Экономическая оценка инновационных проектов с применением метода реальных опционов

Таблица 1. Классификация методов оценки инновационного проекта в зависимости от стадии инновационного процесса* Стадия инновационного процесса Методы оценки Качественные Количественные RO NPV NFV Фундаментальные исследования - - - - Прикладные исследования + - - - Опытно-конструкторские работы + +/- +/- +/- Опытное производство + + +/- +/- Производство + + + + Сбыт + + + + * Возможность применения метода: (+) – применим; (-) – не применим, (+/-) – частично применим. Комбинированно-ситуационный подход предполагает гибкий выбор метода оценки. Данная классификация отражает типичные случаи применения методов, из которых могут быть исключения, определяемые спецификой конкретного проекта. Сделанные в работе выводы по применению методов носят рекомендательный характер. С точки зрения формирования группы инновационных проектов для количественной оценки их вклада в экономику из таблицы 1 следует, что необходимо отбирать проекты на поздних стадиях инновационного процесса. 2. Введено понятие инновационного потенциала проекта, как верхней оценки прироста ВВП в результате его реализации, учитывающей прямые и косвенные эффекты от внедрения в производство нового продукта или технологии. В первоначальном варианте понятия инновационного потенциала под его количественной оценкой понимается прирост ВВП в результате реализации проекта. При этом с точки зрения развития реальной экономической ситуации не ясно, о каком приросте идёт речь. Первоначальное определение не отвечает на вопрос о фактической возможности получения рассчитанных эффектов. Авторская модификация понятия как верхней оценки прироста ВВП, подчёркивает то, что рассчитанный эффект – это объективная возможность, а не ожидаемая реальность. Это особенно актуально для инновационных проектов, о которых статистически известно, что их небольшой процент оказывается успешно реализованным. Определение инновационного потенциала проекта как верхней оценки прироста ВВП также связано с применяемым в работе методом реальных опционов. В научной литературе доказано, что применение метода реальных опционов позволяет получить объективную количественную верхнюю оценку потенциала инновационного проекта. Такая модификация понятия и применение к расчёту вклада в экономику инновационного проекта метода реальных опционов, по нашему мнению, позволяет более точно оценить потенциал проекта. Метод реальных опционов лучше, чем традиционно применяемый DCF, учитывает риски и связанный с ними прирост стоимости. Таким образом, определение количественной оценки инновационного потенциала проекта именно как верхней оценки прироста ВВП, учитывающей прямые и косвенные эффекты, отражает величину и возможность вклада в экономику инновационного проекта. 3. Разработан методический подход оценки вклада в экономику группы инновационных проектов с применением метода реальных опционов. В диссертации обосновывается, что для решения задачи оценки группы инновационных проектов, исходя из условий ограниченности времени и бюджета на проведение такой оценки, целесообразно применять методы сравнительного подхода, основанные на построении соответствующих мультипликаторов. Предлагаемый подход является авторской модификацией методического подхода оценки инновационного потенциала научного центра, разработанного авторским коллективом ИЭОПП СО РАН. Отличительной особенностью предлагаемого методического подхода является оценка валовой добавленной стоимости инновационных проектов на основе стоимости опционов, получаемых с применением модели Блэка-Шоулза. Метод реальных опционов позволяет построить функцию будущих доходов с учётом размера отраслевых рисков. Дополнительным плюсом является то, что этот метод хорошо работает в условиях неопределенности, которая является отличительной особенностью инновационных проектов. Метод реальных опционов позволяет рассчитать верхнюю оценку вклада инновационного проекта в экономику. Применение метода реальных опционов, поэтому целесообразно при оценке эталонных проектов и, соответственно, при построении мультипликатора «затраты-эффекты». Общая последовательность оценки вклада в экономику инновационных проектов с применением метода реальных опционов представлена далее на рисунке. Рис. Общая последовательность оценки вклада в экономику группы инновационных проектов с применением метода реальных опционов Под эталонными инновационными проектами понимаются типовые проекты отрасли или кластера. Такие проекты характеризуются сопоставимыми относительными характеристиками, например, выпуск инновационной продукции в год на одного сотрудника. Эталонные инновационные проекты выбираются из различных отраслей. Для возможности проведения количественных оценок эффектов от их реализации эталонные проекты в расчёт мультипликатора включаются со стадии инновационного процесса – опытно-конструкторские работы. Размер проектов, включаемых в расчёт мультипликатора, является одним из критериев формирования выборки. Эталонные проекты, включаемые в расчёт мультипликатора, должны относиться к группам с максимальным, средним и минимальным коммерческим и общественным эффектом. Информация по проектам собирается на основании единого формата описания данных. Расчёты экономических показателей эталонных проектов проводятся при единых параметрах экономического окружения проекта, что обеспечивает сопоставимость результатов. После формирования множества эталонных проектов, включаемых в расчёт мультипликатора, проекты разбиваются на группы в зависимости от отрасли. Для каждой группы берётся соответствующий показатель стандартного отклонения базового актива . На основании данных эталонных проектов оценивается стоимость опциона проектов. При расчётах делается допущение, что проекты являются взаимно независимыми, т. е. совместный эффект от осуществления нескольких независимых проектов равен сумме эффектов от осуществления каждого из них. Агрегированный мультипликатор прямого эффекта за весь период действия опциона в общем виде выведен следующим образом: где S – стоимость базового актива; X – цена исполнения опциона;  – волатильность базового актива; N() – интегральная функция логнормального распределения; r – краткосрочная безрисковая ставка доходности; θ – время до истечения срока исполнения опциона; – инвестиции, – налоги; W – заработная плата за весь период θ. Далее рассчитывается мультипликатор прямых и косвенных эффектов, т. е. мультипликатор общего прироста ВВП, возникающий у разработчиков, производителей, а также потребителей инноваций, в результате осуществления текущих и капитальных затрат. Предполагается, что отдача затрат на реализацию инновационных оцениваемых проектов будет на том же уровне, что и в эталонных проектах. На основании информации о текущих и капитальных затратах оцениваемых проектов с применением мультипликатора рассчитывается верхняя оценка прироста валовой добавленной стоимости от их реализации. Эффект в виде прироста ВВП от их реализации определяется путем умножения суммарных затрат на мультипликатор. Полученные с применением данного подхода значения мультипликатора при условии репрезентативности выборки эталонных проектов могут применяться для экономической поддержки управленческих решений в инновационной сфере. С применением мультипликатора можно проводить экспресс-оценку вклада в экономику инновационных проектов и программ. 4. Получены количественные оценки вклада в экономику группы мегапроектов на базе разработок СО РАН с применением разработанного методического подхода. Проведён анализ результатов расчёта количественных оценок вклада в экономику группы мегапроектов проектов на базе разработок СО РАН, полученных в рамках базового исследования и с помощью разработанного в работе методического подхода. При постановке исследовательской задачи нами предполагалось, что полученные двумя методами значения мультипликатора будут отличаться, как и, соответственно, прирост ВВП, полученный на основе данных мультипликаторов. Исследовательский интерес представляла степень вариации полученных значений оценок. Научным интересом, помимо, разработки эффективного метода оценки вклада группы инновационных проектов, являлось применение нового метода на том же самом массиве данных. Возможность сравнения результатов расчётов по двум методикам обеспечивалось проведением расчётов на одной и той же информационной базе. Таким образом, решалась задача взаимной верификации двух методов и результатов, полученных с их применением. Для проведения расчётов мультипликатора было взято девятнадцать эталонных проектов СО РАН, принадлежащих различным отраслям. В выборку включались проекты, находящиеся на последних стадиях инновационного процесса. Распределение чистого приведенного дохода между отраслями экономики, ожидаемого от реализации эталонных проектов СО РАН, приведено в таблице 2. Данная таблица также отражает диверсификацию эталонных проектов между различными отраслями. Относительно регионального распределения эффектов от реализации инновационных проектов, основанных на базе научных разработок СО РАН, можно сказать, что значительная часть будет приходиться на Сибирский Федеральный округ, где расположены многие предприятия, на которых планируются к внедрению или уже внедрены разработки СО РАН. Таблица 2. Распределение чистого приведенного дохода, между отраслями экономики, ожидаемого от реализации эталонных проектов СО РАН Отрасли, в которых ожидается эффект Доля в суммарном NPV, % Электроэнергетика 0,04 Нефтеперерабатывающая промышленность 19,45 Химическая и нефтехимическая промышленность 3,06 Машиностроение и металлообработка 1,32 Пищевая промышленность 1,71 Прочие отрасли промышленности 1,65 Сельское и лесное хозяйство 1,71 Строительство 0,37 Транспорт и связь 7,51 Жилищно-коммунальное хозяйство и непроизводственные виды не бытового обслуживания населения 1,30 Здравоохранение, физическая культура и социальное обеспечение 30,49 Прочие виды деятельности по производству товаров и услуг 31,40 Всего: 100,00 По величине коммерческого и общественного эффекта эталонные проекты были отнесены к трём группам с максимальным, средним и минимальным размером эффектов. Таблица 3 содержит сравнительный анализ показателей прироста ВВП, полученных в результате базового и диссертационного исследования. Таблица 3. Показатели прироста ВВП Исходные показатели в терминах фактических потоков денежных средств Показатели, полученные при использовании опционной модели Относительный прирост мультипликаторов, % Мультипликатор прямого эффекта в результате производства инноваций Формула = = Значение 1,7 1,9 11,8 Мультипликатор прироста ВВП в результате производства и потребления инноваций Формула = = Значение 24,9 26,6 6,3 – общий (прямой и косвенный) эффект прироста ВВП от внедрения инновационных проектов; – прирост те-кущих и капитальных затрат, обеспечивающий общий эффект прироста ВДС. Целесообразность применения данного подхода к оценке эффектов от мегапроектов определялась тем, что данные проекты являются комплексными и включают в себя множество других проектов и программ. Прямой расчёт эффектов от каждого проекта и последующая их агрегация потребовали бы существенно больше затрат, чем на проведение оценки по предлагаемой в работе методике. Инновационные направления, к которым относятся мегапроекты на основе разработок СО РАН: Информационные и телекоммуникационные технологии. Новые технологии в минерально-сырьевом комплексе Сибири. Повышение нефти и газоотдачи. Сибирская нефтехимия. Сибирская газохимия. Сибирская углехимия. Сибирская лесохимия. Силовая электроника Сибири. Биотехнологии, пищевые продукты и лекарственные препараты с использованием электронно-лучевых технологий. Современные строительные технологии. Энергосберегающие технологии. Утилизация техногенных отходов и нерудного сырья. Интеллектуальные высокоточные системы вооружения и средства борьбы с терроризмом. Эффект в виде верхней оценки прироста ВВП от их реализации в 2006-2010 гг. определялся путем умножения суммарных затрат 21,48 млрд. руб. на определенный выше мультипликатор. В результате расчётов, проведённых в рамках базового исследования, оценка прироста ВВП от реализации тринадцати мегапроектов по выпуску высокотехнологической продукции на основе разработок СО РАН в 2006 – 2010 гг. составила 537 млрд. руб. Верхняя оценка прироста ВВП от реализации этих же проектов с применением разработанного методического подхода составила 570 млрд. руб. Мы наблюдаем достаточно небольшое расхождение в 6,7 процентов между оценками прироста ВВП, полученными двумя разными методами. По нашему мнению, два метода взаимно верифицируют друг друга. Небольшое расхождение говорит о принципиальной точности проведённых расчётов. То, что по результатам расчетов, основанных на разработанном в диссертации методе, получено большее значение прироста ВВП, соответствует гипотезе, что метод реальных опционов лучше учитывает риски и связанный с ними возможный прирост стоимости. Применение метода реальных опционов, по нашему мнению, позволяет более правильно интерпретировать полученные результаты. Действия, предпринимаемые для реализации инновационного проекта, создают опцион, то есть возможность получения положительных результатов. Применение метода реальных опционов позволяет рассчитать верхнюю оценку вклада в экономику реализации группы инновационных проектов. Публикации по теме исследования Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК Бобылев Г.В., Кузнецов А.В., Морозова М.М. Экономическая оценка наукоемких проектов // Регион: экономика и социология. - 2007. - № 2. - С. 5-19. Бобылев Г.В., Кузнецов А.В., Горбачева Н.В. Условия и факторы реализации инновационного потенциала региона // Регион: экономика и социология. - 2008. - № 1. - С. 113-126. Бобылев Г.В. Сибирский инновационный форум: обсуждение проблем и направлений инновационного развития // Регион: экономика и социология. - 2007. - № 4. - С. 228-230. Статьи в научных изданиях Баранов А.О., Бобылев Г.В., Евсеенко А.В., Кравченко Н.А., Суслов В.И., Унтура Г.А. Развитие инновационной сферы Сибири // Национальные приоритеты развития России: образование, наука, инновации: сб. тезисов выступлений участников деловой программы. IX Московский международный салон инноваций и инвестиций (изобретения, инвестиционно привлекательные инновации, высокие технологии). 26-29 августа 2009 г. Москва/ [сост.: Б.В. Гагарин, А.М. Лымарь, Р.Г. Будогоская, Н.А. Лукашева]. - М. : ФГУ НИИ РИНКЦЭ, НП "Инноватика", 2009. - С. 138-142. Баранов А.О., Бобылев Г.В., Евсеенко А.В., Кравченко Н.А., Унтура Г.А. Приоритетные направления развития важнейших народнохозяйственных комплепксов. Инновационная сфера//Экономика Сибири: стратегия и тактика модернизации – М: «Анкил», 2009.- § 7.1. С. 84-97. Бобылев Г.В. Оценка вклада инновационных проектов на базе разработок Сибирского отделения Российской академии наук в динамику ВВП России // X Всесибирский инновационный форум. 10-12 октября 2007 г., г. Томск / под ред. В.И. Зинченко, Е.А. Лурье. - Тверь : Тверской ИнноЦентр ТвГУ, 2008. - С. 147-149. Бобылев Г.В. Экономические оценки инновационных проектов при устойчивом и критическом режимах их реализации // Сложные системы в экстремальных условиях : тез. докл. XIV Всерос. симпозиума с международным участием, 23-28 июня 2008 г., природный парк "Ергаки" / [ред. кол.: Р.Г. Хлебопрос и др.]. - Красноярск : Красн. науч. центр, СО РАН, 2008. - С. 74-75. Бобылев Г.В. Концепция технопарка Академгородка г. Новосибирска // Красноярск. Технологии будущего: сб. материалов общегородской ассамблеи, 18-19 апр. 2008 г. - Красноярск : Сиб. фед. ун-т., 2008. - С. 54-56. Бобылев Г.В., Кузнецов А.В. Оценка потенциала ряда инновационных проектов СО РАН // Инновационный потенциал научного центра: методологические и методические проблемы анализа и оценки / отв. ред. В.И. Суслов; науч. ред. Н.А. Кравченко, Г.А. Унтура. - Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2007. - Гл. 4, § 15. - С. 219-230. Бобылев Г.В. Морозова М.М. Расчёт мультипликатора «затраты-эффекты» с применением метода реальных опционов// Инновационный потенциал Научного центра: методологические и методические проблемы анализа и оценки/ под. редакцией Суслова В.И. - Новосибирск: М Сибирское научное издательство, 2007. - Гл. 4 § 16 п.2. - С. 235-246. Бобылев Г.В., Кузнецов А.В. Перспективы развития инновационной экономики России // Совет директоров Сибири. - 2007. - № 5. - С. 8-9. Алаев О.Е., Бобылев Г.В., Воронов Ю.П., Кузнецов А.В., Суслов Д.В. Краткое описание инновационных проектов, включенных в анализ инновационного потенциала СО РАН // Инновационный потенциал научного центра: методологические и методические проблемы анализа и оценки / отв. ред. В.И. Суслов; науч. ред. Н.А. Кравченко, Г.А. Унтура. - Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2007. - Гл. 5. - С. 258-273. Суслов В.И., Зверев В.С., Унтура Г.А., Бобылев Г.В. Предложения по стратегии развития инновационного потенциала Новосибирской области // Проблемы и перспективы технологического обновления российской экономики / отв. ред. В.В. Ивантер, Н.И. Комков. - М. : МАКС Пресс, 2007. - Гл. V.2. - С. 485-504. Алаев О.Е., Бобылев Г.В., Воронов Ю.П., Зверев В.С., Суслов В.И., Унтура Г.А. Инновационный путь развития: взгляд из Сибири // Доклад под ред. В.И. Суслова; ИЭОПП СО РАН. - Новосибирск, 2004. - 47 с. Автореферат: Формат 60×84 1/16, 1,5 п. л. Тираж 100 экз. Заказ № 478. 20.09. 2010 Отпечатано ЗАО РИЦ «Прайс-курьер» ул. Кутателадзе, 4г, оф. 310 т. 330-7202

Похожие:

	Рабочая программа дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» Целью дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» является изучение студентами теоретических основ и методических принципов оценки...		Рабочая программа дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» Целью дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» является изучение студентами теоретических основ и методических принципов оценки...
	Разработка проекта по литературе с применением метода сравнительно-типологического... Традиционная для 11 класса тема «Основные темы и идеи литературы Русского Зарубежья» может быть изучена на основе метода проектов....		В области географии и геоэкологии «Турбион-технология» – инновационная методика повышения эффективности метода проектов. Главная цель данной разработки – совершенствование...
	«Методы разработки инновационных проектов» Охватывают различные стороны. Рассмотрев критерии на которые разделяются классификации, был выделен новый признак – область разработки...		«Использование метода проектов на уроках в курсе «География России.... Обобщение опыта работы Веремеевой Любови Гавриловны, учителя географии моу сош №8 г. Оренбурга по теме «Использование метода проектов...
	Рекомендации по формированию исследовательских и творческих умений... Что такое метод проектов? Сущность метода проектов это способ достижения дидактической цели через детальную разработку проблемы,...		Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Методическая разработка учебного занятия по английскому языку для 3 класса с применением метода проектов по теме «Daily Life»
	Л. Д. Зубкова Экономическая оценка инвестиций Зубкова Л. Д. Экономическая оценка инвестиций. Учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов направления 080100....		Программа дисциплины «Социально-экономическая система современной... Рс – работа на семинарах, р – оценка за реферат, Эс – оценка за эссе, Эк – оценка за устный экзамен
	Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... «Жостовские подносы» с применением проектной технологии, практико-ориентированного метода обучения, метода рефлексии		Методические рекомендации по проведению внеклассного мероприятия... По проведению внеклассного мероприятия с применением инновационных моделей обучения
	Методические рекомендации по использованию метода проектов как средство... 1 Теоретические основы метода проектов как средство формирования речевых умений		Программа дисциплины «Социально-экономическая система советской и... Рс – работа на семинарах, р – оценка за реферат, Эс – оценка за эссе, Эк – оценка за устный экзамен
	Реферат. Оценка эффективности мелиоративных проектов Оценка социально-экологической эффективности мелиоративных инвестиционных проектов		Об итогах проведения III межрегионального конкурса инновационных научно-технических проектов Наук Республики Татарстан и гно «Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан» был проведен III межрегиональный конкурс инновационных...