Скачать 189.58 Kb.
|
Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации Государственный университет – Высшая школа экономики Факультет Экономики Программа дисциплины «Корпоративные финансы-2» для направления: 080100.68-Экономика, подготовки магистра Авторы: к.э.н., профессор Ивашковская И.В., ст.преп Пирогов Н.К., ст. преп Дранев Ю.Я. Рекомендовано секцией УМС Одобрена на заседании кафедры Секция__________________ «Экономики и финансов фирмы» Председатель Зав. кафедрой, профессор ________________________ Ивашковская И.В. «__»______________2008_ г. «__»____________________2008_ г. Утверждено УС факультета ________________________ Ученый секретарь ________________________ «__»______________2008 г. Москва Аннотация курса: Курс предназначен для студентов первого года обучения магистерской программы факультета экономики «Стратегическое управление финансами фирмы» и является продвинутым уровнем изучения современных концепций корпоративных финансовых решений. Данная программа рассчитана на студентов, поступивших на обучение в магистратуру факультета экономики после завершения бакалавриата факультета экономики ГУ-ВШЭ и МИЭФ. Пререквизиты курса:
Цель курса: Основная цель заключается в формировании у студентов комплекса знаний о современных направлениях в развитии моделей анализа финансовых решений компании, освоении современного инструментария анализа, алгоритмов тестировании современных моделей. В результате изучения дисциплины студент должен обладать следующими навыками:
В курсе предусматриваются:
Тематический расчет часов
Базовый учебник: M.Grinblatt and S.Titman.Financial Markets and Corporate Policy.McGraw-Hill Формы контроля знаний студентов: Промежуточный контроль:
Итоговый контроль:
Формирование итоговой оценки (из 100 баллов):
СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫЧасть 1. Современные исследования финансовых решений компаний на развитых и развивающихся (растущих) рынках Тема 1. Современные исследования структуры капитала Роль концепции структуры капитала в современном финансовом анализе. Этапы развития компромиссной концепции: необходимость перехода от статичных к динамическим компромиссным моделям структуры капитала. Количественная оценка издержек финансовой неустойчивости и природа издержек: переменные издержки, постоянные издержки, однократные издержки (Leary/Roberts, 2004). Оценка прямых издержек финансовой неустойчивости (Antrade/Kaplan,1998; Weiss,1990; Maksimovich/Phillipps, 1998); Gilson, 1997; Almeida/Philippon, 2006, Philisophov/ Philisophov, 2002,2005). Исследования налоговых выгод, связанных с заемным финансированием. Принципы моделирования выбора структуры капитала в зависимости от фактора налогов (Graham, 2003).Количественная оценка экономии на налогах, связанной с заемным финансированием. Динамические компромиссные модели структуры капитала с условием отсутствия трансакционных издержек (Brennan/Schwartz,1984). Пересмотр финансового рычага (mean reversion of financial leverage) и динамика движения к целевой структуре капитала. Отражение издержек приспособления : модель с минимальным и максимальными ограничениями для политики финансирования (upper and lower limit policy of the firm, Fischer,et all,1989). Методы эмпирического тестирования компромиссной концепции: Ключевые результаты эмпирических исследований компромиссной концепции структуры капитала. (Rajan/Zingales, 1995; Gul, 1999; Hovakim/ Opler/, Titman, 2001). Принципы модели порядка (иерархии) финансирования (pecking order of financing) и способы ее тестирования (Shyam-Synders, 1991; Frank/Goyal ,2003; Fama/ French,2002). Сигнальный аргумент порядка (иерархии) финансирования. Модель иерархии выбора источников финансирования с учетом участия акционеров в новых выпусках акций (the pecking order of equity flotation method, Eckbo / Norli, 2004). Модель иерархии источников финансирования с асимметрией информации о риске компании (Halos/Heider, 2004). Модель окон возможностей (window of opportunity theory) и ее роль в развитии концепции порядка финансирования. (Backer,Wurgler, 2002). Развитие агентских моделей структуры капитала: балансирование агентских издержек заемного капитала и агентских издержек собственного капитала, объединенная гипотеза (Shulz, 1990; Harris-Raviv, 1990). Методы и ключевые результаты эмпирических проверок агентских моделей структуры капитала. Интеллектуальный капитал и проблема структуры капитала корпорации: подходы Myers, Zingales, Hart-Moor. Структура капитала российских компаний и принципы ее исследования. Основная литература:
Дополнительная литература:
Тема 2. Современные исследования затрат на капитал Роль затрат на капитал в современном финансовом анализе фирмы. Затраты на собственный капитал и методы анализа премии за рыночный риск: исторический и прогнозный методы анализа премии за рыночный риск. Эмпирические исследования адекватности "бухгалтерской" и "фундаментальной" бета. Анализ доходности, ожидаемой собственниками корпорации на растущих рынках капитала. Систематические и несистематические риски на растущем рынке капитала. Типы барьеров для осуществления диверсификации несистематических рисков на растущих рынках капитала. Учет риска в ставке дисконтирования (методы операционного денежного потока, остаточного потока на собственный капитал, скорректированной приведенной стоимости) или в денежном потоке (метод эквивалентного денежного потока). Принципы анализа ожидаемой доходности на основе модели САРМ на растущих рынках капитала. Страновой риск и его компоненты. Спред доходности как показатель странового риска. Проблема учета несистематического риска в анализе доходности, ожидаемой собственником корпорации на растущем рынке. Модификации САРМ для развивающегося рынка (специфика использования глобальной САРМ, национальной САРМ, скорректированной САРМ). Альтернативные подходы к анализу затрат на собственный капитал на растущих рынках: принципы модели D-CAPM Estrada, модель инвестиционного рейтинга Viscanta-Erb-Harvey, кумулятивные методы. Cтруктура финансирования и сложная структура капитала. Затраты на заемный капитал в случае привлечения сложных банковских ссуд. Затраты на капитал, привлеченный в виде долгосрочной аренды. Различные подходы к отражению риска лизинговых платежей в ставке затрат на заемный капитал. Затраты на капитал в случае выпуска конвертируемых облигаций. Затраты на капитал в случае рискового долга (модель Мертона) Основная литература:
Дополнительная литература:
Тема 3. Современные исследования моделей политики выплат инвесторам. Сигнальные модели политики выплат и их развитие. Модель осведомленных клиентов (Alen/Bernardo/Welch, 2000), изменения в сигнальных эффектах (Grullon/Michaely/Swamianathan, 2002). Базовые методы тестирования сигнальных моделей корпоративной политики выплат: метод событий, анализ временных рядов (Fama/French, 2001). Ключевые результаты эмпирических исследований сигнальных эффектов политики выплат. Стилизованные факты сделок по выкупу акций. Издержки неблагоприятного выбора в сделках по выкупу акций (Brennan/Thakor, 1990). Эмпирические свидетельства выкупов акций. Корректировка модели стилизованных фактов Линтнера (Grullon/Michaely, 2002). Решения о проведении выкупа акций и опционные схемы выплат менеджменту (Weisbenner, 2000). Исследование детерминант корпоративной политики выплат в условиях новой экономики (Brav/Graham/Harvey/Michaeli, 2003). Дивидендная премия в новых выпусках (Baker/Wurgler, 2000). Новые факторы, определяющие дивидендную политику: рейтинг долга, допустимость выкупа акций, настроения инвесторов и феномен дивидендной премии (Baker/Wurgler, 2000). Основная литература:
Дополнительная литература:
Часть 2. Финансовая архитектура корпорации Тема 4 «Финансовая архитектура корпорации и ее финансовый капитал». Решения о первичном выпуске акций в обращение (IPO): принципы построения модели анализа. Доходность IPO в условиях асимметрии информации между менеджментом и инвесторами, доходность IPO в условиях асимметрии информации между инвесторами. Долгосрочные тенденции в доходности IPO. Значение моделей анализа IPO для растущих рынков капитала. Формирование целевой структуры капитала фирмы. Использование динамических концепций структуры капитала для моделирования оптимальной структуры капитала. Моделирование приспособления компании к оптимальной структуре капитала: модель налога на финансовую неустойчивость (distress tax model, Titman/Opler,1994). Оценка целевой структуры капитала: модель средневзвешенных затрат на капитал (метод рейтинга), модель операционной прибыли, модели скорректированной приведенной стоимости. регрессионные модели. Теория "заинтересованных групп" (stakeholder's theory) и ее использование для определения целевой структуры капитала. Планирование целевой структуры капитала в компаниях с возможностями роста (Lang,Stultz,Ofek,1996). Оценка финансовой гибкости компании с помощью метода реальных опционов. Планирование сложной структуры капитала. Моделирование займовой мощности и опцион на изменение структуры капитала (модель Мартина-Скотта). Возможности использования моделей планирования структуры капитала фирмы на растущих рынках капитала. Литература основная:
Дополнительная литература
Тема 5 «Финансовая архитектура корпорации: корпоративный контроль и корпоративное управление (Финансовые механизмы корпоративного управления)» Корпоративный менеджмент, корпоративное управление и жизненный цикл компании. Структура собственности и эффективности деятельности компании: результаты деятельности компаний (корпоративная эффективность), контролируемых собственниками и контролируемых менеджерами-собственниками. Институциональная собственность и ее влияние на корпоративную эффективность. Немонотонная зависимость структуры собственности и результатов деятельности компаний. Немонотонная зависимость степени концентрации собственности и результатов деятельности компаний. (McConnell/Servaes,1999; Gugler,2004). Приобретение компаний и контрольного участия и создание внутреннего рынка капитала. Методы анализа внутреннего рынка капитала. Методы исследования наличия внутреннего рынка капитала: измерение размера внутреннего рынка капитала (excess net external capital , Peyer, 2001), индекс внутреннего рынка капитала (Billet/Mayuer, 2003). Эффекты, создаваемые внутренним рынком капитала перекрестное субсидирование подразделений, агентские мотивы менеджеров подразделений. Корпоративная диверсификация и корпоративная эффективность. Проблемы и ключевые результаты исследований корпоративной диверсификации. Опционные схемы вознаграждения менеджмента как инструмент корпоративного контроля и элемент финансовой архитектуры: обыкновенные опционные контракты и опционы с финансовым рычагом (leveraged stock options). Исследования роли опционных схем вознаграждения. Основная литература:
Дополнительная литература:
|
Г. И. Хотинская Корпоративные финансы Программа предназначена для изучения учебной дисциплины «Корпоративные финансы» студентами магистратуры, обучающимися по направлению... | Программа дисциплины «Поведенческие финансы» Дисциплина «Поведенческие финансы» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики и опирается на знания, полученные... | ||
Примерная программа дисциплины «Корпоративные финансы» Дисциплина «Корпоративные финансы» является дисциплиной базовой (общепрофессиональной) части профессионального цикла федерального... | Рабочая учебная программа по дисциплине «Корпоративные финансы» разработана... Корпоративные финансы [Текст]: рабочая учебная программа. Тюмень: гаоу впо то «тгамэуп». 2013. 65 с | ||
Корпоративный риск-менеджмент «Управление корпоративными рисками» изучается на втором курсе магистратуры факультета экономики (программа «Финансы»). Он опирается... | Рабочая Учебная программа дисциплины «Корпоративные финансы» Рабочая учебная программа составлена в соответствии с требованиями фгос впо по направлению 08. 01. 00. 62 «Финансы и кредит» | ||
Программа учебной дисциплины «Корпоративные финансы» Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования | Программа дисциплины «Венчурный капитал» для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080300. 68 «Финансы... | ||
Методические указания по написанию магистерских диссертаций для студентов... Для студентов магистерской подготовки, обучающихся по направлению 080100. 68 — Экономика, магистерской программы «Корпоративные финансы:... | Программа дисциплины «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы»... «Стратегическое управление финансами фирмы» и опирается на знания, полученные студентами в процессе изучения курсов «Микроэкономика... | ||
Программа дисциплины «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы»... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080300.... | Учебно-методический комплекс по дисциплине «Макроэкономика» относится... «Анализ рисков и экономическая безопасность», «Банковское дело и рынок ценных бумаг», «Международные финансы», «Налоги и налогообложение»,... | ||
Программа дисциплины «Венчурный капитал» для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080100. 68 «Экономика»... | Рабочая программа составлена в соответствии с требованиями фгос впо... ... | ||
Рабочая программа 1 Цели освоения дисциплины. Цель дисциплины Дисциплина «Корпоративные финансы» является дисциплиной базовой (общепрофессиональной) части профессионального цикла федерального... | Учебно-методический комплекс дисциплины «Методология научного исследования» Программы подготовки: «Банки и банковская деятельность», «Корпоративные финансы», «Корпоративный налоговый менеджмент» Форма подготовки... |