4. КОНТРОЛЬ И ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТОВ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ 60.4.1. МАТЕРИАЛЫ К ПРОМЕЖУТОЧНОМУ И ИТОГОВОМУ КОНТРОЛЮ ЗНАНИЙ 4.1.1. Примерные задания к промежуточному контролю знаний
1. Рассчитайте эффективную стоимость кредита под 13 процентов годовых при ставке налога 30 процентов.
Решение.
Эффективная стоимость долга рассчитывается по формуле
где i - процентная ставка кредита, Т - ставка налога на прибыль.
По расчетам получаем
2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет $50. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $5. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 4%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия.
Решение.
Используя формулу
 ,
где Се - стоимость собственного капитала, Р - рыночная цена одной акции, D1 - дивиденд, обещанный компании в первый год реализации инвестиционного проекта, g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов, получаем
3. Предприятие АВС является относительно стабильной компанией с величиной  , а предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине  Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6%, а средняя по фондовому рынку - 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов.
Решение.
Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна
 ,
где  - показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала, СМ - средний по рынку показатель прибыльности,  - фактор риска.
С помощью этой формулы для компании АВС получим
 .
Аналогично для компании ВСА получим
 .
Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше.
4. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по $23 за штуку, ее последний дивиденд составил $2.00 и компания выплатит $2.14 в конце текущего года.
а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.
б). Показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку - 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.
в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?
Решение.
а). Используя формулу
,
для исходных данных задачи получаем
б). Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна
.
По этой формуле получим
 .
в). В соответствии с моделью премии за риск
 ,
где RP - премия за риск, а первое слагаемое в данном случае интерпретируется как средняя прибыльность на рынке ссудного капитала.
Данная модель приводит к следующей оценке
 .
г). Итак, все три модели привели к различным результатам, что, вообще говоря, закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке эффективности инвестиции. Ответ: следует учитывать все оценки, но для принятия решения необходимо руководствоваться наиболее пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости капитала.
5. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $620,000, привилегированные акции составляют $140,000, а общий заемный капитал - $340,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.
Решение.
Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $620,000 + $140,000 + $340,000 = $1,100,000. Поэтому
Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле
 ,
где  - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),  - стоимости соответствующих частей капитала, Т - ставка налога на прибыль.
Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы
Вид
|
Стоимость
|
|
Доля
|
|
Взвешенная стоимость
|
Заемный капитал
|
9%(1-0.3)
|
|
0.3091
|
=
|
1.9473
|
Привилегированные акции
|
10%
|
|
0.1273
|
=
|
1.2730
|
Обыкновенные акции
|
14%
|
|
0.5636
|
=
|
7.8904
|
Взвешенная средняя стоимость капитала
|
11.1107%
|
6. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет $34. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $2.34. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 2%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия.
7. Предприятие ККК является относительно стабильной компанией с величиной  , а предприятие УУУ в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине  Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 5.6%, а средняя по фондовому рынку - 13.4%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов
8. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании ААА будут иметь ежегодный рост на 4 процента. В настоящее время акции компании продаются по $16 за штуку, ее последний дивиденд составил $1.80 и компания выплатит $1.88 в конце текущего года.
а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.
б). Показатель бета для компании составляет 1.68, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку - 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.
в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 11.75 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?
9. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $800,000, привилегированные акции составляют $300,000, а общий заемный капитал - $500,000. Стоимость собственного капитала равна 18%, привилегированных акций 11%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.
4.1.2. Примерные вопросы к итоговому контролю знаний
Планирование, понятие, роль и значение в рыночной экономике. Функции планирования.
Бизнес как объект планирования.
Методология и организация планирования бизнеса.
Система планов на предприятии.
Стратегический план бизнеса.
Текущие и оперативные планы.
Определение целей и задач предприятия, отражаемых в бизнес-плане.
Внешняя и внутренняя среда бизнеса.
Бизнес-план предприятия и его разделы. Основное содержание бизнес-плана.
Особенности составления и обоснования бизнес-плана различных видов предпринимательства.
Сводный раздел бизнес-плана. Резюме.
Сущность, основные черты планируемого товара, конкурентоспособность.
План производства продукции. Его обоснование и включение в бизнес-план предприятия.
Состав и структура основных производственных и оборотных фондов предприятия (бизнес-плана)
Расчет потребности в сырье и материалах.
Производственная программа предприятия и ее обоснование производственной мощностью.
Показатели эффективности использования ресурсов.
Обоснование и балансовая увязка разделов плана между собой.
Определение цены продукции. Порядок ее применения в планировании бизнеса.
Состав затрат, включаемых в себестоимость продукции и планирование себестоимости.
Рынок сбыта продукции. Сегментация и емкость рынка.
Учет фактора конкуренции на рынке при планировании бизнеса.
Стратегия и план маркетинга. Их применение в бизнес-плане.
Система целей бизнеса, структуризация целей.
Организационный план предприятия. Структура управления бизнесом.
Расчет численности: основной персонал, вспомогательный, ИТР, служащие.
Производительность и интенсивность труда, показатели измерения.
Фонд оплаты труда и отчисления на заработную плату.
Риск и страхование. Группы риска и их учет в бизнес-планировании.
Показатели риска. Определение возможной величины потерь и их учет при составлении планов.
Финансовый план бизнеса: сущность и содержание.
Финансовый анализ: расчет основных показателей.
Реализация продукции. Определение плана продаж.
Потоки денежных средств предприятия и их баланс.
Приток поступления денежных средств. Определение их величины, учет в бизнес-плане.
Отток денежных средств. Определение его величины, учет в бизнес-плане.
Определение величины валовой, чистой прибыли и ее учет в бизнес-плане.
Баланс активов и пассивов предприятия, его роль в бизнес-планировании.
Безубыточность. График достижения безубыточности.
Стратегия финансирования предприятия. Ее цели, сущность и содержание.
Инвестиции: понятие, виды, источники.
Показатели эффективности привлечения инвестиций.
Инвестиции, оценка их величины для реализации бизнес-плана.
Определение величины собственных и заемных средств, необходимых для реализации бизнес-плана.
Определение времени возврата предприятием заемных средств.
Порядок корректировки планов по годам в связи с изменением внешних и внутренних условий.
Технико-экономические исследования при составлении и обосновании бизнес-плана предприятия.
Внутрипроизводственное планирование на предприятии, цели и задачи, связь с системой планирования бизнеса.
Планирование деятельности основных производственных подразделений, его особенности.
Планирование деятельности вспомогательных и обслуживающих подразделений, их особенности.
Планирование деятельности функциональных подразделений, его особенности.
Система внутрипроизводственных экономических отношений и их планирование.
|
