Скачать 0.82 Mb.
|
С ЧЕГО СЛЕДУЕТ НАЧАТЬ ПОДГОТОВКУ К ВЫПУСКУ ЗАЙМАПрежде, чем выпускать заем, необходимо ответить на следующие два вопроса: Заслуживает ли тот проект, который предполагается финансировать за счет поступлений от займа, того, чтобы идти ради него на все эти затраты? и - Является ли долговое финансирование наилучшим способом финансирования этого проекта? Для решения вопроса о том, следует ли вообще выпускать заем, рекомендуется призвать на помощь специалистов. Выпуск облигаций - дело технически сложное и трудоемкое, и участие экспертов, хотя оно обойдется недешево, поможет муниципалитету сэкономить деньги за счет снижения издержек по проекту, издержек на выплату процентов и прочих расходов, связанных с подготовкой проспекта эмиссии и других документов, необходимых для выпуска. Использование приглашенных специалистовСреди специалистов, работающих в местной администрации, как правило, нет консультантов по финансовым и юридическим аспектам займов, поэтому приглашать таких специалистов придется со стороны. Чтобы выпуск облигаций прошел успешно, необходимо заручиться участием в его разработке компетентных профессионалов, включая юрисконсульта по выпуску, финансового советника, платежного агента и регистратора (разумеется все это - компании, а не частные лица). РИС. 2 ДИНАМИКА СОСТАВА ДЕРЖАТЕЛЕЙ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ, 1952-1986 гг. (в процентах) Êîììåð÷åñêèå áàíêè Íàñåëåíèå Ñòðàõîâûå êîìïàíèè Âçàèìíûå ôîíäû Финансовый советник - это консультант по планированию, структурированию и маркетингу облигаций. Поскольку все эти задачи непростые и требуют тщательной проработки, использование финансового советника будет способствовать снижению ставки процента и общих издержек по выпуску. При выпуске доходных облигаций часто требуется также привлекать специалистов по технико-экономическому анализу проектов. Платежный агент помогает эмитенту выполнять такие операции, как своевременная выплата процентного дохода по облигациям и погашение облигаций, срок обращения которых завершился.
Регистратор отвечает за выпуск первоначального набора именных сертификатов, за составление и ведение точного списка зарегистрированных владельцев и обновление записей о передаче прав собственности от прежних держателей облигаций новым. Юрисконсульт по выпуску - это советник по юридическим вопросам, причем консультирует он покупателей облигаций (инвесторов), хотя нанимает его эмитент. Юрисконсульт должен убедиться, что все юридические требования выполнены, и дать юридическое заключение по эмиссии.. При этом юрисконсульты обращают внимание на такие вопросы, как имеет ли эмитент право на выпуск необлагаемых налогом облигаций, имеет ли законную силу постановление о выпуске облигаций, были ли выполнены все требуемые эмиссионные процедуры и выполняются ли условия для получения статуса освобожденных от налога облигаций. Подготовка постановления по выпуску облигаций (его называют также “гарантийный договор”) - это первый и очень важный шаг по выпуску займа. В таком постановлении указывается, что именно - какие фонды, какое имущество - будет служить обеспечением по данному выпуску и гарантировать его своевременное погашение. Поскольку генеральные облигации по определению обеспечиваются всем достоянием и возможностями заимствования муниципалитета-эмитента, по ним такое постановление принимать не требуется. За подготовку постановления по выпуску облигаций отвечает юрисконсульт. В постановлении должны обязательно отражаться следующие вопросы:
Проведение агитационной кампанииДля выпуска генеральных облигаций как правило требуется получить одобрение жителей юрисдикции. Чтобы заручиться поддержкой жителей, необходимо подготовить и провести агитационную кампанию, разъясняющую важность проекта и финансовые аспекты займа. Агитационная кампания - это процесс, в ходе которого муниципалитет получает поддержку населения по выпуску облигаций для финансирования предлагаемого проекта. Работа по проведению такой агитации среди населения - это сложная задача, требующая очень много времени, но обойтись без нее нельзя. Выбор конкретных форм агитации определяется в основном размерами займа и численностью населения в юрисдикции, однако необходимо принимать в внимание и другие факторы. Задача кампании - разъяснить гражданам цели проекта. Успешно проведенная агитационная кампания повышает вероятность того, что выпуск будет одобрен референдумом, поскольку жители будут знать, зачем нужен такой проект, сколько он будет стоить и почему для его финансирования нужно выпускать облигации. Участие населения, эффективная реклама и разъяснительная работа - все это неотъемлемые компоненты успешной агитационной кампании. В городе Глендейл (штат Аризона), в котором проживает 130 тыс. жителей, недавно был одобрен выпуск облигаций на сумму 232 млн. долл. - это самый крупный выпуск за всю историю города. В референдуме приняли участие почти десять процентов жителей, одобривших восемь из девяти предлагавшихся займов - это были генеральные и доходные облигации в поддержку охраны общественного порядка и финансирования общественных работ. Такой успех можно объяснить целым рядом причин. Во-первых мэр города и городской управляющий совместными усилиями провели огромную разъяснительную работу. Кроме того, на местном телевидении был выделен специальный канал, по которому граждане могли постоянно получать информацию о предстоящем референдуме, и это позволило увеличить число семей, знающих о референдуме и имеющих представление о целях его проведения. Проводились также интервью в прямом эфире, куда можно было позвонить и задать вопрос. Еще один пример успешной агитационной кампании дает небольшой городок Лейк Форест (штат Иллинойс). Жители этого города (17 тыс. чел.) одобрили выпуск генеральных облигаций на сумму 8,5 млн. долл. для защиты, восстановления и благоустройства береговой линии озера Мичиган. Это был самый крупный заем, который когда-либо предлагался жителям Лейк Форест. Из 10 тыс. избирателей, зарегистрированных в городе, на избирательные участки в день референдума пришли 43%, и 76% от из них проголосовали “за”. Руководители города связывают такой успех с целым рядом факторов и рекомендуют администрациям других городов при подготовке агитационных компаний по займам обращать внимание на следующее:
|
Программа дисциплины «Поведенческие финансы» Дисциплина «Поведенческие финансы» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики и опирается на знания, полученные... | Учебно-методический комплекс дисциплины «Финансы корпораций» Ростов-на-Дону «Мировая экономика», 061100 «Менеджмент организации» специализации «Финансовый менеджмент», 080105 "«Финансы и кредит"» и рекомендован... | ||
Конспект лекций по специальности 08010565 Финансы и кредит Владивосток... Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы... | Г. И. Хотинская Корпоративные финансы Программа предназначена для изучения учебной дисциплины «Корпоративные финансы» студентами магистратуры, обучающимися по направлению... | ||
М. В. Щербина монополия как структура рыночной экономики «бакалавр». Профили: «Финансы и кредит»», «Государственные и муниципальные финансы», «Корпоративное управление», «Страхование», «Мировая... | Методические указания по выполнению выпускных квалификационных работ... «Финансы и кредит» разработаны в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта по специальности 080105... | ||
Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» разработан для студентов, обучающихся на очной и заочной формах обучения направления... | Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» разработан для студентов, обучающихся на очной и заочной формах обучения направления... | ||
Учебно-методический комплекс по дисциплине «Макроэкономика» относится... «Анализ рисков и экономическая безопасность», «Банковское дело и рынок ценных бумаг», «Международные финансы», «Налоги и налогообложение»,... | Программа дисциплины «Экономическая безопасность финансово-хозяйственной деятельности» Для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» подготовки магистра по программе «Финансы» | ||
Программа дисциплины Управление знаниями в организации Для направления... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080300. 68 Финансы... | Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы организаций (предприятий)» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы организаций (предприятий)» разработан для студенто вочной и заочной форм обучения,... | ||
Специальность «Финансы и кредит» №0010418 Аудит как независимая форма... Характеристика Аудиторской деятельности, пользователи информации финансовой отчетности 8 | 5 класс 1 полугодие Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы... | ||
«Детям о деньгах» Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы... | Тема: Диаграммы Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы... |