Лекция №7 банки — участники финансового рынка
Скачать 235.37 Kb.
|
| Лекция № 7 БАНКИ — УЧАСТНИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Сегменты финансового рынка Финансовый рынок — это сфера функционирования финансово-кредитного механизма. На практике сложилось понимание финансового рынка как трех взаимосвязанных сегментов:
Рассматривая проблемы использования и совершенствования финансово-кредитного механизма, целесообразно прежде всего определить само понятие «финансово-кредитный механизм», ибо кто берется за частные вопросы без предварительного определения общих, тот будет на каждом шагу «сталкиваться» с общими вопросами. Финансово-кредитный механизм представляет собой совокупность форм и методов регулирования развития свободных товарно-денежных отношений. Такие отношения складываются в сложнейшую систему из многих подсистем, находящихся во взаимосвязи и обусловливающих друг друга. В свою очередь каждая подсистема состоит из элементов. Важнейшее условие эффективного управления системой — выявление у всех ее подсистем и элементов общего свойства и его практическое использование. Общим свойством в системе товарно-денежных отношений является стоимость. Исходя из этого выделяют подсистему отношений по использованию стоимости в товарной форме (назовем ее условно подсистемой товарных отношений) и подсистему отношений в связи с использованием стоимости в ее денежной форме (назовем ее подсистемой денежных отношений). В сферу регулирования первой подсистемы входит комплекс проблем, связанных с движением товаров с помощью цен от производства до распределения, в сферу второй — регулирование движения денег от их эмиссии, распределения и перераспределения до изъятия из обращения. Такой аспект исследования товарно-денежных отношений основан на методологическом положении политэкономии, согласно которому раздвоение продукта на товар и деньги есть закон выражения продукта как товара. Как продукт конкретного и абстрактного труда каждый товар представляет собой единство потребительной стоимости и стоимости. Это единство предопределяет неразрывную связь товарной и денежной форм стоимости. В то же время в сфере обращения, т.е. на рынке, происходит самостоятельное движение товарной и денежной форм стоимости. В системе денежных отношений целесообразно выделять подсистему финансовых и подсистему кредитных отношений. При этом можно исходить из функций денег. Деньги выполняют функции: меры стоимости, средства платежа, средства обращения. При выполнении первой функции они носят идеальный, «счетный» характер. Эта функция наблюдается во всех формах товарно-денежных отношений и используется в процессе калькулирования цен на продукцию и услуги, определении номинала и курса ценных бумаг, бухгалтерском учете активных и пассивных операций, определении ставки процента и размера дивиденда, налогов и т.п. Осуществляя другие функции, деньги выступают эквивалентом товарно-материальных ценностей, находящихся в сфере обращения. Это не исключает того положения, что обращаются товары, денежный эквивалент которых появится впоследствии, обращаются деньги, представляющие товары, извлеченные из процесса обращения, или товары, которые должны появиться на рынке в будущем в течение определенного периода. При этом следует иметь в виду, что нет экономического различия между наличными деньгами и деньгами в их безналичной форме. Есть лишь различия технического характера. Особенность финансовых и кредитных отношений по сравнению с другими экономическими отношениями заключается в том, что деньги используются здесь не только в функции меры стоимости, но и в функции либо средства платежа, либо средства обращения, т. е. выступают как реальные деньги. Они служат непосредственным объектом финансовых и кредитных отношений, их материальным носителем. Государство, воздействуя на движение денежной формы стоимости, тем самым влияет и на движение ее в товарной форме, ибо каждая величина стоимости проявляется дважды: и как товар, и как деньги. Деньги приобретают самостоятельное движение, не имеющее непосредственной связи с движением товара, но каждый раз они должны быть эквивалентом соответствующей массы стоимости, воплощенной в товарно-материальных ценностях. Эти эквивалентные отношения в практической жизни не всегда могут сохраняться. Отклонения в ту или иную стороны неизбежны, однако превышение объективно необходимых отклонений влечет за собой отрицательные явления в экономике. Недостаток денег замедляет процесс реализации и может превратиться в одну из причин спада производства. Излишек денег влечет за собой инфляцию со всеми сопутствующими негативными последствиями. На практике все отношения, возникающие при движении и использовании реальных денег, называют финансовыми. Это определение финансов в широком смысле слова. В методологическом аспекте различаются две категории — «финансы» и «кредит». Финансы — экономические отношения, возникающие в связи с относительно безвозвратным движением денег. Кредит — экономические отношения, формируемые при движении денег на условиях возвратности, которая является специфическим свойством, отличающим кредит от финансов. Граница между финансовыми и кредитными отношениями отличается большой подвижностью, хотя и обозначается достаточно четко в каждом конкретном акте движения денег. Обладая самостоятельностью, эти отношения функционируют, предполагая и дополняя друг друга. Они настолько тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены, что могут быть определены как финансово-кредитные отношения, а формы и методы их использования — как финансово-кредитный механизм. Финансово-кредитный механизм выступает в качестве составной части единой финансово-кредитной системы, охватывающей сферу финансово-кредитных отношений (объект финансово-кредитной системы), совокупность финансовых и кредитных органов (субъект финансово-кредитной системы). Этот механизм обеспечивает возможность воздействия финансово-кредитных учреждений на финансово-кредитные отношения и создает необходимые предпосылки для перераспределения денег через: бюджетную систему; банковскую систему; обращение ценных бумаг; обмен национальной валюты на иностранную. Очерк эволюции рынка ценных бумаг в России Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансовое положение в отдельных предприятиях, отраслях и в целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность. Оно происходит не на основе произвольных административных решений, а исходя из принципа наибольшей эффективности перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие производства. Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом связано с функционированием рынка реальных капиталов, т. е. материальных ценностей — товаров. На определенном этапе исторического развития появляются ценные бумаги — фондовые активы. Они, по существу, являются отражением, т. е. титулом собственности, реально существующего капитала. Капитал в его натурально-вещественной форме, будучи продуктом труда и становясь товаром, должен существовать и в форме денег, ибо, как уже отмечалось, раздвоение продуктов на товар и деньги есть закон выражения продукта как товара. Товар и деньги противостоят друг другу и, следовательно, одна и та же величина стоимости имеется дважды: на одном полюсе — как товар у продавца, на другом полюсе — как деньги у покупателей. Если схематично рассматривать эту проблему, то можно констатировать, что лицо, купившее ценную бумагу, становится собственником того капитала, титулом которого она является, а лицо, продавшее бумагу, становится собственником денег для их последующего использования. В практической же жизни этот процесс намного усложнен, ибо ценная бумага становится объектом функционирования самостоятельного рынка — рынка ценных бумаг. Этот рынок, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи товара, где сталкивается спрос с предложением и определяется цена товара. Как уже отмечалось, ценные бумаги выступают фондовыми активами, и рынок, где они обращаются, т. е. рынок ценных бумаг, называют также фондовым рынком. Товаром фондового рынка служат ценные бумаги. Под ценной бумагой подразумевается документ, содержащий определенные реквизиты и удостоверяющий имущественные права владельца или отношение займа между лицом, выдавшим этот документ, и лицом, которое им владеет. В качестве обязательного реквизита на ценной бумаге проставляется ее цена, которую называют номиналом ценной бумаги. Ценная бумага — специфический товар. Как и .любой товар, она имеет потребительскую стоимость и цену. Потребительская стоимость ценной бумаги состоит в том, что она приносит доход в виде дивиденда или процента. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации ценные бумаги классифицируются по комплексу предусмотренных в них прав. В зависимости от прав, которые предоставлены владельцу ценных бумаг, они подразделяются на акции обыкновенные и акции привилегированные, сертификаты сберегательные и депозитные, облигации, векселя и др. Цена, по которой ценная бумага обращается на рынке, называется курсовой ценой или курсом акций, облигаций или других ценных бумаг. Курсы ценных бумаг отличаются большой динамичностью и, как правило, не совпадают с их номиналом. Ценные бумаги покупаются главным образом для получения по ним дохода, поэтому курсовая цена, с одной стороны, находится в прямой зависимости от приносимого ими дохода (дивиденда или процента). С другой стороны, она находится в обратной зависимости от банковского процента. Докажем это на упрощенном примере. В условиях свободных рыночных отношений собственник денег может выбирать, куда инвестировать свои деньги. Он может внести их на депозит в банк и получить доход в виде банковского процента или же купить, т. е. инвестировать деньги в ценные бумаги с тем, чтобы получить доход от таких инвестиций. Он сравнивает инвестиции и доходы, которые он может получить от банка, с этими же показателями по ценной бумаге. Чем ниже банковский процент, тем выше курс ценной бумаги, т. е. цена, которую покупатель должен заплатить, чтобы получить такой же доход, какой он получил бы внеся деньги в банк. Другими словами, курс ценной бумаги, выраженный в процентах к номиналу, определяется по формуле доход по ценной бумаге в % • 100% банковский процент Предположим, что акция приобретена по номиналу или по курсу 4000 руб. Дивиденд составляет 6 %, или 240 руб., а банк платит по вкладу 3%, тогда курс акций будет равен 200% к номиналу (6/3 • 100 = 200%). Следовательно, цена акции, которая была 4000 руб., будет теперь равна 8000 • (4000 руб. • 200%)/100%, т.е. если бы владелец внес в банк 8000 руб., он получил бы доход также в размере 240 руб. (8000 руб.*3%)/100%. Если же процентные ставки банка увеличатся до 7,5%, а размер дивиденда не изменится, то курс акций составит 80% первоначального, или в данном случае 3200 руб. (4000 • 80%)/100%. Этот пример носит абстрактный характер, ибо в практических условиях курс акций зависит от многих причин экономического и социально-политического характера. Вместе с тем зависимость курса акций от банковского процента определяет теснейшую связь кредитного рынка с рынком ценных бумаг и позволяет Центральному банку РФ путем регулирования учетной ставки регулировать курс ценных бумаг. На рынке ценных бумаг предметом купли-продажи являются различного вида акции, облигации, сертификаты и другие ценные бумаги. Известно, что капитал может выступать в денежной, производственной и товарной формах. Именно рынок ценных бумаг позволяет ускорить его переход от денежной к производственной форме. Фондовый рынок выполняет две функции. Первая заключается в обеспечении гибкого межотраслевого перераспределения капиталов и мобилизации денег населения с тем, чтобы направить их на развитие тех отраслей, где может быть обеспечена более высокая экономическая эффективность в выпуске конкурентоспособной продукции и оказании услуг. Вторая — мобилизация временно свободных денежных средств для удовлетворения временных нужд государства и других организаций. В дальнейшем излагается содержание операций фондового рынка, однако прежде всего необходимо рассмотреть историю его развития в России. Первые акционерные общества появились в России в XVII в., а с 1827 г. акции становятся объектом купли и продажи. В XIX в. принимаются вексельные уставы, регламентирующие вексельное обращение. В целом же следует отметить медленное развитие фондового рынка в России. Только в 1900 г. в составе Санкт-Петербургской биржи создается фондовый отдел, подчиненный Министерству финансов. Этот отдел регулировал операции, связанные с продажей акций. После февральской революции, в марте 1917 г. Временное правительство приняло постановление, устраняющее многие ограничения деятельности акционерных компаний. За 7 месяцев 1917 г. в России было создано свыше 700 акционерных компаний. Советское правительство в 1918 г. аннулировало все ценные бумаги, включая акции и облигации, т. е. фондовый рынок был упразднен. В период новой экономической политики в стране возобновили деятельность почти все дореволюционные биржи, 13 из которых имели фондовые отделы. В 1922 г. начался выпуск первых займов. В начале 1923 г. Правительством был издан декрет о формах производства валютно-фондовых операций, т.е. о порядке работы с облигациями займов, другими ценными бумагами и иностранной валютой. Во время нэпа было образовано 150 акционерных обществ. В 1930 г. все акционерные общества преобразованы в государственные предприятия, запрещено вексельное обращение, а товарные биржи и их фондовые отделы вновь ликвидированы. Однако на протяжении 1920-1990 гг. широко использовались ценные бумаги в виде облигаций для мобилизации денег на общегосударственные нужды и нужды отдельных отраслей экономики. В начале 20-х гг. наряду с денежными займами в условиях высокой инфляции выпускались натуральные облигационные займы. В качестве обеспечения этих займов применялся хлеб и сахар. Например, был выпущен займ на 30 млн пудов хлеба и займ на 1 млн пудов сахара. Займы погашались путем выдачи этих продуктов или денег по действующим рыночным ценам. Облигации хлебных займов принимались также в счет обязательных поставок хлеба в общегосударственный продовольственный фонд. Натуральные займы — это прообразы современных ценных бумаг и депозитов, пересчитываемых по цене залога. Одновременно широко практиковалась принудительная продажа облигаций и их безвозмездная передача государству в различные фонды. Всего за период 1922-1957 гг. было выпущено более 60 видов облигаций различных займов. Все облигации, эмитированные до 1945 г., были конвертированы в облигации с более длительным сроком погашения и более низкой ставкой дохода. Основная часть займов в 1957 г. была пролонгирована на срок в 20 лет, а их погашение практически завершилось только в 1991 г. До 80-х гг. в России не было рынка ценных бумаг, если не считать размещения облигаций государственных займов, где покупателем в большинстве случаев в порядке принуждения выступало население. В 1985-1987 гг. как результат политики перехода к рыночным отношениям в экономике страны появились акции, что можно считать началом возрождения рынка ценных бумаг. Вначале появились акции трудовых коллективов. Они распространялись среди работников предприятий. Эти акции эмитировались с целью заинтересовать работников в результатах труда и привлечь дополнительные ресурсы для технического перевооружения. Следом за акциями трудовых коллективов появились акции предприятий, которые можно было продавать на сторону, но только юридическим лицам, а затем и акции, продажа которых разрешалась и физическим лицам, в том числе и иностранным. Первыми акциями такого типа стали бумаги акционерного общества «Камаз». В декабре 1990 г. СМ РСФСР принял постановление «Об утверждении положения об акционерных обществах», в котором предусмотрена возможность обращения ценных бумаг и определено само понятие «обращение ценных бумаг«. Под обращением ценных бумаг понимается их продажа и покупка или другие действия, приводящие к смене владельца. В обращении участвуют следующие виды ценных бумаг. Акции акционерных обществ. Они удостоверяют право акционера на долю в капитале акционерного общества и на получение дохода (дивиденда) как результата деятельности этого общества. Сумма акции есть доля акционера во всем том, что имеет акционерное общество, его право на часть капитала, имущества, дохода. Акция существует столько же времени, сколько существует акционерное общество, хотя они могут сменить множество владельцев. Акционер не имеет права возвратить акции выпустившему их эмитенту. Акционер может лишь продать их на вторичном рынке. Эмиссия акций осуществляется в следующих случаях: при акционировании, т.е. при учреждении акционерного общества, для формирования уставного капитала, при преобразовании уже существующей компании в акционерное общество и при дополнительной мобилизации капитала для увеличения уставного капитала. Существует несколько видов акций. С одной стороны, исходя из способа передачи акций от одного акционера к другому, они подразделяются на именные и предъявительские; с другой — согласно праву участия в управлении корпорацией — на обыкновенные и привилегированные. Корпорация может выпустить только те акции, которые утверждены в ее уставе. Именные акции — акции, владельцы которых обязательно должны быть зарегистрированы в реестре корпорации. Акции на предъявителя не регистрируются. Как правило, владельцем может быть любое лицо. Лишь фактическое владение этими акциями служит юридическим основанием того, чтобы считать их владельца частным собственником компании. Облигации. Облигации — это ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим облигации (заемщиком). Владелец облигаций имеет право получения их полной стоимости и заранее обусловленного дохода. Облигации выпускаются как частными корпорациями, так и государственными. Государственные долговые обязательства. К ним относятся любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти и управления, а кредитором — юридические или физические лица. Такими обязательствами могут быть сертификаты, векселя, чеки, а также производные ценные бумаги, которые удостоверяют права владельцев на такие бумаги. Организаторами обращения ценных бумаг являются прежде всего фондовые биржи и отделы при товарных биржах. Вместе с ними функционирует внебиржевой рынок ценных бумаг. Биржи объединяют участников торговли ценными бумагами, собирая их на одной площадке, или же, используя электронные системы, работающие в режиме реального времени, обеспечивают торговлю ценными бумагами. Благодаря функционированию бирж и внебиржевого рынка создаются предпосылки для перераспределения капиталов из менее эффективных отраслей и предприятий в более эффективные. История воссоздания бирж в период перехода России к рыночным отношениям начинается в 1990 г., когда в ноябре была создана Московская международная фондовая биржа и в феврале следующего года — Санкт-Петербургская фондовая" биржа. Уже к концу 1993 г. в России было учреждено более 60 фондовых бирж и фондовых отделов при товарных биржах, что значительно превышает потребность даже такой огромной страны, как Россия. Во всем мире насчитывается до 200 фондовых бирж, 15 из них, включая 5 канадских, находятся в Северной Америке, более 100 — в Европе, 20 — в Южной Америке, есть биржи в Африке, Азии и Австралии. Объем операций на российских биржах в сравнении с другими странами пока крайне мал. По мере развития рынка ценных бумаг он будет возрастать и, очевидно, одновременно сократится количество бирж. В России фондовая биржа создается как юридическое лицо в форме закрытого акционерного общества. Закрытость общества означает, что акции фондовой биржи не подлежат открытой продаже на рынке ценных бумаг, они могут переходить от одного акционера к другому только с согласия большинства остальных акционеров. Акционер биржи может стать членом биржи, т. е. лицом, имеющим право осуществлять операции на бирже. Другие организации, даже акционеры, но не признанные как члены биржи, не имеют права осуществлять на бирже операции с ценными бумагами. Все члены биржи имеют равные права. Временное членство на бирже не допускается. Член биржи должен приобрести брокерское место, получить право на торговлю и иметь в торговой зоне биржи своего представителя — трейдера. Член биржи может купить несколько мест на бирже и создать свою команду под руководством старшего трейдера. Для выявления профессиональной пригодности и финансовой надежности биржа устанавливает квалификационные требования к трейдерам. Предметом деятельности фондовой биржи являются операции с ценными бумагами и валютой. Биржа — сложная система, объединяющая котировальную, арбитражную, клирингово-расчетную, регистрационную службы; службу главного маклера; информационно-издательский и коммерческий отделы; отдел технического обеспечения и управления делами биржи. Создаются на бирже различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по компьютерным системам, по биржевым индексам, опционам, листингу, процедурам торгового зала и др. Свою деятельность биржа может начать после регистрации и получения соответствующей лицензии в Министерстве финансов. Лицензирование биржевой деятельности является методом контроля государства за соблюдением общих правил и регламента функционирования фондового рынка, а также квалификации персонала биржи. Рынок ценных бумаг можно рассматривать в двух аспектах: во-первых, с точки зрения периодичности их обращения, во-вторых, с точки зрения организации обращения. В первом аспекте рынок делится на первичный и вторичный. Первичным принято называть рынок, где ценная бумага подвергается первой разовой покупке-продаже. Здесь ценная бумага только начинает обращение после эмиссии. Коммерческие банки России вышли на первичный рынок ценных бумаг сразу после своего создания. Их акции постепенно завоевали доверие у инвесторов, и курс многих из них во много раз превысил номинал. В 1992 г. эти банки впервые вышли на рынок со своими векселями, которые также приобрели значительную популярность. Вторичный рынок — это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель и она меняет своего владельца, по крайней мере, один раз. Чем выше уровень развития рынка, тем больше количество таких замен. Дело в том, что рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, т.е. переход от одного владельца к другому. Это необходимо, так как иначе рынок потеряет свою роль индикатора эффективности и соответствующего стимулятора перераспределения капиталов. Движение ценных бумаг не может ограничиваться только их эмитированием (выпуском), поэтому и должен существовать вторичный рынок. В принципе все ценные бумаги должны свободно обращаться. Как первичный, так и вторичный рынки ценных бумаг предполагают наряду с биржами деятельность различного рода специальных учреждений, брокерских контор, инвестиционных фондов, инвестиционных подразделений коммерческих банков, консультационных фирм и т.д. Эти учреждения должны размещать акции и облигации, торговать и содействовать торговле ценными бумагами, выяснять спрос и предложения и формировать курс ценных бумаг. Во втором аспекте рынок определяется как биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный). На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами и имеется развитая биржевая инфраструктура, торговля происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал бы контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложений. Зачастую акция одного и того же эмитента, имеющая одинаковый номинал и свойство, продается по значительно различающимся ценам в одно и то же время. Упорядочению функционирования внебиржевого рынка способствуют начавшиеся процессы интеграции его участников по профессиональному признаку. Формируется институциональная структура рынка, создаются ассоциации, союзы, объединения и другие организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, повышается их стремление к самоуправлению и саморегулированию. Так, уже в 1995 г. функционируют комитет профессиональных участников фондового рынка в Санкт-Петербурге, профессиональная ассоциация участников фондового рынка в Москве, Уральская ассоциация финансовых брокеров в Екатеринбурге, организация фондовых дилеров Сибири в Новосибирске и др. Коммерческие банки принимают активное участие в операциях и формировании внебиржевого рынка. Одним из инструментов, с помощью которого фондовая биржа информирует о ситуации в экономике и в отдельных отраслях, являются фондовые индексы, рассчитываемые на основе курса акций. Они определяются для того, чтобы при помощи одного числа выразить изменения в целой группе взаимосвязанных величин. Индексы необходимы для иллюстрации таких количественных изменений на биржах, которые трудно поддаются измерению и регистрации. Они дают возможность сопоставить изменения любых переменных величин во времени. На фондовых рынках многих стран применяются различные индексы. На российском фондовом рынке индексы стали применяться еще в 1992 г. В настоящее время практически многие информационные агентства предлагают собственные фондовые индексы, рассчитываемые по разнообразным методикам и основанные на выборках различного размера. Однако эти индексы не получили всеобщего признания. Вероятно, основной причиной, препятствующе1 использованию, являются существенные различия и неоднородность структур промышленности в различных регионах России и, как следствие, незначительную представительность предприятий, выбранных для расчетов. Поэтому наиболее оптимальным выходом из положения можно считать создание совокупности фондовых индексов, рассчитываемых для предприятий и отраслей отдельного региона. На Петербургском фондовом рынке в 1995 г. стал впервые применяться фондовый индекс, отражающий специфику экономики региона. В него включены акции предприятий машиностроения, электронной, химической, легкой, пищевой промышленности и банков. В расчете индекса учитываются акции 30 наиболее крупных участников фондового рынка, в том числе и акции четырех банков, включая коммерческий банк «Санкт-Петербург». Российский фондовый рынок особенно интенсивно развивается начиная с 1993 г. Например, инфраструктура рынка ценных бумаг формируется фондовым эмиссионным синдикатом (ФЭС). В его состав вошли крупнейшие банки и другие инвестиционные институты. ФЭС объединяет участников рынка ценных бумаг. Он устанавливает для своих членов единые стандарты и правила деятельности на рынке ценных бумаг. При разработке правил учтен опыт западных стран, особенности развития экономической ситуации в России и психологические факторы. Синдикат осуществляет свою практическую деятельность через Федеральный расчетно-клиринговый депозитарный центр (РКДЦ). Этот центр является открытым акционерным обществом. Наряду с Федеральным центром в систему входят региональные РКДЦ, городские и районные депозитарии-регистраторы. Центр через своих представителей обеспечивает проведение следующих операций:
Система РКДЦ — иерархическая система, где каждый участник имеет свои функции и полномочия, однако руководствуется общими правилами, которые предусматривают:
Подразделения РКДЦ — депозитарии-регистраторы — ведут непосредственную работу по учету движения акций реальных владельцев. Городской (районный) депозитарий выполняет операции с ценными бумагами на городском (районном) уровне и имеет корреспондентские отношения с депозитариями-регистраторами. Региональный РКДЦ осуществляет операции с ценными бумагами на региональном уровне, т. е. между городами, районами края, области или другого субъекта Федерации. Он имеет корреспондентские отношения со всеми депозитариями своего региона. Федеральный РКДЦ действует на межрегиональном рынке ценных бумаг. Он имеет корреспондентские отношения со всеми региональными РКДЦ. Банки тоже могут быть участниками системы РКДЦ. Рассмотренная инфраструктура не является единственной. Ее функционирование связано с рядом трудностей, и, очевидно, она будет интегрироваться и видоизменяться с учетом того, что действуют другие и разрабатываются новые. Уже в июне 1995 г. Банком России было зарегистрировано 120 депозитариев в банках. В настоящее время проводится работа по созданию единой банковской депозитарной системы, открытой для контактов с другими системами. Успешно действует система, разработанная Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ). Эта биржа, являющаяся основной площадкой рынка государственных краткосрочных облигаций, реализовала в рамках развития фондового рынка России проект создания электронной торгово-депозитарной системы нового поколения, позволяющей внедрить в биржевую практику спектр новых финансовых инструментов, а главное, заложить техническую основу для организации общероссийского рынка таких инструментов. С марта 1994 г. ММВБ успешно начала торги по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) на базе новой системы, что позволило в кратчайшие сроки удвоить количество официальных дилеров на этом рынке и дало возможность Министерству финансов Российской Федерации значительно увеличить объем эмиссии ценных бумаг. Новый автоматизированный комплекс основан на самых передовых, в том числе и по мировым стандартам, технических и проектных решениях, апробированных на ряде фондовых бирж за рубежом. Его технические и функциональные возможности позволяют обеспечить:
Торгово-депозитарный комплекс состоит из рабочих мест абонентов (трейдеров) и центрального звена, включающего торговую систему и электронный депозитарий. Он обеспечивает полную автоматизацию процесса торгов — от ввода заявок участниками торгов до ведения депозитария, расчетов по итогам торгов и клиринга. Сетевые решения, заложенные в основу комплекса, позволяют реализовать электронные торги на базе локальной сети, обеспечить удаленное подключение участников торгов к центральному звену, а также организовать удаленные торговые площадки с использованием сетей передачи данных. При этом процесс торгов осуществляется центральным звеном, но обеспечивается равноправное участие в торгах и доступ к информации для всех абонентов независимо от их местоположения. Фондовый рынок России является молодым, интенсивно развивающимся рынком ценных бумаг. За 4 года он прошел в своей эволюции путь, на который в других странах требовалось много десятилетий. Его дальнейшее развитие и диверсификация так же неизбежны, как неизбежно дальнейшее углубление и расширение свободных рыночных отношений в России. В России имеются крупные резервы инвестирования через российские ценные бумаги. Как было отмечено ранее, на руках у населения имеется примерно 20 млрд долл. США наличными. Значительная часть этих денег может быть инвестирована в российскую экономику через банки или непосредственно путем приобретения ценных бумаг на рынке. Другая группа потенциальных инвесторов, которая выходит на рынок ценных бумаг, — банки и предприятия. Остатки денег на корреспондентских счетах российских коммерческих банков возросли с 5,0 трлн руб. на 1 января 1994 г. до 18,6 трлн руб. на 1 июля 1995 г. И это не считая денег, находящихся на счетах обязательных резервов. Остатки денег на расчетных счетах организаций и предприятий возросли за 1994 г. с 8,3 трлн до 22,3 трлн руб. Российский фондовый рынок интегрируется с международным фондовым рынком. Это выражается в том, что иностранные инвесторы приобретают российские ценные бумаги, которые предлагаются к котировке на биржах Европы и Америки. Например, первой российской компанией, вышедшей на мировой рынок капиталов, стала нефтяная компания «ЛУКойл». Она эмитировала облигации, которые будут конвертированы в акции этой компании. На конкурс выставлен международный транш облигационного займа в 350 тыс. облигаций. Номинальная цена одной облигации — 5 млн руб. Пакет акций, под который предназначены конвертируемые облигации, передается на хранение в «Бэнк оф Нью-Йорк». Этот же банк будет вести реестр держателей облигаций. «ЛУКойл» заключил договор с калифорнийской компанией «АРКО», подающей заявку на приобретение облигаций на сумму 250 млн долл. США. Акции ряда российских предприятий куплены иностранными инвесторами, и их обращение возможно на рынках разных стран. Так, 20% акций единой энергосистемы России (РАО ЕЭС) приобретено различными иностранными инвесторами. В 1994 г. на российском фондовом рынке продемонстрировали свое участие многие портфельные инвесторы. По данным газеты "Wall Street Journal Europe", доход московского отделения инвестиционной компании "CS First Boston" составил в 1994 г. 100 млн долл. США, а всего компания оперировала средствами клиентов в размере 1,2 млрд долл. США. О своей готовности начать операции в России уже заявил и такой крупный стратегический инвестор, как инвестиционный фонд "Templeton Investment Management". Центральный банк России рассматривает также вариант включения в число уполномоченных дилеров по ГКО иностранных банков и компаний с тем, чтобы они могли торговать российскими государственными ценными бумагами из-за рубежа с удаленных терминалов. Предположительно, первые дилеры-нерезиденты будут торговать ими из Лондона, Франкфурта-на-Майне и Парижа. Фондовый рынок формируется и развивается с учетом опыта передовых капиталистических стран. Пока еще преждевременно констатировать какую-либо устоявшуюся форму российского фондового рынка. В настоящее время в России складывается промежуточная модель. Она включает опыт европейского рынка, где велика роль универсального банка, и американского, где основную роль играют внебанковские инвестиционные институты. По всей вероятности, в России окончательно оформится смешанная модель, охватывающая наряду с банками другие инвестиционные институты. |
Добавить документ в свой блог или на сайт
Похожие:
 | Лекция № Банки — участники рынка ценных бумаг Рабочая программа по истории Брянского края (10-11 класс – базовое изучение предмета) составлена в соответствии с Федеральным компонентом... | | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Участники: финансовые команды (6-8 человек) из гоу сош №152, 213, 238, 725, 1112, 1125, гоу цо №1409, гоу лицей №1575, гоу гимназии... |
| Регламент приема квалификационных экзаменов для специалистов финансового рынка Настоящий Регламент разработан в соответствии с пунктом 4 Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов... | | Рабочая программа дисциплины «Деньги, кредит, банки» Данный курс будет формировать у будущих специалистов теоретические и практические знания в области денежного обращения, кредита,... |
| Экзаменационные вопросы по базовому квалификационному экзамену для... Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов финансового рынка, утвержденного приказом фсфр россии... | | Дисциплина «Деньги, кредит, банки» Методические указания по изучению... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования |
| Экзаменационные вопросы по специализированному квалификационному... Настоящий Регламент разработан в соответствии с пунктом 4 Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов... | | Рефератов по дисциплине «международные валютно-кредитные отношения» Последствия мирового финансового кризиса 1998 г для российского финансового рынка |
 | Экзаменационные вопросы по специализированному квалификационному... Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов финансового рынка, утвержденного приказом фсфр россии... | | Программа дисциплины «финансовый лизинг и факторинг» для специальности... Секция «Конкретная экономика» кафедры фондового рынка и Председатель рынка инвестиций Смирнов С. Н. Зав кафедрой |
| Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Брикс. Подчеркивается необходимость создания условий для активного развития российского финансового рынка и повышения его роли в... | | 1. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 6 Тема Понятие и свойства ценной бумаги 6 Семинарское занятие Общее понятие о рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 9 |
| Учебно-методический комплекс по дисциплине финансовые рынки Характеристика финансового рынка и его элементов. Особенности кредитного рынка финансов кредитных организаций. Особенности рынка... | | Санкт-Петербургский государственный университет Экономический факультет... Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов финансового рынка, утвержденного приказом фсфр россии... |
| Социально ответственные инвестиции: маркетинговый ход или будущее финансового рынка ? | | Лекция №6 коммерческие банки россии порядок создания и операции коммерческих банков Формировать экономическое мышление учащихся. Развивать их память, речь, внимание |
