П. М. Мозиас (к э. н., доцент кафедры экономики и предпринимательства мгоу)
Скачать 324.76 Kb.
|
| стимулирование покупательной способности крестьянства – на него все еще приходится почти 60% населения страны. В конце 2005 г. властями была заявлена программа «строительства новой социалистической деревни», ориентированная на рост крестьянских доходов и развитие социальной инфраструктуры на селе. С начала 2006 г. был полностью отменен единый сельскохозяйственный налог, взимавшийся в зависимости от величины обрабатываемой площади, вместо него предполагается постепенно распространить на село городскую систему подоходного налогообложения. Началась реформа сети сельских кредитных кооперативов, причем в эту сферу теперь допускаются вложения национального частного и иностранного капитала. К 2010 г. предполагается создать в деревне новую систему кооперативной медицины, она будет строиться на страховых принципах, но основным источником финансирования должны быть государственные средства. По официальным данным, в конце 2006 г. этой системой было охвачено 406 млн. крестьян, а в сентябре 2007 г. – уже 720 млн., то есть более 80% общего их числа. Одной из наиболее социально уязвимых категорий китайского населения являются сельские мигранты – выходцы из деревни, которые фактически уже покинули землю и нашли себе работу в городах. По оценкам, их общее число составляет не менее 120 млн.чел. Доступ к городским системам социального обеспечения для них ограничивается системой прописки, тогда как значительную часть своих доходов они переводят в пользу семей, остающихся на селе. Но в последние годы базовые социальные гарантии постепенно распространяются и на сельских мигрантов. По состоянию на середину 2007 г. страхованием от производственного травматизма было охвачено 30,62 млн. мигрантов (прирост на 18,10 млн.чел. по сравнению с концом 2005 г.). Медицинским страхованием в сентябре 2006 г. было охвачено 18,43 млн. мигрантов (на 13,54 млн.чел. больше, чем в конце 2005 г.). В августе 2006 г. в Закон КНР «Об обязательном образовании» были внесены поправки, прописывающие схему финансирования школ совместными усилиями центрального, провинциальных и местных бюджетов. Несколько ранее, с начала 2006 г., в сельских районах окраинных западных провинций была повсеместно отменена плата за школьное обучение; детям из бедных крестьянских семей стали предоставляться бесплатные учебники, им выделяются субсидии на оплату проживания в общежитиях. Региональная политика вообще рассматривается властями как отдельное направление в расширении внутреннего спроса. Государство стимулирует ускорение развития тех регионов, которые отстали от наиболее преуспевших за годы реформ юго-восточных провинций: еще с конца 1990-х годов реализуется программа «освоения Запада», с 2003 г.- программа «оживления старой промышленной базы на Северо-Востоке», а с 2006 г. –программа «подъема Центрального Китая». Потребительский спрос стимулируется и налоговыми инновациями. В 2006 г. был увеличен вдвое – с 800 ю. до 1600 ю. в месяц – необлагаемый минимум при взимании личного подоходного налога. С начала 2008 г. вступили в силу поправки в законодательство о налогообложении корпоративных доходов, согласно которым всю величину фонда заработной платы предприятия смогут относить на издержки. Таким образом, задачу изменения пропорций между потреблением и сбережением власти стараются решать за счет активизации социальной политики. Тогда как для повышения эффективности механизмов капиталообразования за последние годы предпринят целый ряд шагов по либерализации национальных финансовых рынков. К радикализации банковской реформы Китай во многом подтолкнули обязательства, взятые страной на себя при присоединении к ВТО. Устанавливалось, что по окончании пятилетнего переходного периода (к концу 2006 г.) с иностранных банков будут сняты все территориальные ограничения на деятельность в Китае; им будут предоставлены возможности обслуживать китайских юридических и физических лиц. Китайская банковская система в начале текущего десятилетия функционировала как огосударствленная и олигополизированная: на «большую четверку» госбанков (Промышленно-торговый банк Китая, Банк Китая, Сельскохозяйственный банк Китая, Строительный банк Китая) приходилось порядка 65% всех банковских активов страны. Теперь же китайские банки оказались перед перспективой резкого ужесточения конкуренции. Народный банк Китая еще в 2002 г. потребовал от «коммерческих» и «акционерных» банков ежегодно снижать долю «плохих долгов» в структуре активов на 2-3 процентных пункта. Созданный в 2003 г. новый орган банковского надзора – Всекитайская комиссия по банковскому регулированию предписала всем банкам к концу 2006 г. довести показатель достаточности собственных средств до рекомендуемого Базельскими стандартами уровня в 8%. Три банка из «большой четверки» были рекапитализированы за счет вливаний из государственных валютных резервов: в конце 2003 г. Строительный банк Китая и Банк Китая получили на эти цели по 22,5 млрд.долл., а в апреле 2005 г. еще 15 млрд.долл. было выделено Промышленно-торговому банку Китая. Главным направлением реформы банков стало их акционирование с выводом на китайские и иностранные фондовые биржи. Еще в первой половине 2000-х годов процедуры листинга на внутрикитайских биржах прошли 5 относительно небольших банков. В 2005-2006 гг. этот процесс принял качественно новое измерение. В июне 2005 г. впервые китайский банк (Банк коммуникаций) прошел листинг на бирже в Гонконге, в октябре 2005 г. его примеру последовал Строительный банк Китая. В мае-июне 2006 г. Банк Китая, а в октябре 2006 г. Промышленно-торговый банк Китая осуществили первичное размещение акций и на гонконгской, и на шанхайской биржах. Но еще до этих листингов значительные доли уставных капиталов многих китайских банков (включая «большую четверку») были проданы напрямую иностранным инвесторам. В июне-июле 2005 г. «Бэнк оф Америка» и сингапурская инвестиционная компания «Темасек» приобрели в общей сложности 14,1% акций Строительного банка Китая. Консорциум в составе «Ройял бэнк оф Скотланд», «Меррил линч» и гонконгского магната Ли Кашина в августе 2005 г. стал обладателем 10% акций Банка Китая. В апреле 2006 г. другой консорциум, включающий в себя американские финансовые институты «Голдман сакс» и «Америкэн экспресс», а также германскую страховую компанию «Альянц» купил аналогичную долю в Промышленно-торговом банке Китая. Всего на конец августа 2006 г. 27 зарубежных финансовых институтов вложили в покупку долей в китайских банках 18,1 млрд.долл. Число китайских банков, привлекших иностранных стратегических инвесторов, достигло 20.12 Хотя государство остается мажоритарным акционером банков, но происшедшая диверсификация структуры их собственности, участие представителей иностранных инвесторов в управленческих органах банков должны по идее способствовать оздоровлению корпоративного управления, более строгому контролю за рисками. Официальные данные свидетельствуют об улучшении дел в банковской системе: доля «плохих долгов», достигавшая в 2003 г. 17,2%, к концу 2006 г. снизилась до 7,09%. Показатель достаточности собственных средств (8%) в конце 2005 г. выполняли три четверти всех банков. Но остается открытым вопрос, насколько это связано с принципиальным повышением эффективности, а насколько – с собственно инъекциями средств государства и иностранных инвесторов. Пока, судя по всему, в функционировании банковского сектора сосуществуют различные тенденции. С одной стороны, жесткий подход надзорных органов оборачивается тем, что банки по-прежнему неохотно кредитуют проекты негосударственного сектора, которые кажутся им более рискованными. Но, с другой стороны, усиление коммерческой мотивации и улучшившиеся финансовые возможности банков, напротив, побуждают их наращивать кредитование наиболее рентабельных, спекулятивных сфер, экспансию которых правительство в последние годы пыталось ограничить. В мае 2005 г. власти дали старт долго откладывавшейся реформе фондового рынка: была санкционирована частичная распродажа пакетов акций, находившихся в собственности государства. Для того, чтобы ограничить предложение акций в условиях распродажи госпакетов и поддержать тем самым цены в мае 2005 г. был введен мораторий на новые первичные размещения (он действовал до июня 2006 г.). Китайский фондовый рынок в 2001-2005 гг. переживал затяжное падение, оно не было преодолено даже после нового ускорения экономического роста с 2003 г. Но в первой половине 2006 г. наметились признаки перелома тенденции, а с осени 2006 г. на фондовом рынке начался небывалый бум. Он продолжался в течение всего 2007 г., хотя и перемежался крупномасштабными коррекциями, эхо от которых прокатывалось по биржам всего мира. Фондовые индексы за 2006-2007 гг. выросли более чем на 400%. Если прежний исторический максимум шанхайского индекса, зафиксированный в июне 2001 г., составлял порядка 2500 пунктов, то в ноябре 2007 г. индекс колебался на уровне 6000 пунктов. Почему столь разительно изменилась ситуация на рынке? Велик соблазн связать это с успехом проведенной реформы. Но, по-видимому, такое объяснение будет лишь частичным. Непропорционально значительное влияние на динамику общих показателей рынка оказали листинги государственных банков, а этому способствовали особенности калькуляции фондовых индексов в Китае. Доля отдельной компании в композитном индексе определяется исходя из ее совокупной капитализации (то есть с учетом акций, остающихся в руках государства), а не стоимости реально торгуемых акций. К примеру, общее число акций типа «А», эмитированных Промышленно-торговым банком Китая, составляет 334 млрд. Но реально допущены к рыночному обращению всего 6,8 млрд. акций. Если бы при калькуляции шанхайского индекса учитывалась только стоимость торгуемых акций, то доля этого банка составила бы около 2%. Однако на практике учитывается стоимость всех акций, и поэтому его доля в композитном индексе близка к 20%. Как следствие, ажиотаж вокруг ограниченного числа акций банковских гигантов тянет за собой вверх и композитный индекс, хотя курсы акций многих других листинговых компаний в действительности не растут. Рынок разогревается и притоком иностранного спекулятивного капитала, привлеченного ревальвационными ожиданиями. Еще в 2002 г. иностранным финансовым институтам была предоставлена возможность получать статус «лицензированного иностранного институционального инвестора», который открывает им прямой доступ к операциям с акциями типа «А». В конце августа 2006 г. общее число таких инвесторов достигало 42, а выделенная им совокупная квота – 7,15 млрд.долл. Реформа валютного регулирования началась в июле 2005 г., когда было объявлено, что курс юаня будет «привязываться» отныне не к американскому доллару, а к целой «корзине» из одиннадцати ведущих мировых валют. Фактически это означало расширение пределов курсовых колебаний, курс юаня к доллару сразу же вырос на 2,1%. В сентябре 2005 г. с 1,5% до 3% был увеличен лимит дневных колебаний курса юаня по отношению к евро и иене. С начала 2006 г. Народный банк Китая стал объявлять официальный курс юаня по отношению к доллару на основании средневзвешенных котировок за предыдущий день. Тем самым стал фактически обходиться лимит дневных колебаний курса (0,3%). Теперь Центробанк воздействует на валютный курс в большей степени своими интервенциями, но это влияние трудно не признать определяющим для рынка, если учесть масштабы валютных резервов страны и скорость их увеличения. Ревальвация происходит, но она остается подконтрольной монетарным властям. К концу сентября 2006 г. юань подорожал в долларовом выражении только на 2,5% по сравнению с июлем 2005 г. Хотя затем этот процесс стал ускоряться, и по состоянию на середину сентября 2007 г. совокупное укрепление юаня по сравнению с моментом начала реформы достигло 7,9%. Понятно, что на фундаментальные механизмы экономического роста проводимые в последние годы реформы смогут повлиять только со временем. Пока же их воздействие на текущую макроэкономическую ситуацию достаточно противоречиво. Экономический рост последовательно ускорялся с 10,0% в 2003 г. до 10,1% в 2004 г. , до 10,4% в 2005 г. и до 11,1% в 2006 г. Власти на протяжении большей части этого периода пытались проводить умеренно жесткую финансовую политику по принципу «Одних поддерживаем, других ограничиваем». Селективными приоритетами в кредитовании пользовались ресурсопроизводящие отрасли, а рестрикции выпали прежде всего на долю сектора недвижимости. Однако результативность последних была невысокой. Спекулятивная горячка на рынках жилья и офисных помещений не затихала, цены росли двузначными темпами. Меры государства по сдерживанию инвестиций в отрасль, в том числе путем усиления контроля за землеотводом, на практике не столько связывали спрос, сколько ограничивали предложение на рынке, способствовали его монополизации структурами, аффилированными с местными властями и с иностранными инвесторами. Неоднозначными были и последствия предпринятых мер по ограничению прироста денежной массы. Процентные ставки только в 2006 г. повышались 3 раза, а в январе-сентябре 2007 г. – еще 5 раз. Норма обязательных резервов в 2006 г. увеличивалась трижды, а в январе – ноябре 2007 г. она повышалась 9 раз и достигла исторического максимума в 13,5%. Однако сдерживающего воздействия на инвестиционный процесс эти меры по существу так и не оказали. Дело в том, что ужесточение денежной политики само по себе означает дополнительное повышение доходности активов, а это, в свою очередь, еще больше стимулирует приток спекулятивного капитала из-за рубежа и, как следствие, увеличение избыточной ликвидности, подпитывающей кредитную эмиссию и инвестиционный бум. Ради сокращения положительного сальдо во внешней торговле, порождающего ревальвационные ожидания, правительство дважды (в сентябре 2006 г. и январе 2007 г.) уменьшало нормы возмещения налога на добавленную стоимость для экспортеров. При поставках на внешние рынки большинства сырьевых и ресурсоемких товаров предприятия теперь должны полностью нести налоговую нагрузку (базовая ставка налога составляет 17%). По многим категориям традиционного трудоемкого экспорта (текстилю, одежде, обуви, изделиям из пластмасс и т.д.) норма возмещения была снижена с 13% до 11%. Тем не менее, торговый профицит Китая продолжал увеличиваться, и в сентябре 2007 г. он достигал 253,4 млрд.долл. в годовом исчислении. Очевидно, ожидая еще большего ужесточения налоговой политики и дальнейшей ревальвации, предприятия форсировали экспортные поставки с тем, чтобы успеть воспользоваться более благоприятными условиями. В середине 2007 г. на фоне неснижающихся темпов кредитной эмиссии, скачка потребительской инфляции (в августе она достигла 6,5% в годовом исчислении), бурного роста цен на акции и недвижимость в китайском экспертном сообществе стали высказываться опасения, что речь идет уже не просто о «перегреве», а о формировании в Китае «экономики мыльного пузыря» по образцу предкризисной Японии конца 1980-х годов. В такой ситуации властями был заявлен новый «пакет» мер по ограничению избыточной ликвидности. В мае Народный банк Китая объявил об увеличении с 0,3% до 0,5% лимита дневных колебаний курса юаня к доллару, санкционировав тем самым ускорение ревальвации. Министерство финансов увеличило с 0,1% до 0,3% гербовый сбор, который взимается при операциях с ценными бумагами. Для того, чтобы расширить предложение акций на перегретом фондовом рынке власти стали стимулировать «возвращение» компаний с зарубежных бирж на внутрикитайские. Регулирующие органы перестали выдавать разрешения на новые зарубежные листинги, а предприятиям, уже прошедшим такую процедуру, было рекомендовано эмитировать акции типа «А» для котировок внутри страны. Новые возможности стали предоставляться финансовым институтам, имеющим полномочия «лицензированных внутренних институциональных инвесторов». Такой механизм существует с апреля 2006 г., изначально он позволял уполномоченным китайским и иностранным банкам вкладывать сбережения китайских граждан в зарубежные ценные бумаги с фиксированной доходностью. Теперь же им были разрешены вложения и в акции иностранных компаний. Наконец, специально для стерилизации прироста денежной массы, связанного с поступлением в страну иностранной валюты Минфин осуществил выпуск «специальных государственных облигаций» на общую сумму в 1,55 трлн.ю. Это крупнейший облигационный займ за всю историю КНР, он равен по величине всему объему эмиссии казначейских облигаций за предыдущие 5 лет. |
Похожие:
 | Учебно-методический комплекс К. п н., доцент кафедры технологии, предпринимательства и экономики Игнатенко Марина Валентиновна |  | Виноградова Е. А Рецензент: Кошелева Т. Н., к э н., доцент, доцент кафедры «Экономика предприятия и предпринимательства» спбууиЭ |
| По теме «Эволюция валютного режима в контексте макротенденций переходной... Выбор режима регулирования валютного курса в странах с “нарождающимися” рынками 5 | | Программа кандидатского экзамена по научной специальности 08 Составители рабочей программы: доцент кафедры экономики городского хозяйства и сферы обслуживания, к э н., доц. Суптело Н. П., доцент... |
| План проведения недели предпринимательства в кызылском техникуме... Посещение учреждения инфраструктуры малого предпринимательства и действующих производств по графику департамента по развитию предпринимательства... | | Учебно-методическое пособие по дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной... Автор к э н., доцент Богомолова Л. Л., зав кафедрой «Экономики организаций и предпринимательства» |
| Предпринимательства Основы домашней экономики и предпринимательства. Элективный курс профильной подготовки: Учебно-методическое пособие. Тамбов: то ипкро,... | | Маркетинг Рецензенты: к э н., доцент кафедры экономики Казанского государственного университета |
| Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Рекомендованы и одобрены на заседании кафедры экономики Института правоведения и предпринимательства | | Национальная премия в области бизнес-инкубаторства и инновационного предпринимательства Ы 2014. Это событие призвано отметить наиболее успешные проекты в индустрии бизнес-инкубаторства и инновационного предпринимательства,... |
| Рабочая программа обсуждена на заседании кафедры «Материаловедение» ... | | Протокол №5 от 17. 01. 2012г Вступительное испытание проводится в один этап, устно, в виде собеседования. Проведение вступительного испытания осуществляет предметная... |
| Давыдова Елена Александровна кандидат экономических наук, доцент... Давыдова Елена Александровна – кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории ниу – Высшей школы экономики | | Московский государственный областной университет Вступительное испытание проводится в один этап, устно, в виде собеседования. Проведение вступительного испытания осуществляет предметная... |
| Программа учебной дисциплины Рецензент: Умерова М. В., к ф н., доцент кафедры английского языка при факультете права ниу «Высшая школа экономики» | | Маркетинг в туризме Текст лекций Г. Л. Васильева, кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры экономики и рынков фгбоу впо «Ярославская гсха» |
