«Выявление факторов инвестиционной привлекательности компаний нефтегазового сектора»
Скачать 1.18 Mb.
|
ГЛАВА 2. СТРУКТУРА, ОСОБЕННОСТИ И СОСТОЯНИЕ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ
После того, как определены ключевые показатели, которые будут анализироваться для выявления факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, необходимо изучить отрасль и её особенности с точки зрения влияния на показатель ROE. Это является важным, поскольку каждая отрасль обладает своими особенностями, которые могут иметь важное место при выделении важных параметров. Нефтегазовая отрасль – это отрасль, занимающаяся разведкой, добычей, переработкой, транспортировкой, складированием и продажей нефти, газа, сопутствующих нефтепродуктов. Основу нефтегазовой промышленности составляют вертикально-интегрированные компании (Рис. 3). Но достаточно много и таких компаний, которые имеют в своих подразделениях не всю цепочку. Чаще всего пользуются услугами других компаний в части транспортировки, поскольку иметь свой нефте- или газопровод не всегда выгодно в виду непостоянных объёмов поставок13.  Рис. 3. Структура вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний Спецификой нефтегазового бизнеса является большая доля внеоборотных активов, среди которых выделяются месторождения, перерабатывающие заводы и иные активы. Потребность в больших внеоборотных активах приводит к двум особенностям нефтегазового бизнеса. Первая особенность заключается в том, что барьер для входа в отрасль является крайне высоким, и в связи с этим новые самостоятельные компании появляются редко. Вторая особенность в том, что многие из компаний являются государственными, или имеют значительную долю государственного капитала. В зависимости от структуры компании сильно изменяется маржинальность её продукции и рентабельность работ. Реализацию продукции можно разделить на 3 составляющих по степени снижения рентабельности с 1 барреля нефтепродукта: продажа сырой нефти и газа, продажа продуктов нефтепереработки B2B, продажа продуктов нефтепереработки B2C. Таким образом, доля в продукции компании каждой из трех групп значительно определяют её рентабельность. Благодаря значительному запасу финансов, высокой рентабельности и регулярному денежному потоку собственных средств компаний зачастую хватает для покрытия текущих расходов и реализации инвестиционных проектов. Отсюда возникает ещё одна особенность нефтегазовой отрасли – это низкий финансовый рычаг. Такая особенность связана как со структурными особенностями активов, так и с высокой зависимостью от цен на нефть, ситуацию по которым может быть очень не стабильной. Это приводит к тому, что высокий финансовый рычаг и дополнительный риск, связанный с ним, не допустим14. Одними из важных характеристик отрасли является также то, что продукция является стандартизированной и имеет схожие характеристики у всех производителей. Это приводит к тому, что влияние бренда компании очень незначительно и проявляется лишь на отдельных элементах цепочки создания ценности (например, заправки). Также, уровень НИОКР в сфере также является очень низким. Это связано с тем, что большую долю продукции компаний составляют те товары и ресурсы, которые уже были доведены до своего вида уже достаточно давно и не нуждаются в улучшении характеристик. Использование НИОКР связано преимущественно с товарами конечного потребления (например, моторные масла или смазки), но их доля не велика. Таким образом, имя компании и её инновационные разработки оказывают малое воздействие на эффективность бизнеса, а ключевым аспектом качества работы компании является её операционная эффективность.
Если сравнивать российские и зарубежные компании, то можно выделить свои положительные и отрицательные особенности. Российские компании имеют большие запасы ресурсов, высокие темпы добычи и хорошие финансовые показатели. Однако российские компании слабо диверсифицируют свои активы и их деятельность сосредоточена преимущественно внутри страны, что сопровождается определёнными рисками. Положение компаний можно характеризовать с различных точек зрения: запасы, уровень добычи, маржинальности нефтепереработки. Эти показатели отражают три очень важных фактора: потенциал отрасли в будущем, текущую результативность и целесообразность работы отрасли. Приведённые показатели можно интерпретировать, как на всю мировую отрасль в целом, так и на конкретные страны и компании. Говоря об уровне разведанных запасов за последние 30 лет, стоит отметить, что он увеличился в два раза (Рис. 4). Большая часть доказанных на данный момент запасов приходится на Ближний Восток, что частично является и причиной некоторых политических мотивов. При сохранении текущих объемов потребления и доказанных запасов, человечество обеспечено нефтью еще на 43 года и 4 месяца15.  Рис. 4. Доказанные мировые запасы нефти по регионам в 2010 г. (млрд. баррелей) Если же говорить о добыче нефти, то здесь также усиливается роль стран Ближнего Востока, входящих в ОПЕК (организация стран экспортёров нефти), которые добывают более 30% нефти (Рис 5). Это связано, как с преобладанием запасов, так и с доступностью их добычи в этих регионах16.  Рис. 5. Структура добычи нефти по странам При этом потребление нефтепродуктов только возрастает, несмотря на увеличение спроса и предложения со стороны альтернативных источников энергии. Ключевым драйвером спроса на ближайшие 2 десятка лет будет возрастающий спрос со стороны развивающихся стран, особенно Китая. Рост промышленности и увеличение количества транспортных средств сместят силы по потреблению нефти в сторону развивающихся стран (Рис 6)17.  Рис. 6. Среднегодовой рост спроса на нефть в период 2007-2030 С одной стороны картина отрасли кажется достаточно благоприятной: высокие запасы нефти, высокий уровень добычи, возрастающий спрос. Но есть и другая сторона. Не смотря на то, что запасов на настоящий момент достаточно много и их количество только возрастает, доступность добычи с каждым годом усложняется. На практике это означает то, что раньше нефть можно было добыть из легкодоступных залежей, где себестоимость барреля составляла 10-20$, сейчас же предельная стоимость добычи нефти по итогам 2011 года составила 93 доллара за баррель. Конечно, в данный момент добыча происходит в тех месторождениях, где себестоимость добычи составляет 30-50$, но намечена явная тенденция на удорожание добычи нефти. Отсюда возникает ситуация, когда рентабельность каждого добытого барреля становится всё меньше и меньше, и это приводит к тому, что компаниям становится жизненно необходимо контролировать эффективность своей работы. ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ФАКТОРОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИХ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
Компании для анализа были выбраны из рейтинга крупнейших нефтегазовых компаний мира «The Energy Intelligence Top 100: Ranking The World’s Oil Companies 2011» от компании Energy Intelligence18. В данном рейтинге представлены 100 крупнейших нефтегазовых компаний мира, но в связи с тем, что не по всем компаниям есть необходимая информация в открытых источниках, то конечный список компаний был сведен до 41 компании. При этом, каждая из этих 41 компаний, входит также в рейтинг «FT Global 500 December 2012», который составляется компанией Financial Times и включает 500 крупнейших компаний по размеру рыночной капитализации19. Отобранные компании расположены в различных странах (7 из 41 компании являются российскими), имеют разный размер по объёму активов, выручки и прибыли, но все они принадлежат к нефтегазовой отрасли. Данные необходимые для дальнейшего анализа были получены преимущественно с сайта финансового агентства Reuters, которое публикует различные финансовые и нефинансовые показатели компаний20. Были собраны данные по компаниям за 2008-2012 года, которые включают: информацию о рыночной капитализации и стоимости акций, отчет о финансовых результатах, баланс, отчет о движении денежных средств. Собранные данные представлены в формате МСФО и поэтому упрощают аналитическую работу. На основе использования рейтингов, и собранных ключевых данных по компаний был получен итоговый список 41 компании (Табл. 2). Дальнейшая работа будет вестись именно по этому списку компаний. Таблица 2. Список компаний и уровень их рыночной капитализации
|
Похожие:
 | Оценка инвестиционной привлекательности региона с учетом индекса предпринимательских настроений В последние 20 лет исследования инвестиционной привлекательности регионов появились во многих странах мира, в том числе и в России... | | Матвеев Т. Н., аспирант мгта оценка инвестиционной привлекательности предприятия Работа посвящена оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Рассматриваются методы привлечения инвестиций предприятием,... |
| Эссе на тему: «Эффективный курс рубля как фактор инвестиционной привлекательности» России не представляется возможным без решения проблем денежно-кредитной и валютной политики. Эффективная валютная политика оказывает... | | Применение информационных технологий в инвестиционной сфере Эти факторы, в некоторой степени, связаны с заинтересованностью компетентных в данной области органов в применении информационных... |
| Применение it в инвестиционной сфере Выпускная работа по «Основам... Эти факторы, в некоторой степени, связаны с заинтересованностью компетентных в данной области органов в применении информационных... | | Исследование влияния интеллектуального капитала на результаты деятельности... Теоретические аспекты концепции интеллектуального капитала |
| Положение о конкурсе среди сервисных компаний «На лучшую новую технологию»... Настоящее Положение разработано с целью определения порядка проведения открытого конкурса сервисных компаний «На лучшую новую технологию»... | | Региональные вопросы инвестиционной привлекательности Естественно, в основе этих реформ лежит переход от централизованного, планово-распорядительного, командного управления хозяйством... |
| 2011 оглавление Гостиничный бизнес представляет собой активно развивающеюся по всему миру и перспективную отрасль экономики, которая не теряет своей... | | Отчет о научно-исследовательской работе по теме: «Концепция долгосрочной... Малинин Виктор Леонидович, к э н., генеральный директор ООО «Эконом. Информ. Консалтинг», руководитель коллектива исполнителей |
 | К 2010 году существенно сократился резерв объектов, на которых возможно... Высокие административные барьеры негативно сказались на инвестиционной привлекательности геологического изучения недр и воспроизводства... | | «Проблемы адаптации инвестиционных стратегий глобальных корпораций... |
| 3. Проблемы оценки и анализа платежеспособности предприятия 7 Тема... «Финансовый анализ (продвинутый курс)» разработаны в соответствии с учебным планом и рабочей программой данной дисциплины, входящих... | | Магистерская диссертация «Выявление факторов дифференциации социального оптимизма жителей европейских стран» |
| Рабочая программа дисциплины Б. 3 Б. 11 Корпоративная и социальная ответственность Практические примеры социальной ответственности компаний позволят познакомиться с реальной практикой компаний в реализации социальных... | | Совершенствование методов оценки инвестиционной деятельности в транспортно-экономических... Специальность 08. 00. 05 – экономика и управление народным хозяйством: управления инновациями и инвестиционной деятельностью |
