Показатели прибыльности (рентабельности)
Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Эксперта может интересовать эффективность использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т. д. Исходя из целей анализа формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины «рентабельность» и «прибыльность» синонимами.
Общая рентабельность предприятия (Ро). Показатель определяетсь отношением объема валовой прибыли (ф.2 стр. 050 ) к средней стоимости имущества ((Ф.1 стр.280 гр.3 + Ф.1 стр.280 гр.4) / 2). Вообще-то среднегодовая стоимость определяется по ежемесячным данным , однако, в случае наличия для анализа только данных отчетности, среднегодовая стоимость определяется как среднеарифметическая на начало и конец года.
Где:
Ро – общая рентабельность;
ВП – валовая прибыль.
Чистая рентабельность предприятия (Рч). Показатель определяется отношением объема чистой прибыли (стр.220 Ф.2) к средней стоимости имущества:
Где:
ЧП – чистая прибыль.
Рентабельность оборотного капитала (Рок) иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т. е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия — это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле
Где:
Рок – рентабельность оборотного капитала;
ОП – операционная прибыль;
ОС – оборотные средства.
Данный показатель сопрягается с показателем оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т. е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности).
Рентабельность активов (Ра) оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:
Где:
Ра – рентабельность активов.
Поясним происхождение числителя этой формулы. Дело в том, что при формировании активов используются два финансовых источника — заемный и источник собственных средств. По существующему законодательству процентные платежи за использование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время при формировании активов мы не различаем, какая гривна пришла в составе заемных средств, а какая была внесена собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно была использована каждая привлеченная гривна. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину финансовых расходов, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.
Прибыльность необоротных активов (Пна) рассчитывается по формуле:
Где:
Пна - прибыльность необоротных активов;
ЧП – чистая прибыль;
НА – необоротные активы.
Данный показатель характеризует долю прибыли, которая приходится на единицу необоротных активов. Иначе говоря, рентабельность основных средств.
Рентабельность собственного капитала (Рск) характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:
Где:
Рск – рентабельность собственного капитала.
СК – собственный капитал.
Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается, в том числе, эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства.
Прибыльность заемного капитала рассчитывается по формуле:
Где:
Пзк – прибыльность заемного капитала;
ЧП – читая прибыль;
ЗК – заемный капитал (долгосрочные и текущие обязательства).
Коэффициент прибыльности заемного капитала показывает, на сколько прибыльным является для предприятия заемный капитал и его использование.
Коэффициент «эффекта финансового рычага».
Кф.р. - коэффициент финансового риска.
Эффект финансового рычага имеет место только в том случае, когда компания привлекает заемные финансовые ресурсы. Этот эффект является положительным, т. е. отражает интересы владельцев компании, если рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов. В противном случае данный эффект является отрицательным, и это является следствием высокой цены заемных финансовых ресурсов, которые привлечены компанией.
Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) (Рик) рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании. Под капиталом здесь понимается указанная в балансе сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств. То же самое может быть получено путем вычитания из суммы активов величины краткосрочных задолженностей. Для расчета данного показателя используется формула:
Где:
Рик – рентабельность используемого капитала;
ЧП – чистая прибыль;
ФЗ – финансовые затраты;
НС – налоговая ставка;
ЧА – чистые активы.
где расчет чистых активов производится с помощью выражения:
Где:
ВБ – валюта баланса;
ТО – текущие обязательства.
Следует подчеркнуть, что указанные в данной формуле финансовые расходы имеют отношение только к долгосрочным обязательствам.
Подчеркнем специфическое назначение показателя рентабельности используемого капитала. Как известно, одной из основных задач менеджмента предприятия является привлечение капитала предприятия по возможно более низкой цене и последующее его использование с возможно большей эффективностью. Цена капитала, используемого предприятием, оценивается в виде взвешенной средней цены отдельных его компонент, как долговых, так и собственных. Под ценой заемного капитала понимается эффективная процентная ставка по кредиту, т. е. процентная ставка, умноженная на показатель налоговой экономии за счет использования заемного капитала. Такой показатель равен единице минус ставка налога на прибыль. В качестве цены собственного капитала принимается доходность обыкновенных акций предприятия. Эта доходность складывается из двух частей:
дивидендной доходности, равной отношению величины выплаченных дивидендов за год к среднему значению собственного капитала;
капитализированной доходности, которая оценивается как приращение рыночной цены акции за год к цене акции на начало года.
Взвешенная средняя цена капитала (WACC) определяется по формуле:
 WACC = W1*C1+W2*C2+…+Wn*Cn
Где:
W1 – обозначает долю компоненты капитала;
C1 – ее цену (доходность для инвестора).
Доля каждой компоненты рассчитывается как отношение средней величины компоненты капитала за год к средней величине суммарного капитала за год.
|
