Раздел 3 Финансы хозяйствующих субъектов
Тема 1. Теория финансов предприятий (организаций)
Место и роль финансов предприятий в системе финансов и экономики страны в целом. Сущность и функции финансов предприятий. Принципы хозяйствования и принципы управления финансами предприятий. Организация финансов предприятий. Внешние и внутренние регламенты финансовой работы на предприятиях.
Особенности организации финансов в крупном и малом бизнесе.
Особенности организации финансов предприятий по видам экономической деятельности.
Системные трансформации в макро- и микрофинансах. Особенности финансовой среды и современного финансового поведения и мышления экономических агентов.
Эволюция финансовой науки: государственные финансы – финансы организаций – финансовый менеджмент – корпоративные финансы. Базовые концепции финансового менеджмента и их эволюция. Формирование концепции стоимостного управления и ее последующее развитие. Генезис теории корпоративных финансов. Узкая и расширительная трактовки корпоративных финансов.
Модели измерения и управления корпоративными финансами.
Учетная (затратная) модель измерения и управления: базовые концепции, целеполагание, способы достижения стратегических целей, доминанты в оценки, аналитический инструментарий, отношение к деньгам и рискам, временной горизонт, достоинства и недостатки и т.д.
Особенности финансовой (стоимостной) модели измерения и управления в сравнительной оценке с учетной (затратной) моделью.
Смена парадигмы («сдвиг парадигмы») в корпоративных финансах.
Сущность и функции предпринимательского риска. Классификация рисков. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков. Методы снижения предпринимательских рисков.
Дискуссионные вопросы сущности и функций финансов предприятий.
Тема 2. Финансовая информация и финансовые измерения в корпоративном менеджменте
Особенности и разновидности финансовой информации.
Модели и стандарты раскрытия корпоративной финансовой информации: российский стандарт (РСБУ), международный стандарт (МСФО). Тенденции в раскрытии финансовой информации в России и за рубежом.
Основные финансовые агрегаты и их экспресс-диагностика. Признаки «хорошего» баланса и критерии его оптимальности.
Инструменты анализа корпоративной финансовой информации.
Активы компании (экономический и финансовый подходы к оценке ресурсного потенциала, брутто- и нетто-оценки, уровень износа/годности амортизируемых активов, реальная стоимость имущества и ее оценка, ранжирование активов по степени их ликвидности) и критерии принятия решений в области управления активами.
Финансовое состояние компании: краткосрочный (ликвидность) и долгосрочный (финансовая устойчивость, включая типы финансовой устойчивости) аспекты. Критерии принятия управленческих решений в области финансового состояния (норматив и отраслевые параметры ликвидности в России, российский и зарубежный стандарты финансовой устойчивости).
Деловая активность компании: оборачиваемость активов, операционный и финансовый циклы, рентабельность продаж, производства, активов, капитала. Критерии принятия финансовых решений. Измерения корпоративного роста. Понятия «сбалансированный рост», «устойчивый рост». «Золотое правило экономики предприятия». Коэффициент устойчивого роста (КУР). Модель BCG.
Операционный (маржинальный) анализ в структуре «доходы-расходы-прибыль» или CVP-анализ (cost-volum-profit) как характеристика способности компании генерировать доходы/прибыль. Метод безубыточности. Метод левериджа. Использование операционного рычага и эффекта финансового левериджа в управленческих решениях.
Современные трансформации в финансовых измерениях.
Трактовка ликвидности и ее современные трансформации: ликвидность активов - ликвидность баланса - ликвидность бизнеса - ликвидность капитала.
Трактовка прибыли в различных экономических школах и ее современные трансформации: бухгалтерская прибыль – экономическая прибыль – экономическая добавленная стоимость - EBITDA.
Ключевые показатели оценки результативности корпоративного менеджмента в разновидностях VBM-концепции.
EBITDA как инструмент финансовых измерений: назначение, алгоритм расчета, положительные и отрицательные стороны применения на практике.
Трансформация точки безубыточности в точку стратегического разрушения стоимости (value break-even) и определение нулевой экономической прибыли, за границами которой начинается приращение стоимости компании.
Финансовая оценка стратегической результативности корпоративного менеджмента (коэффициент Тобина (q), P/B-коэффициент и др.): экономическое содержание, алгоритм расчета. Коэффициенты-мультипликаторы (P/A (P/BVA), P/S, P/E и др.) и их применение в финансовых практиках. Модель возврата инвестиций (ROI) в интерпретации финансистов, маркетологов и др. менеджеров.
Методология BSC.
Системы измерений на основе KPI.
Рост компании как стратегический приоритет. Современные финансовые измерения качества корпоративного роста.
Тема 3. Финансовый менеджмент
Сущность финансового менеджмента, его цели, задачи и принципы организации. Функции финансового менеджмента
Финансирование компании: самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование, взаимное финансирование хозяйствующих субъектов; венчурное и проектное финансирование. Критерии оптимального финансирования: по структуре пассива (финансовый рычаг), по краткосрочной структуре баланса (критерий ликвидности), по долгосрочной структуре баланса (правило «левой и правой руки»), по цене капитала (WACC). Концепции управления структурой капитала и методы его оптимизации.
Управление собственным капиталом. Политика самофинансирования. Основные концепции и управленческие аспекты дивидендной политики. Способы управления рыночной стоимостью ценных бумаг.
Заемный капитал: порядок формирования и управления.
Экономическое содержание и источники финансирования внеоборотных активов. Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе. Современные теории и методы начисления амортизации. Основные составляющие корпоративной амортизационной политики. Методы и порядок начисления амортизации с учетом требований Международных стандартов финансовой отчетности. Особенности управления внеоборотными активами. Нематериальная составляющая основного капитала: особенности формирования, измерения и управления.
Оборотные средства, оборотные активы и оборотный капитал. Источники финансирования оборотных активов. Особенности управления запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами.
Управление оборотом капитала.
Ценовая политика как фактор генерирования доходов. Модели и стратегии ценовой политики компании. Особенности трансфертного ценообразования.
Механизм затратообразования. Операционные, трансакционные, агентские издержки и издержки финансовых трудностей. Современные концепции управления затратами и финансовыми результатами.
Экономическая наука о природе прибыли: современные теории.
Тактика и стратегия финансового планирования и прогнозирования. Формы, методы и современные технологии финансового планирования и прогнозирования).
Несостоятельность предприятия и признаки его банкротства. Роль и значение в рыночной экономике. Законодательство РФ о банкротстве предприятий. Процедура банкротства. Конкурсное производство. Мировое соглашение. Временное управление. Собрание кредитов. Действие арбитражного суда. Досудебная санация. Наблюдение. Внешнее управление. Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей. Меры по предупреждению банкротства и санация предприятия. Очередность удовлетворения требований кредиторов. Основные направления предотвращения банкротства и санация предприятия.
Реструктуризация предприятия, ее основные цели и задачи. Операционные, инвестиционные и финансовые стратегии в реструктуризации предприятия. Направления реструктуризации (реорганизации) бизнеса. Слияние и поглощения. Синергетический эффект слияний и поглощений. Разделение и выделение. Предотвращение угрозы захвата или сохранение собственности и контроля.
Тема 4. Стоимостно-ориентированное управление компанией
Понятие стоимости. Фундаментальные принципы создания стоимости. Цели и задачи стоимостно-ориентированного управления компанией и их место в системе стратегических корпоративных приоритетов. Составляющие управления стоимостью компании: измерение стоимости, стоимостное мышление менеджера, стоимостная идеология. Компоненты стоимости (ценности) бизнеса. Этапы создания стоимостно-ориентированной системы управления.
Классификация видов стоимости. Учетная (бухгалтерская), рыночная и добавленная стоимости. Недостатки показателей учетной стоимости. Виды добавленной стоимости: экономическая (EVA), рыночная (MVA), денежная (CVA), акционерная (SVA). Понятие приведенной (дисконтированной), будущей и продленной/постпрогнозной стоимости.
Методы оценки стоимости компании. Метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Особенности ключевого индикатора в трактовках VBM: SVA (Shareholder Value Added), EVA (Economic Value Added), CVA (Cash Value Added), CFROI (Cash Flow Return on Investment), EBM (Expectations-Based Management), MVA (Market Value Added), RCF (Residual Cash Flow), CFA (Cash flow added), Модель Эдварда-Белла-Ольсона (EBO), FCFE (Free Cash Flow to Equity), FEVA (Financial and Economic Value Added), IVBM (Intellectual Value Based Management) и др.
Ключевые факторы в цепочке создания стоимости компании. Принципы и этапы определения факторов стоимости. Выявление и оценка факторов стоимости. Взаимосвязь операционных, инвестиционных и финансовых решений. Финансовые и операционные факторы создания стоимости. Количественные и качественные факторы создания стоимости. Факторы стоимости в долгосрочной и текущей перспективе. Внутренние и внешние факторы создания стоимости. Анализ возможностей внутренней и внешней реструктуризации компании. Взаимосвязь ключевых факторов стоимости в рамках стоимостного анализа. Определение степени влияния факторов на стоимость компании. Мониторинг стоимостных параметров, выявленных в процессе анализа факторов стоимости.
Основные финансовые рычаги приращения стоимости. Модели и стратегии управления активами в целях роста стоимости компании. Корпоративная реструктуризация как способ увеличения стоимости компании. Стратегии реорганизации компании, ориентированные на повышение ее стоимости. Измерение синергического эффекта сделок слияний и поглощений. Место и роль нематериальных активов в системе управления стоимостью компании. Эффективное управление интеллектуальным капиталом как фактор роста стоимости компании.
Тема 5. Инвестиции и инвестиционная деятельность компаний
Понятие инвестиций и их экономическая сущность. Виды инвестиций: финансовые и реальные, валовые и чистые, краткосрочные и долгосрочные, частные, государственные, иностранные и совместные. Понятие и механизм осуществления инвестиционной деятельности. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Государственная защита инвестиций. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.
Принятие инвестиционных решений. Инвестиционные риски и их оценка. Оценка стоимости денег во времени. Понятие и основное содержание инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Чистая текущая стоимость и внутренняя норма прибыли.
Основные инструменты рынка ценных бумаг: акции, облигации, производные ценные бумаги. Инвестиционные качества ценных бумаг. Фундаментальный и технический анализ финансовых инвестиций.
Понятие инвестиционного портфеля, цели его формирования. Принципы формирования портфеля инвестиций.
Понятие инвестиционных ресурсов предприятия. Определение потребности в финансовых ресурсах для реальных и финансовых инвестиций. Характеристика собственных заемных и привлеченных источников финансирования инвестиций. Самофинансирование, акционирование, кредитование, лизинг, смешанное финансирование. Оптимизация структуры источников. Финансовый леверидж. Источники финансирования капитальных вложений. Налоговая и амортизационная политика как важнейшие экономические методы регулирования инвестиционной активности предприятий. Мобилизация средств путем эмиссии ценных бумаг. Порядок выпуска ценных бумаг предприятием.
Понятие капитальных вложений и их место в инвестиционной деятельности предприятия, роль в совершенствовании основных фондов. Организация подрядных отношений в строительстве. Финансирование и кредитование капитальных вложений. Особенности предоставления бюджетных средств. Система расчетов, применяемая в строительстве. Долгосрочное кредитование капитальных вложений. Работа банков по финансированию строек. Проектное финансирование и его отличительные особенности. Лизинг, его виды и преимущества.
Тема 6. Инвестиционная стратегия компании
Понятие инвестиционного рынка. Сегменты инвестиционного рынка. Рынок инвестиционных ресурсов, инвестиционных услуг, объектов реального и финансового инвестирования. Основные элементы инвестиционного рынка. Конъюнктура инвестиционного рынка. Макроэкономические показатели развития инвестиционного рынка.
Инвестиционная привлекательность отраслей экономики. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов инвестором. Инвестиционная привлекательность отдельных компаний и фирм. Жизненный цикл компании. Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности компаний. Анализ оборачиваемости активов, рентабельности капитала, ликвидности активов и финансовой устойчивости компании.
Понятие и необходимость разработки инвестиционной стратегии. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии компании. Стратегические цели инвестиционной деятельности, понятие, классификация. Основные этапы процесса формирования стратегических целей. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Разработка стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.
Формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности. Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.
Инвестиционное планирование: понятие, сущность и формы. Виды инвестиционных планов. Бизнес-план как форма представления инвестиционного проекта. Понятие, основное назначение и задачи бизнес-плана инвестиционного проекта. Важнейшие требования и принципы его разработки. Состав и структура бизнес-плана инвестиционного проекта.
Финансовый план и показатели эффективности проекта. Система показателей эффективности инвестиционного проекта, характеризующих эффективность деятельности компании в ходе реализации инвестиционного проекта и эффективность инвестиций в проект.
Понятие и особенности портфеля реальных инвестиционных проектов. Характеристика основных этапов формирования портфеля. Критерии отбора проектов в портфель. Достоинства и недостатки различных критериев. Проблема противоречивости критериев. Выбор критерия в сравнительном анализе альтернативных, взаимоисключающих проектов. Оптимальный бюджет капитальных вложений и формирование портфеля. Оперативное управление портфелем реальных инвестиционных проектов.
Понятие и особенности портфеля ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Способы и основные этапы процесса формирования и управления портфелем, их краткая характеристика.
|
