Тема 4. Система бюджетирования деятельности корпорации
Дискуссии
Сущность бюджетирования и бюджетов корпорации.
Практические аспекты внедрения бюджетирования в корпорации.
Тема 5. Организация инновационной деятельности корпорации
Ситуационные задачи
Задача 1.
течение нескольких последних лет среди российских фермеров получила популярность новая модель многофункционального сельскохозяйствен-ного агрегата Альфа, производимого компанией Lamn Improver, базирующей-ся в США. Импортируемые агрегаты продаются в России по цене 2800 р. за единицу. Руководство одной из российских фирм решило рассмотреть возможность организации выпуска подобного агрегата в России. Ниже представлены некоторые характеристики капитального проекта, предусматривающего создание мощностей по производству агрегата.
Строительство необходимого для организации производства цеха обойдется в 3000 тыс. р. Комплект оборудования, необходимого для производства агрегата, стоит 9000 тыс. р. Срок полезного использования всех основных активов ожидается равным 4 годам. Конечная стоимость активов, по которой они могут быть реализованы через 4 года, равна 2000 тыс. р.
соответствии с предварительной договоренностью оплата предоставляемой американской компанией лицензии какой-либо российской фирме может осуществляться в форме роялти по ставке 5% от объема реализации агрегатов.
Годовой объем продаж машин ожидается в количестве 12000 штук. Продажная цена единицы продукции прогнозируется в размере 2400 р. Снижение продажной цены по отношению к импортным образцам связано с протекционистскими мерами, которые намерено предпринять местное правительство. Затраты материалов на единицу продукции - 1200 р. Прямые трудовые затраты на единицу продукции - 200 р. Годовые накладные расходы - 2000 тыс. р.
В ходе подготовки обоснования проекта были рассмотрены условия снабжения производства необходимыми материалами и условия сбыта готовой продукции. Материалы, используемые в производстве нового агрегата, будут закуплены в декабре в году «0», оплачены в январе следующего года и использованы в производстве также в январе. Продукция, выпущенная в январе, будет реализована в том же месяце в кредит с оплатой покупателями в марте. Месячная периодичность закупок материалов и вывоза готовой продукции сохранится на весь период жизни проекта. Ежемесячный расход сырья и материалов составляет 1200 тыс. р.; ежемесячные продажи готовой продукции - 2400 тыс. р.
Пусть в России на ближайшие 4 года прогнозируется инфляция на уровне 8% в год. Проект осуществляется только за счет собственных средств; в условиях инфляции стоимость собственного капитала для проектов с соответствующим уровнем риска равна 24%.
Составить денежные потоки по рассматриваемому проекту и рассчитать критерии эффективности инвестиций.
Задача 2.
Рассматривается возможность организации выпуска и сбыта в стране нового продукта в дополнение к уже выпускающимся. Комплект необходимого оборудования, устанавливаемого в 2012 г., стоит 3000 тыс. р. Норма амортизации этого оборудования – 16.67 процентов. Менеджеры компании считают возможным ограничиться в расчетах сроком полезного использования оборудования, равным 4 годам. Они полагают, что через 4 года реализационная стоимость оборудования будет равна остаточной стоимости.
Годовой объем продаж в 2013-2015 гг. ожидается в количестве 100 000 штук. Продажная цена единицы продукции прогнозируется в размере 50 р. Затраты материалов на единицу продукции – 20 р. Прямые трудовые затраты на единицу продукции – 5 р. Годовые накладные расходы – 500 тыс. р.
В рассматриваемом примере учитывается только один вид налогов – налога на прибыль. Ставка налога на прибыль, который выплачивается в соответствии с финансовыми результатами каждого года в конце того же года, составляет 40 процентов. С целью упрощения во время предварительного рассмотрения проекта менеджеры фирмы не учитывают возможностей использования заемного капитала и инфляции. С учетом этих допущения компания считает приемлемой 15-процентную пороговую отдачу инвестиций, так как такая отдача удовлетворяет требованиям акционеров компании.
Задача 3.
Компания рассматривает проект производства нового продукта в дополнение к существующему ассортименту. Необходимые инвестиции составят 2 млн. дол. в 2005 г. Разность между продажами и издержками после налогообложения составит, по оценке, 750 тыс. дол. в 2006-2009 гг. Рассчитайте эффект проекта (NPV) при норме доходности, равной 15 процентам. Как изменится оценка проекта при норме доходности, равной 0%, 5%, 10%, 20%.? Чему равен период возврата капитальных вложений? Постройте финансовый профиль проекта. Определите приблизительное значение критерия IRR.
Оценочные средства для самоконтроля
Тема 1. Роль корпоративных финансов в экономике
Что является информационной базой для принятия решений в области корпоративных финансов?
Принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
Экономическая природа корпоративных финансов.
Роль корпоративных финансов в области антикризисного бизнес-регулирования.
Модели организации корпоративных финансов.
Концепции финансового менеджмента.
Модели организации финансовых отношений на предприятии.
Модели формирования финансовой стратегии и тактики корпорации.
Теории капитала.
Механизм формирования капитала корпорации.
Модели управления риском и доходностью.
Тема 2. Финансовые ресурсы корпорации
Принципы и инструментарий управления финансами предприятий.
Организационно-правовые формы предпринимательской деятельности в РФ.
Финансовая среда бизнеса и налоговая политика в Российской Федерации.
Цели, задачи и функции управления корпоративными финансами.
Организационная структура корпоративного финансового управления.
Основные теоретические концепции корпоративных финансов.
Структура современного финансового рынка.
Тема 3. Управление финансами корпорации
Охарактеризуйте различные виды источников средств. Выделите ключевые параметры, по которым различаются источники финансирования.
Какие источники могут использоваться для финансирования капитальных проектов? В чем их преимущества и недостатки?
Что вкладывается в понятие «собственный капитал» при характеристике финансового состояния компании? Какие изменения происходят в его структуре с течением времени?
Каковы особенности измерения стоимости отдельных источников капитала?
Какие методы количественного анализа используются для сопоставления различных источников финансирования?
Что такое структура капитала? Каково влияние структуры капитала на «ценность фирмы»?
В чем заключается экономическое содержание средневзвешенной стоимости капитала?
Каким образом требуемая отдача собственного капитала зависит от структуры капитала компании?
В чем заключается влияние структуры капитала на средневзвешенную стоимость капитала?
Средневзвешенная стоимость капитала учитывает стоимость как собственного, так и заемного капитала. Следует ли из этого, что WACC всегда больше, чем стоимость собственного капитала?
Тема 4. Система бюджетирования деятельности корпорации
Роль бюджетирования деятельности корпорации.
Механизм внедрения бюджетирования на предприятии.
Теории распределения обязанностей между структурными подразделениями по организации системы бюджетирования.
Классификация бюджетов предприятия.
Модели анализа денежных потоков корпорации.
Модели формирования бюджетов.
Регламентные документы.
Система мотивации персонала.
Механизм контроля формирования и исполнения бюджета корпорации.
Тема 5. Организация инновационной деятельности корпорации
Какими факторами определяется выбор временного горизонта для расчета инвестиционных критериев капитальных проектов?
Объясните, какие факторы влияют на выбор требуемой (минимальной) нормы доходности для инвестора и для капитального проекта?
Каково назначение таблицы денежных потоков?
Какой из инвестиционных критериев в наибольшей степени отвечает цели максимизации ценности фирмы?
Как отражается в расчете эффективности инвестиций потребность в оборотном капитале?
Как отражаются нематериальные активы в расчетах эффективности проектов при оплате роялти и паушальной оплате?
Какие методы используются для отражения инфляции при финансовой оценке инвестиций?
В чем экономический смысл номинальных и реальных денежных потоков?
Что такое налоговое прикрытие? Какова роль этого показателя в оценке инвестиций?
Оценочные средства для аттестации в форме экзамена
Экономическая природа корпоративных финансов.
Роль корпоративных финансов в области антикризисного бизнес-регулирования.
Модели организации корпоративных финансов.
Субъекты финансового управления.
Структура источников финансирования, финансовые инструменты.
Классификация финансовых отношений организаций (корпораций).
Содержание финансовой политики корпорации.
Роль финансового аналитика в корпорации.
Модели формирования финансовой стратегии и тактики корпорации.
Теории капитала.
Механизм формирования капитала корпорации.
Модели управления риском и доходностью.
Моделирование финансовой политики предприятия.
Содержание и инструменты финансового механизма предприятия.
Эффективность рынка капитала.
Ценообразование на рынке капитала и ожидаемая доходность.
Роль корпорации на финансовом рынке.
Финансы зарубежных корпоративных структур.
Управление денежными потоками.
Политика корпоративных инвестиций и создание стоимости.
Аналитический инструментарий для безрисковых проектов.
Анализ стратегических возможностей корпорации.
Модели структуры капитала и их роль в анализе корпорации.
Принципы построения корпоративного управления.
Корпоративное управление с позиций агентской теории и теории контрактов.
Способы стратегической реструктуризации корпорации.
Стратегии роста корпораций и проблема контроля.
Управление процентными рисками.
Теории мотивов и выгод слияний и поглощений: теория эффективности, агентская теория и теория потока свободных денежных средств Дженсена, «вирусная гипотеза» Ролла.
Источники синергии в реструктуризации.
Понятие и роль гудвилла на предприятии.
Модели результативности использования активов корпорации.
Модели государственного регулирования корпоративных финансов.
Модели финансового планирования и прогнозирования.
Механизм финансового планирования и прогнозирования.
Роль бюджетирования деятельности корпорации.
Механизм внедрения бюджетирования на предприятии.
Теории распределения обязанностей между структурными подразделениями по организации системы бюджетирования.
Классификация бюджетов предприятия.
Модели анализа денежных потоков корпорации.
Модели формирования бюджетов.
Регламентные документы.
Система мотивации персонала.
Механизм контроля формирования и исполнения бюджета корпорации.
Модели инвестиционной и инновационной деятельности корпорации.
Теории формирования инвестиционной и инновационной политики корпорации.
Механизм оценки эффективности инвестиционной и инновационной деятельности корпорации.
Оценка текущего финансового состояния предприятия.
Модели для управления величиной производственных запасов.
Модели оптимизации партии заказа.
Суть и условия применения модели Баумоля при оптимизации остатка наличности у организации.
Возможности применения зарубежных методик и моделей управления денежными средствами в Российских условиях.
Методы рефинансирования дебиторской задолженности. Критерии эффективности.
Глоссарий
Акции (Shares) – документ, подтверждающий права его владельца на доходы и имущество компании, являющейся их эмитентом. Различают обыкновенные (голосующие), и привилегированные (неголосующие) акции, совокупность которых составляет уставный капитал компании.
Акции Привилегированные (Preferred Stock) – закрепленные особым образом права на капитал организации, предполагающие преимущественное получение фиксированной при эмиссии нормы доходности по вкладам в капитал при наличии прибыли.
Акции обыкновенные (Ordinary Stock) – акции, владельцы которых имеют право на чистые активы компании, имеют право на участие в выработке основополагающих решений развития компании, связанных с её бизнес-деятельностью (выбор Совета Директоров, утверждение годовой отчетности и контроль за финансовыми результатами деятельности и др.). Владельцы обыкновенных акций несут все риски по финансово-хозяйственной деятельности компании. Кроме того, утверждают на общем собрании акционеров решение о размере дивидендов, которые выплачиваются из чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
Активы (Assets) – имущественные права хозяйственного субъекта на различные виды собственности, включая средства, находящиеся в обороте. Выделяют текущие активы (или оборотный капитал), труднореализуемые активы (основной капитал) и промежуточные активы (финансовые вложения);
ресурсы, контролируемые собственниками компании и приобретённые в результате прошлых хозяйственных операций, используемые менеджментом для получения будущих экономических выгод.
Активы внеоборотные (Non-Current Assets) – активы компании, переносящие свою стоимость на продукцию в течение периода, превышающего один год, и (или) нескольких операционных циклов, и (или) сформированные для получения долгосрочных выгод. К этой группе относят основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и некоторые другие активы, отвечающие вышеизложенному критерию.
Активы ликвидные / быстроликвидные (Liquid Assets) – наличные деньги и иные высоколиквидные активы, которые компания может без существенной потери стоимости и в сжатые сроки преобразовать в денежные средства для выполнения своих срочных обязательств.
Активы текущие, оборотные (Current Assets, CA) – активы компании, находящиеся в непрерывном обороте, включают наличные денежные средства и краткосрочные вложения в ценные бумаги, краткосрочную дебиторскую задолженность, незавершенное производство, запасы материалов и товаров, готовых к реализации. Общим для группы активов является принцип однократного переноса своей стоимости на изготавливаемую продукцию, и ожидаемый период преобразования активов в денежные средства в течение одного года или периода, не превышающего одного операционного цикла, если его продолжительность превышает один год.
|
