Программа дисциплины «Современный финансовый менеджмент»

Высшая школа экономики

Факультет Бизнес-информатики

Программа дисциплины

Автор: д.э.н., проф. Кокурин Д.И.

Москва

• 
  Донести до студентов современный стоимостной подход к анализу финансовых решений;
  
• 
  Дать представление о базовых принципах анализа стоимости;
  
• 
  Дать представление о возможных моделях соотношения риска и доходности;
  
• 
  Рассмотреть основные принципы и модели оценки эффективности инвестиционных решений;
  
• 
  Рассмотреть базовые подходы к планированию структуры капитала компании;
  
• 
  Дать представление об основных подходах к анализу решений компании;
  
• 
  Рассмотрение новых требований к финансовому менеджеру.
  

• 
  Экзамен;
  
• 
  Реферат.
  

• 
  Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004.
  
• 
  Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2008
  

Тема 1. Введение в курс. Финансовая модель анализа компании.

1. 
   Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004. Глава 1.
   
2. 
   Бригхем Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: экспресс-курс. – Спб.: Питер, 2007., Глава 1
   

1. 
   Brealey R., Myers S., Marcus A. Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. 2001. Section 1
   
2. 
   Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. ЗАО «Олимп-Бизнес», М.: 2004. Главы 1-3.
   
3. 
   Ивашковская И.В. Корпоративные финансы в некорпоративной России. - журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2004, №4, стр. 40-43
   
4. 
   Ивашковская И.В. Вновь о корпоративных финансах в некорпоративной России. – Управление компанией, 2006, №4.
   

Тема 2. Анализ инвестиционных проектов.

1. 
   Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004. Глава 1.
   
2. 
   Бригхем Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: экспресс-курс. – Спб.: Питер, 2007., Глава 1
   

1. 
   Brealey R., Myers S., Marcus A. Fundamentals of Corporate Finance. 2008 Section 1
   
2. 
   Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. 2-е русск. изд. (пер. с 7-го междунар. изд.) - М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 1008 с. Главы 1-3.
   
3. 
   Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. ГУ-ВШЭ. 2000. Глава 1, 2.
   
4. 
   http://www.ecsocman.edu.ru
   
5. 
   http://www.cfin.ru/finanalysis/inv_anal_basics.shtml
   

Тема 3. Оценка стоимости собственного и заемного капитала

1. 
   Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004. Глава 4.
   
2. 
   Damodaran A. Corporate Finance Theory and Practice - 2nd Edition, Chapters 6-15 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
   

1. 
   Brealey R., Myers S., Marcus A. Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. 2008. Section 3
   
2. 
   Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. ГУ-ВШЭ. 2000. Глава 4.
   

Тема 4. Оценка стоимости компании

1. 
   Damodaran A. Damodaran on Valuation (Second Edition), Chapters 1-9 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
   
2. 
   Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2008 Глава 4.
   

1. 
   Fernandez P. Company valuation methods. The most common errors in valuations // Research Paper no. 449 /University of Navarra. – 2002. http://ssrn.com/abstract=274973
   
2. 
   Fernandez P. Equivalence of ten different discounted cash flow valuation methods // Research Paper no. 549 / University of Navarra. – 2004. http://ssrn.com/abstract=367161
   
3. 
   Романов, В.С. Применение модели экспресс-оценки стоимости компании для оценки фундаментальной стоимости акций / www.cfin.ru – 2007. – http://www.cfin.ru/appraisal/business/prompt_evaluation.shtml
   

Тема 5. Долгосрочная финансовая политика: структура капитала

1. 
   Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004. Глава 11, 12.
   

2. 
   Aswath Damodaran, Corporate Finance: Theory and Practice. John Wiley & Sons, Inc., 1997. Ch. 17.
   

Тема 6. Слияния и поглощения

1. 
   Гохан, Патрик. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М: Альпина Бизнес Букс, 2004., Главы 1-11, 13
   

1. 
   Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2008 Главы 1, 2.
   
2. 
   Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту - «Российский журнал менеджмента», 2004, №6
   

1. 
   Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2008 Глава 4.
   

2. 
   G.B.Stewart. (1999). The Quest for Value. HarperBusiness., Chapters 1-15
   
3. 
   The EVA Challenge: Implementing Value-added Change in an Organization - Joel M. Stern, John S. Shiely, Irwin Ross – 2001, Chapters 1-7
   
4. 
   D.Young, S. O’Byrne. EVA and Value Based Management. A Practical Guide to Implementation - McGraw-Hill – 2000, Chapter 1, 2, 6, 9
   
5. 
   Fernandez , P. EVA and Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation // Research Paper / IESE Business School. – May 22, 2001. http://ssrn.com/abstract=270799
   

1. 
   Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. мл. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. – М.: Вильямс, 2001. – Гл.8,9,10,11.
   
2. 
   Росс С. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ. – М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. – Гл.17,18,19.
   
3. 
   Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование: Пер. с англ. – СПб.: Питер, 2006. – Гл.14,15,16.
   
4. 
   Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000. – Гл.18,19,20,21.
   

5. 
   Stanley B. Block, Geoffrey A. Hirt. Foundations of financial management. 2000. pp.139-402.
   
6. 
   Brealey R.A., Stewart C. Myers. Principles of Corporate Finance. 2000. pp. 819-938.
   

1. 
   Бригхем, Ю., Гапенски, Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб. : Институт «Экономическая школа», 2004.
   
2. 
   Бригхем Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: экспресс-курс. – Спб.: Питер, 2007.
   
3. 
   Гохан, Патрик. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М: Альпина Бизнес Букс, 2004
   
4. 
   Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-бизнес. 2008
   
5. 
   Damodaran A. Corporate Finance Theory and Practice - 2nd Edition, Chapters 6-15 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
   

1. 
   Анурова Н. «Эффективный топ менеджер: талант или мотивация?», журнал «Консультант», №3, 2005
   
2. 
   Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. ЗАО «Олимп-Бизнес», М.: 2004. Главы 1-3.
   
3. 
   Ивашковская И.В. Корпоративные финансы в некорпоративной России. - журнал «Управление компанией», Издательский дом «Рынок ценных бумаг», 2004, №4, стр. 40-43
   
4. 
   Ивашковская И.В. Вновь о корпоративных финансах в некорпоративной России. – Управление компанией, 2006, №4.
   
5. 
   Романов, В.С. Применение модели экспресс-оценки стоимости компании для оценки фундаментальной стоимости акций / www.cfin.ru – 2007. – http://www.cfin.ru/appraisal/business/prompt_evaluation.shtml
   
6. 
   Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. ГУ-ВШЭ. 2000. Глава 1, 2.
   
7. 
   Удальцов В.Е. Влияние структуры собственности на инвестиционную активность российских компаний / В.Е. Удальцов // Аудит и Финансовый анализ. – 2008. - №5. – С. 301–313
   
8. 
   Brealey R., Myers S., Marcus A. Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. 2001. Section 1
   
9. 
   Charles L. Baum, Lee Sarver, Thomas Strickland, «EVA, MVA and CEO compensation: Further Evidence», American business review, Jun 2004, 22, 2, ABI/INFORM Global pg.82
   
10. 
    D.Young, S. O’Byrne. EVA and Value Based Management. A Practical Guide to Implementation - McGraw-Hill – 2000, Chapter 1, 2, 6, 9.
    
11. 
    G.B.Stewart. (1999). The Quest for Value. HarperBusiness., Chapters 1-15
    
12. 
    Fernandez P. Company valuation methods. The most common errors in valuations // Research Paper no. 449 /University of Navarra. – 2002. http://ssrn.com/abstract=274973
    
13. 
    Fernandez P. Equivalence of ten different discounted cash flow valuation methods // Research Paper no. 549 / University of Navarra. – 2004. http://ssrn.com/abstract=367161
    
14. 
    The EVA Challenge: Implementing Value-added Change in an Organization - Joel M. Stern, John S. Shiely, Irwin Ross – 2001, Chapters 1-7
    
15. 
    http://www.ecsocman.edu.ru
    
16. 
    http://www.cfin.ru/finanalysis/inv_anal_basics.shtml
    

1. 
   Дайте понятия и проведите различия между инвестиционными и финансовыми решениями?
   
2. 
   Объясните принципы построения модели дисконтированных денежных потоков.
   
3. 
   В чем заключается экономический смысл ставки дисконтирования?
   
4. 
   Какие существуют методы анализа эффективности инвестиционных проектов?
   
5. 
   Чем может объясняться принятие двух проектов с высоким уровнем общего риска у каждого из проектов?
   

6. 
   В чем состоит экономический смысл в разделении капитала на заемный и собственный? Назовите основные отличия собственного и заемного капитала компании.
   
7. 
   Что такое безрисковый актив? Приведите примеры.
   
8. 
   Каковы основные предпосылки модели CAPM?
   
9. 
   Поясните процедуры оценки беты? Какие существуют сложности?
   
10. 
    Поясните различие систематического и несистематического рисков?
    
11. 
    Что такое линия рынка ценных бумаг?
    
12. 
    Каковы основные параметры модели CAPM, определяющие требуемую доходность?
    
13. 
    Какой риск оценивается в модели CAPM?
    
14. 
    Как влияет инфляция, отношение к риску и систематический риск акции на положение линии рынка ценных бумаг?
    
15. 
    Какова роль налогов в расчете стоимости капитала?
    
16. 
    Какие инструменты используются для оценки безрисковой ставки?
    
17. 
    Какой элемент капитала более затратный: выпускаемые акции или нераспределенная прибыль, почему?
    

18. 
    Почему подлинная стоимость акций оценивается на основе потока дивидендов?
    
19. 
    Поясните Ваш подход к анализу подлинной стоимости акции компании с нестабильным темпом роста.
    
20. 
    Какими преимуществами обладает метод скорректированной приведенной стоимости и почему его популярность как инструмента анализа растет?
    
21. 
    В чем состоит метод DCF для оценки требуемой доходности?
    
22. 
    Какие веса используются при расчете WACC?
    

23. 
    Какие источники финансирования Вы знаете?
    
24. 
    Как оцениваются затраты на различные элементы капитала?
    
25. 
    В чем задача выбора структуры капитала?
    
26. 
    Приведите примеры затрат, связанных с финансовыми затруднениями и финансовой гибкостью?
    
27. 
    В чем заключаются агентские затраты, приведите примеры?
    
28. 
    Как соотносятся оптимальная структура капитала и жизненный цикл компании?
    
29. 
    Какие методы определения оптимальной структуры капитала Вы знаете?
    
30. 
    В чем заключается суть метода минимизации средневзвешенных затрат на капитал?
    
31. 
    Опишите метод рейтинга для нахождения оптимальной структуры капитала.
    
32. 
    В чем заключается роль издержек финансовой неустойчивости при анализе структуры капитала?
    
33. 
    В чем заключается роль агентских издержек и информационной асимметрии при анализе структуры капитала?
    
34. 
    Какие дополнительные факторы необходимо учитывать при выборе структуры капитала?
    
35. 
    В каких терминах выражается структура капитала – рыночных или балансовых?
    
36. 
    Сформулируйте, в чем состоит роль теорий структуры капитала на практике для принятия решений в компании.
    
37. 
    Какова взаимосвязь инвестиционной политики и финансовой политики?
    

38. 
    Какие операции охватывает рынок корпоративного контроля?
    
39. 
    Что такое эффект синергии?
    
40. 
    Какие методы количественной оценки эффекта синергии применяются в корпоративных финансах?
    
41. 
    Каковы основные аргументы в пользу разрушения стоимости при слияниях и поглощениях. На чем они основаны.
    
42. 
    Какие мнимые мотивы слияний и поглощений Вы знаете?
    
43. 
    Какие механизмы поглощений Вы знаете?
    
44. 
    Какие существуют механизмы защиты от враждебных поглощений?
    
45. 
    Какова современная роль финансовой службы?
    
46. 
    Какие новые требования предъявляются сегодня к финансовому менеджеру?
    

47. 
    В чем состоят особенности финансового менеджмента на основе концепции управления стоимостью?
    
48. 
    Дайте характеристику циклу управления стоимостью фирмы.
    
49. 
    Чем финансовый подход к анализу потока денежных средств отличается от бухгалтерского?
    

50. 
    Объясните, как рассчитывается EVA и как этот показатель соотносится с MVA?
    
51. 
    Преимущества EVA для взаимоотношений с менеджментом, с инвесторами?
    
52. 
    Каковы преимущества и недостатки матрицы добавленной экономической стоимости, построенной на основе концепции Стерна и Стюарта, для стратегического анализа?
    
53. 
    В чем состоят принципиальные отличия модели CFROI? Сравните ее с моделью экономической добавленной стоимости и моделью добавленной стоимости для акционеров.
    
54. 
    Покажите алгоритм расчета CFROI.
    
55. 
    Каким образом классифицируются фирмы в соответствии с моделью CFROI?
    

56. 
    В чем заключаются краткосрочное финансирование и планирование в современной компании?
    
57. 
    Опишите управление денежными средствами и ликвидностью.
    
58. 
    Каковы основные принципы управления кредитами и производственными запасами?
    

1. 
   Оценка стоимости на основе метода DCF.
   
2. 
   Оценка стоимости на основе метода EVA.
   
3. 
   Оценка стоимости на основе метода CFROI.
   
4. 
   Оценка стоимости на основе метода REVA.
   
5. 
   Расчёт WACC для российских компаний.
   
6. 
   Анализ эффективности инвестиционного проекта методом NPV, IRR,
   PBP.
   
7. 
   Сценарный анализ для оценки инвестиционного проекта.
   
8. 
   Анализ чувствительности в применении к инвестиционному проекту.
   
9. 
   Метод Монте-Карло и его использование в рамках оценки эффективности инвестиционного проекта.
   
10. 
    Вероятностный метод Хайлера и его использование в рамках оценки эффективности инвестиционного проекта.
    

Автор программы д.э.н., проф. Кокурин Д.И.