Финансы и

Скачать 0.82 Mb.

Название	Финансы и
страница	8/9
Дата публикации	21.04.2015
Размер	0.82 Mb.
Тип	Реферат

100-bal.ru > Финансы > Реферат

1 2 3 4 5 6 7 8 9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выпуск облигаций муниципального займа - это серьезное дело, требующее принятия многих решений, участия множества людей, а также отнимающее много времени. Существует много разных походов к выпуску займов и методов их осуществления, однако чтобы это мероприятие было успешным, необходимо выполнить некоторые базовые шаги.
В ходе подготовки займа необходимо провести технико-экономическое обоснование проекта, которое должно показать, что проект реально осуществим и нужен, а также ответить на вопрос о том, является ли долговое финансирование этого проекта самым лучшим решением. Необходимо найти и пригласить специалистов по структуризации займов, которые помогут подготовить постановление о выпуске и разработать структуру займа. Структура займа должна включать в себя схему погашения, условия “колл” и гарантии погашения займа. Затем необходимо нанять рейтинговое агентство, предпочтительно такое, оценкам которого доверяют инвесторы, например “Стандард энд Пурс” или “Мудиз”, собрать для него всю необходимую информацию.
После того, как заем будет структурирован, получит рейтинг, будет продан андеррайтерам, а те, в свою очередь, продадут его инвесторам, для эмитента главной становится проблема погашения задолженности. Чтобы продажа облигаций прошла успешно и чтобы на высокий рейтинг можно было рассчитывать и в будущем, необходимо, чтобы и выпуск облигаций, и процесс погашения были четко организованы и проходили без сбоев.
Закон о налоговой реформе 1986 г. ввел множество новых ограничений не только на облигации “для частного сектора”, но также и на генеральные и доходные облигации. Поскольку изменения, которые были внесены в налоговую систему Законом 1986 г., чрезвычайно сложны и предусматривают множество исключений из правил для периода адаптации, необходимо особенно тщательно все проанализировать, чтобы понять, какие именно правила относятся к разрабатываемому выпуску муниципальных облигаций.

Последствия налоговой реформы 1986 г. для муниципальных займов
Положение	Как было раньше	Как стало в Законе 1986 г.	Как это скажется на штатах и муниципалитетах
Обычные облигации на нужды госсектора	Облагаются налогом, если более 25% поступлений используется представителями негосударственного сектора или отдано им в кредит Верхний потолок на объем не устанавливался	Облагаются налогом, если более 10% поступлений используется представителями негосударственного сектора или отдано им в кредит Устанавливает ограничения на арбитражную прибыль и требования по возврату этой прибыли	Налогооблагаемыми станут многие облигации муниципальных предприятий; новые требования по арбитражу, возврату прибыли, и ведению отчетности приведут к росту издержек и росту объема бумажной работы
Альтерна-тивный минималь-ный налог	Безналоговые облигации ни под какой минимальный налог не подпадали	Физ. и юр. лица обязаны платить минимальный налог по всем облигациям “на нужды частного сектора”. Введен налог на “прибыль по бухгалтерским книгам”, который корпорации обязаны заплатить “задним числом” по всему безналоговому доходу	Установлен федеральный налог на задолженность штатов и муниципалитетов, возрастут издержки, подрывается концепция “взаимного иммунитета”. Спрос на облигации сократится.

Финанси-рование под залог будущего прироста налоговой базы	Раньше такое долговое обязательство признавалось генеральной облигацией	Теперь это считается деятельностью частного сектора. Если такие облигации укладываются в лимит по задолженности, от налога они освобождаются, но при этом должны выполняться также требования к использованию поступлений и максимальному числу одновременно реконструируемых массивов	Впервые была существенно урезана традиционная автономия штатов и муниципалитетов по вопросу о выпуске облигаций для реконструкции трущоб. Теперь считается, что такая реконструкция служит нуждам не государственного (муниципального), а частного сектора.
Арбитраж	Были некоторые ограничения Казначейства, которые не позволяли выпускать облигации слишком “загодя”. Возврат не предусматривался.	Эти ограничения распространяются на облигации, выпущенные после 1 сент. 1986 г. Арбитражная прибыль не должна превышать опр. потолка, все что свыше должно возвращаться в федеральное казначейство. Казначейство устанавливает ограничения на размеры разрешенных резервов.	Стоимость выпуска традиционных облигаций на нужды госсектора существенно возрастет. В результате введения закона управление задолженностью значительно усложнится.
Авансовое рефинан-сирование (досрочное погашение путем рефинансирования)	Существовали ограничения на период времени, в который разрешалось досрочно погашать облигации путем рефинансирования. Никаких ограничений на число подобных “рефинансирований” не устанавливалось	Для облигаций муниципалитетов и организаций, подпадающих под правило 501(с)(3), и выпущенных до 1 янв. 1986 г.: разрешено два авансовых рефинансирования, включая ГО и доходные облигации. По облигациям, выпущенным после 31 дек. 1985 г. разрешено только одно авансовое рефинансирование.	Приведет к росту издержек, снизится гибкость.

Вычет банковского процента	80% расходов, связанных с покупкой и хранением безналоговых облигаций, подлежали вычету из налогооблагаемого дохода	Предусматривается фиксированный 80% вычет из налогооблагаемых доходов банков на расходы, связанные с покупкой и хранением облигаций эмитентов облигаций “на нужды госсектора”, выпускающих займов не более чем на 10 млн. долл. ежегодно; для всех прочих безналоговых облигаций, приобретенных после 7 августа 1986 г. это правило отменено.	Исключение, сделанное для мелких эмитентов, не имеющих доступа к рынку муниципальных облигаций, несколько облегчит их положение, однако для тех муниципалитетов, на которых это исключение не распространяется, привлечение заемных средств будет обходиться дороже.
Облигации “на нужды частного сектора”	ОПР и другие облигации, поступления от которых шли на развитие не облагаемых налогом видов деятельности, не облагались налогом	От налога освобождаются облигации, удовлетворяющие 10% критерию, которые разрешено выпускать как безналоговые облигации, включая ОПР, жилищные облигации, облигации на кредиты студентам, облигации муниципальных аэропортов, доков, пристаней, канализации и водопровода. Установлен новый 2% лимит на покрытие издержек эмиссии за счет эмиссионных поступления - все остальное должно финансироваться из генерального фонда бюджета муниципалитета.	Расширилось определение облигаций, поступления от которых идут “на нужды частного сектора”.
Потолок на объем ОПР и облигации “на нужды частного сектора”	По облигациям на ссуды студентам и ОПР для каждого штата устанавливался потолок (200 млн. долл. Суммарной задолженности или 150 долл./чел. Для односемейных жилых домов был отдельный потолок. По прочим “негосударственным” облигациям потолки не устанавливались.	По всем ОПР для каждого штата установлен потолок, равный тому, что больше - 250 млн. долл. или 75 долл. на душу населения, и этот потолок будет действовать до конца 1987 г., а затем будет еще более снижен - до 150 млн. долл. или 50 долл., соответственно.	Снижение “потолка” резко ограничит возможность для штатов и муниципалитетов выпускать необлагаемые налогом облигации для жилищного строительства, строительства инфраструктуры и экономического развития

Требова-ния к отчетности	В Казначейство требовалось представлять отчеты по выпуску ОПР.	Теперь отчитываться нужно по всем облигациям, освобожденным от налогов.	Вырастет объем бумажной работы, увеличатся административные издержки.
Положения по облигациям	В целом остаются в силе до 15 авг. 1986 г.	Следующие положения действуют задним числом: начиная с 17 июля 1986 г. - по пулам; с 7 авг, 1986 г. по минимальному налогу на физ. и юр. лиц и поправка по поводу вычетов банковских расходов; 15 авг 86 г. - вступает в силу весь Закон целиком; с 1 сент. 86 - ГО и доходные облигации; 1 янв. 87 г. - “бухгалтерская прибыль”.	Потребуется внесение значительных изменений в практику финансирования

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Похожие:

	Программа дисциплины «Поведенческие финансы» Дисциплина «Поведенческие финансы» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики и опирается на знания, полученные...		Учебно-методический комплекс дисциплины «Финансы корпораций» Ростов-на-Дону «Мировая экономика», 061100 «Менеджмент организации» специализации «Финансовый менеджмент», 080105 "«Финансы и кредит"» и рекомендован...
	Конспект лекций по специальности 08010565 Финансы и кредит Владивосток... Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы...		Г. И. Хотинская Корпоративные финансы Программа предназначена для изучения учебной дисциплины «Корпоративные финансы» студентами магистратуры, обучающимися по направлению...
	М. В. Щербина монополия как структура рыночной экономики «бакалавр». Профили: «Финансы и кредит»», «Государственные и муниципальные финансы», «Корпоративное управление», «Страхование», «Мировая...		Методические указания по выполнению выпускных квалификационных работ... «Финансы и кредит» разработаны в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта по специальности 080105...
	Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» разработан для студентов, обучающихся на очной и заочной формах обучения направления...		Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы» разработан для студентов, обучающихся на очной и заочной формах обучения направления...
	Учебно-методический комплекс по дисциплине «Макроэкономика» относится... «Анализ рисков и экономическая безопасность», «Банковское дело и рынок ценных бумаг», «Международные финансы», «Налоги и налогообложение»,...		Программа дисциплины «Экономическая безопасность финансово-хозяйственной деятельности» Для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» подготовки магистра по программе «Финансы»
	Программа дисциплины Управление знаниями в организации Для направления... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080300. 68 Финансы...		Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы организаций (предприятий)» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансы организаций (предприятий)» разработан для студенто вочной и заочной форм обучения,...
	Специальность «Финансы и кредит» №0010418 Аудит как независимая форма... Характеристика Аудиторской деятельности, пользователи информации финансовой отчетности 8		5 класс 1 полугодие Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы...
	«Детям о деньгах» Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы...		Тема: Диаграммы Предназначен для изучения дисциплины «Организация исполнения бюджета» студентами всех форм обучения специальностей 08010565 «Финансы...

Школьные материалы