Аналитические материалы Зарубежные финансовые рынки в январе-июне 2006 года кредитные организации
Скачать 1.96 Mb.
|
Рисунок 1. Кривые доходности государственных ценных бумаг США на конец июня, % годовых  Рисунок 2. Кривые доходности государственных ценных бумаг США в среднем за январь—июнь, % годовых  Рисунок 3. Межбанковские ставки предложения внутридневных кредитов — федеральные фонды (США)*, % годовых  Рисунок 4. Межбанковские ставки предложения внутридневных кредитов — EONIA (зона евро)*, % годовых  Рисунок 5. Ставки LIBOR по шестимесячным депозитам в долларах США*, % годовых  Рисунок 6. Ставки EURIBOR по шестимесячным депозитам в евро*, % годовых  * В среднем за месяц. Курсы валют В первой половине 2006 г. на международном валютном рынке преобладала тенденция к обесценению доллара США. Определяющую роль в ослаблении доллара США играли факторы, связанные с неуверенностью участников рынка в сохранении позитивной направленности наблюдаемых на макроуровне процессов в американской экономике и ожиданием завершения роста процентных ставок в США. Это наряду с изменениями в денежно-кредитной политике ЕЦБ и Банка Японии убеждало участников рынка в том, что процентные дифференциалы между ведущими развитыми странами и валютными зонами по итогам 2006 г. существенно не увеличатся, а во втором полугодии возможно их уменьшение по сравнению с серединой года. Под влиянием указанных факторов доллар США обесценивался до середины II квартала текущего года, однако во второй половине мая он стабилизировался, а в первой половине июня — укрепился. Эти тенденции курсовой динамики были связаны с продолжавшимся повышением краткосрочных процентных ставок США и возросшей волатильностью на рынках акций во всех странах мира. Пессимистичные настроения инвесторов в отношении рынков акций усилились в мае и июне 2006 г. вследствие повышения процентных ставок в США, зоне евро и ряде развивающихся стран (Республике Корея, Турции, Таиланде, Индии). Ужесточение процентной политики в этих странах, создающее наряду с продолжающимся повышением цен на нефть предпосылки к уменьшению темпов роста мировой экономики, привело к значительному снижению цен на акции компаний, особенно на фондовых рынках группы государств с формирующейся рыночной экономикой. Отток капитала в более безопасные сегменты финансовых рынков действовал как фактор повышения спроса на доллар США на мировом валютном рынке. Чистые покупки нерезидентами ценных бумаг у резидентов США в мае 2006 г. увеличились относительно предыдущего месяца почти в 1,4 раза, а в июне — в 1,2 раза. Чистый приток капитала в США в результате сделок между резидентами и нерезидентами по покупке/продаже долгосрочных финансовых активов на рынке ценных бумаг во II квартале 2006 г. в 1,2 раза превысил уровень II квартала 2005 года. Стабилизирующее влияние на доллар США во II квартале 2006 г. оказывала также информация о сокращении в феврале и марте текущего года дефицита внешней торговли товарами и услугами США, а также об умеренных темпах увеличения в I квартале 2006 г. относительно I квартала 2005 г. дефицита счета текущих операций платежного баланса США. По данным платежного баланса, в I квартале 2006 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года увеличился ввоз капитала в США как органами государственного управления и денежно-кредитного регулирования других стран мира, так и частным сектором. По итогам первой половины 2006 г. (в среднем за июнь текущего года по сравнению с декабрем 2005 г.) доллар США обесценился относительно евро на 6,8%, фунта стерлингов — на 5,6%, йены — на 3,2%, юаня — на 0,9%. Доллар США обесценился по отношению к большинству других значимых для российской экономики иностранных валют. Однако темпы обесценения доллара США к разным валютам в первом полугодии 2006 г. были неодинаковыми, а в отношении некоторых валют доллар укрепился. В тех случаях, когда темпы обесценения доллара США были относительно низкими или происходило его укрепление, причины были связаны с особенностями применяемых в разных странах режимов обменных курсов национальных валют и курсовой политики, а также с уязвимостью отдельных валют в периоды нестабильности на финансовых рынках, обусловленной недостаточно устойчивым фундаментальным состоянием некоторых стран мира. В частности, среди особенностей курсовой динамики отдельных значимых для российской экономики иностранных валют в первом полугодии 2006 г. важно отметить следующие: резкое обесценение турецкой лиры к доллару США в период нестабильности на фондовых рынках развивающихся стран в мае—июне текущего года; проведение Национальным банком Украины политики поддержания стабильного курса гривны к доллару США; обесценение белорусского рубля к российскому рублю темпами, близкими к темпам укрепления российского рубля к доллару США; особенности механизма формирования обменного курса юаня к доллару США. С середины 2005 г. Китай осуществляет политику плавающего курса юаня к корзине валют, в которую входят доллар США и другие значимые для китайской экономики валюты. При этом внутридневные изменения курса юаня к доллару США ограничиваются пределами +/—0,3%. Укрепление юаня к доллару США ускорилось в марте—апреле 2006 г., когда в преддверии государственного визита в США Председателя КНР Ху Цзиньтао представители правительства Китая подчеркивали готовность к проведению более гибкой курсовой политики8. В мае укрепление юаня замедлилось. Это было связано, в частности, с опубликованием очередного ежегодного доклада министерства финансов США о валютных режимах в странах мира, в котором Китай впервые не был включен в число государств, манипулирующих обменным курсом в целях получения торговых преимуществ. Другим фактором стала стабилизация и последующее укрепление доллара США к евро и йене во второй половине мая — первой половине июня. В середине июня в условиях возобновившегося обесценения доллара США к евро и йене было допущено укрепление юаня к доллару на 0,3% за одну торговую сессию, после чего курс составил менее 8 юаней за доллар. Тем не менее по итогам первого полугодия 2006 г. темпы укрепления юаня к доллару США были существенно ниже, чем у большинства укреплявшихся валют. В опубликованном МВФ в июле 2006 г. докладе по итогам ежегодных консультаций с США по статье IV Устава МВФ отмечалось, что американская экономика испытывает проблемы, связанные с по-прежнему чрезвычайно высоким уровнем счета текущих операций, увеличением внешней задолженности, замедлением роста ВВП. По мнению МВФ, исходя из текущей макроэкономической ситуации доллар США переоценен к другим валютам. При этом отмечается, что завышенность курса доллара обусловлена действием объективных рыночных факторов, прежде всего инвестиционной привлекательностью американской экономики. Плавный переход к более соответствующим фундаментальному равновесию обменным соотношениям валют требует от всех вовлеченных сторон целенаправленных действий в сфере внутренней экономической политики. Для США основной задачей является повышение уровня внутренних сбережений, что в первую очередь подразумевает необходимость проведения более сбалансированной налогово-бюджетной политики. Для стран Азии приоритетной целью является повышение гибкости обменных курсов национальных валют. Государствам Западной Европы и Японии необходимо продолжать структурные реформы, направленные на усиление конкурентоспособности и ускорение экономического роста. В докладе приводится мнение участников консультаций, которые не исключают вероятности значительных изменений обменных курсов валют, но считают, что практика свидетельствует о способности рынков выдерживать такие изменения (эта способность усилилась благодаря мерам по укреплению национальных финансовых систем). Рисунок 7. Курс доллара США к евро*, долларов за 1 евро  Рисунок 8. Курс доллара США к фунту стерлингов*, долларов за 1 фунт стерлингов  Рисунок 9. Курс доллара США к иене*, йен за 1 доллар  Рисунок 10. Курс доллара США к юаню*, юаней за 1 доллар  * В среднем за месяц. Динамика цен на акции В среднем за январь—июнь 2006 г. по сравнению с соответствующим периодом 2005 г. повысился уровень цен на акции на крупнейших фондовых рынках различных регионов мира. Темпы роста фондовых индексов были в основном выше, чем в первом полугодии 2005 года. В США индекс Доу-Джонса повысился на 5,5%, индекс NASDAQ — на 10,4%. Индекс Xetra DAX-30 (Германия) возрос на 31,7%, индекс CAC-40 (Франция) — на 23,8%, индекс FTSE-100 (Великобритания) — на 18%, индекс Nikkei 225 (Япония) — на 41,3%, индекс Hang Seng (Гонконг) — на 15,3%, индекс Кospi (Республика Корея) — на 41,1%. На фондовых рынках государств Центральной Европы и Латинской Америки индекс BUX (Венгрия) повысился на 33,2%, индекс PX50 (Чехия) — на 28,3%, индекс IPC (Мексика) — на 47,2%, индекс MerVal (Аргентина) — на 21,5%, индекс Bovespa (Бразилия) — на 45,5%. Высокие показатели прироста среднего уровня цен на акции в первом полугодии 2006 г. по сравнению с первой половиной 2005 г. отражают позитивное состояние конъюнктуры фондовых рынков в конце 2005 — начале 2006 года. В I квартале 2006 г. на мировых фондовых рынках сохранялись благоприятные конъюнктурные условия. Финансовая отчетность корпораций в большинстве случаев свидетельствовала об удовлетворительных показателях прибыли. В зоне евро и в Японии положительное влияние на фондовые рынки оказали позитивные макроэкономические показатели и прогнозы. Фактором роста цен на акции были процессы консолидации в промышленности и сфере услуг (слияния и поглощения). Во II квартале 2006 г. ситуация на зарубежных фондовых рынках существенно ухудшилась. К снижению цен на акции американских компаний привели как сообщения, указывавшие на активизацию инфляционных процессов в США, и продолжившееся удорожание нефти, так и появление признаков снижения деловой активности в реальном секторе американской экономики. В материалах международных информационных агентств отмечалось увеличение числа экспертов, прогнозирующих прекращение роста цен на акции американских компаний и считающих, что ожидания роста прибыли корпораций завышены (особенно в секторе информационных и коммуникационных технологий). Происходил отток капитала с рынка акций американских компаний на срочные и сберегательные счета, а также в паевые фонды денежного рынка. Такая тенденция характерна для периодов снижения экономической активности (ранее сопоставимый по объему приток капитала на денежный рынок в США наблюдался в 2001 г.). Увеличение ФРС, ЕЦБ и центральными банками ряда стран с формирующейся рыночной экономикой процентных ставок в мае—июне 2006 г. наряду с продолжавшимся повышением цен на нефть вызвало опасения снижения темпов роста не только американской экономики, но и мировой экономики в целом. Это послужило для участников финансовых рынков побуждающим мотивом к отказу от рискованных вариантов инвестирования. Усилившиеся риски стимулировали отток капитала с рынков акций в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой на более безопасные рынки. Отток был связан, в частности, с операциями хеджевых фондов и других институтов, деятельность которых имеет преимущественно спекулятивный характер, ранее накопивших значительные финансовые активы в развивающихся странах. Согласно проводившимся опросам наиболее безопасным в случае снижения темпов роста мировой экономики инвесторы считали финансовый рынок США. Рисунок 11. Индекс Dow Industrials Average (США)*, пунктов  Рисунок 12. Индекс Xetra DAX-30 (Германия)*, пунктов  Рисунок 13. Индекс Nikkei 225 (Япония)*, пунктов  Рисунок 14. Индекс Hang Seng (Гонконг)*, пунктов  * В среднем за месяц. 1 Данная концепция рассматривает стабильность цен как положение в экономике, при котором показатели прироста цен в каждом отчетном месяце относительно соответствующего месяца предыдущего года в среднесрочных интервалах наблюдений существенно не отклоняются от 2%. 2 С марта 2001 г. по март 2006 г. ориентиром для операций Банка Японии на внутреннем денежном рынке являлся планируемый размер остатков на корреспондентских счетах кредитных организаций в центральном банке. 3 Процентная ставка по межбанковским кредитам на наиболее короткие сроки на внутреннем денежном рынке США, на основе которой формируются краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные процентные ставки на американском финансовом рынке. 4 Информация о ставках ЛИБОР, доходности государственных ценных бумаг, курсах валют и фондовых индексах здесь и далее по тексту — по данным агентства “Рейтер”. 5 Под базовой инфляцией в США подразумевается изменение общего уровня потребительских цен, за исключением цен на энергоносители и продукты питания. 6 Индекс-дефлятор потребительских расходов относится к показателям системы национальных счетов и отражает инфляционные процессы в экономике в более широком спектре по сравнению с индексом потребительских цен. Под базовым индексом подразумевается изменение уровня цен на совокупность приобретенных населением товаров и услуг, кроме энергоносителей и продуктов питания. 7 Состояние рынка, при котором доходность ценных бумаг с относительно короткими сроками до погашения превышает доходность инструментов с более длительными сроками до погашения. 8 Укрепление юаня к доллару США является средством урегулирования существующих проблем в двусторонних торговых отношениях между США и КНР. США и другие партнеры Китая по внешней торговле по-прежнему не удовлетворены темпами реформирования политики обменного курса в КНР. В частности, в Конгрессе США выдвигались предложения о введении дополнительных пошлин на импорт китайской продукции. Материал подготовлен Департаментом исследований и информации кредитные организации Сведения об остатках средств кредитных организаций в Банке России на начало операционного дня за период с 21 по 25 августа 2006 года (в млрд. руб.)
Материал подготовлен Сводным экономическим департаментом | ||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Аналитические материалы Зарубежные финансовые рынки в 2005 году наличное денежное обращение Информация о кредитных организациях с участием нерезидентов на 1 января 2006 года | | Программа дисциплины Мировые финансовые рынки Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
 | Примерные темы рефератов/ информационно-аналитических справок по... Регулирование финансового рынка (государственное, саморегулируемые организации, посредники) | | Программа дисциплины Производные финансовые инструменты и реальные... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Программа обучения по дисциплине (syllabus) для студентов наименование... Хамитжанова Ж. Ш. ст преподаватель кафедры «Финансовые рынки и банковский бизнес» | | Программа дисциплины «Мировые финансовые рынки» Для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080300.... |
| Максимов К. В. Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные... Максимова В. Ф., Максимов К. В., Вершинина А. А международные финансовые рынки и международные финансовые институты: Учебное пособие./... | | Учебно-методический комплекс по дисциплине финансовые рынки и институты Особенности рынка ценных бумаг и финансов его профессиональных участников. Страховой рынок и особенности финансов страховых организации.... |
| Рабочая программа Международные валютно-кредитные и финансовые отношения Цель учебной дисциплины «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» формирование у студентов теоретических знаний и... | | Аналитические материалы по итогам профилактической работы с несовершеннолетними... Материалы по результатам диагностики, анкетирования, собеседования с классными руководителями, педагогами доп образования, педагогам-организаторам... |
| Рабочая учебная программа по дисциплине «Финансовые рынки и институты»... Финансовые рынки и институты [Текст]: рабочая учебная программа. Тюмень: гаоу впо то «тгамэуп». 2013. 43 с | | Программа дисциплины «Анализ инвестиций в недвижимость» Для направление... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра | | Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра |
| Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра | | Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для... Программа дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты» для направления 080100. 68 «Экономика» подготовки бакалавра |
