофакторные модели для российского рынка. Значимость специфических рисков (например, качества корпоративного управления) Литература по теме: Теплова Т.В. Динамика рисков на финансовых рынках и нестандартные модели обоснования затрат на собственный капитал// Финансовый менеджмент, 2005, №6 P. Fedorov and S. Sarkissian, Cross-sectional variations in the degree of global integration: the case of Russian equities, Journal of International Financial Markets, Institutions, and Money, 102, 2000, pp. 131–150 Anatolyev S., A ten-year retrospection of the behavior of Russian stock returns. BOFIT Discussion Paper No. 9, 2005. Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Harvey C. R. Predictable risk and return in emerging markets// Review of Financial Studies, 1995, Vol. 8, pp. 773—816; Harvey C. The risk exposure of emerging equity markets //World Bank Economic Review, № 9 (1), 1995, pp.19–50. Bekaert G., Harvey C. Foreign speculators and emerging equity markets// Journal of Finance, Vol. 55, 2, 2000, pp. 565—613. Bekaert, G., Harvey, C., Lundblad, C., 2003. Liquidity and expected returns: lessons from emerging markets//Working Paper, Columbia University, Duke University, and Indiana University. Pereiro L. The valuation of closely-held companies in Latin America // Emerging Markets Review, 2001, № 2, рр. 330–370. Damodaran A. Measuring company exposure to country risk: theory and practice //Journal of Applied Finance, V. 13, 2003, pp. 63–75. Godfrey S., Espinosa R. A Practical Approach to Calculating Costs of Equity for Investments in Emerging Markets // Journal of Applied Corporate Finance, Fall, 1996, pр. 80—89. Erb, Claude B; Harvey, Campbell R; Viskanta, Tadas E. Country risk and global equity selection// Journal of Portfolio Management; Winter 1995; 21; Erb, Claud, Campbell R. Harvey, Tadas Viskanta Expected Returns and Volatility in 135 Countries// Journal of Portfolio Management, 1996, Spring, p. 46-58 Edison H.J., F.E. Warnock A simple measure of the intensity of capital controls //Journal of Empirical Finance V. 10, 2003, pp. 81–103. F. De Jong and F.A. de Roon, Time-varying market integration and expected returns in emerging markets, Journal of Financial Economics, 78, 2005, pp. 583–613. R. Garcia and E. Ghysels, Structural change and asset pricing in emerging markets, Journal of International Money and Finance, 17, 1998, pp. 455–473. K. Hoff and J.E. Stiglitz, After the Big Bang? Obstacles to the emergence of the rule of law in post-communist societies, American Economic Review, 94, 2004, (3), pp. 753–763. T. Mateus, The risk and predictability of equity returns of the EU accession countries, Emerging Markets Review, 5, 2004, pp. 241–266. R. Morck, B. Yeung and W. Yu, The information content of stock markets: why do emerging markets have synchronous stock price movements?, Journal of Financial Economics, 58, 2000, pp. 215–260. J. Van der Hart, E. Slagter and D. van Dijk, Stock selection strategies in emerging markets, Journal of Empirical Finance, 10, 2003, pp. 105–132 Black, B. I., Love and A. Rachinsky, Corporate governance indices and firms' market values: time series evidence from Russia// Emerging Markets Review, 2006 doi:10.1016/j.ememar.2006.09.004. Rangvid, J., Predicting returns and changes in real activity: evidence from emerging economies// Emerging Markets Review, No. 2, 2001, pp. 309-329 Фундаментальный анализ в направлении «снизу-вверх». Специфические инвестиционные стратегии. Значимость эффекта «восприятия» информации (модель Чена, 2001). Учет фондовым рынком новостной информации по компаниям-эмитентам ценных бумаг (новости об исполнении ожиданий по прибыли, инвестиционным решениям, включая капитальные вложения и инновационные инвестиции). Концепция устойчивого развития и инвестиционные стратегии на развитом рынке. Значимость качества корпоративного управления и оптимизации структуры собственности для инвестиционных стратегий на развивающихся рынках. Литература по теме: Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий, - Москва: Вершина, 2007, глава 5. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. М.:ЮРАЙТ, 2008, глава 7 Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Nemecek, L., and Hanousek, J. Market structure, liquidity, and information based trading at the Prague Stock Exchange// Emerging Markets Review, No. 3, 2002, pp. 293-305. Особенности событийного анализа на фондовом рынке (на примере сообщений о дивидендах). Инвестиционные стратегии текущего дохода. Влияние политики распределения прибыли и денежного потока компаний-эмитентов на рыночную динамику. Поведение справедливой (фундаментальной) цены акции и наблюдаемых рыночных цен (котировок) акций на изменения в дивидендной политике. Изменения в макроэкономических условиях хозяйствования и влияние дивидендной политики на стоимость (подвижки в налоговом законодательстве и регулировании и реакция цены на дивиденды - Grullon & Michaely, 2000). Рыночные реакции на инициацию денежных дивидендов ((Asquith, Mullins 1983) и на прекращение денежных выплат (Michaely, Thaler, Womack 1995), на выкуп акций. Реакция рынка облигаций на изменения в дивидендной политике. Модель Дихлона и Джонсона (1994) Институциональные различия по странам и влияние дивидендов на рыночную динамику. Особенности реакции оценок собственного капитала на развивающемся рынке (Mitton, 2006), (A. Al-Twaijry, 2007). Учет специфических характеристик компаний при анализе влияния изменения дивидендной политики на цены акций: влияние жизненного цикла и размера (Frankfurter & Gong, 1993), (Aivazian et al, 2003)), феномен специфических отраслевых рисков производителей продуктов питания, парфюмерной продукции, химического производства (Stephen & all, 1993), специфика растущих компаний (Higgins, 1981), качество корпоративного управления в компании (Mitton, 2004). Детерминанты прогнозирования изменения дивидендной политики на развивающихся рынках. Тестирование теории настроений рыночных инвесторов – потакания интересам инвесторов (феномен дивидендной премии Бейкера и Верглера). Литература по теме: Lease, Ronald C. et al. Dividend Policy: Its Impact on Firm Value. Oxford University Press, 2000 Дополнительная литература, ориентирующая на подготовку реферата Guay, W., J. Harford The Cash-flow permanence and Informational Content of Dividend Increases versus Repurchases, Journal of Financial Economics, 2000 Vol 57, Iss 3 Michaely R., Thaler R., Womack K. Price Reactions to Dividends Initiations and Omissions, The Journal of Finance,1995, vol.50,n.2,pp.573-608 Malcolm Baker and Jeffrey Wurgler Appearing and disappearing dividends: The link to catering incentives, Journal of Financial Economics 2004 Vol 73, Iss 2, August, Pages 271-288 Backer M., Wurgler J. A Catering Theory of Dividends. – The Journal of Finance, 2004, vol.59, n.3, pp.1125-1166 Grullon G., Michaely R. The Information Content of Share Repurchase Programs. The Journal of Finance, 2003, Профильные журналы: Financial Analysts Journal Journal of Financial Economics International Review of Financial Analysis Journal of Financial and Quantitative Analysis Journal of Finance Review of Financial Studies Journal of American Statistical Association Journal of Empirical Finance Review of Economics and Statistics Emerging Markets Review Journal of Portfolio Management Financial Management | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Добавить документ в свой блог или на сайт
Похожие:
 | «Интеграция финансовых рынков, их несовершенства: история и анализ» Данный реферат посвящен рассмотрению проблематики несовершенных рынков, определению степени интеграции рынков, с использованием анализа... | | Программа дисциплины Анализ финансовых рынков для направления 080100.... «Анализ финансовых рынков» читается на первом курсе магистерской программы «Финансовые рынки» и рассчитана на один семестр. В процессе... |
| Программа дисциплины Анализ финансовых рынков Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 0803000... | | Программа дисциплины Анализ финансовых рынков Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080100.... |
 | Программа дисциплины Анализ финансовых рынков Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... | | Программа дисциплины Анализ финансовых рынков Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Аннотация учебной дисциплины «Основы финансовых рынков и рынка ценных бумаг» «Основы финансовых рынков и рынка ценных бумаг» определяет понятие рынка ценных бумаг, углубляет знания слушателя о его инструментах... | | «Рынки капитала» Данная дисциплина является курсом по изучению рынков долгосрочных источников финансовых ресурсов для реализации реальных инвестиционных... |
| Программа дисциплины Анализ финансовых рынков В курсе представлены два больших блока анализа фондового рынка – фундаментальный и технический анализ. В процессе изучения дисциплины... | | Рабочая программа учебной дисциплины международное банковское дело international banking Цели курса: представить теорию и практику международной банковской системы, основные направления развития международных финансовых... |
| Конкурсе научных талантов на тему: «Новации монетарного регулирования... Мнск «Развитие российской экономики: проблемы и перспективы», кафедра «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг» приглашает студентов... | | Обзор финансовых рынков |
| Конспект отдельных глав книги С. Нисона «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков» Рабочая программа по истории Брянского края (10-11 класс – базовое изучение предмета) составлена в соответствии с Федеральным компонентом... | | Программа «Финансовые рынки: институты, инструменты, технологии» Целью дисциплины является формирование у студентов знаний особенностей функционирования организованных биржевых и внебиржевых финансовых... |
| Пояснительная записка Дисциплина «Общеклинический анализ и лабораторная гематология» И. А. Новикова, заведующая кафедрой клинической лабораторной диагностики Учреждения образования «Гомельский государственный медицинский... | | Рабочая программа составлена в соответствии с требованиями гос впо... Целью дисциплины является формирование у студентов знаний особенностей функционирования организованных биржевых и внебиржевых финансовых... |
