Рынок ценных бумаг России становление, оценка эффективности и перспективы развития
Скачать 1.9 Mb.
|
Государственное регулирование операций на рынке ценных бумаг В условиях ослабления вмешательства государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала, рост биржевой деятельности, значительно превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы государственного регулирования. Идет также процесс качественных изменений на фондовом рынке, который требует адекватной реакции регулирующих органов. Эти изменения происходят в двух направлениях. Прежде всего, происходит так называемая глобализация рынка ценных бумаг, т.е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные рынки. Современный этап характеризуется усиливающимся преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг-космополитов типа еврооблигаций, евроакций и евронот. Экспансия эмиссии ценных бумаг ТНК заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями, происходящими в законодательствах стран-партнеров, сверять с ними свои законы и системы регулирования. А в рамках ЕС идет официальный процесс создания единого правового пространства для функционирования общенациональных рынков ценных бумаг стран — членов этого Союза. Второе направление — это видоизменение инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, механизма спекуляции, особенно деривативами, к которым относят опционы, фьючерсы, свопы, не укладывается в традиционное понимание рынка ценных бумаг. В России на государственном уровне также создается система регулирования рынка и обеспечивается ее функционирование, основой которой является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. При этом система регулирования развивается в сторону большей детализации и ужесточения государственного контроля за деятельностью рынка ценных бумаг. Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников этого рынка, обеспечению права инвестировать акционеров и вкладчиков является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. К тому же само государство в лице Министерства финансов РФ выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики. Оно является также крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг. http://www.mirkin.ru/_docs/articles04-021.pdf Рынок ценных бумаг в России 1.Схема рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологическихциклов. Портфельное управление. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, техники конкретных видов рынков, организации деятельности отдельных инвестиционных институтов, совершения относительно обособленных стадий технологических циклов (оценка ценных бумаг, анализ эмитента и т.д.). 2. Анализ состояния рынка. Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой. Количественные параметры этого рынка следующие: Участники Банки и инвестиционные институты. В качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков. В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступают также Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений) и крупнейший Сберегательный банк РФ, включающий 42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов и агентств. Фондовые биржи. К середине 1993г. в России официально были признаны более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж, через год их было 63. Институциальные инвесторы. К осени 1994г. в России существовало 660 инвестиционных фондов, более 500 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний. В 1992-93 г.г. созданы первые саморегулируемые организации: 2 федерации фондовых бирж, ассоциации коммерческих банков, ассоциации небанковских инвестиционных институтов. С конца 1993г. реализуется несколько проектов, претендующих на создание общероссийских или межрегиональных внебиржевых компьютерных рынков ценных бумаг. Быстро развивается депозитарно-клиринговая сеть, в т. ч. на основе 2-3 телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе. Объемы рынка Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: · долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; · государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г. · долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991 г.; · внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; · “золотой” займ с годовым периодом обращения и с погашением осенью 1994 г.; · ваучеры (приватизационные чеки, являющиеся государственной ценной бумагой · казначейские обязательства (ценные бумаги, передаваемые предприятиям - получателям бюджетных дотаций в замещение денежного финансирования); · частные ценные бумаги: уставной фонд бывших государственных предприятий, преобразованных в открытые акционерные общества; · эмиссии акций и облигаций банков к осени 1994 г. составляют свыше 2 трлн. руб.; · эмиссии акций чековых инвестиционных фондов - 2-2.5 трлн. рублей; · эмиссии акций вновь создаваемых акционерных обществ - более 32 тысяч выпусков на сумму 75-76 трлн. рублей; · облигации банков и предприятий составляют лишь незначительную долю выпуска акций. Качественные характеристики рынка Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим: · небольшими объемами и неликвидностью: · “неоформленностью” в макроэкономическом смысле; · неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрирующей и информационной инфраструктуры, регистрирующей, депозитарный и клиринговой сети, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке; необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка; · раздробленной системой государственного регулятивного рынка; · отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг; · высокой степенью всех рысков, связанных с ценными бумагами (систематического, кредитного, процентного рисков, риска ликвидности, валютного, политического, законодательного т.п.); · высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процентом, что делает неэффективными инвестициями в ценные бумаги в сравнении с реальными активами; · значительными масштабами грюндерства, агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний; · крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка; · отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; · инвестиционным кризисом,; · отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживающих общественное доверие; · невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций); · расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка. Это - рынок, который неизбежно в своем развитии в ближайшие годы должен пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов к ценным бумагам и инвестиционным институтам. Это - рынок, неизбежно ощущающий на себе влияние общехозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у государства на поддержку его строительства. Это - динамичный рынок, развивающийся на основе: · масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; · быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе; · быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; · объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера, аккумуляция средств на которые происходит на основе выпуска ценных бумаг (типа строительства новой очереди автомобильного завода, разработки нефтегазовых месторождений и т.п.) · постепенно расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами; · быстрого улучшения технологической базы рынка (с весны 1993 г. началось распространение технологии двойного непрерывного аукциона, осуществляемого на публичной основе); · открывшегося доступа на международные рынки капитала; · быстрого восстановления масштабной сети институтов-профессиональных участников рынка ценных бумаг. Выбранная модель рынка ценных бумаг Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью. В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно - депозитной и расчетной деятельности. Вместе с тем, на рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые: · имеют существенно меньшую, чем банки, капитальную базу и финансовую устойчивость; · имеют кадры худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно худшую материальную базу; · в большей степени подвержены рискам; Вместе с тем, небанковские инвестиционные институты: · более агрессивны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами, чем банки, · более специализированы, чем крупные универсальные банки, · в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг. В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам) депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов ( регистрации, трансферт ценных бумаг, осуществление платежей по ним и прочие технические функции) и т.п. Рынок ценных бумаг в России - это рынок: · с еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития; · остроконкурентный рынок, на котором и в ближайшей, и в отдаленной перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами. 3.Основные виды финансовых рисков Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/ или финансового менеджмента Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками. Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает на себя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующих на рынке ценных бумаг. В этой связи очень важно: · понимать содержание финансовых рисков; · различать их виды; · уметь оценивать величины конкретных рисков; · отдавать себе отчет в том, насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынках Запада. 4.Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России 1. Преодоление высокой инфляции и хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России. 2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг - направлена на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России. 3. Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США). 4. Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг. 5. Долгосрочное, перспективное управление. 6. Укрепление и рекапитализация структур фондового рынка. 7. Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий. 8. Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке. 9. Беззащитность инвесторов. 10. Повышение роли государства на рынке ценных бумаг: · необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг; · формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку; · ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы; · создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; · гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг; · создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами; · государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг; · приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг; · перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов; · срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов; |
Похожие:
 | Рабочая программа по дисциплине в 10 Рынок ценных бумаг России, выпуск государственных ценных бумаг, государственного регулирования рынка ценных бумаг | | Рабочая программа по дисциплине В. В рынок ценных бумаг России, выпуск государственных ценных бумаг, государственного регулирования рынка ценных бумаг |
| Международный рынок ценных бумаг Цель дисциплины «Международный рынок ценных бумаг» ознакомить студентов с особенностями рынка ценных бумаг зарубежных стран, раскрыть... | | Конспект лекций по курсу «Рынок ценных бумаг» Содержание: Тема основные... Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок... |
| Общеюридический факультет рынок ценных бумаг Рынок ценных бумаг: планы семинарских и практических занятий для студентов общеюридического факультета Барнаульского юридического... | | Тест ы по дисциплине «рынок ценных бумаг» Специальность В системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальный держатель ценных бумаг |
| Рынок ценных бумаг США Рынок ценных бумаг, участники рынка ценных бумаг, акции, облигации, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги правительства сша,... | | Министерство экономического развития Российской Федерации Государственный... Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок... |
| Рабочая программа преподавания дисциплины «рынок ценных бумаг» Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок... | | 1. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 6 Тема Понятие и свойства ценной бумаги 6 Семинарское занятие Общее понятие о рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 9 |
| «рынок ценных бумаг» для студентов, обучающихся по специальности Бушуева Н. В., Хайдарова Н. Н. Учебно-методический комплекс по дисциплине "Рынок ценных бумаг" для специальности 080301. 65 «Коммерция... | | Краткое содержание курса Тема Сущность ценных бумаг: исторический аспект развития рынка ценных бумаг, понятие ценных бумаг и их классификация |
| Реферат Рынок ценных бумаг Екатеринбург Рассмотреть деятельность посредников на рынке ценных бумаг на примере российского законодательства | | Рабочая программа дисциплины «Рынок ценных бумаг» для специальности Программа дисциплины "Рынок ценных бумаг " составлена в соответствии с государственными требованиями к минимуму содержания и уровня... |
 | Рабочая учебная программа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» разработана... Рынок ценных бумаг [Текст]: рабочая учебная программа Тюмень: гаоу впо то «тгамэуп». 2013. 35 с | | Контрольная работа по дисциплине «рынок ценных бумаг» Вариант №5... Правления ксарс – А. Лесникова, Ю. Белозерова, Т. Громова, Н. Камильери, А. Курышев, М. Ломакина, И. Ляхтейнен, И. Маликова |
