Методические указания для практических занятий и самостоятельной работы для бакалавров направления подготовки 080200. 62 «Менеджмент»

Тема 3. Инвестиционная деятельность предприятия Методы оценки инвестиционных проектов Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов реализации проекта с точки зрения различных его участников. Показатели, основанные на простых методах анализа, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без учета фактора времени. Такой метод оценки используется в основном для быстрой и приблизительной оценки проекта. Их рекомендуют применять на ранних стадиях экспертизы проекта, а также в случае проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период (период жизненного цикла проекта). Показатели этой группы: 1. Суммарная прибыль определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат по реализации проекта: Pt – стоимостная оценка результатов получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени, - Зt – совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени, t – порядковый номер временного интервала реализации проекта, n – число интервалов в расчетном периоде (периоде жизненного цикла проекта). Проект можно считать экономически привлекательным, если показатель положительный. 2. Накопленный денежный поток характеризует суммарные денежные поступления от реализации проекта за вычетом инвестиционных и текущих затрат (его еще называют чистый доход). Данный показатель позволяет оценить абсолютную эффективность проекта за весь срок его реализации. Денежный поток или ЧД определяется по формуле: ЧДt = ЧПt + Аt - Кt ЧПt – чистая прибыль от реализации в периоде t, А – амортизация за период t, Кt – инвестиционные затраты (единовременные вложения) в периоде t, t – порядковый номер временного интервала реализации проекта. Необходимо отметить присутствие амортизации в расчете. Дело в том, что ЧП – это финансовый результат, а в совокупности с амортизацией – это именно результат денежный, т.е. получаем денежный поток от основной (операционной) деятельности, т.е. деятельности связанной с производством и реализацией продукции по проекту. Накопленный денежный поток за весь срок реализации проекта: n – общее число этапов в расчетном периоде. 3. Коэффициент рентабельности инвестиций представляет собой отношение суммарной величины чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта к суммарной величине инвестиционных затрат. Коммерческая эффективность проекта предполагает, что должна обеспечиваться требуемая норма доходности (НД). Коэффициент рентабельности (ARR) должен быть не менее требуемой нормы доходности (НД), в противном случае данный проект должен быть отвергнут как не удовлетворяющий рентабельности инвестиций. 4. Срок окупаемости инвестиций – период времени с начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда денежный поток, генерируемый проектом, станет равным потоку инвестиционных затрат. Срок окупаемости инвестиций определяется прямым подсчетом числа лет (кварталов, месяцев, в зависимости от того на какие подпериоды разбит жизненный цикл проекта), в течение которого инвестиционные затраты (инвестиции) будут полностью погашены кумулятивными доходами по проекту. Показатель не учитывает доходов, генерируемых после срока окупаемости инвестиций. Необходимо, чтобы срок окупаемости находился в переделах жизненного цикла проекта, а не превышал его. Применение этого метода целесообразно в ситуации, когда руководство предприятия озабочено в больше степени проблемой ликвидности, а не прибыльностью проекта, поскольку инвестиции могут быть связаны с высокой степенью риска, особенно в тех видах деятельности, которым свойственны быстрые технологические изменения. Показатели, основанные на дисконтных методах (динамические методы), предусматривают использование в расчетах фактора времени. С течением времени деньги изменяют свою ценность, будущий капитал всегда дешевле сегодняшнего, поскольку влияют инфляционные процессы, а также принимается во внимание упущенная выгода от альтернативного вложения средств (например, в банк). Затраты и доходы по проекту будут обесцениваться по сравнению с сегодняшними номинальными суммами. Поэтому при оценке эффективности проекта необходимо учитывать временную стоимость денег, осуществлять дисконтирование затрат и доходов. Дисконтирование это приведение будущей стоимости капитала к текущей стоимости. Ставка, по которой производится дисконтирование, называется ставкой дисконта. Дисконтирование базируется на методе сложных процентов. Формула дисконтирования: Стк – текущая стоимость капитала, Сбк – будущая стоимость капитала, - коэффициент дисконтирования, R – ставка дисконтирования, n – количество лет реализации проекта. Существует два подхода к определению ставки дисконтирования: - расчеты по специальному алгоритму, например расчет ССК, - использование готовых измерителей: фактическая рентабельность капитала предприятия, доходность по ценным бумагам или депозитным вкладам, ставка процента по банковскому кредиту Ставка дисконтирования представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Т.е. проект должен обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность. При рассмотрении эффективности проекта применяется метод чистой дисконтированной стоимости (чистой настоящей стоимости) – NPV (Net Present Value). Он включает расчет дисконтированных денежных потоков поступлений и расходов по проекту без учета источников финансирования. NPV определяется по формуле: Rt – номинальная выручка t-го года в ценах базового периода, ir – темпы инфляции доходов r- го года, Ct – номинальные денежные затраты в ценах базового периода, - темпы инфляции издержек r-го года, T – ставка налогообложения прибыли, Io- первоначальные затраты на приобретение основных средств, ССК – средневзвешенная стоимость капитала, Dt – амортизационные отчисления t-го года. t - срок жизни проекта (срок жизни проекта – это период (количество лет), в течение которого инвестиции генерируют приток денежных средств). Если NPV > 0, это означает, что проект обеспечивает большую доходность, чем ССК (или ставка банковского процента, если она использовалась в качестве дисконта), интересы инвесторов и кредиторов будут обеспечены. Одним из основных факторов определяющих величину NPV является масштаб деятельности, который выражается в объемах инвестиций, производства и продаж. Поэтому не всегда можно сопоставить различные проекты, имеющие разные масштабы, по показателю NPV. Для этого используется относительный показатель – индекс прибыльности – IP (index profitability). Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость в расчете на единицу вложений: СО – первоначальные инвестиции. Проекты с большим уровнем прибыльности являются более предпочтительными. Особой проблемой является учет и оценка риска по проекту. Одним из методов оценки риска является расчет внутренней нормы рентабельности - IRR (Internal Rate of Return). IRR – внутренняя норма рентабельности, выступает в качестве нормы доходности (ставки дисконтирования) при которой NPV - чистый доход по проекту = 0, т.е. дисконтированная стоимость поступлений равна дисконтированной стоимости затрат по проекту. Смысл показателя состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой проект остается безубыточным. Это может быть максимальная процентная ставка по кредиту или наибольший уровень дивидендных выплат. Показатель IRR сопоставляться с ССК. Если IRR > ССК (минимально допустимый уровень доходности), то проект обеспечивает интересы кредиторов и инвесторов. В расчете IRR есть один недостаток, если проект имеет неординарные денежные потоки, то показателей может быть несколько, в зависимости от того сколько раз денежный поток меняет знак с «+» на «-«. Денежный поток называют ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, произведенных единовременно или за несколько шагов расчетного периода, а на всех последующих шагах сальдо (приток минус отток) имеют положительные значения. Если положительные сальдо чередуются в любой последовательности с отрицательными сальдо, то такой поток называется неординарным. Для преодоления этой проблемы в случае проекта с неординарными денежными потоками рассчитывается модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR, этот показатель всегда один единственный. Для расчета показателя MIRR - определяется суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств, - определяется суммарная наращенная (будущая) стоимость всех притоков денежных средств по проекту. И дисконтирование и наращивание производят по цене источника финансирования (ССК или ставка процента по кредиту) Далее определяется коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и наращенную (терминальную) стоимость притоков, который и представляет собой модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR. Если МIRR > ССК, то проект считается приемлемым, если сравниваются два проекта, то выбирается тот, у которого МIRR выше. Темы рефератов 1. Инновационное проектирование: основные этапы создания и реализации. 2. Методы определения эффективности инвестиционных проектов. 3. Основные критерии оценки инвестиционных проектов: экономические, финансовая состоятельность проекта, научно-технические, социальные, экологические, бюджетные. Тема 4. Оборотные средства предприятия Понятие, состав и классификация оборотных средств В состав оборотных активов предприятия входят - оборотные средства (это денежные средства, авансированные в текущие расходы по производству продукции), - краткосрочные финансовые вложения (осуществляются в процессе финансовой деятельности предприятия). Определяющим признаком для отнесения актива к оборотным является время превращения их в денежные средства, т.е. ликвидность и срок обращения – не более года. Оборотные активы это мобильная часть имущества. Вся стоимость числящихся на балансе оборотных активов при нормальных условиях работы в пределах года превращается в денежные средства в результате получения выручки от реализации продукции, оборота ценных бумаг. Оборотные активы называют еще оборотным капиталом предприятия. Основную часть оборотного капитала составляют оборотные средства. Далее мы будем говорить исключительно об оборотных средствах. В своем движении оборотные средства проходят следующие стадии: 1) подготовительная стадия – закупка сырья и материалов, на которой происходит превращение денежных средств в производственные запасы, 2) производственная стадия – производственные запасы превращаются в незаконченную продукцию (незавершенное производство) и готовую продукцию, 3) стадия реализации продукции – товарная форма продукции превращается в денежную форму. Часть выручки возмещает понесенные затраты, часть выручки составляет денежные накопления (прибыль). Рассмотрим состав и структуру оборотных средств в зависимости от классификационного признака. Для начала представим классификацию и схему, а затем рассмотрим каждый элемент более подробно. Рис. – Состав и классификация оборотных средств Оборотные средства классифицируются по следующим признакам: 1) по стадии (сфере) кругооборота - оборотные производственные фонды: производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов; - фонды обращения: готовая продукция, продукция для перепродажи, продукция отгруженная, дебиторская задолженность (средства в расчетах) и денежные средства. 2) по отношению к планированию - нормируемые оборотные средства: производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция на складе, - ненормируемые: товары отгруженные, дебиторская задолженность и денежные средства. 3) по источнику финансирования (формирования) - собственные, - приравненные к собственным (устойчивые пассивы), - привлеченные, - заемные. В процессе кругооборота ресурсов можно выделит две стадии (сферы) – стадию производства и стадию обращения. В соответствии с этим оборотные средства включают производственные фонды и фонды обращения. В форме производственных фондов ресурсы функционируют на стадии производства. Производственные запасы – это предметы и средства труда (со сроком использования не более года): сырье, материалы, топливо, покупные полуфабрикаты и комплектующие, тара, МБП. Незавершенное производство – это незаконченная продукция, т.е. не прошедшая еще всего процесса обработки и сборки, и полуфабрикаты собственного изготовления (это законченная продукция одних цехов предназначенная для обработки в других цехах по технологии). Расходы будущих периодов – это невещественные элементы производственных фондов, это затраты, которые произведены в данном периоде, но будут включены в себестоимость продукции будущих периодов. Например, затраты на подготовку и освоение новых видов продукции и технологий, затраты на рекламу и др. Фонды обращения обслуживают процесс обращения товаров. Они не участвуют в образовании стоимости, а являются ее носителями. Это: - готовая продукция, продукция для перепродажи, - продукция отгруженная. Это стоимость товаров и готовой продукции, которые были отгружены покупателям, но право собственности на которые по состоянию на конец отчетного периода к ним не перешло, поэтому выручка от их реализации не может быть признана в бухгалтерском учете предприятия. Кроме того, сюда же относят готовую продукцию или товары при их передаче посреднику для дальнейшей реализации, скажем, по договору комиссии, поручения или агентскому договору. - дебиторская задолженность (средства в расчетах). Этот вид задолженности в основном составляют долги покупателей, которые образуются в результате т.н. коммерческого кредита (не путать с банковским кредитом) Предоставление отсрочки платежа для клиента, т.н. коммерческий кредит является общепринятым методом стимулирования покупателей. Он необходим предприятию-поставщику для установления долгосрочных партнерских связей. - денежные средства – это свободные никуда не вложенные денежные средства на расчетных счетах и в кассе. Нормирование – это установление экономически обоснованных (плановых) норм запаса и нормативов по элементам оборотных средств, необходимых для нормальной деятельности предприятия. К числу нормируемых относят производственные фонды и готовую продукцию. О порядке нормирования мы поговорим несколько позже. Источники финансирования оборотных средств подразделяют на: - собственные средства предприятия – это уставный капитал предприятия и чистая нераспределенная прибыль. Минимально необходимая потребность производства, как правило, финансируется за счет собственных оборотных средств СОС (в финансовом менеджменте это предмет анализа обеспеченности собственными оборотными средствами и финансовой устойчивости предприятия). Кроме того, прирост норматива СОС финансируется в первую очередь за счет собственных ресурсов предприятия (СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы). - приравненные к собственным т.н. устойчивые пассивы – это средства, которые постоянно используются предприятием в обороте, но ему не принадлежат. Это постоянный остаток кредиторской задолженности, состоящей из переходящей из месяца в месяц задолженности; резерв предстоящих платежей рабочим по заработной плате, по взносам на социальное страхование и т.д. - заемные средства – это краткосрочный кредит банка, за счет которого покрывается временная потребность в оборотных средствах. Необходимо отметить, что данный источник финансирования является для предприятия платным, в отличие от других. В качестве платы выступают проценты по кредиту. - привлеченные средства – это кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, владельцам векселей и облигаций предприятия, а также средства целевого финансирования до их использования по прямому назначению. Темы рефератов 1. Роль оборотных средств в производственном процессе. 2. Управление оборотными средствами производственного предприятия. 3. Экономическая сущность и структура оборотных средств. 4. Нормирование оборотных средств.

Похожие:

	Методические указания для выполнения самостоятельной работы и практических... Управление предпринимательскими рисками Методические указания для выполнения самостоятельной работы и проведению практических занятии...		Методические указания для практических занятий и самостоятельной... Л74 Методы исследования в менеджменте: методические указания для практических занятий и самостоятельной работы студентов для направления...
	«Основы аудита» Методические указания по проведению практических... Методические указания составлены на основании государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования и...		Методические указания для выполнения самостоятельной работы по дисциплине... Анский государственный аграрный университет факультет управления Кафедра менеджмента методические указания для выполнения самостоятельной...
	Методические указания для выполнения самостоятельной работы и практических... Методические указания предназначены для студентов экономических специальностей изучающих дисциплину «Мировая экономика». Темы практических...		Учебно-методические указания по подготовке и проведению практических... Учебно-методические указания предназначены для проведения практических и семинарских занятий по курсу «Конфликтология», а также для...
	Методические указания для студентов специальности 080507. 65 «Менеджмент... Учебно-методические указания предназначены для студентов, обучающихся по специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» инаправлению...		Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов.... Методические указания по самостоятельной работе: тесты для самоконтроля, рефераты, контрольная работа
	Методические указания по выполнению самостоятельной работы студентов... В методические указания включены рекомендации по самостоятельной проработке тем курса, вопросы для подготовки к зачету, перечень...		Методические указания по изучению дисциплины «Экономика предприятия»,... Абота содержит конспект основных курса «Экономика предприятия», методические указания к их изучению, список литературы по темам,...
	Методические указания по выполнению самостоятельной работы студентов... В методические указания включены рекомендации по самостоятельной проработке тем курса, вопросы для подготовки к экзамену, перечень...		Программа предназначена для бакалавров по направлению 080200. 62... Программа предназначена для бакалавров по направлению 080200. 62 менеджмент и профилю подготовки «производственный менеджмент»; квалификация...
	Программа дисциплины Этика бизнеса для направления 080200. 62 «Менеджмент» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080200. 62 «Менеджмент»...		Методические указания к изучению дисциплины и выполнению контрольной... Менеджмент(квалификация бакалавр), утвержденного приказом Министерства образования и науки от 20. 05. 2010 г. №544 и в соответствии...
	Учебное пособие для студентов по направлению подготовки бакалавров 080200. 62 «Менеджмент» Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки бакалавров 080200. 62 «Менеджмент», по профилю...		Методические указания по подготовке контрольных работ Методические рекомендации предназначены для студентов, обучающихся по направлению подготовки 080200. 62 «Менеджмент» профиль: «Экономика...