Учебник санкт-петербургского государственного университета «финансовые рынки»
Скачать 2.14 Mb.
|
| *Составлено по: http://data.worldbank.org/indicator; The Economist. – May 14, 2011. – P.101; http:/data.worldbank.org./indicator/NY.GDP.PCAP.CD/Countries; http://www.tradingeconomics.com/unidedstates/gdp; WTO Statistics database: http://stat.wto.org/StatisticalProgram/WSDBSStatProgramHome.aspx?Language=E Со своей стороны монетарные власти БРИКС проводили разнообразную валютную политику, нацеленную на обеспечение геоэкономических и макроэкономических целей. ЦБ Китая в течение 30 лет проводил политику фиксированного курса юаня. Курс был занижен, но обеспечивал финансовую безопасность страны и позволял создавать дополнительные конкурентные преимущества на международных рынках. ЦБ РФ в рамках валютного коридора проводил политику стабильности курса в интересах экспорто ориентированных отраслей. Данная политика не предотвратила девальвации рубля в 1998 г. и не создала валютных стимулов для обрабатывающих отраслей. Свободные валютные режимы ЮАР, Индии и Бразилии с задачей обеспечения стабильности национальных валют справились. График курсов валют (Рис.1.) демонстрирует стабильность валют БРИКС (за исключением российского дефолта 1998 г.) и тенденцию к их укреплению, как результат усиление позиций экономик. ЦБ БРИКС обеспечили главное в валютной политике – стабильность курсов национальных валют. Пути были разные и не равно эффективные.  Рис.7.1. Курсы валют стран БРИКС, 1995-2008*. * Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745; Ibid. - April 2006. – P.488-493, 264-267, 808-813, 198-207, 1006-1019,138-143; www.cbrf.ru В 00-е гг. платежные балансы БРИКС отражали эффективность торговой и инвестиционной политики стран (табл.7.2). Развитые страны с 2002 г. устойчиво имеют отрицательное сальдо платежных балансов. В целом страны развивающихся рынков, напротив – положительное сальдо, что привлекало в этот сегмент глобальных финансов иностранные инвестиции и формировало тенденцию укрепления национальных валют. Таблица 7.2. Сальдо платежного баланса, $ млрд.*
* Составлено по: IMF. World Economic Outlook. September 2005. - Р. 241. IMF. World Economic Outlook., April 2011. – P. 198. Отражением положительной динамики экономического развития БРИКС с 2001 по 2011 гг. стала их рейтинговая история. С 2007 г. все страны БРИКС вошли в зону инвестиционных рейтингов (см. рис.7.2). Рейтинговое агентство S&P, высоко оценив антикризисную политику группы, во втором полугодии 2010 г. повысило рейтинг Китаю до АА-, с 2008 г. не изменяло рейтинги ЮАР (ВВВ+), России (ВВВ), Бразилии и Индии (ВВВ-).  Рис.7.2. Рейтинговая история стран БРИКС, 2001-2011 гг.* * Составлено нами по: www.Standardandpoors.com/ratings/sovereigns/rating-list/en/eu. Где,32 В конце ХХ века в мировой экономике хронологически совпали два крупных процесса – глобализация и начало модернизации четырех наиболее динамично развивающихся экономик мира: Бразилии, России, Индии и Китая. Четыре страны вступили в полосу реформ в 80-е годы, в начале этого же десятилетия начался первый этап глобализации. Несмотря на то, что Россия и Китай уходили от «командной экономики», а Бразилия и Индия оставались в системе рыночной экономики, все четыре страны начали реформы в сторону эффективной смешанной экономики. Реформы стран БРИК отличались друг от друга содержанием, формами, этапами, национальной спецификой. Но вектор реформ был направлен на создание конкурентной национальной экономики и бизнеса, повышение качества жизни, создание нового центра силы в мировой геоэкономике и геополитике. Поскольку стратегии реформации всех стран БРИК предполагали использование преимуществ глобализации33, а наиболее развитой частью глобальной экономики являются глобальные финансы, то необходим глубокий анализ процессов и форм вхождения национальных финансовых рынков стран БРИК в систему глобальных финансов. Глобальные финансы – это совокупность отношений по формированию обязательств и перераспределению активов на международных рынках денег, капитала и валюты, которые становятся центростремительной силой, втягивают в себя национальные рынки, определяют ценовые ориентиры, направляют потоки капитала в мировом масштабе. Новые черты развивающихся рынков Страны развивающихся рынков (прежде всего Россия, КНР, Индия) обладают по отношению к развитым экономикам относительными преимуществами по территории, населению, минеральным ресурсам, дешевизне рабочей силы. В настоящее время формируются новые явления в глобальной конкурентоспособности. Эти страны как группа (особенно ЮВА, нефтедобывающие страны Персидского залива, БРИКС) обладают преимуществами в темпах роста ВВП (в 2007 г. 8,4%), промышленного производства (5-13%), торговли, международного финансирования, наконец, имеют положительное сальдо платежного баланса (устойчивая бездефецитность!).34 Это находит в неуклонной тенденции повышения кредитных рейтингов суверенов и компаний от ВВВ к А, т.е. от спекулятивной зоны рейтингов к инвестиционной. Ведущие компании развивающихся стран Embraer (Brazil), Cemex (Мексика), Samsung (S.Korea), Газпром, Северсталь, Роснефть, РЖД, ВТБ, Сухой (Россия), Essar Steel, Steel Author, Tata (Индия) становятся все более конкурентоспособными на мировых рынках. Некоторые из них стали ТНК и ТНБ. Многие выходят на международный рынок денег и капитала, производя синдицированные заимствования и размещение капитала (IPO) на рекордные суммы (до $8-9 млрд).35 Развивающиеся рынки стали привлекательным объектом прямых инвестиций из финансового центра. Так, в свободной экономической зоне Шанхая работает около 3000 международных компаний с мировыми брендами. В Индии 200 ТНК имеют свое производство (Oracle, Intel, Adobe, St Microelectronics, SAP) и успешно функционируют в высоко технологичном секторе экономики IT и R&D. Это позволило Индии занять четвертое место в мире по НИОКР в IT и средствах связи, стать одним из основных производителей аутсорсинговых услуг на рынке программного обеспечения, поставщиков кадров для исследований в области биотехнологий и фарминдустрии.36 Другие ТНК (Texas Instruments, HP, Microsoft, GE, Philips, Motorola, Google, Cisco, Bayer, Siemens) активно используют китайские, индийские и российские таланты в области IT в своих исследованиях и производстве высокотехнологичной продукции. Вместе с тем, быстрый экономический рост (удвоение Китаем ВВП за 5 лет) ведущих стран БРИК может замедлиться. Тому есть несколько причин. Одни отражают фундаментальные слабости экономик этих стран, другие – являются результатом переходной экономики и развивающегося рынка. К первой группе причин отнесем низкое качество и эффективность корпоративного и государственного управления. Во-вторых, низкий уровень инновационных технологий. Разрыв в качестве управления и уровне развития экономики знаний с развитыми странами чрезвычайно велик (См.: табл.7.3.). Таблица 7.3. Индекс экономики знаний, 2007, 2009 гг.*
*Составлено по: РБК, 2008, №2, С.20; http://info.worldbank.org/etools/kam2/KAM_page5.asp Вторую группу причин составляют: рост процентных ставок на 3% в год; усиление национальных валют); рост инфляции (по инвестиционным товарам до 6%, по потребительской товарам до 12%); рост заработной платы (9%) и опережение темпов ее роста над темпами роста производительности труда; невысокая бизнес конкурентоспособность; слабая банковская система. В концентрированном виде сильные и слабые стороны экономик стран БРИКC отражены в таблицах 7.4-6. Таблица 7.4. Место развивающихся рынков в мировой экономике по ключевым показателям конкурентоспособности, 2006-2007 гг.*.
*Составлено по: World in Figures. – The Economist. – London, 2007; International Financial Statistics. – IMF, April 2006. – P.7, 19, 23, 35, 58-61, 64. Данные таблицы свидетельствуют, что развивающиеся экономики серьезно уступают развитым экономикам по производительности труда, качеству управления, маркетинга, сбыта, подготовки кадров. В результате существует огромный разрыв с развитыми странами по конкурентоспособности бизнеса и национальных экономик, качеству жизни, бюджетной эффективности. Финансовой слабостью развивающихся экономик являются: высокая просроченная задолженность перед МВФ (24,3 млрд. СДР); очень большие резервы в иностранной валюте (69% мировых) и небольшие в золоте (18%); более высокие темпы инфляции по сравнению с ростом мировых цен и цен в развитых экономках (с 2000 г. индекс цен развивающихся рынков на 12% превышал общемировой и на 21% индекс развитых рынков). Финансовой силой развивающихся рынков является устойчивое положительное сальдо внешней торговли и высокая доля в мировом торговом обороте 41%. Одним из признаков глобальных финансов является устранение (снижение) барьеров между национальными и международными финансовыми рынками. Это происходит путем либерализации валютного законодательства, создания адекватной инфраструктуры рынка и устранения излишних административных препятствий. Существенное снижение высоты барьеров приводит к тренду снижения ставок денежного рынка, что демонстрируют данные по странам БРИК (см.: табл.7.5, 7.6). Эта тенденция долгосрочная, хотя возможны технические и фундаментальные корректировки. Ценовые ориентиры ЦБ (учетные ставки, ставки денежного рынка, ставки по государственным облигациям) с 1999 г. целенаправленно снижались. Таблица 7.5. Индикаторы финансового рынка стран БРИКС*
*Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745, 914-921. Ibid. - April 2006. – P.488-493, 264-267, 808-813, 198-207, 1006-1019, 138-143; The Economist, May 14, 2011. – P.102. Это нашло адекватное отражение в тренде снижения депозитных и кредитных ставок. Таблица 7.6. Индикаторы финансового рынка стран БРИКС*
*Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745, 914-921. http://data.worldbank.org/indicator/ Рынок глобальных финансов состоит из трех рынков – рынка денег, рынка долговых обязательств и капитала, а также валютного рынка. Среди первых двух, рынок денег самый дешевый, менее рискованный и наиболее подходящий для дебютного выхода заемщиков с развивающихся рынок на глобальный рынок. Динамика этого рынка представлена в таблице 7.7. Таблица 7.7. Развивающиеся и развитые страны на международном рынке денег синдицированных заимствований, 1996-2010 гг.*
*Составлено по: BIS Quarterly Report, June, 2006. – P.A82, BIS Quarterly Review, June 2011. – P.A110. Режим доступа: www.bis.org /publ/qtrpdf/r_ga1106.pdf#page=110 В предкризисное десятилетие (1996-2006 гг.) локомотивом роста мировой экономики в значительной степени были развивающиеся рынки, прежде всего БРИКС. Их инвестиционный спрос обусловил рост сделок в сегменте развивающихся рынков международного рынка денег в 3.4 раза. Но поскольку размеры заимствований ТНК значительно превышают синдикации компаний развивающихся рынков, то их доля сократилась с 16 до 11%. В посткризисный период развивающиеся рынки, прежде всего БРИКС, продемонстрировали большую живучесть и быстрей вышли из кризиса, чем развитые экономики. Это нашло отражение в увеличении до 19% их доли в совокупном объеме синдицированных заимствований на рынке денег. При этом доля БРИКС составляет 41%. За период с 1990 г. по 2005 г. общая сумма синдицированных кредитов в сегменте развивающихся рынков составила 927 млрд. долл. Среди заемщиков преобладают страны Азии, доля которых составляет 53,8%, Латинской Америки – 13%, Африки – 7%. Объем заимствований России на этом рынке в последние 10 лет растет: в 2000 г. – $3,7 млрд.; 2001 – 2,2; 2002 – 4,2; 2003 – 7,4; 2004 – 13,4; 2005 – $38,9 млрд. Значительные суммы были получены также в 2006 г. в связи с проведением в стране крупных слияний и поглощений. Глобальный кризис повлиял на снижение объемов заимствований и увеличение спредов – в 2010 г. российские компании и банки привлекли $ 33.3 млрд. Это значительно превышает объемы заимствований в Китае и Бразилии. Рынок долговых обязательств и капитала более емкий и привлекательный как источник долгосрочного финансирования. Динамика по сегментам этого рынка представлена в таблицах 7.8, 7.9 и 7.10. Таблица 7.8. Объем и структура международного рынка долговых ценных бумаг в 2005 г. и 2010 г., $ млрд., доля стран, институтов, %*
*Составлено по: Bank for International Settlements/ Quarterly Review, June 2006. – Р.A86-A90; BIS Quarterly Review, June 2011. – Р.A113-A117. За период с 2005 по 2010 гг. рынок вырос в 2 раза во всех сегментах. При этом сохранилась доля развивающихся рынков (5,6%). Страны БРИКС имеют около 2% всех мировых эмиссий облигаций и акций, размещаемых в международных финансовых центрах ($541 млрд.). Лидерами группы выступают Бразилия и Россия. Основные эмитенты –финансовые институты и государство. Таблица 7.9. Международные государственные облигации по видам, (непогашенная стоимость), $ млрд.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Программа дисциплины Мировые финансовые рынки Направление подготовки... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... | | Программа дисциплины Производные финансовые инструменты и реальные... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100.... |
| Программа обучения по дисциплине (syllabus) для студентов наименование... Хамитжанова Ж. Ш. ст преподаватель кафедры «Финансовые рынки и банковский бизнес» | | Программа дисциплины «Мировые финансовые рынки» Для направления 080300. 68 «Финансы и кредит» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080300.... |
| Санкт-петербургский государственный политехнический университет Доктор химических наук, профессор Санкт-Петербургского государственного университета технологии и дизайна С. Ф. Гребенников |  | Учебное пособие учебное издание, дополняющее или частично заменяющее... Издательство принимает к рассмотрению рукописи из утвержденного ректором Университета плана, который формируется на основе анализа... |
| Максимов К. В. Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные... Максимова В. Ф., Максимов К. В., Вершинина А. А международные финансовые рынки и международные финансовые институты: Учебное пособие./... | | Основы теории менеджмента Санкт-Петербургского государственного политехнического университета в г. Череповце |
| «основы курортологии» Филиал Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета в г. Чебоксары | | Французский институт в Санкт-Петербурге Медицинский факультет Санкт-... Программа развития научно-исследовательского и экспедиционного флота Росгидромета на 2010 – 2012 годы |
| Проекта Северо-Западный институт печати Санкт-Петербургского государственного университета технологии и дизайна | | Реферат Цель проекта поддержка мониторинговых исследований миграций... Биологического нии санкт-Петербургского университета. В ходе выполнения проекта использовались оригинальные методики прижизненного... |
| Учебное пособие издается по решению Редакционно-издательского совета... | | Рекомендуемый объем работы не менее 8 страниц печатного текста Санкт-Петербургского государственного политехнического университета в г. Череповце |
| Психология управления ... | | Отчет по проекту «Невероятная туалетная бумага» Дисциплина: «Управление проектами» Санкт-Петербургского государственного политехнического университета в г. Череповце |
