Скачать 1.09 Mb.
|
ТЕМА 8. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Корпоративные финансы функционируют в рамках финансовой системы государства и составляют ее основу. Под термином корпоративные финансы понимается управление движением капитала в рамках определенной компании. Слово «корпоративный» указывает на корпоративную форму правления. Корпоративные финансы – это денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных ресурсов предприятий-участников, входящих в корпорацию, и их использованием на выполнение обязательств перед предприятиями – участниками корпорации, финансово-кредитной системы и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных участников, так и корпорации в целом. Финансовые отношения возникают у корпорации (акционерного общества) со следующими субъектами хозяйствования:
Капитал корпорации классифицируется по различным признакам5:
Процесс оптимизации структуры капитала осуществляется в следующей последовательности: 1. Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденции изменений его структуры. В процессе анализа рассматриваются такие параметры как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами. Далее изучаются показатели оборачиваемости и рентабельности активов и собственного капитала. 2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала. К ним относятся: - отраслевые особенности хозяйственной деятельности; - стадия жизненного цикла компании; - конъюнктура товарного и финансового рынков; - уровень прибыльности текущей деятельности; - налоговая нагрузка на компанию; - степень концентрации акционерного капитала. С учетом перечисленных факторов, управление структурой капитала предполагает решение двух задач:
3. Оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственного капитала. Успех управления корпоративным финансами зависит от стратегии и тактики управления самой корпорацией. Финансовая стратегия должна вписываться в общую стратегию корпорации и быть адекватной ей по целям и задачам. Рис. 6. Общая стратегия управления корпорацией. Развитие корпорации напрямую зависит от правильно организованной финансовой деятельности и, прежде всего, ее кредитной и инвестиционной деятельности. Поскольку реструктуризация корпораций и создание сложных корпоративных структур приводит к взаимодействию большого количества юридических лиц, высший менеджмент должен учитывать следующие принципы финансовой политики:
2. Основные финансовые инструменты корпоративного управления Ключевой ценной бумагой, посредством которой распределяется собственность корпорации, а значит и власть, является акция. Кроме того, акция – не только ключевой инструмент изменения отношений собственности, но и источник инвестиций. Акции могут выпускать только акционерные общества. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Существует номинальная стоимость акций (первичная стоимость при выпуске акций) и курсовая стоимость акций (определяется под воздействием закона спроса и предложения на рынке ценных бумаг и окончательно формируется на фондовой бирже после котировки). Курсовая стоимость зависит от следующих факторов:
Градация пакетов акций по степени влияния в корпорации выглядит следующим образом:
3. Общие требования и финансовые отчетности корпорации. Консолидированная отчетность При использования понятия консолидированный учет и отчетность исходят из того, что речь идет об интеграции показателей деятельности хозяйствующих субъектов, содержащихся в: - балансе; - отчете о прибылях и убытках; - отчете о движении фондов. Необходимость составления консолидированной отчетности появляется при создании интегрированной корпоративной структуры, участники которой связаны друг с другом взаимным участием в капитале, либо иным образом. Наличие консолидированной отчетности позволяет повысить финансовую и социально-экономическую управляемость корпоративной структуры, иметь объективную картину деятельности в целом. Сущность консолидированной отчетности корпорации заключается в том, что она не является отчетностью юридически самостоятельного хозяйствующего субъекта и имеет явно выраженную аналитическую направленность. Цель консолидации отчетности – получить общее представление о деятельности хозяйствующих субъектов в рамках объединения (корпорации). В процессе консолидации исключаются любые внутригрупповые финансово-хозяйственные операции, показываются лишь активы и пассивы, доходы и расходы от операций с третьими лицами. Информация финансово-экономического характера необходима:
Таким образом, консолидированная финансовая отчетность содержит информацию, характеризующую деятельность группы хозяйствующих субъектов, действующих в рамках единой экономической стратегии и участвующих в капитале друг друга. Для удобства формирования и последующего анализа финансовой отчетности компании, за рубежом была разработана и составлена система стандартов бухгалтерского учета и финансовой отчетности. В России она называется Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Основной целью которых, является структуризация финансовой отчетности, которая позволяла бы сравнивать документацию различных компаний. Требования консолидированной отчетности:
Корпорация должна показать в отчетности: финансовое состояние на конец периода; потоки денежных средств за период; доходы за период; вклады собственников и выплаты собственникам за период. 4. Управление стоимостью и эффективностью компании Корпорация создает стоимость за счет:
Успешная бизнес-модель компании предполагает, что в ней возникают положительно растущие потоки денежных средств от операционной деятельности (рис.7). Рис. 7. Слагаемые управления стоимостью компании. Управление стоимостью компании начинается с разработки системы показателей, обеспечивающей руководителей релевантной информацией о результатах работы менеджеров. Однако стоимость не всегда отражает только результаты работы менеджеров, на нее влияют и внешние факторы. Все финансовые факторы стоимости условно делят на 4 группы показателей:
Взаимосвязь данных показателей отражает стратегическую эффективность компании (Рис. 8) Рис. 8. Факторы стоимости компании. В мировой практике для управления стоимостью используют показатель на основе экономической прибыли. Автор этой концепции, Стюарт, определяет показатель экономической добавленной стоимости компании как разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала. EVA = [NOPAT - WAСC]*NA, где EVA– показатель экономической добавленной стоимости; NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения; WAСC – средневзвешенная стоимость капитала; NA – инвестиционный капитал. Данный показатель позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой ставки доходности, которую акционеры и кредиторы смогли бы получить, вложив свои средства в ценные бумаги с таким же уровнем риска. Для определения интегральной эффективности технологической цепочки может быть использована следующая формула: ЭИ= ЧПИ / ВАИ, где ЧПИ – совокупная чистая прибыль технологической цепочки; ВАИ – всего активов предприятий технологической цепочки. ЧПi= ВАi= , где ЧПi - чистая прибыль i-того предприятия; ВАi – всего активов i-того предприятия. Таким образом, интегральная эффективность деятельности технологической цепочки корпорации равно частному от деления совокупной чистой прибыли на совокупные активы. 5. Управление финансовыми рисками корпорации Управление рисками подразумевает следующие регулярные действия:
К финансовым рискам компании относят кредитный, рыночный риск и риск ликвидности. Рыночный риск – это возможность получения компанией убытков вследствие уменьшения стоимости позиций компании (портфелей, запасов товаров) при неблагоприятном изменении цен на ее продукцию, курсов валют, цен на финансовые инструменты или процентных ставок. К рыночному риску относят:
|
И. Ю. Беляева, М. А. Эскиндаров, М. М. Пухова современное корпоративное... Учебная дисциплина «Корпоративное управление» для студентов, обучающихся на заочной форме по специальности | Учебно-методический комплекс для направления 38. 03. 02 “Менеджмент”... «Антикризисное управление», «Инвестиционный менеджмент», «Корпоративное управление», «Управление проектами» | ||
Методические указания по выполнению контрольных работ учебная дисциплина... Учебная дисциплина «Корпоративное управление» для студентов, обучающихся на заочной форме по специальности | Программа дисциплины «Стратегическое управление экономической безопасностью» «Менеджмент» подготовки магистра для магистерской программы «Стратегическое и корпоративное управление» | ||
И. Н. Ильина управление крупнейшими городами учебно-методический комплекс Учебно-методический комплекс. Для студентов Института управления, обучающихся по специальности 08050465 «Государственное и муниципальное... | Финансы и кредит» (протокол №10 от 14 сентября 2010 г.) Одобрено... М.: Финансовый университет, кафедра «Оценка и управление собственностью», «Государственное муниципальное и корпоративное управление»,... | ||
Программа дисциплины «Корпоративное управление» разработана для студентов... Учебная программа дисциплины «Корпоративное управление» разработана для студентов специальностей экономического профиля по специальности... | Курс содержание дисциплины Раздел I. Введение в курс Тема Понятие о Пастырском богословии Тема Понятие о Пастырском богословии. Определение науки, цель и содержание курса, метод и положение в ряду других богословских дисциплин.... | ||
Диссертация на тему: Корпоративное управление в сфере туризма Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования | Рабочая программа дисциплины в. Дв. 4 Корпоративное управление и... Программа одобрена на 2014-2015 учебный год на заседании кафедры «Стратегический менеджмент и управление инновациями» (Протокол №... | ||
Элективный курс «введение в психологию» 9 класс 17 часов Элективный курс «Введение в психологию» разработан учителем 1 квалификационной категории Тукубаевой Ильсияр Амировной ( Зам директора... | Умберто Эko Отсутствующая структура Введение в семиологию ббк 87.... ... | ||
Тема введение в юридическую психологию Согласовано: Рекомендовано кафедрой: Учебно-методическое управление ргтэу протокол № | Тематический план изучения дисциплины (одо) Тема Лекции Тема Введение в курс «Автоматизированные системы управления организацией». Цели и задачи курса. Проблемы автоматизации управления... | ||
И. П. Пушкарев Корпоративное право Пушкарев, И. П. Корпоративное право: учебно-методический комплекс для специальности 030501 «Юриспруденция» / И. П. Пушкарев. – Челябинск:... | О. П. Киреев «29» августа 2013 г Основная образовательная программа (ооп), реализуемая Институтом по направлению подготовки 080200. 68 Менеджмент и программы подготовки... |