Моделирование экономики
Центральным элементом макроэкономических моделей экономик Казахстана и Украины является счет ВВП по расходам; таким образом, прогноз ВВП является суммой прогнозов отдельных показателей конечного потребления: конечного спроса домохозяйств и государственных учреждений, валового накопления основного капитала включая изменение запасов материально-оборотных средств, импорт и экспорт. Статьи по конечным расходам некоммерческих организаций, обслуживающих домохозяйства, по причине их малого влияния на образование ВВП, не учитывались. Спрос на продукцию рассматривается как часть балансов в денежном выражении некоторых эконометрических агентов, и его выделение происходит в процессе моделирования различных финансовых потоков между балансами экономических агентов: платежный баланс, баланс доходов и расходов населения, баланс доходов и расходов консолидированного бюджета, баланс органов денежно-кредитного управления, баланс банковской системы и др.
Перевод спроса в денежном выражении в реальные показатели осуществляется при помощи блока расчета индексов цен и дефляторов, который проще всего рассматривать как отделенный от блока финансовых потоков, поскольку цены в данной модели ничего не уравновешивают. Что, впрочем, не исключает двустороннюю взаимосвязь между ценами и финансовыми потоками в некоторых уравнениях. В блоке цен отдельно моделируются дефляторы экспорта и импорта, инвестиций, спроса домашних хозяйств, с помощью которых в реальное выражение переводятся и другие макроэкономические показатели.
Исключительное положение в предложенных моделях отдано валютному курсу, который, несмотря на то, что задается экзогенно, может рассматриваться как балансирующая переменная. Так, меняя этот показатель в ручном режиме, можно добиваться сбалансированности платежного баланса или денежного предложения, которого достичь не прибегая к этому инструменту невозможно.
Наконец, небольшие блоки процентных ставок, которые включают в себя ставки по депозитам/кредитам физлицам и учетную ставку процента может рассматриваться как дополнительных блок, который взаимосвязан с динамикой цен, валютным курсом, экзогенными показателями.
Так, на Рисунке 17 представлена принципиальная схема моделирования экономики, которая может иметь некоторые незначительные различия в зависимости от рассматриваемой страны.
Рисунок 61. Принципиальная схема макроэкономических моделей экономик Казахстана и Украины
Рисунок 62. Формирование ВВП по использованию и ВВП по доходам в модели
ВВП и совокупный спрос Беларуси – определяются результаты взаимодействия экономических агентов. Этот блок задает основные параметры и пропорции функционирования национальной экономики, посредством формирования совокупного спроса. Для того чтобы в рамках данного блока были отражены механизмы реакции экономических агентов на изменяющиеся внешние факторы этот блок моделируется на основе стохастических уравнений. При этом на результаты деятельности экономических агентов воздействуют также бюджетные ограничения, формируемые одновременно в рамках других блоков. Например, на отдельные компоненты совокупного спроса оказывает воздействие цен (измеряемый посредством индекса потребительских цен и дефляторов для отдельных компонент), уровень заработной платы, уровень занятости в экономике, внешний спрос, и другие параметры. Помимо заданных функций поведения экономических агентов на установление макроэкономического равновесия оказывают влияние также инструменты экономической политики и «внешние» переменные, которые в модели используются в качестве экзогенных. Основными экзогенными переменными модели являются: обменный курс к доллару США, обменный курс EUR/USD, темп роста денежного предложения (посредством кредитования Национальным банком коммерческих банков), ставка рефинансирования Национального банка, уровень занятости, цена нефти и цена газа для Беларуси, мировые цены на нефть и газ, ВВП России, ВВП Еврозоны, занятость в России, уровень потребления государственных учреждений и некоммерческих организаций. В условиях заданных пропорций изменений реальных величин, а также экзогенных переменных устанавливается равновесие в каждом из перечисленных блоков.
Стоит отметить, что в модель экзогенным образом в качестве де-факто балансирующей статьи заложено накопление внешнего долга. Это объясняется следующими факторами. В случае если реальные экономические переменные, формируемые в результате взаимодействия экономических агентов, приводят к ряду макроэкономических диспропорций, то эти диспропорции устраняются, как правило, не посредством автоматической корректировки реальных величин до равновесного уровня, а посредством дополнительных инструментов экономической политики. К таким диспропорциям стоит отнести, например, дефицит счета текущих операций, низкий уровень покрытия денежной базы чистыми иностранными активами, разрыв в источниках финансирования инвестиций и пр. Например, масштабный дефицит текущего счета, при прочих равных условиях, должен обусловливать корректировку обменного курса и/или ужесточение монетарной и фискальной политики, а через них снижать внешний дефицит за счет улучшения ценовой конкурентоспособности экспортеров, а также снижения внутреннего спроса, и, как следствие, снижения спроса на импорт. Недостаток источников финансирования инвестиций, в свою очередь, должен приводить к увеличению процентных ставок на рынке капитала и ограничению объема инвестиций в основной капитал. Однако в белорусской экономике возникновение номинальных дисбалансов, как правило, устраняется посредством привлечения новых внешних заимствований, дополнительного привлечения прямых иностранных инвестиций за счет приватизационных сделок. Внешние ресурсы позволяют профинансировать дефицит текущего счета, становятся дополнительным источником для финансирования инвестиций (то есть на рынке капитала за счет них увеличивается предложение кредитных ресурсов). Таким образом, в национальной экономике удается избегать корректировок реальных макроэкономических величин. Вплоть до сегодняшнего момента белорусские экономические власти рассматривают нынешний уровень внешнего долга в качестве безопасного. Поэтому, есть основания предполагать, что такой механизм в экономической политике будет задействован и в ближайшие годы, пока уровень валового внешнего долга не приблизится к критической отметке .
Если дисбаланс каких-либо номинальных переменных не может быть устранен посредством внешних займов, инструментов экономической политики, то равновесие восстанавливается посредством корректировки реальных переменных. В качестве примеров таких взаимосвязей в модели можно привести воздействие изменений в денежной политике на цены и процентные ставки, а через них на компоненты совокупного спроса в реальном выражении. Кроме того, корректировки могут происходить через рынок труда за счет корректировок уровня заработной платы или занятости , валютный рынок и пр. После описанных этапов корректировок в модели устанавливается равновесие между реальными и номинальными величинами. Соответствующие значения реальных и номинальных переменных и являются решениями модели при заданных экзогенных параметрах. Общая блок схема модели приводится на рисунке 19.
Рисунок 63. Блок схема экономической модели Беларуси
Данный блок модели частично основан на принципах макроэконометрической модели белорусской экономики (Крук, Пелипась, Чубрик (2006), Крук, Чубрик (2008)). Из макроэконометрической модели, в которой оценки делались на основе квартальных данных за период с 1 квартала 1995 года по 4 квартал 2009 года, мы использовали спецификацию уравнений рассматриваемых реальных экономических величин: потребления домашних хозяйств, валового накопления основного капитала, изменений запасов материальных оборотных средств, экспорта и импорта товаров и услуг. При анализе квартальных данных прогнозирование значений реальных переменных осуществляется на основе модели с механизмом корректировки ошибки. На квартальных данных можно продемонстрировать наличие долгосрочной связи (коинтеграции) в рамках выбранных спецификаций соответствующих уравнений. Долгосрочные уравнения определяют долгосрочный равновесный уровень реальных экономических переменных. В рамках системы отклонение одной из эндогенных переменных от своего равновесного уровня, а также изменения экзогенных переменных приводит к краткосрочным колебаниям вокруг долгосрочного равновесного уровня. Поэтому в квартальной модели для оценки уровня экономических переменных используются краткосрочные уравнения, включающие в себя механизм корректировки ошибки. Однако как показывает анализ краткосрочных уравнений для всех переменных, используемых в рамках текущей модели, период восстановления равновесия для них составляет около 1-3 кварталов. Это свидетельствует о том, что при использовании годовых данных отклонения от долгосрочного равновесного уровня практически не будут сказываться на итоговом результате. Другим словами, в данном случае значительная часть экономических колебаний будет «поглощена» большой периодичностью выборки.
Поэтому в нынешней модели с использованием годовых данных мы опираемся лишь на долгосрочные уравнения, спецификация которых базируется на соответствующих уравнениях из квартальной модели. Выбор в качестве базовой спецификации уравнений на основе квартальных данных обусловлен тем, что при моделировании на годовых данных количество наблюдений существенно сокращается, а потом поиск новой спецификации может привести к неверным выводом, связанным с малой широтой выборки. Кроме того, если аналогичная спецификация в квартальных данных дает основания для утверждения о наличии долгосрочной взаимосвязи переменных включенных в уравнение, то аналогичный вывод можно делать и в отношении такой же спецификации на годовых данных (что нельзя было бы с уверенность утверждать лишь на основании остатков уравнений при использовании годовых данных). После выбора исходной спецификации уравнение оценивалось на годовых данных и, соответственно, несколько корректировались соответствующие коэффициенты. В случае, если какие-то из переменных в рамках выбранной спецификации оказывались незначимыми, то они удалялись16.
В результате долгосрочные уравнения в рамках этого блока специфицированы следующим образом:
1. Потребление домашних хозяйств (уравнение в логарифмах):
 
где rhc – потребление домашних хозяйств, ner – индекс обменного курса к доллару США, l – занятость в экономике, cpi – уровень кумулятивной среднегодовой инфляции, rgdp –ВВП, rngc – потребление некоммерческих организаций. Все коэффициенты данного уравнения значимы на 1% и 5% уровнях, а тест на наличие долгосрочной взаимосвязи отвергает гипотезу об отсутствии коинтеграции.
Валовое накопление основного капитала (уравнение в уровнях).
где K – запас основных фондов (на начало периода), rhc – потребление домашних хозяйств. Индекс (-1) означает использование переменной с соответствующим лагом. Все коэффициенты данного уравнения значимы на 1% и 5% уровнях, а тест на наличие долгосрочной взаимосвязи отвергает гипотезу об отсутствии коинтеграции.
Спецификация данного уравнения основывается на подходе к инвестиционной деятельности как к управлению разрывом между желаемым уровнем основного капитала и имеющимся. При этом важным фактором инвестиционной активности предприятий является реакция на текущую экономическую динамику, роль которой в данном уравнении играет потребление домашних хозяйств.
Изменение запасов материальных оборотных средств (уравнение в уровнях).
где rhc – потребление домашних хозяйств, ri – валовое накопление основного капитала, rnx – чистый экспорт, rxru – экспорт в Россию, rxe – экспорт в прочие страны, rmru – импорт из России, rme – импорт из прочих стран, T – временной тренд. Все коэффициенты данного уравнения значимы на 1% и 5% уровнях, а тест на наличие долгосрочной взаимосвязи отвергает гипотезу об отсутствии коинтеграции.
Уравнения динамики номинальных объемов экспорта и импорта оцениваются с учетом взаимодействия в торговле и по другим параметрам, влияющим напрямую на динамику платежных балансов, для всех основных стран СНГ приводятся в разделе: «Оценка факторов взаимодействия основных стран СНГ и моделирование взаимных потоков».
В модели влияния внешнего взаимодействия на ВВП используются полученные данные с учетом прогнозных дефляторов экспорта и импорта.
Дефлятор экспорта Казахстана, по причине его огромной волатильности (от -3 до 47%), не поддается моделированию, поэтому задаем его экзогенно на уровне 5-летнего среднего, а именно 10% ежегодно с постепенным замедлением. Динамику физических объемов экспорта проката с Украины задаем экзогенно, как и дефлятор нефти. Для остальных товаров используются экспертные оценки. Дефлятор импорта (в долларовом выражении) принимается равным дефлятору потребительского импорта для российской экономики.
Уравнение дефлятора импорта для Беларуси (в логарифмах):
imd= 0.265* pr_oil (i)+0.30* pr_gaz (i)-0.013*cpi (i)
imd – дефлятор импорта;
pr_oil (i) – индекс цен на нефть, импортируемую из России;
pr_gaz (i)- индекс цен на газ, импортируемый из России;
cpi (i) – индекс инфляции.
Экспортный дефлятор рассчитывается экспертно с учетом балансировки роста экономики в целом.
Для Беларуси реализован механизм независимой оценки реальных показателей экспорта и импорта услуг, который может быть использован в случае необходимости. В настоящей работе, для сопоставимости моделей оценки влияния факторов, формирующих взаимные потоки используется единая методика моделей платежного баланса, с выделением торговых потоков основных стран СНГ.
Платежный баланс в экономической модели Украины и Казахстана
Для решения задачи прогнозирования внешнеэкономического товарооборота выделены основные экспортные/импортные товары, прогноз внешнеэкономического оборота которых задается отдельно. Остальные объемы экспорта и импорта разделяются на три категории: прочие потоки из СНГ, прочие потоки из стран дальнего зарубежья, услуги.
При этом экспорт в направлениях стран, для которых существуют модели импорта (Украина, Казахстан, Беларусь), определяется расчетными объемами импорта в соответствующих моделях: так, динамика экспорта Казахстана в Украину задается импортом Украины из Казахстана, рассчитанным в соответствующей модели.
В случае с Казахстаном основными товарами экспорта являются нефть и медь. Поскольку на текущем этапе работы мы не располагаем данными по натуральным и стоимостным объемам экспорта меди из Казахстана, то экспорт меди включается в прочий экспорт. Динамика роста экспорта нефти определяется динамикой цен на нефть марки Urals (которую мы сценарно задаем) и траекторией увеличения натуральных объемов нефти. Цена экспорта нефти рассчитывается с характерным для Казахстана дисконтом (4% к цене нефти Urals), величина которого сокращается к 2013 г. до нуля.
Динамика объемов экспорта остальных товаров и услуг в другие страны СНГ (Россия, Казахстан, Украина) определяется соответствующими страновыми моделями и зависят от величины спроса на продукцию (сумма конечного спроса и валового накопления капитала), и показателей номинального (реже, реального) валютных курсов. Динамика объемов нетопливного экспорта определяется динамикой мировой торговли, и показателя реальных валютных курсов. Дефлятор экспорта, по причине его огромной волатильности (от -3 до 47%) задается экзогенно на уровне 5-летнего среднего с постепенным уменьшением влияния оценок предшествующих лет.
В импорте Казахстана отсутствуют товары-монопродукты, имеющие большой вес. Вследствие этого в модели отдельно оцениваются объемы импорта из стран СНГ, из стран дальнего зарубежья и импорта услуг. Динамика объема импорта товаров в номинальном выражении (в долларах США) зависит от динамики совокупного объема доходов населения, изменения инвестиций (как компонента, определяющего инвестиционный импорт для дальних стран), динамики реального курса тенге по отношению к соответствующим валютам (к рублю и доллару США). Динамика импорта услуг зависит от объема экспорта (транспортные услуги), а также от размера внутреннего спроса в экономике, который формирует спрос на личные и деловые поездки за рубеж.
Дефлятор импорта (в долларовом выражении) принимается равным дефлятору потребительского импорта для российской экономики.
В случае с Украиной основными товарами экспорта являются прокат из черных металлов и нефтепродукты, основными товарами импорта – нефть и газ.
Динамика физических объемов экспорта проката с Украины задается экзогенно, динамика экспорта нефтепродуктов зависит от объема добычи и импорта нефти, при этом динамика внутренней добычи нефти задается на уровне 3%. Динамика цен на эту продукцию задается сценарным прогнозом мировой цены на нефть (с лагом) и цены на металлы. Цены на нефть, газ и металлы задаются экзогенным образом.
Динамика импорта нефти определяется готовностью украинских НПЗ перерабатывать и экспортировать нефтепродукты при сложившихся ценах и технологиях их переработки. Цена нефти складывается пропорционально динамике цен нефти марки Urals, которая задается сценарным образом. Что касается экспорта газа, то его динамика определяется темпами роста реального ВВП с понижающим коэффициентом, который отражает процесс роста газоэффективности украинской экономики (0,95). Разрыв между мировым уровнем цен на газ и ценой его импорта для Украины определяется текущими договоренностями и равен 30% от уровня мировых цен на газ, но не более 100 долл./тыс. кубометров, на первые 30 млрд. кубометров закупаемого газа в год. На импорт газа сверх этой квоты дисконт распространяться не будет.
Динамика импорта в Украину из стран СНГ, дальнего зарубежья и импорта услуг, по аналогии с Казахстаном, определяется динамикой реального курса гривны по отношению к рублю и доллару, объемами внутреннего спроса (суммой конечных расходов и валового накопления капитала).
Экспорт услуг Украиной, высокую долю в котором формирует оплата России за транзит газа европейским потребителям, определяется исходя из размера транзитного платежа, который в совою очередь пропорционален стоимости экспорта газа европейским потребителям.
Более подробный анализ влияния факторов на платежный баланс основных стран представлен в следующем разделе.
Рисунок 64. Платежный баланс Украины: счет текущих операций
Рисунок 65. Платежный баланс Украины: счет операций с капиталом
Рисунок 66. Платежный баланс Казахстана: счет текущих операций
Рисунок 67. Платежный баланс Казахстана: счет операций с капиталом
Конечный спрос домохозяйств
Динамика конечного спроса домохозяйств оценивается исходя из динамики расходов населения на приобретение товаров и услуг. Долю расходов на товары и услуги, финансируемой не за счет прироста кредиторской задолженности перед банковскими организациями, предполагается постоянной по отношению к располагаемым доходам населения. Таким образом, спрос на товары услуги равен определенной доли в располагаемых расходах (93% - Казахстан, 77% - Украина) плюс прирост остатков по кредитам.
Совокупные располагаемые доходы рассчитываются как сумма прогнозов совокупных доходов от трудовой деятельности и прочих доходов: социальных трансфертов, доходов от предпринимательской деятельности, доходов от собственности и прочих.
Заметим, что источники трудовых доходов можно разнести на два сектора: государственный и негосударственный. На Украине, где статистика консолидированного бюджета в экономической классификации открыта, динамика фонда оплаты труда в этих секторах учитывалась отдельно. Заметим, что динамика фонда оплаты труда является политической переменной, т.е. – экзогенна. В Казахстане, где подобной статистики отыскать не удалось, мы предположили, что ФОТ неделим, а, следовательно, – однородность структуры и постоянство факторов роста фонда оплаты труда в последующих годах.
Реальную динамику совокупного дохода от трудовой деятельности оценивается, используя регрессионный анализ. Так, получается, что рост трудовых доходов зависит от динамики валового выпуска в реальном выражении (производительность) и динамики потребительских цен. Кроме того, используются регрессоры, которые характеризуют приток дополнительных сверхдоходов в страну: для Казахстана это динамика экспорта нефти, а для Украины (с отрицательным знаком) – динамика импорта газа. В данный список не включены объемы импорта нефти, так как они влияют только на объемы и стоимость экспорта нефтепродуктов, но не на производство ВВП на внутренний рынок.
Динамика социальных трансфертов определяется политикой государства. При этом в Казахстане пенсии и прочие социальные трансферты объединены и определяются динамикой затратами по статье «Социальное обеспечение и социальная помощь» в функциональной классификации бюджета Казахстана. На Украине, эти две составляющие разнесены, и определяются «текущими трансфертами населению» и расходами Пенсионного фонда Украины соответственно. При этом динамика трансфертов задается экзогенно, а расходы пенсионного фонда определяется поддерживаемым уровнем коэффициента замещения.
Динамику доходов от предпринимательской деятельности прогнозируется, исходя из показателей их корреляции с динамикой валовой прибыли в счете ВВП по доходам. Наш прогноз доходов от недвижимости построен на базе корреляции с трудовыми доходами. Данный подход является довольно обобщенным, но он отражает динамику данных видов доходов. Кроме того, погрешность при прогнозировании совокупных доходов населения в зависимости от прогнозирования данных показателей невелика вследствие их небольшого веса в структуре доходов населения.
Что касается остальной части расходов домашних хозяйств, за исключением покупки товаров и услуг, то динамика подоходного налога определяется текущей ставкой налога и исторически сложившимся уровнем собираемости.
Таким образом, объем сбережения вычисляется по остаточному принципу и разделяется на три укрупненных группы: прирост депозитов вне зависимости от валюты депозита (задается уравнением или склонностью к депонированию), прирост наличной валюты на руках у населения, прирост кредитов (с отрицательным знаком, из баланса коммерческих банков) и прочие сбережения, определяющиеся остатком.
Дефлятор расходов домашних хозяйств, поскольку он является среднегодовым показателем, рассчитывается на основе корреляции со средним геометрическим темпов роста индекса потребительских цен за предыдущий и текущий годы.
В частности, уравнение трудовых доходов для Казахстана:
DLOG(INC_L./USD) = .805*DLOG(M2/RGDP/USD)—3*DLOG(EXPOIL/GDPU)+.33DLOG(RGDP),
где RGDP – индекс реального ВВП, EXPOIL – экспорт нефти, GDPU – ВВП в долларах США.
Уравнение трудовых доходов для Украины:
DLOG(INC_L/GDP)= -.14*DLOG(IMP_GAS/GDPU) +. 064*DLOG(RGDP)-.297*DLOG(RRUR),
где IMP_GAS – импорт газа, GDPU – ВВП в долларах США, RRUR – реальный курс гривны по отношению к рублю.
Ключевым уравнением для расчета доходов Беларуси является уравнение оценки фонда оплаты труда в реальном выражении (в логарифмах):
Pers_in = 8.48 + 1.275* Prod_L (b) + 0.915*Gdp_Def/Cpi_av - 0.404 Inv_acc/L
Prod_L (b) – производительность труда Беларуси (ВВП в реальном выражении/занятость);
Gdp_Def – дефлятор ВВП;
Cpi_av – среднегодовая инфляция;
Inv_acc- накопленные инвестиции;
L- занятость.
Рисунок 68. Баланс доходов и расходов населения в модели.
Конечные расходы государственных учреждений
Расходы государственных учреждений влияют важную роль для динамики экономики: расходы на заработную плату влияют на рост доходов населения, и вместе с ростом с расходов на покупку товаров и услуг включаются непосредственно в ВВП по использованию. Социальные трансферты и пенсии увеличивают рост доходов; государственные капиталовложения увеличивают инвестиции, и вместе с ними валовое накопление основного капитала, которое является частью ВВП.
Безусловно, динамика расходов бюджета тесно связана с динамикой их доходов с поправкой на планируемый дефицит бюджета. В обеих моделях дефицит бюджет задается экзогенным образом – в Казахстане дефицит бюджета может быть сокращен за счет увеличения трансферта из нефтяного фонда, и покрывается за счет внутренних заимствований. В Украине дефицит финансируется за счет увеличения внутренних и внешних заимствований в фиксированной пропорции.
Доходы консолидированного бюджета прогнозируются постатейно, исходя из исторической корреляции между налогами и релевантными показателями налоговой базы (ВВП для вычисления НДС, объема экспорта для вычисления экспортных пошлин, трудовых доходов населения и доходов от предпринимательской деятельности для вычисления подоходного налога и т.д.). В рамках расчета доходов бюджета Украины учтены временные меры по снижению ставки налога на прибыль и НДС с 25% до 20% и с 2о% до 16% соответственно с 2012 года.
Для Украины, бюджет которой доступен в экономической классификации, политическими переменными являются: темпы роста заработной платы в бюджетном секторе, коэффициент замещения. Оплата коммунальных платежей, медикаментов, государственных расходов на приобретение товаров и услуга задаются исторической пропорцией, трансферт Пенсионному фонду прогнозируется как разница между требуемыми расходами по выплате пенсий и социальными доходами бюджета, расходы по обслуживанию долга пропорциональны накопленному долгу. Капитальные вложения вычисляются остатком.
Что касается Республики Казахстан, то данные по расходам бюджета есть только в функциональной классификации. Конечные расходы государственных учреждений пропорциональны динамике объемов затрат консолидированного бюджета на покупку товаров и услуг, а также расходов на заработную плату. При этом для Казахстана размер прочих статей расходов бюджета увеличивается пропорционально доходам (в % к ВВП) с сохранением общей структуры расходов.
Рисунок 69. Схема консолидированного бюджета Казахстана
Рисунок 70. Схема консолидированного бюджета Украины
Валовое накопление основного капитала
Прогноз валовых накоплений можно осуществить на основании прогноза инвестиций в основной капитал. Инвестиции же в основной капитал можно оценить через структуру финансирования инвестиций, которая определяется преимущественно расходами государственного бюджета (пропорционально расходам на экономику), кредитами банковской системы (пропорционально объему вновь выданных предприятиям кредитов), иностранными инвестициями (пропорционально прямым инвестициям) и собственными средствами предприятий. Последние мы задаем долей в так называемых располагаемых для инвестирования ресурсах предприятий, которые состоят из валовой прибыли с поправкой на смешанные доходы населения и суммы налога на прибыль, а также величины чистого притока средств из-за рубежа, представляющих собой сумму обязательств и активов предприятий по позициям «Портфельные инвестиции» и «Прочие заимствования».
На основе вышеперечисленных показателей мы можем спрогнозировать ВВП по расходам в номинальном выражении. Дефляторы конечного потребления домашних хозяйств задаются как среднее геометрическое инфляции за текущий и предыдущих годы. Дефлятор расходов бюджета строится исходя из исторической корреляции с дефлятором расходов домашних хозяйств. Дефлятор инвестиций задается с учетом исторической корреляции с показателями за два предыдущих года и динамики валютного курса по отношению к доллару.
В рамках данного блока в модели Беларуси определяемый реальной динамикой уровень инвестиций в основной капитал распределяется по источникам финансирования инвестиций. Каждый из источников финансирования инвестиций зависит от другого блока модели. Например, инвестиции за счет средств консолидированного бюджета растут пропорционально соответствующим бюджетным расходам. Инвестиции за счет собственных средств предприятий растут пропорционально валовым смешанным доходам в экономике, а инвестиции за счет банковских кредитов пропорционально кредитованию банками реального сектора экономики.
Стоит отметить, что такая методология моделирования в рамках данного блока может привести к определенному недостатку источников финансирования инвестиций. Это обстоятельство следует трактовать как моделирование инвестиций за счет банков исключительно на основе темпов роста внутреннего кредитования, тогда как в последнее время эта статья растет также и за счет кредитования иностранными банками. Кроме того, частичный недостаток источников финансирования инвестиций может быть решен за счет повышения темпов роста денежной базы в экономике. В рамках представленной модели этот разрыв в финансировании отнесен на «прочие источники», но в зависимости от используемых предпосылок его можно разделить между кредитованием за счет банков (включая иностранные банки) и иностранных источников финансирования.
 Рисунок 71. Методика прогнозирования инвестиций Дефляторы и инфляция Динамика роста потребительских цен в Казахстане и Украине моделировалась по-разному. Так, особенностями динамики темпов роста потребительских цен на Украине являются низкая инерционность показателей, существенное отличие в уровне цен на товары и услуги, наличие периодов дефляции. В обеих странах динамика потребительских цен раскладывалась на динамику цен основных компонент потребительской корзины: цены на продовольственные товары, непродовольственные товары, платные услуги. Можно сказать, что цена на продовольственные товары на Украине, в Казахстане и России за последнее время значительно сблизилась с мировыми, что позволяет делать предположение о том, что ценовые внешние шоки для всех этих стран могут проявляться синхронно. Поскольку в задачу данной работы не входит прогнозирование мировых цен на продовольствие, то для обеспечения синхронности продовольственных шоков одной из объясняющих компонент роста цен на потребительские товары была выбрана инфляция на продовольственные товары в России, которая оказалась значима во всех уравнениях. Кроме этого, для оценки дополнительного источника ценовых шоков в результате роста внутренних доходов используется показатель динамики наличных денег М0. Цены на услуги, как и в России, во многом формируются пропорционально динамике номинальных доходов населения. Поскольку трудовые издержки формируют большую часть издержек в производстве услуг, то в силу гипотезы о выравнивании заработных плат, рост оплаты труда переноситься в цену услуги. Цены на непродовольственные товары имеют разную специфику в Казахстане и Украине: так темпы роста этих товаров в Казахстане растут пропорционально доходам населения, на Украине – пропорционально российской инфляции непродовольственных товаров с поправкой на курс. Переход от ростов цен на компоненты потребительской корзины к росту индекса потребительских цен происходит арифметическим взвешиванием. Переход от роста инфляции к дефляторам происходит с использованием гипотезы о равномерном замедлении/ускорении инфляции в течение года. Динамика дефлятора государственных закупок также различается по странам: для Казахстана дефлятор госрасходов задается динамикой потребительских цен (с понижающим коэффициентом), то для Украины оценки базируются на параметрах прирост номинальных госрасходов Правительства, которые сверх определенного уровня «съедается» ростом цен (но не более 8%). Задача моделирования дефлятора инвестиционных расходов пока не решена в необходимом качестве и в обеих странах задается экзогенно с привязкой к динамике потребительских цен. Динамика дефляторов экспорта и импорта определяется с одной стороны, динамикой цен на основные товары экспорта/импорта (нефть, газ, нефтепродукты, металлы), а с другой – динамикой стоимости продукции в соответствующих странах. Так, дефлятор украинского импорта из России определяется динамикой дефлятора российского прочего экспорта. Дефляторы импорта несырьевых товаров в прочие страны определяется экзогенным образом: долларовый дефлятор продукции относительно невелик и составляет 2 - +/-3% в долларовом выражении в зависимости от фазы экономического цикла. Дефлятор нетопливного экспорта задается экзогенно.
Рисунок 72. Динамика дефляторов и инфляции
Инфляция в Беларуси определяется соотношением величин денежного предложения и спроса на деньги. Кроме того, на динамику цен воздействует изменение обменного курса, уровень золотовалютных резервов Национального банка (его можно рассматривать как прокси доверия к монетарной политике и уровня долларизации в экономике), а также ценовые шоки, связанные с изменением цен на энергоносители. В результате уравнение инфляции было специфицировано следующим образом (уравнение в уровнях):
где mb – денежная база, m1 – активная денежная масса М1, ner – индекс обменного курса к доллару США, dep – срочные и валютные депозиты секторов экономики, opi – индекс мировой цены на нефть, nfa – чистые иностранные активы ОДКР.. Все коэффициенты данного уравнения значимы на 1% и 5% уровнях, а тест на наличие долгосрочной взаимосвязи отвергает гипотезу об отсутствии коинтеграции.
Определяемый в соответствии со стохастическим уравнением темп инфляции является базой для определения других ценовых параметров (дефляторов) в экономике на основе оценки эластичности взаимосвязи между ними.
Наличные деньги
Динамика агрегата М0 в наших расчетах определяется моделью накопления реальных кассовых остатков на руках у населения, согласно которой
 ,
откуда  ,
где M и m – номинальный и реальный объем кассовых остатков на руках у населения, P – уровень цен.
Согласно модели увеличение реальных остатков на руках у населения зависит от изменения реального спроса на товары и услуги, а также, возможно, от процентных ставок по депозитам как альтернативной стоимости хранения денег на руках.
Уравнение для расчета агрегата М0 (Казахстан):
D(M0)-(M0(-1)*(CPI/CPI(-1)-1))=.115*d(INC) -1.03 (1+R_DEP_NC/100),
где d(INC) – располагаемые доходы, R_DEP_NC – процентная ставка по депозитам в национальной валюте.
Уравнение для расчета агрегата М0 (Украина):
(M0-M0(-1)*EXP(DLOG(CPI)))/EXPEND=.07*DLOG(RRUR)+-.202DLOG(CPI)+.05,
где EXPEND – расходы домохозяйств на приобретение товаров и услуг, CPI – ИПЦ.
Динамика денежного агрегата М2 складывается из динамики М0 и роста депозитов в национальной валюте. Последний показатель мы рассчитываем на основе регрессионного уравнения относительно как показателей объема доходов в экономике (располагаемые доходы населения и прибыль предприятий), так и показателей привлекательности вложений в депозиты в национальной валюте – динамики потребительских цен, курса доллара, разницы в процентных ставках между депозитами в национальной валюте и долларах США.
Динамика активов и пассивов банковской системы задавалась следующим образом. Динамика чистых иностранных пассивов банковской системы определялась динамикой роста заимствований и активов банковского сектора по строкам «Портфельные инвестиции» и «Прочие инвестиции». Динамика депозитов населения и предприятий определялась ростом доходов населения/предприятий, динамикой инфляции, а также разницей в процентных ставках по кредитам и депозитам. Чем выше уровень ставки по кредиту относительно депозитной ставки, тем больше, при прочих равных условиях, предполагаются объемы кредитования. Чем выше уровень ставки по депозитам относительно кредитной ставки, тем выше уровень сбережений.
Динамика кредитования зависит от роста доходов населения/предприятий, темпом роста ресурсной базы и коэффициента нагрузки на них, характеризующегося отношением объема выданных кредитов населения/предприятий к объему располагаемых доходов.
В Казахстане, ввиду непонятной статистики по балансу доходов и расходов населения, объем кредитования не влияет на объем конечного спроса.
Баланс коммерческих банков
Динамика денежного агрегата М2 складывается из динамики М0 и роста депозитов в национальной валюте. Последний показатель мы рассчитываем на основе регрессионного уравнения относительно как показателей объема доходов в экономике (располагаемые доходы населения и прибыль предприятий), так и показателей привлекательности вложений в депозиты в национальной валюте – динамики потребительских цен, курса доллара, разницы в процентных ставках между депозитами в национальной валюте и долларах США.
Баланс денежных властей состоит из чистых иностранных активов, который определяется динамикой резервов (за исключений операции привлечения капитала центральным банка), чистых кредитов Правительству (который определяется динамикой внутренних заимствований с поправочным коэффициентом 0,5 для Украины, или динамикой нефтяных фондов для Республики Казахстан), и М0 – как величиной спроса на деньги. Дефицит/избыток ликвидности центральные банки финансируют за счет коммерческих банков, кредитуя их, или продавая собственные облигации.
Баланс коммерческих банков полностью определяется чистым притоком иностранного капитала, который задается экзогенно и равен в текущих расчетах нулю, чистыми требованиями к государства (ЦБ и бюджет), величиной привлеченных депозитов юридических лиц и физических лиц. Данный заемный капитал, к которому добавляется увеличение собственного капитала, распределяется между кредитованием населения и предприятий, принимая во внимание текущую долговую нагрузку обоих секторов.
Динамика активов и пассивов банковской системы задавалась следующим образом. Динамика чистых иностранных пассивов банковской системы определялась динамикой роста заимствований и активов банковского сектора по строкам «Портфельные инвестиции» и «Прочие инвестиции». Динамика депозитов населения и предприятий определялась ростом доходов населения/предприятий, динамикой инфляции, а также разницей в процентных ставках по кредитам и депозитам. Чем выше уровень ставки по кредиту относительно депозитной ставки, тем больше, при прочих равных условиях, предполагаются объемы кредитования. Чем выше уровень ставки по депозитам относительно кредитной ставки, тем выше уровень сбережений.
Динамика кредитования зависит от роста доходов населения/предприятий, темпом роста ресурсной базы и коэффициента нагрузки на них, характеризующегося отношением объема выданных кредитов населения/предприятий к объему располагаемых доходов. Остатком определяется чистое кредитование коммерческих банков.
Рисунок 73. Баланс органов денежно – кредитного управления
Денежный блок Беларуси
В рамках данного блока в модели Беларуси формируются такие переменные, которые передают импульсы от номинального сектора к реальному и наоборот. Моделирование этого блока основано на балансе Национального банка, коммерческих банков и банковской системы в целом. Чистые иностранные активы Национального банка изменяются в результате взаимодействия экономических агентов с внешним сектором, что отражено в блоке платежного баланса.
Внутренние активы Национального банка могут изменяться за счет кредитования государственного сектора и банков. В соответствии с законодательными актами, НББ не имеет права кредитовать правительство напрямую, поэтому требования к правительству могут изменяться лишь вследствие покупки ценных бумаг правительства на вторичном рынке в порядке рефинансирования банков. Поэтому данную статью мы рассматриваем практически как неизменную, которой свойственна плавная снижающаяся динамика вследствие погашения правительством кредитов НББ, выданных до 2003 г. Обязательства перед правительством мы рассматриваем как неизменные на моделируемом временном промежутке, поскольку пополнение депозитов правительства возможно за счет профицита бюджета. Однако в рамках модели, начиная с текущего года, формируется бюджетный дефицит, что не дает возможности пополнять средства на счетах в НББ. В свою очередь, финансирование дефицита за счет накопленных депозитов маловероятно, поскольку практически в полной мере депозиты правительства на данный момент сформированы за счет заемных средств (от МВФ и других), которые входят в состав международных золотовалютных резервов органов денежно-кредитного регулирования и не предполагается их использование для покрытия дефицита бюджета.
Поэтому основным инструментом изменения денежного предложения является рефинансирование банков и соответственно статья баланса «требования к банкам». Данная переменная в модели может изменяться экзогенным образом.
Для моделирования денежного рынка основной предпосылкой является предпосылка о стабильности денежного мультипликатора по широкой денежной массе. Это связано с тем, что в последние годы банки приняли на себя избыточные кредитные риски, и, соответственно, у них нет предпосылок для более активного кредитования. Кроме того, склонность населения к депонированию денежных средств относительно устойчива в последние годы, следовательно, со стороны пассивов также отсутствуют предпосылки для роста денежного мультипликатора. Наконец, за счет снижения обязательной нормы резервирования Национальный банк также не сможет существенно увеличить денежный мультипликатор, поскольку по большинству видов депозитов она была доведена до крайне низкого уровня, а по рублевым срочным депозитам установлена на нулевом уровне. Вместе с тем, логика экономической политики белорусских экономических властей пока не предполагает рестрикционных мер, а потому маловероятно также и снижение денежного мультипликатора посредством повышения нормы резервирования. Таким образом, на основе данной предпосылки и балансовых соотношений мы получаем величину кредитования экономики банковской системой, а также величину депозитов секторов экономики (во взаимосвязи со склонностью к сбережениям, отображаемой при использовании первичных доходов).
Также в рамках этого блока экзогенным образом задается величина ставки рефинансирования НББ, и через оценки эластичности по этой ставке формируются ставки по кредитам и депозитам.
|
