1. Теоретические основы финансового оздоровления несостоятельных организаций.
1.1 Несостоятельность организации и ее основные признаки
Нужно отметить тот факт, что не всякое юридическое лицо может считаться банкротом. Прежде всего, сюда следует относить те лица, которые согласно ст. 50 п. 2 Гражданского кодекса [2] являются коммерческими организациями. Это различные кооперативы, государственные и муниципальные предприятия, фонды и т. д.
Для тoго чтобы устанoвить признаки банкрoтcтва, рассматриваются суммы долга за товары, выполненные работы и предоставленные услуги, суммы займов с учетом процентных ставок, подлежащих уплате должником, размер обязательных платежей без учета установленных законодательством штрафов и иных финансовых санкций.
Основными признаками нecocтоятельности предприятия являются:
- наличие денежного долгового характера обязательств должника;
- неспособность гражданина или юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента даты их исполнения;
- наличие задолженности в отношении гражданина на сумму не менее 10 тыс. руб., а юридического лица - не менее 100 тыс. руб.;официальное признание несостоятельности арбитражным судом.
Нecocтoятeльнocть (банкрoтcтвo) в зависимости от условий может быть:
1) нeпрeдвидeннoй – такoe банкрoтcтвo возникает вследствие острой кризисной ситуации на предприятии, вызванной различными обстоятельствами: стихийными бедствиями, политической нестабильностью в стране, банкротство должников, ухудшение общей экономической ситуации и т. д. В подобных случаях государство, как правило, должно приходить на помощь предприятию по преодолению кризиса[4];
2) лoжнoй – ее еще можно назвать «вызванной». Должники прибегают к сокрытию собственного имущества и средств с целью избежания уплаты долгов кредиторам. Такие действия предусматривают уголовную ответственность[4];
3) нeocторожной – наступает вследствие неэффективной и нерациональной деятельности, а также осуществления различных рискованных операций. Наиболее распространенный вид банкротства. Его особенностью является то, что наступает не сразу, а постепенно, т. е. существует возможность для его предвидения и прогнозирования. Для этого необходимо регулярно осуществлять анализ состояния предприятия, в первую очередь финансового[4].
Говоря о порядке установления банкротства важно подчеркнуть следующее. Само объявление юридического лица несостоятельным является простой процедурой, которая обычно происходит после суда. Однако ей предшествует достаточно сложная работа, в которой есть свои обязательные условия: это обязательное наличие как минимум двух сторон процесса (должника и кредитора), наличие самого факта банкротства (несостоятельности) и признание арбитражным судом или же кредиторами предприятия банкротом.
Вышеупомянутый закон [4] содержит нормы материального и процессуального права для физических и юридических лиц. В его состав входят основания для признания предприятия должника банкротом, порядок проведения мер по предупреждению банкротства, отношения между должниками и кредиторами и т. д.
Этот закон не предусматривает обязательную ликвидацию предприятия после установления факта банкротства. В том случае, если существуют возможности для восстановления нормального функционирования предприятия (с целью предотвращения его ликвидации), проводятся специальные реорганизационные процедуры.
Неплатежеспособность обычно не выделяют как отдельное понятие, а рассматривается вместе с банкротством предприятий и организаций. При этом иногда происходит подмена понятий неплатежеспособности, несостоятельности и банкротства.
Наиболее важной характеристикой неплатежеспособности является классификационный признак «период восстановления платежеспособности». Именно этот признак позволяет определить глубину неплатежеспособности. Так как неплатежеспособность является следствием кризисной ситуации, то под ее глубиной (т. е. относительным размером просроченных обязательств) следует понимать степень развития кризиса на предприятии. То есть, чем глубже неплатежеспособность, тем более тяжелым является финансовое состояние предприятия.
В качестве критерия неплатежеспособности целесообразно использовать время, необходимое для ее устранения. Чем глубже неплатежеспособность, тем больший срок необходим для погашения обязательств. Срок восстановления платежеспособности определяется исходя из реального состояния предприятия-должника, и учитывает не только текущее соотношение обязательств с активами, но и будущие тенденции развития предприятия.
Неплатежеспособность предприятия является понятием, охватывающим целый спектр различных состояний предприятия. При этом обязательными являются и критерии неплатежеспособности предприятий.
Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий базируется на текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и способности восстановить (утратить) платежеспособность.
Финансовая устойчивость предприятия - одна из важнейших характеристик его финансовой деятельности. Финансовая устойчивость - это стабильность деятельности предприятия в долгосрочной перспективе[21, с.36].
На разных этапах анализа могут применяться различные методы, разработанные изначально в других экономических науках и присущие только ей, так как наблюдается процесс взаимопроникновения научного инструментария различных наук (рис.1).
Методы анализа финансовой устойчивости организации
Горизонтальные
Вертикальные
Трендовые
СТАНДАРТНЫЕ
Сравнительные
Коэффициентные
Факторные
Логические
Традиционные
Математико-статестические
Теория принятия решений
Рис.1. Методы анализа финансовой устойчивости организации
На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
-положение предприятия на товарном рынке; производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
- его потенциал в деловом сотрудничестве;
- степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
- наличие неплатежеспособных дебиторов;
- эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.
Таблица 1.1
Баланс предприятия в агрегированном виде
АКТИВ
|
Условное обозначение
|
ПАССИВ
|
Условное обозначение
|
1.Иммобилизованные средства (внеоборотные активы)
|
F
|
1.Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы
|
Rp
|
2. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложение
|
S
|
2. Краткосрочные кредиты и займы
|
Кt
|
3. Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы
|
Ra
|
3. Всего краткосрочные заемный капитал (краткосрочные обязательства)
|
Pt
|
4.Запасы и затраты
|
Z
|
4.Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные обязательства)
|
Кd
|
5.Всего текущих активов
|
At
|
5. Собственный капитал
|
Ec
|
6. Итого активов
|
Вa
|
6.Итого пассивов
|
Bp
|
Наиболее простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости – исследование следующего соотношения:
At < 2Ec – F, где
At – оборотные активы;
Ec – собственный капитал;
F – внеоборотные активы.
При более углубленном анализе применяются абсолютные и относительные показатели.
К абсолютным показателям финансовой устойчивости относятся:
- реальный собственный капитал (чистые активы);
- собственные оборотные средства и чистый оборотный капитал;
- излишек или недостаток основных источников формирования запасов и затрат, определяющие тип финансовой устойчивости.
Чистые активы (ЧА) показывают стоимость имущества предприятия, которое свободно от долговых обязательств, т.е. сформировано за счет реального собственного капитала. Она является одним из основных показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, включая саму возможность их существования.
Одним из способов определения стоимости акций акционерных обществ является их расчет на базе величины чистых активов. Таким образом, величина чистых активов является одним из основных показателей финансовой устойчивости предприятия, включая саму возможность их существования.
Величина чистых активов отражает реальный собственный капитал и определяется путем вычисления из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов (обязательств), принимаемых к расчету.
ЧА = Ар – Пр, где (1.1)
Ар – активы, принимаемые к расчету;
Пр – пассивы, принимаемые к расчету.
При неустойчивом финансовом состоянии предприятия требуется дополнительный анализ платежеспособности через определение допустимости финансовой устойчивости.
Для предприятий, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в активах (промышленных, сельскохозяйственных), в том числе товарных запасов, анализ финансовой устойчивости можно осуществлять с помощью методики оценки достаточности источников формирования запасов.
К основным источникам финансирования запасов относят:
- Наличие собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала).
Собственный оборотный капитал характеризует величину собственного капитала, вложенного в текущие активы, а также характеризует величину оборотных средств, сформированных за счет собственных источников.
Ac = Ec – F, где (1.2)
Ac- собственный оборотный капитал;
Ec – собственный капитал;
F – внеоборотные активы.
- Наличие собственных и долгосрочных источников формирования оборотных средств (чистого оборотного капитала).
Чистый оборотный капитал показывает величину постоянного капитала, вложенного, в текущие активы и характеризует величину оборотных средств, сформированных за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала.
Aч= Ес + Kd – F или Aч = At – Pt, где (1.3)
Aч – чистый оборотный капитал;
Kd - долгосрочный заемный капитал;
At – всего текущих активов
Pt – всего краткосрочных заемных капиталов.
- Наличие собственных источников, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов для формирования оборотных средств.
Аe = (Ec + Kd + Kt) – F, где (1.4)
Kt – краткосрочные кредиты и займы;
Kd - долгосрочный заемный капитал.
- Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат.
At=Ba – F = (Ec + Kd + Kt + Rp) – F, где (1.5)
Ba – итог активов;
Rp – кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
± Nc = Ac - Z= (Ec - F) - Z , где (1.6)
Ac- собственный оборотный капитал;
Z - запасы и затраты.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:
± Nч= Ач – Z = (Eс + Kd - F) – Z , где (1.7)
Ec – собственный капитал;
Kd - долгосрочный заемный капитал;
Aч – чистый оборотный капитал;
Z - запасы и затраты.
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:
± Nч = Ae – Z = (Eс + Kd + Kt - F) – Z (1.8)
Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.
Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов (материальных оборотных фондов).
Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов выявляется в виде разницы величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников: собственными, кредитными и другими заемными, поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Выбор конкретных источников покрытия является прерогатива хозяйствующего субъекта.
На основании этих расчетов определяется трехкомпонентный показатель, позволяющий идентифицировать следующие типы финансовой устойчивости.
I тип. Абсолютная финансовая устойчивость.
Определяется условиями:
 , возможно
Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. коммерческая организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности. В частности, в отечественной торговле традиционно сложилось положение, когда для большинства нормально функционирующих коммерческих организаций доля собственных оборотных средств в товарных запасах составляет чуть выше 50%.
II тип. Нормальная финансовая устойчивость.
Определяется условиями:
 ,
Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая коммерческая организация использует для покрытия запасов различные нормальные источники средств - собственные и привлеченные. Трехмерный показатель  =(0; 1; l).
III тип. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние (минимальная финансовая устойчивость).
Определяется условиями:
Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для финансирования части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле "нормальными", т.е. обоснованными (например, задерживает выплату заработной платы, расчеты с бюджетом и др).
IV тип. Кризисное (критическое) финансовое состояние.
Определяется условиями:
,
Характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству коммерческая организация имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Последние показатели можно найти в приложении к балансу либо рассчитать по данным аналитического учета. Данная ситуация означает, что коммерческая организация не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении такой ситуации коммерческая организация должна быть объявлена банкротом.
V тип. Стадия банкротства.
Определяется условием:
Ес (Ча) < 0
В соответствии с законодательством РФ предприятие подлежит ликвидации, т.е. является несостоятельным, если стоимость чистых активов меньше установленного минимального размера уставного капитала.
Относя предприятие к V типу, следует учитывать, что имеется в виду не юридическая сторона несостоятельности (юридические процедуры банкротства регулируются Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127 «О несостоятельности (банкротстве)» и наличие соответствующих признаков могут быть применены к предприятиям, находящимся в других, более «высоких» типах финансовой устойчивости), а финансовый аспект банкротства, выражающийся, в частности в состоянии финансовых ресурсов предприятия и их структуре.
Рассмотрим многоуровневую схему покрытия запасов и затрат источниками их формирования. В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (запасов и затрат, источников их покрытия и увеличения) условно выделим четыре типа финансовой устойчивости. Алгоритм определения финансовой устойчивости приведен на рис. 2.
Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования
Собственные источники формирования запасов ИФЗс
Общая величина источников формирования запасов ИФЗо
Нормальные источники формирования запасов ИФЗн
Определение типа финансовой устойчивости
Кризисное состояние
ИФЗс < 0 ИФЗн < 0 ИФЗо < 0
(запасы не обеспечиваются источниками формирования)
Неустойчивое состояние
ИФЗс < 0 ИФЗн < 0 ИФЗо > = 0
(Запасы обеспечиваются за счет собственных и заемных средств) Допустимое или недопустимое неустойчивое состояние
Нормальная устойчивость
ИФЗс < 0 ИФЗН > = 0 ИФЗо > = 0
(«Запасы» обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочных займов и кредитов)
Абсолютная устойчивость
ИФЗс > = 0 ИФЗн > = 0 ИФЗо > = 0
(наличие излишка собственных источников формирования запасов)
Рис.2 Схема идентификации типа финансовой устойчивости предприятия
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво - вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей - коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов [21, с.285].
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако, по существу, эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой потери, а иногда и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе, т.е. качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности.
Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Дело в том, что по мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому и коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает, отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности
В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:
Наиболее ликвидные активы (А1) - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.
Денежные средства готовы к платежу и расчетам в любой момент, поэтому имеют абсолютную ликвидность. Ценные бумаги и другие краткосрочные финансовые вложения могут быть реализованы на фондовой бирже или другим субъектам, в связи, с чем также относятся к наиболее ликвидным активам.
Быстрореализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы.
Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность, зависит от скорости платежного документооборота в банках, своевременности оформления банковских документов, сроков предоставления коммерческого кредита покупателям, их платежеспособности, форм расчетов.
Медленно реализуемые активы (А3) – материально-производственные запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. Расходы будущих периодов в данную группу не входят.
Ликвидность этой группы зависит от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности и др.
Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение производственно-коммерческого периода и относятся к оборотным активам предприятия. Они более ликвидные, чем остальное имущество.
Труднореализуемые активы (А4) – внеоборотные активы и дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Основные средства и другие внеоборотные активы, приобретаемые для организации производственно-коммерческого процесса, отличаются длительным периодом использования и подлежат реализации в случае ликвидации предприятия при конкурсном производстве.
При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой. Абсолютно ликвидным баланс является при следующем соотношении:
Al  П1;
А2 П2;
A3 ПЗ;
А4  П4.
В зависимости от возрастания сроков погашения обязательств пассивы группируются следующим образом.
Наиболее срочные обязательства (П1), погашение которых возможно в сроки до трех месяцев. К ним относятся кредиторская задолженность, задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов .
Краткосрочные пассивы (П2), погашение которых предполагается в сроки от трех месяцев до года. В их состав входят краткосрочные кредиты и займы, резервы предстоящих расходов и прочие краткосрочные обязательства .
Долгосрочные пассивы (П3), погашение которых планируется на срок более одного года. К ним относят долгосрочные кредиты и займы.
Постоянные пассивы (П4) – уставный, добавочный, резервный капиталы, нераспределенная прибыль (убыток), доходы будущих периодов. Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов».
Условия абсолютной ликвидности баланса:
Al П1 - наиболее ликвидные активы равны или перекрывают наиболее срочные обязательства;
А2 П2 - быстрореализуемые активы равны или перекрывают краткосрочные обязательства;
A3 ПЗ - медленно реализуемые активы равны или перекрывают долгосрочные активы;
А4 П4 - постоянные пассивы равны или перекрывают труднореализуемые активы.
Если соблюдены первые три неравенства, то обязательно выполняется четвертое неравенство, которое имеет следующий экономический смысл – наличие у предприятия собственных оборотных средств, т.е. соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.
Невыполнение одного из первых трех неравенств, свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, поскольку в реальной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные (т.е. компенсация может быть лишь по стоимости).
Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию организации и определяют ее способность управлять оборотными средствами, то есть в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения краткосрочных обязательств.
Для проведения оценки ликвидности активов в процессе финансового анализа используются основные показатели:
а). Коэффициент абсолютной ликвидности, является наиболее жестким критерием платежеспособности.
Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него денежными средствами (наиболее ликвидными активами).
Кал = S/Pt, где (1.9)
Кал
S – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
Pt – всего краткосрочный заемный капитал.
Рекомендуемое значение данного показателя составляет примерно 0,2-0,3. В нашем случае значение данного показателя ниже нормы.
Это означает, что предприятие не имеет возможности немедленных расчетов по долгам.
б) Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности.
Кпл = (S+Ra)/Pt, (1.10)
где Ra – дебиторская задолженность и прочие оборотные активы.
Рекомендуемое значение данного показателя составляет примерно 0,8-1,1. Показатель показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть достаточно быстро (в срок, равный оборачиваемости дебиторской задолженности) погашен за счет активов первой и второй степени ликвидности, т.е. свободных денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступаемых вложений от дебиторов.
в) Коэффициент
Ктл = (S+Ra+Z)/Pt = At/Pt, (1.11)
Где S - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
Pt - всего краткосрочный заемный капитал;
Z - затраты и запасы;
At - всего текущих активов.
Рекомендуемое значение данного показателя составляет примерно 1,7-2,0 и показывает, что при одновременном покрытии всех обязательств у предприятия остается достаточная величина оборотных активов для продолжения нормальной деятельности. Обобщающий показатель ликвидности, рассчитываемый по всему кругу возможных платежных средств.
г) Степень платежеспособности по текущим обязательствам.
Кпто = Pt/Vсрм, (1.12)
где Vсрм – среднемесячная выручка;
Pt - всего краткосрочный заемный капитал.
Является одним из главных показателей, принимаемых для оценки платежеспособности организации в процедурах банкротства.
Стабильность финансового положения предприятия в услови ях рыночной экономики обуславливается в немалой степени его деловой активностью.
Главными качественными и количественными критериями деловой активности предприятия являются: широта рынков сбы та продукции, включая наличие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень плана основным показателям хозяйствен ной деятельности, обеспечение заданных темпов их роста, уро вень эффективности использования ресурсов (капитала), устой чивость экономического роста.
Хозяйственная деятельность предприятия может быть охарак теризована различными показателями, основными из которых являются объем реализации продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов предприятия (авансированного капитала).
Оценивая динамику основных показателей, необходимо сопо ставить темпы их изменения. Оптимальным является следующее соотношение, базирующееся на их взаимосвязи:
TП > TВ > TАК > 100% , где
TП – темп изменения прибыли до налогообложения, %;
TВ – темп роста оборота (выручка от продаж), %;
TАК – темп роста авансированного капитала, %.
Данная зависимость означает:
Экономический потенциал предприятия растет (масштабы деятельности увеличиваются);
По сравнению с ростом авансированного капитала объем продаж возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно;
Прибыль увеличивается опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении затрат.
Приведенное соотношение получило название «золотого правила экономики предприятия»: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно. Однако на практике даже у стабильно прибыльного предприятия в некоторых случаях возможно отклонение от этого соотношения. Причины могут быть разные: крупные инвестиции, освоение новых технологий, реорганизация структуры управ ления и производства (стратегические изменения, организационное разви тие), модернизация и реконструкция и др. Эти мероприятия зачастую вызваны влиянием внешней среды (внешнего окружения) и требуют значительных финансовых вложений, которые окупятся и принесут выгоду в будущем.
Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота капитала, то есть скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия. Для этого рассчитываются восемь показателей оборачиваемости и один комплексный показатель “индекс деловой активности”, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.
Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. Этот коэффициент можно определить по формуле:
 , где (1.13)
 - выручка от реализации;
 - средняя за период величина всех активов.
Оборачиваемость основных средств представляет собой фондоотдачу, то есть характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия за период. Рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств:
 , где (1.14)
ФО – фондоотдача,
 - средняя величина основных средств за период.
Основным условием роста фондоотдачи явля ется превышение роста производительности труда над темпами роста его фондовооруженности. Повышение коэффициента фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их высокого технического уровня. Разумеется, его величина значительно колеблется в зависимости от отрасли и ее капиталоемкости. Однако, общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффициент свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.
Важным показателем для анализа является коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств, то есть скорость их реализации. В целом, чем выше значение этого коэффициента, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье, тем более ликвидную структуру имеет оборотный капитал и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. И, наоборот, затоваривание при прочих равных условиях отрицательно отражается на деловой активности предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле:
 , где (1.15)
 - средняя за период величина материально-производственных запасов и затрат.
Высокое значение этого показателя говорит о более ликвидной структуре оборотного капитала и, соответственно, более устойчивом финансовом состоянии предприятия.
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается по формуле:
 , где (1.16)
 - средняя величина оборотного капитала за период.
Между оборотным капиталом и объемом реализации существует определенная зависимость. Слишком малый объем оборотного капитала ограничивает сбыт, слишком большой - свидетельствует о недостаточно эффективном использовании оборотных средств. Как определить оптимальное соотношение оборотного капитала и объема реализации? Это соотношение помогает найти коэффициент оборачиваемости оборотного капитала. Для каждого предприятия он индивидуален и, если он определен, то необходимо его значение поддерживать на оптимальном уровне. Найти его достаточно просто - если предприятие при данном значении коэффициента постоянно прибегает к использованию заемного капитала, то значит, эта скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности. И наоборот, если при постоянном объеме реализации или его увеличении предприятие получает достаточный доход, то считается, что достигнута эффективная скорость оборота оборотного капитала.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле:
 , где (1.17)
 – средняя за период величина собственного капитала.
Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он определяет либо излишки продаж, либо их недостаток; с финансовой - скорость оборота вложенного собственного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иные собственники). Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода.
Оборачиваемость инвестированного капитала - показывает скорость оборота долгосрочных и краткосрочных инвестиций предприятия, включая инвестиции в собственное развитие. Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала находится по формуле:
 , где (1.18)
 - средняя величина инвестированного капитала за период.
Значения этого коэффициента полезно сравнить со значениями за этот же период коэффициента оборачиваемости функционирующего капитала. При анализе этих коэффициентов в динамике можно увидеть, насколько быстрее или медленнее оборачивается капитал, выведенный на время из производственной деятельности, в сравнении с капиталом, задействованном в производстве. При более детальном анализе необходимо учитывать структуру инвестированного капитала.
Скорость оборота перманентного капитала определяет коэффициент:
 , где (1.19)
 - коэффициент оборачиваемости перманентного капитала;
 - средняя за период величина перманентного капитала.
Этот коэффициент показывает, насколько быстро оборачивается капитал, находящийся в долгосрочном пользовании у предприятия. Суть значений этого коэффициента схожа с показателем оборачиваемости собственного капитала с той лишь разностью, что при анализе этого коэффициента необходимо учитывать влияние долгосрочных обязательств предприятия.
Коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала рассчитывается по формуле:
 , где (1.20)
 - коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала;
 - средняя за период величина функционирующего капитала.
Функционирующий капитал представляет собой разницу между общей величиной активов и суммой долгосрочных финансовых вложений и краткосрочных финансовых вложений:
 , где (1.21)
 - величина функционирующего капитала;
 - общая величина активов;
ДФВ – долгосрочные финансовые вложения;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения.
Анализируя значения этого коэффициента, можно увидеть замедление или ускорение оборачиваемости капитала, непосредственно участвующего в производственной деятельности. Получаемые значения этого коэффициента очищены, в сравнении с показателем общей оборачиваемости активов, от влияния инвестиций предприятия, которые не оказывают непосредственного воздействия на объем реализации, за исключением инвестиций в собственное развитие.
Индекс деловой активности характеризует эффективность предпринимательства по основной деятельности предприятия за период в сфере управления оборотным капиталом и рассчитывается по формуле:
 , где (1.22)
 - индекс деловой активности;
 - коэффициент рентабельности основной деятельности.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние является итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.
|
