Методология разработки инвестиционной стратегии предприятий Инвестиции

Методология разработки инвестиционной стратегии предприятий Инвестиции – вложение текущих средств в надежде на получение доходов в будущем. Классификации инвестиций. По объекту вложений: материальные, финансовые, нематериальные. По участию инвестора в управлении объектом инвестиций: прямые, портфельные. По направленности (цели) вложений: нетто-инвестиции (начальные и экстенсивные), реинвестиции, брутто-инвестиции – сумма двух предыдущих видов. По длительности осуществления: долгосрочные, краткосрочные. По происхождению инвестора: отечественные; иностранные. Основные категории, связанные с инвестициями –доход и риск. Определение и оценка доходности. Основные формулы. С учетом фактора дисконтирования Без учета фактора дисконтирования чистая приведенная стоимость Норма прибыли Внутренняя норма дохода Период окупаемости Это r*, при котором NPV = 0 Инвестиционная стратегия - процесс разработки управленческих решений, направленных на осуществление инвестиций. В то же время под инвестиционной стратегией понимают формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Формирование инвестиционной стратегии предприятия сложный творческий процесс, основывающийся на прогнозировании конъюнктуры инвестиционного рынка и условий осуществления инвестиционной деятельности. Сложность этого процесса заключается в том, что при формировании инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу компании и задачам ее развития. Определенная сложность формирования инвестиционной стратегии заключается также в том, что она не является неизменной, а требует периодической корректировки с учетом меняющихся внешних условий и новых возможностей роста компании. Исходным моментом формирования инвестиционной стратегии является базовая стратегия экономического развития роста фирмы. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития компании в соответствии с выбранной ею базовой стратегией. Этапы разработки инвестиционной стратегии: Определение периода формирования инвестиционной стратегии Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации Оценка разработанной инвестиционной стратегии Можно использовать и вариант меньшего числа этапов разработки инвестиционной стратегии при условии, что первые два (Определение периода формирования инвестиционной стратегии и Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности) очевидны или выполнены априори. Укороченный вариант описания этапов разработки инвестиционной стратегии: 1. Оценка потребности в инвестициях: оценка текущего состояния и определение инвестиционных целей 2. Выбор источников финансирования 3. Разработка инвестиционного плана 4. Продвижение плана. 5. Реализация инвестиций. 6. Оценка результатов и выход инвестора из проекта 7. Оценка потребности в инвестициях с точки зрения долгосрочной стратегии (определение инвестиционных целей: расширение производства, модернизация выпускаемой продукции, новый рынок, новый товар и т.д.. и необходимого объема инвестируемых средств). продукт традиционный рынок продукт традиционный продукт новый, но связанный с традиционным продукт новый, не связанный с традиционным Традиционный А мужская одежда Б В новый, но связанный с традиционным Г Д женская одежда Е новый, не связанный с традиционным Ж мужская одежда\ Зап. Европа З швейное оборудование К пекарня, автозаправка Стратегия развития товар-рынок. Цели инвесторов и цели предприятия, привлекающего инвестиции. Опирается на маркетинговую стратегию и анализ потенциального рынка сбыта продукции, производственный потенциал, кадровые возможности и т.д. Оценка возможностей рынка инвестиций и выбор источников финансирования инвестиций. Собственные средства и привлеченные и заемные средства. Разработка инвестиционного плана (проекта, программы), удовлетворяющего требованиям целевой группы инвесторов. Вообще говоря, существуют различные мнения по поводу содержания инвестиционного проекта (плана). Одна группа предприятий воспринимает его как внутренний конфиденциальный документ, которые содержит закрытую информацию. Другая – считает это основным документом, предоставляемым всем желающим. Это отражение объективной ситуации – с одной стороны, план инвестиций может и должен быть составной частью внутрифирменного стратегического плана, и в этом случае может быть предназначен для использования преимущественно внутри компании. Если же он рассчитан на привлечение внешних инвесторов, то он должен быть открыт для всех желающих. Инвестиционный план должен дать представление всем заинтересованным лицам – возможным инвесторам о целях привлечения средств, формах, ожидаемых доходах, возможных гарантиях и перспективах вложений. Объем, структура, даже название инв плана весьма изменчивы, к инв плану можно отнести и проспект эмиссии, и документы, требуемые при предоставлении банковского кредита. У нас существуют «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» для претендующих на получение государственной поддержки. Мы использовали следующую типологию потребности в инвестициях по уровню идентификации: неидентифицированная - инвестиции рассматриваются как деньги, которые всегда нужны; потребность осознана вербально - нужны инвестиции для достижения цели, поставленной в самом общем виде: для расширения производства, приобретения новой техники и т.п.; инвестиционное предложение - требуется определенная сумма денег (конкретное количество) для конкретной цели; инвестиционный проект - в рассмотрение включается прогноз производства и сбыта, производится распределение требуемых финансовых ресурсов по срокам их использования, делаются расчеты окупаемости и эффективности вложений, оцениваются риски, связанные с вложением; бизнес - план - комплексный план развития предприятия (бизнеса), в котором потребности в инвестициях являются составным элементом системы управления предприятием; стратегический план - предлагается система взаимодополняющих проектов или планов, которые являются частью долгосрочной стратегии развития предприятия, часть этих проектов уже воплощается, известны источники инвестиций. Такая типология, безусловно, не является единственно возможной. Продвижение плана. Как мы уже отметили, составить инвестиционный план – это только начало сложного процесса привлечение инвестиций. Вы должны донести его до потенциальных потребителей. Для узкого круга – специализированные выставки, пресса. Для широкого круга – публикации в массовой прессе, адресная рассылка и т.д. Прямые обращения к стратегическим инвесторам или Обращение к фирмам-посредникам. Например, инвестиционным консультантам – это типичный институт развитого рынка, у нас тоже появляются. В Москве – Тройка-Диалог – осуществлены эмиссии Красного Октября, Верхне-Исетского металлургического комбината и т.д. Реализация инвестиций. Хотя процесс реализации инвестиций осуществляется, как правило, независимо от инвестора, существуют случаи, когда стратегический инвестор не только использует различные формы контроля (например, включение представителей инвесторов в управляющие органы предприятия), но и осуществляет передачу технологии, ноу-хау, лицензий, оборудования и т.д. и т.п. При значительном объеме инвестиций вероятна утрата определенной самостоятельности предприятием. Такие примеры особенно наглядны в сфере финансовых учреждений, когда приобретение крупного пакета акций банка или финансовой компании сопровождается не только сменой состава руководителей, но и изменениями в оперативной деятельности организации. То есть инвестор принимает на себя часть риска и ответственности за результаты осуществления инвестиций. Оценка результатов и выход инвестора из проекта. В общем случае, даже при неудовлетворительной оценке инвестором результатов его вложений, выход часто бывает затруднен. В то же время существуют примеры прекращения инвестирования как на уровне отдельных частных инвесторов, так и государства. Например, широкую известность получил амбициозный проект строительства в США Сверхпроводящего Суперускорителя (1988-2000) – по этой программе работы были свернуты по решению Конгресса, и выделены деньги по ее сворачиванию. Это была одна из 8 крупнейших Федеральных научно-технических программ. С точки зрения фирмы , финансирование часто разделяют на финансирование за счет кратко-, средне-, долгосрочных кредитов и финансирование путем выпуска акций. Принципиальными изменениями в содержательной части процесса государственного инвестирования являются, по нашему мнению, следующие положения: Создание Бюджета развития как основного элемента государственной стратегии, направленной на стимулирование инвестиций. По прогнозам Правительства, именно Бюджет развития должен был уже в 1997 г. привести в действие инвестиционный механизм, который одновременно мобилизует средства частных инвесторов для финансирования приоритетных проектов в реальном секторе. Теперь этот прогноз переносится на последующие годы. Введение конкурсного порядка предоставления централизованных инвестиционных ресурсов. Этот принцип был выдвинут в 1994 г., но вплоть до начала 1998 г. он реализовывался в единичных случаях. Кроме объективных факторов (недостаток бюджетных средств; остаточный принцип финансирования бюджетных инвестиций; недостаточный уровень подготовки инвестиционных заявок), существуют и субъективные факторы, определяющие формирование индивидуальных приоритетов. Еще одной особенностью конкурсов является существование достаточно высокой вероятности невыполнения государством своих обязательств перед победителями. К настоящему времени порядок проведения конкурсов регламентируется несколькими документами, формирующими все более усложняющуюся схему получения инвестиционных ресурсов (см. Постановление правительства РФ №1470 от 22.11.97). Законом «О федеральном бюджете на 1999 г.» определяется Бюджет развития, в который включены все инвестиционные ресурсы, в том числе конверсионные программы и целевое финансирование высокоэффективных проектов. БР имеет собственные доходные источники в определенном размере от всей доходной части ежемесячно. Предусматриваются также госгарантии. Введение механизма получения государственных гарантий частными инвесторами. Влияние механизма государственных гарантий на инвестиционные процессы пока не очень ясно, однако вероятные проблемы связаны, по нашему мнению, с возможностями наполнения гарантийного фонда за счет автономных источников, а также с механизмом возмещения гарантий. 4. Концепция реформирования предприятий. Мы считаем, что при существовании накопленных за десятилетия макроэкономических, отраслевых, структурных, других диспропорций, которые усугубились в течение 90-х гг. и внешне проявляются в существовании избыточных мощностей, предлагаемая программа мер, даже если она будет реализована, не приведет к ожидаемым результатам. Так, в течение 1996 г. правительство не смогло обеспечить своевременное финансирование даже быстроокупаемых инвестиционных проектов, так что предприниматели, поверившие государству, попали в тяжелое финансовое положение. В 1997 г. ситуация с государственными инвестициями не улучшилась. В 1997 г. в рамках федеральной инвестиционной программы намечалось ввести в действие 178 важнейших производственных и социальных объектов, в том числе в промышленности - 63, транспорте и связи - 17, агропромышленном комплексе - 4, социальной сфере - 94 объекта. Однако за полгода введены в действие лишь 2 промышленных объекта и 1- социальный. На 34% объектов, входящих в программу, строительство вообще не велось в основном из-за отсутствия финансирования.1 Основные документы, регулирующие порядок выделения государственных инвестиций: 1994: в соответствии с Постановлением Совмина Правительства РФ №683 от 15.7.1993 были разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». Утвержден в марте 1994 Госстроем, Минэкономики, Минфином и Госкомпромом РФ. В дальнейшем эти методические рекомендации неоднократно обновлялись. Важным моментом является то, что в них содержатся одержат система показателей, критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Принципы: Использование принципа альтернативности Моделирование потоков продукции и ресурсов в виде потоков денежных средств Разработка и экспертиза проекта по ряду обязательных разделов: технический, коммерческий, институциональный, экономический ()макро-), финансовый (микро-), социальный, экологический. Использование принятых в мировой практике критериев оценки эффект Учет неопределенности и рисков, связанных с проектом. Порядок финансирования государством инвестиционных проектов на конкурсной основе отдает предпочтение проектам со сроком окупаемости не более 24 месяцев и обязательном условии весомой доли частных инвесторов: Источники инвестиций. Основные источники инвестиций: внешние и внутренние. Структура источников инвестиций в основной капитал. Динамика инвестиций в течение переходного периода, факторы и последствия структурных сдвигов (сокращение общего объема, изменение отраслевых приоритетов, изменение механизмов инвестирования, изменение подходов к оценке результатов). Инвестиционные цели и предпочтения инвесторов. Государственные инвестиции (бюджетные и внебюджетные). Регулирование и порядок выделения федеральных инвестиционных ресурсов. Федеральные инвестиционные программы. Инвестиционные приоритеты государственных инвестиций на региональном уровне. Возможности инвестиций со стороны банковской системы. Использование предприятиями механизмов фондового рынка. Типы (стратегические, финансовые; институциональные, корпоративные, индивидуальные), формы и приоритеты иностранных инвесторов. Межгосударственные и межправительственные программы поддержки. Основные источники финансирования инвестиций . источник инвестиций Характеристики (плюсы) минусы Собственные средства - прибыль 1.Независимость от рынка капиталов; 2.Улучшение кредитоспособности; 3.Повышение финансовой устойчивости Недостаточная величина средств у многих предприятий; требование согласия собственников Собственные средства – амортизация (в т.ч. ускоренная) 1.Уменьшение размера прибыли, подлежащей налогообложению; 2.уменьшение воздействия морального износа; Увеличение себестоимости продукции бюджет 1. предоставление помощи при невозможности получения коммерческого финансирования; 2.льготный характер предоставления кредитов; 3. слабый контроль за использованием средств 1. длительный процесс предоставления средств; 2. высокая вероятность нарушения договора. кредиты банков 1.Возможность отнесения части расходов (%) на себестоимость; 2.гибкость в сроках и суммах заимствований; 3. сохранение структуры собственности 1. преимущественно короткий срок заимствований; 2.требования гарантий или залога; 3.необходимость уплаты процентов и возврата основной суммы в установленный срок; 4. Возможность ухудшения финансовой структуры капитала; 5.высокий уровень контроля за использованием средств. Эмиссия ценных бумаг - акции 1. бессрочный характер привлечения капитала; 2. Привлечение значительных ресурсов; 3.Возможность маневра в выплате дивидендов (как правило, нет обязательств по выплате); 4. Различный уровень контроля в зависимости от типа инвесторов: стратегический - высокий контроль; финансовый - средний; мелкие инвесторы – низкий; 5. Повышение имиджа компании. 1.изменение структуры собственности 2. закрытая эмиссия – как правило, связана с особыми условиями для менеджеров со стороны владельцев; 3.открытая эмиссия – возможность утраты контроля; 4. Высокие затраты для успешного размещения;5. Необходимость раскрытия информации; 6. Ограничения на количество привилегированных акций. Эмиссия ценных бумаг -облигации 1. не меняется структура собственности; 2. Возможность заимствований на длительный срок; 3. Возможность привлечения мелких инвесторов. 1. возвратность и платность заимствований; 2. % выплачиваются из чистой прибыли; 3. Снижение показателей платежеспособности. 4. Необеспеченные облигации могут выпускаться только начиная с 3-го года существования компании. Лизинг 1. снижение стоимости оборудования и удлинение сроков оплаты; 2. Налоговые льготы за счет освобождения от налога на имущество у лизингополучателя и включение лизинговыхплатежей в себестоимость продукции; 3. Снижение единоразовых затрат при обновлении оборудования; 4. снижение риска при освоении новой продукции общая стоимость лизинговой сделки обычно превыщает стоимость непосредственного приобретения объекта лизинга; 3. Недостаточное присутствие на нашем рынке компаний-лизингодателей; 4. Недостаточно развитое законодательное поле. Иностранные инвесторы 1. возможность получения не только финансовых ресурсов, но и технологических и организационных нововведений; в зависимости от типа инвестора - те же особенности, что и для российских. 1. более жесткие требования к юридическим гарантиям и, как правило, требования по изменению бухгалтерской отчетности. Анализ предпочтений предприятий по способам финансирования инвестиций. Структура инвестиций в основной капитал в РФ (%). Период Источники инвестиций 1995 1996 19972 19983 2кв 3кв Средства федерального бюджета 11,5 9,2 9,5 4,9 6,8 Средства бюджетов субъектов федерации и местных бюджетов 10,3 9,6 9,7 10,4 16,1 Внебюджетные средства - всего 78,2 81,2 80,8 84,7 77,1 в том числе : собственные средства предприятий и организаций 62,8 66,3 61,5 Средства индивидуальных застройщиков 2,5 3,2 4,2 Совместные предприятия и иностранные фирмы 2,7 2,5 3,2 Другие источники 10,2 10,2 Если сравнить данные официальной статистики с оценками со стороны предприятий [124], то, несмотря на некоторые расхождения, они довольно близки (Табл.3.17.). Таблица 3.17. Доступ предприятий к источникам инвестиций (% к числу опрошенных). Период Источники инвестиций 1993 г. Первая половина 1996 г. Федеральный или местный бюджеты 26 12,3 Собственные средства предприятий 40 43,0 Долгосрочные кредиты банка 24 10,5 Непосредственно капитал банка 1 1,2 Промышленные предприятия 4,9 Российские частные фирмы 3 2,6 Зарубежные инвесторы 3 3,5 Отраслевые структуры, холдинги и т.д. 3 3,0 не привлекали средств 41,2 Законодательное поле в области инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность является объектом регулирования и контроля общего и специального законодательства, затрагивающего условия, формы и особенности осуществления этой деятельности. В настоящее время законодательная база находится в стадии формирования, ожидается принятие ряда законов и изменения существующих. Ниже схематично представлены основные области законодательного поля (еще раз повторим, что различных нормативных актов гораздо больше, мы отразили только основные). 1 2 3

Похожие:

	Рабочая программа по дисциплине в 10. Инвестиции Целью освоения учебной дисциплины «Инвестиции» является изучение теоретических и практических основ инвестиционной деятельности		Общие положения и область применения инвестиционной стратегии челябинской области Прогнозный сценарий реализации Инвестиционной стратегии Челябинской области
	Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной... Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке		1. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка Понятие инвестиционного... ...
	Отчет об итогах инвестиционной деятельности промышленных предприятий... Модернизация производств и техническое перевооружение промышленных предприятий, как условие повышения конкурентоспособности производств,...		Системные основы формирования товарной стратегии предприятия Существенная роль в решении данной проблемы отводится вопросам разработки стратегии развития предприятия
	Инвестиционной Стратегии Республики Дагестан 8 Текущая ситуация,... Макроэкономические тенденции и их влияние на развитие инвестиционной активности Республики Дагестан 11		Приложение к инвестиционной стратегии Калужской области до 2020 года «Особо охраняемые природные территории: состояние, проблемы и перспективы развития»
	Рефератов по дисциплине: «Инвестиции» Источники и порядок финансирования капитальных вложений в основные средства предприятий		Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080200....
	Применение информационных технологий в инвестиционной сфере Эти факторы, в некоторой степени, связаны с заинтересованностью компетентных в данной области органов в применении информационных...		Применение it в инвестиционной сфере Выпускная работа по «Основам... Эти факторы, в некоторой степени, связаны с заинтересованностью компетентных в данной области органов в применении информационных...
	Инвестиционная стратегия свердловской области на период до 2020 года 2 Общие положения и область применения инвестиционной стратегии Свердловской области 2		Организационно-экономический инструментарий формирования стратегии...
	Совершенствование методов оценки инвестиционной деятельности в транспортно-экономических... Специальность 08. 00. 05 – экономика и управление народным хозяйством: управления инновациями и инвестиционной деятельностью		Техническое задание. Цб РФ Альтернативные инвестиции – инвестиции, характеризующиеся таким же уровнем риска, как вложения в приобретение объекта оценки