Развитие «рублевой зоны» - помог ли кризис?
Кризис привел к увеличению колебаний валютных курсов и постановке вопроса о необходимости дальнейшей «привязке к доллару» национальных валютных единиц. В основных странах СНГ выбор валютной корзины оказался шире. В силу высокой значимости торговли с Еврозоной и РФ курсовая динамика учитывает не только изменения соотношения доллара и евро, но и рубля к н.в. В условиях кризиса проявилась тенденция к снижению колебаний курса н.в. к рублю. Стандартное отклонение курса национальных валют к российскому рублю остается одним из самых низких среди тройки основных валют, включающей доллар и евро (см. Таблицу 1). Наиболее заметной является разница в колебаниях мировых валют (доллара и евро) и рубля в Беларуси и Украине, где стандартное отклонение курса н.в. к рублю почти вдвое ниже.
Таблица 1. Стандартное отклонение курсов к основным валютам
|
1998-2000
|
2000-2007
|
2008-2009
|
н.в.-$
|
н.в. - евро
|
н.в. - руб.
|
н.в.-$
|
н.в. - евро
|
н.в. - руб.
|
н.в.-$
|
н.в. - евро
|
н.в. - руб.
|
Беларусь
|
0.80
|
0.73
|
0.58
|
0.08
|
0.07
|
0.06
|
0.13
|
0.12
|
0.06
|
Казахстан
|
0.26
|
0.20
|
0.48
|
0.01
|
0.03
|
0.01
|
0.11
|
0.11
|
0.08
|
Украина
|
0.31
|
0.26
|
0.28
|
0.01
|
0.03
|
0.07
|
0.23
|
0.21
|
0.13
|
Примечание: расчет по ежедневным данным, курс н.в. к рублю как кросс-курс н.в- $
Источник: Рейтер
Особенно внимание денежных властей к формированию курса национальной валюты к российскому рублю может быть связано и с ростом популярности рубля в качестве основной валюты контракта. Доля рубля в торговле увеличилась с 3-4% в 2002-2003 г. до 7% в 2009 г. (см. Таблицу 2). Причем в основном рубль используется в торговле со странами СНГ, где его доля накануне кризиса достигала 35%. Снижение доли рубля в торговле со странами СНГ в 2008 г. до 33% было вызвано сокращением рублевых контрактов на экспорт из РФ. В то время как в контрактах по импорту доля рубля в 2008 г. выросла до 33% с 32% в 2007 г.
Таблицу 2. Доля основных валют в качестве валюты контракта (в объеме товарооборота)
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
ВСЕ СТРАНЫ
|
Доллар США
|
66%
|
70%
|
78%
|
74%
|
77%
|
73%
|
74%
|
73%
|
Евро
|
9%
|
11%
|
15%
|
15%
|
16%
|
18%
|
18%
|
18%
|
Рубль
|
3%
|
4%
|
4%
|
4%
|
2%
|
5%
|
6%
|
7%
|
Не определено
|
20%
|
15%
|
1%
|
6%
|
5%
|
3%
|
1%
|
-
|
Прочие валюты
|
1%
|
1%
|
1%
|
1%
|
1%
|
1%
|
1%
|
1%
|
СНГ
|
Доллар США
|
72%
|
71%
|
66%
|
30%
|
58%
|
59%
|
60%
|
-
|
Евро
|
0%
|
1%
|
1%
|
1%
|
3%
|
1%
|
5%
|
-
|
Рубль
|
15%
|
18%
|
24%
|
16%
|
28%
|
35%
|
33%
|
-
|
Не определено
|
13%
|
10%
|
2%
|
52%
|
9%
|
4%
|
1%
|
-
|
Прочие валюты
|
0%
|
0%
|
7%
|
1%
|
2%
|
1%
|
1%
|
-
|
Примечание: 2009 г. по итогам 9 месяцев.
Источник: Данные по таможенным декларациям ФТС РФ.
Воздействие кризиса 2008-2009 гг. на состояние бюджетной сферы Украины, Беларуси и Казахстана.
Бюджетная сфера Украины в результате кризиса 2008-2009 г. оказалась сильно дестабилизирована. По итогам 10 месяцев 2009 г. номинальное сокращение доходов год к году составляло 10,4%. Наибольшие потери были связаны с двукратным падением экспортных пошлин (на металлы), а также сокращением на 20-25% поступлений от налога на прибыль и НДС. Потери были отчасти компенсированы предпринятым правительством повышением акцизов. «Стабилизатором» украинского бюджета в 2009 г. оставался и подоходный налог, сократившийся менее чем на 5%.
Несмотря на резкое снижение доходов, расходы бюджета продолжали увеличиваться за счет текущей составляющей (+11,6% в номинальном выражении). При этом рост социальных статей бюджета (вопреки рекомендациям МВФ, выделившего Украине стабилизационный кредит в размере 16,4 млрд. долл.) происходил в том числе под влиянием политических факторов (год выборов). Повышение цен на газ привело к увеличению на 30% расходов бюджета на оплату услуг ЖКЖ и энергоносителей.
На фоне роста текущих расходов драматически (в два раза) сократилась капитальная составляющая расходов.
Дефицит бюджета в течение года финансируется за счет средств, привлеченных на внутреннем и внешнем рынках, что уже привело к росту в 2,3 раза расходов на обслуживание долга. Ожидается, что суммарный дефицит по итогам 2009 г. достигнет около 11% ВВП.
Воздействие кризиса на состояние бюджетной сферы Беларуси было гораздо более умеренным. По итогам десяти месяцев 2009 г. доходы год к году снизились на 8,6% в номинальном выражении. В наибольшей степени, как и в других странах, пострадали налоги на внешнеторговую деятельность и налог на прибыль. К концу года ситуация с наполнением бюджета начала выправляться.
Однако, несмотря на сильное снижение доходов, до конца октября 2009 г. бюджет оставался слабо профицитным благодаря умеренной политике расходов. Их общая величина выросла всего на 1,7% в номинальном выражении год к году. При этом антикризисная бюджетная политика была направлена на рост социальных расходов при заметном сокращении расходов на поддержку национальной экономики и ЖКХ.
Таблица 3. Исполнение консолидированного бюджета Украины, млн. грн.
|
янв-окт 2008 г.
|
янв-окт 2009 г.
|
Темп роста, %
|
Доходы
|
242536
|
217403
|
89,6
|
Налоговые
|
187838
|
162927
|
86,7
|
Подоходный налог с физ. лиц.
|
37563
|
35992
|
95,8
|
Налог на прибыль
|
34478
|
26035
|
75,5
|
НДС
|
81240
|
64091
|
78,9
|
акцизы на внутренние товары
|
8364
|
24023
|
287,2
|
акцизы на ввезенные товары
|
2193
|
3019
|
137,7
|
ввозные пошлины
|
10355
|
5194
|
50,2
|
Неналоговые доходы
|
45955
|
49697
|
108,1
|
Доходы от операций с капиталом
|
5820
|
3981
|
68,4
|
От правительств зарубежных стран и международных организаций
|
102
|
123
|
120,7
|
Целевые фонды
|
2821
|
1676
|
59,4
|
Расходы
|
233539
|
243721
|
104,4
|
Текущие расходы
|
205743
|
229685
|
111,6
|
оплата труда
|
58545
|
63746
|
108,9
|
начисления на оплату труда
|
19840
|
21692
|
109,3
|
медикаменты и перевязочные материалы
|
3238
|
3692
|
114,0
|
продукты питания
|
4141
|
4743
|
114,5
|
оплата коммунальных услуг и энергоносителей
|
6233
|
8100
|
130,0
|
текущие трансферты населению
|
53732
|
61653
|
114,7
|
Капитальные расходы
|
27796
|
14036
|
50,5
|
приобретение основного капитала
|
14042
|
7340
|
52,3
|
Справочно: обслуживание госдолга
|
2965
|
6828
|
230,3
|
внутреннего
|
699
|
3339
|
477,9
|
внешнего
|
2266
|
3489
|
153,9
|
Кредитование
|
1650
|
2096
|
127,0
|
Финансирование (+ дефицит, - профицит)
|
-7348
|
28414
|
-386,7
|
Привлечение
|
3614
|
88003
|
2435,4
|
внутренние
|
173
|
46534
|
26929,2
|
внешние
|
1901
|
41469
|
2181,8
|
Погашение
|
5407
|
20458
|
378,4
|
внутренние
|
2595
|
7569
|
291,7
|
внешние
|
2812
|
12889
|
458,3
|
Источники: Минфин Украины, расчеты Центра развития
Обеспечение бездефицитного бюджета является одним из требований МВФ для получения стабилизационного кредита. Учитывая сезонный всплеск расходов в конце года, Беларуси будет трудно свести бюджет 2009 г. без дефицита, однако, по-видимому, правительство готово и дальше придерживаться жесткой бюджетной политики, делая выбор в пользу макроэкономической стабилизации, а не поддержки спроса.
Таблица 4. Исполнение республиканского бюджета Беларуси, трлн. рублей.
|
Янв.-окт. 2008
|
Янв.-окт. 2009
|
Темп роста, %
|
Доходы
|
40,7
|
37,2
|
91,4
|
Налоговые доходы
|
н/д
|
20,9
|
|
Неналоговые доходы
|
н/д
|
3,3
|
|
Взносы на соц страх
|
н/д
|
13,0
|
|
Расходы
|
36,3
|
36,9
|
101,7
|
социальная сфера
|
14,1
|
16,0
|
113,6
|
национальная экономика и ЖКХ
|
11,1
|
10,0
|
89,8
|
общегосударственная деятельность
|
8,0
|
8,0
|
100,3
|
Профицит
|
4,4
|
0,3
|
6,8
|
Источники: Минфин Беларуси, расчеты Центра развития
Состояние бюджетной сферы Казахстана в 2009 г. также остается достаточно стабильным. Несмотря на некоторое ослабление налогово-бюджетной политики, по итогам десяти месяцев бюджет был сведен с минимальным дефицитом и можно ожидать, что по итогам года он не превысит 2% ВВП.
Наряду с текущими налоговыми поступлениями произошло увеличение масштабов использования средств Национального фонда Казахстана для финансирования нефтегазового трансферта. В целом доходы бюджета за 10 месяцев 2009 г. увеличились почти на 16% год к году в номинальном выражении. При этом расходы бюджета росли более высокими темпами (+22,5%).
В наибольшей степени в бюджете Казахстана увеличились «прочие расходы», включающие в себя антикризисные меры. В то же время прирост традиционных расходов на социальную сферу был ниже текущей инфляции, а расходы на национальную экономику и ЖКХ были сокращены почти на треть.
Таблица 5. Исполнение консолидированного бюджета Казахстана, млрд. тенге.
|
янв-окт 2008
|
янв-окт 2009
|
Темп роста, %
|
ДОХОДЫ
|
3324,1
|
3846,9
|
115,7
|
Налоговые поступления
|
2271,6
|
2669,6
|
117,5
|
Неналоговые поступления
|
68,0
|
86,1
|
126,6
|
Поступления от продажи основного капитала
|
44,1
|
29,5
|
67,0
|
Поступления трансфертов
|
940,4
|
1061,6
|
112,9
|
ЗАТРАТЫ
|
3210,1
|
3933,4
|
122,5
|
Общегосударственные, оборона и безопасность
|
551,6
|
568,8
|
103,1
|
Социальная сфера
|
1561,5
|
1678,3
|
107,5
|
Национальная экономика и ЖКХ
|
959,8
|
697,5
|
72,7
|
Прочие
|
137,1
|
988,8
|
721,0
|
ОПЕРАЦИОННОЕ САЛЬДО
|
114,0
|
-86,5
|
-75,9
|
ЧИСТОЕ БЮДЖЕТНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ
|
26,9
|
-0,8
|
-2,9
|
САЛЬДО ПО ОПЕРАЦИЯМ С ФИНАНСОВЫМИ АКТИВАМИ
|
258,5
|
139,7
|
54,1
|
ДЕФИЦИТ (ПРОФИЦИТ) БЮДЖЕТА
|
-171,4
|
-225,4
|
131,5
|
ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА (ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОФИЦИТА) БЮДЖЕТА
|
171,4
|
225,4
|
131,5
|
Поступления займов
|
387,2
|
563,2
|
145,4
|
Погашение займов
|
146,4
|
201,1
|
137,4
|
Используемые остатки бюджетных средств
|
-69,4
|
-136,6
|
196,7
|
Источники: Минфин Казахстана, расчеты Центра развития
Выводы:
1. Особенностью текущего кризиса является не колебания в росте денежных агрегатов, а заметная разница в возможностях наполнения ликвидностью экономики в разных странах. Если учесть девальвационно-инфляционные эффекты, то только Казахстану пока удается обеспечить более или менее заметный рост денежной массы. В пересчете по ППС денежная масса Казахстана выросла за первое полугодие 2009 г. на 34% г/г, в Беларуси – всего на 8%, а в Украине произошло сжатие ликвидности на 5%.
2. Несмотря на то, что ослабление денежной политики, выразившееся к росту денежного предложения за счет внутренних источников не привело к росту денежных агрегатов, практически во всех основных странах СНГ наблюдалась кредитная экспансия по разным каналам (банковской системы – Казахстан и Беларусь), а также кредитование правительства и за счет увеличения его расходов в Украине. В результате этого значительно возросла кредитная нагрузка на экономику основных стран СНГ, которая будет мешать восстановлению роста.
3. Инфляция является важной проблемой послекризисного восстановления. Неуправляемость инфляцией и ее нечувствительность к параметрам внутренней экономики, а также неадаптивность к провалам внешних цен значительно снижает возможности денежных властей использовать внутренние источники финансирования экономики и расширение кредитования частного сектора. Низкая чувствительность инфляции к изменению доходов снижает эффективность стимулирования и сжатия внутреннего спроса за счет финансовых операций денежных властей. Более высокий уровень внутренних цен и их низкая чувствительность к динамике внешних рынков может способствовать быстрому восстановлению импорта и девальвации курса национальной валюты, что также снижает эффективность монетарной политики правительства.
4. Кризис способстовал росту внимания к курсу рубля в основных странах СНГ. Его волатильность по сравнению с другими валютами (долларом и евро) оказалась существенно ниже. Статистика по использованию рубля в качестве основной валюты контракта также показывает рост значимости рубля во внешнеторговом обороте. В 2009 г. его вес увеличился до 7% с 3-4% в 2002 г. Причем в основном рост использования рубля происходит на постсоветском пространстве. Хотя в условиях кризиса в 2008 г. российские предприятия, экспортирующие товары в страны СНГ снизили использования рубля, доля его в импорте выросла до 33% с 32% в 2007 г. Похоже, что кризис способствовал наоборот уменьшению привлекательности рублевых расчетов на постсоветском пространстве для российских предпринимателей, а вот для предпринимателей из стран СНГ рубль по-прежнему оставался привлекательным.
5. В бюджетной сфере наиболее тяжелой остается ситуация в Украине, что в основном вызвано популистской политикой правительства и ростом социальных расходов в выборный год, в то время как доходы от экспорта серьезно подорвали источники поступлений денежных средств в бюджет. Рост кредитования правительства (во 2 кв. 2009 г. Украина прибегла даже к эмиссии денежных средств) угрожает финансовой стабильности, поскольку спрос на деньги в экономике остается достаточно низким. В Беларуси, социальные расходы бюджета также сохраняются достаточно высокими, а сокращение доходной базы повлияло на расходы бюджета на национальную экономику и ЖКХ (которые в основном компенсируются за счет кредитования банковского сектора). В этих условиях сохранение стабильности топливных цен для Беларуси играет серьезную роль для финансовой стабилизации в целом. В Казахстане бюджетная ситуация остается относительно стабильной. В целом по итогам трех кварталов наблюдается умеренный рост расходов, финансируемый за счет нефтегазового трансферта. Увеличиваются расходы на социальную сферу, хотя темп роста остается ниже среднего. В основном увеличиваются «прочие расходы», что связано с антикризисной политикой и финансовыми операциями бюджета.
|
