Программа учебной дисциплины
« Фундаментальный анализ ценных бумаг »
для направления 080100.62 «Экономика» (Фондовый рынок и инвестиции)
подготовки бакалавра
Автор программы: к.э.н., доцент Столяров А.И.
Область применения и нормативные ссылки
Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности.
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080100.62 «Экономика» (Фондовый рынок и инвестиции), обучающихся по программе подготовки бакалавра «Фондовый рынок и инвестиции».
Программа разработана в соответствии с:
ГОБУ ВПО НИУ ВШЭ;
Образовательной программой 080100.62 «Экономика» (Фондовый рынок и инвестиции)
Цели освоения дисциплины
Целями освоения дисциплины «Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг» является формирование системы знаний в области теории финансов, соответствующих компетенций, позволяющих успешно работать в аналитических и финансовых службах компаний различных сфер бизнеса.
Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины
В результате освоения дисциплины студент должен:
Основные понятия фундаментального анализа.
Методы оценки справедливой стоимости компании
Особенности оценки стоимости компании при первичном размещении и при сделках слияний и поглощений.
Принципы инвестирования
Анализировать отрасли с точки зрения их инвестиционной привлекательности
Выбрать наиболее перспективные компании и обосновать этот выбор
Организовать поиск информации по полученному заданию
Разбираться в принципах определения справедливой стоимости компании
Оценивать перспективы развития компании
Провести доходную и сравнительную оценку компании
Сравнить рыночную и справедливую стоимость компании
Понимать принципы оценки целевой цены финансовых аналитиков
Иметь навыки (приобрести опыт)
анализа компаний, форм формулировки рекомендаций.
В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:
Компетенция
|
Код по ФГОС/ НИУ
|
Дескрипторы – основные признаки освоения (показатели достижения результата)
|
Формы и методы обучения, способствующие формированию и развитию компетенции
|
Умеет использовать источники экономической,
социальной, управленческой информации
|
ПК-1
|
Использует в процессе анализа статистические данные, результаты исследований финансовых компаний
|
Лекции
|
Способен осуществлять поиск информации по
полученному заданию, сбор данных,
необходимых для решения поставленных
экономических задач
|
ПК-4
|
Обосновывает выбор релевантной информации для решения поставленных задач, источников и методов сбора информации
|
Лекции
|
Способен организовать выполнение конкретного
порученного этапа работы
|
ПК-11
|
Применяет полученные знания в принятии решений по конкретным компаниям
|
Лекции
|
Место дисциплины в структуре образовательной программы
Настоящая дисциплина относится к циклу профессиональных (прикладных) дисциплин.
Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах: «Рынок ценных бумаг», «Основы финансовой отчетности», «Оценка стоимости компании», «Технический анализ».
Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями: знать основы теории финансов, рынка ценных бумаг, принципы ценообразования финансовых активов, представлять инфраструктуру торговли акциями.
Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при изучении следующих дисциплин: «Инвестиционный портфель», «Интернет-трейдинг», «Мировые фондовые рынки», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг».
Формы контроля знаний студентов
Тип контроля
|
Форма контроля
|
1 год
|
Параметры
|
1 модуль
|
|
Текущий
(неделя)
|
|
*
|
|
|
|
|
|
|
Итоговый
|
Экзамен
|
|
Письменный экзамен 90 минут, тест. Количество дней оценки результатов контроля – 5 дней.
|
Критерии оценки знаний, навыков
Оценки итогового контроля выставляются по 10-ти балльной шкале.
Максимальное количество баллов за тест – 30 баллов (соответствует 10-ти баллам по 10-ти балльной шкале оценок).
Шкала интервальных баллов, соответствующая оценке за тест по 10-балльной шкале:
Баллы за тест
|
10 балльная шкала
|
30
|
10
|
29=28
|
9
|
27-26
|
8
|
25=24
|
7
|
23-22
|
6
|
21-20
|
5
|
19-18
|
4
|
17-16
|
3
|
15-14
|
2
|
13-12
|
1
|
Содержание дисциплины
Тема 1. Сравнение технического и фундаментального анализа. Этапы фундаментального анализа.
Сравнение предмета исследования технического и фундаментального анализа.Гипотеза эффективности финансовых рынков. Условия сохранения эффективности финансовых рынков. Формы эффективности. Инсайдерская торговля и манипулирование ценами. Сравнение технического и фундаментального анализа. Этапы фундаментального анализа. Понятие справедливой стоимости. Методы фундаментального анализа.
Основная литература:
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000
Том Коупленд, Т.Коллер, Дж. Мурри. Стоимость компании: измерение и управление. М., - Олимп-Бизнес, 2004
Тема 2.
Макроэкономический анализ.
Макроэкономический анализ и динамика фондового рынка. Цикл и влияние его на динамику фондового рынка. Макроэкономические факторы, влияющие на динамику фондового рынка. Процентные ставки, инфляция, потребительские ожидания, цены на сырье, политическая стабильность. Фактор ликвидности. Страновой риск. Налоговая политика.
Основная литература:
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000
Том Коупленд, Т.Коллер, Дж. Мурри. Стоимость компании: измерение и управление. М., - Олимп-Бизнес, 2004
Ben Bernanke, K.Kuttner.What Explains the Stock Markets Reactions on Federal Reserve Policy?\\The Journal of Finance. .June 2005. Vol.60, p1221 – 1258.
Alexei Goriev,Alexei Zabotkin.Risks of Investing in The Russian Stock Market: Lessons of the First Decade.\\Working Paper of CEFIR. № 77.. August 2006
Тема 3. Основные экономические индикаторы и динамика фондового рынка.
Опережающие, запаздывающие и подтверждающие индикаторы. Основные индикаторы. ВВП. Рынок труда. Показатели производства. Снабжение и заказы. Показатели потребительского спроса. Жилищное строительство. Индексы доверия и делового оптимизма. Индексы цен. Построение индикаторов и их влияние на динамику фондового рынка. Построение индикаторов для российского фондового рынка.
Основная литература:
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000
Том Коупленд, Т.Коллер, Дж. Мурри. Стоимость компании: измерение и управление. М., - Олимп-Бизнес, 2004
Ямароне Р. Основные экономические индикаторы. М. – Омега, 2007.
Тема 4. Отраслевой анализ и анализ предприятия.
Схема отраслевого анализа. Структура капитализации российского фондового рынка. Жизненный цикл отрасли. Теория жизненного цикла Азизеса. Конкурентные силы Портера. Кривая консолидации ATKearney.
Место и перспективы предприятия. Производство, снабжение и сбыт. Оценка конкурентоспособности, планов предприятия, научно-исследовательской деятельности. Структура капитала. Корпоративное управление. Дивидендная политика. Оценка перспектив компании. Анализ финансов компании.
Основная литература
Кушелевич Е.И., Филонович С.Р. Модели жизненных циклов организаций. Менеджмент: век ХХ- век ХХI. М., - Экономист, 2004
Майкл Портер. Конкурентная стратегия. Москва, Альпина Бизнес Букс
Тема 5. Философия инвестирования Уоррена Баффета.
Особенности принципов инвестирования У.Баффета. Основные принципы выбора компании. Качественный и количественный подходы. Парадоксы Баффета. Отношение к корпоративному управлению, стимулированию менеджеров. Стоимость и цена по Баффету. Слияния и поглощения Уоррена Баффета.
Основная литература:
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000
Уоррен Баффет. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М., Альпина Бизнес Букс, 2007
Баффет Мэри, Дэвид Кларк.Как найти идеальную для инвестора компанию.Минск, «Попурри», 2009.
Тема 6. Методологические проблемы доходного и сравнительного подхода к оценке справедливой стоимости компании. Доходный подход. Оценка эффективности прогнозов.
Оценка преимуществ и недостатков различных подходов к определению справедливой стоимости. Особенности доходного подхода. Оценка денежных потоков. Расчет WACC. Особенности расчета справедливой стоимости в российских условиях.
Методология построения мультипликаторов. Стоимостные и натуральные мультипликаторы. Ошибки, проводимые при сравнительном анализе. Допустимость использования мультипликаторного анализа.
В чем причины ошибок финансовых аналитиков? Оценка эффективности прогнозов.
Основная литература:
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000
Том Коупленд, Т.Коллер, Дж. Мурри. Стоимость компании: измерение и управление. М., - Олимп-Бизнес, 2004
А.Дамодаран. Инвестиционная оценка. М., - Альпина Бизнес Букс, 2010
Джулиан Рош, Стоимость компании. От желаемого к действительному. Минск, «Гревцов Паблишер», 2008
А.Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. Спб. , “Питер”, 2007
Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. М., - Альпина Бизнес Букс, 2005
А.Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. Спб. , “Питер”, 2007
Тема 7. Особенности оценки справедливой стоимости компании при слиянии и поглощении.
Методология оценки эффективности сделки по слиянию и поглощению. Учет особенностей эффективности сделок по слиянию и поглощению в разных отраслях. Слияния в финансовой сфере. Простейший метод определения экономических выгод и издержек слияния. Критерии успеха данного вида сделок. Учет интересов различных групп держателей интереса по отношению к компании при выборе критериев эффективности операций по слиянию и поглощению компаний.
Основная литература:
Патрик Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.. Альпина Бизнес Букс, 2004.
Рид Ст., Лажу Ал. Искусство слияний и поглощений.М., Альпина Бизнес Букс, 2004.
А.Дамодаран. Инвестиционная оценка. М., - Альпина Бизнес Букс, 2004
Тема 8. Особенности определения цены компании при первичном размещении. (IPO)
Понятие IPO. Особенности процессов размещения. Парадоксы IPO. Основные факторы, влияющие на ценообразование при IPO,
Основная литература:
1.Лукашов А., Могин А. IPO от I до O. М., Альпина Бизнес Букс, 2007, гл.7, С.151 – 221
2. Грег Грегориу. IPO. Опыт ведущих мировых экспертов. Минск. Гребцов Паблишер, 2008
Образовательные технологии
Форма проведения занятий: лекции.
Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента Вопросы для оценки качества освоения дисциплины
Как влияют различные макроэкономические факторы на динамику фондового рынка?
Существует ли зависимость между динамикой фондового рынка и промышленным циклом?.
Как влияет выход индикаторов (опережающих и запаздывающих) и на динамику рынка
Какие факторы влияют на эффективность сделок по слиянию и поглощению?
Какие факторы влияют на оценку стоимости акций при первичном размещении акций?
Что происходит со стоимостью акций после IPO?
Какие этапы включает в себя фундаментальный анализ?
Для чего нужен макроэкономический анализ?
Что представляет из себя целевая (справедливая) цена компании?
На чем основаны принципы инвестирования Уоррена Баффетта?
Что из себя представляет доходный подход? Какие он имеет преимущества и недостатки?
Что из себя представляет сравнительный доходный подход? Какие он имеет преимущества и недостатки?
Назовите основные мультипликаторы, которые используются в сравнительном подходе(
Как определяется WACC компании?
Как считается средневзвешенная стоимость заемного капитала?
Как определяется стоимость собственного капитала?
Чем можно объяснить неэффективность прогнозов целевой цены компаний?
Почему не совпадают оценки целевой цены акций компаний?
Какие параметры по акциям рассматривал Уоррен Баффет?
Почему не распространен среди финансовых аналитиков затратный подход?
Какие факторы определяют перспективы отрасли?
Как перспективы отрасли зависят от кривой консолидации?
Как влияет на стоимость компании уровень корпоративного управления?
Оказывает ли влияние на целевую цену структура капитала компании и почему?
Почему Баффет отрицательно относится к показателю бэтты?
Порядок формирования оценок по дисциплине
Форма проведения занятий – лекции. Оценки итогового контроля выставляются по 10-ти балльной шкале.
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины Базовый учебник
А.Дамодаран. Инвестиционная оценка. М., - Альпина Бизнес Букс, 2010
Дополнительная литература
У.Шарп, Г.Александер. Инвестиции. М., - Инфра-М., 2004.
С.Коттл, Р.Ф.Мюррей, Ф.Е.Блок. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. 5 издание., М., - Олимп-Бизнес, 2000.
Том Коупленд, Т.Коллер, Дж. Мурри. Стоимость компании: измерение и управление. М., - Олимп-Бизнес, 2007.
Ben Bernanke, K.Kuttner.What Explains the Stock Markets Reactions on Federal Reserve Policy?\\The Journal of Finance. .June 2005. Vol.60, p1221 – 1258.
Ямароне Р. Основные экономические индикаторы. М. – Омега, 2007.
Alexei Goriev,Alexei Zabotkin.Risks of Investing in The Russian Stock Market: Lessons of the First Decade.\\Working Paper of CEFIR. № 77.. August 2006
Майкл Портер. Конкурентная стратегия. Москва, Альпина Бизнес Букс
А.Дамодаран. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. Спб. , “Питер”, 2007
Джулиан Рош, Стоимость компании. От желаемого к действительному. Минск, «Гревцов Паблишер», 2008
Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. М., - Альпина Бизнес Букс, 2005
Грег Грегориу. IPO. Опыт ведущих мировых экспертов. Минск. Гребцов Паблишер, 2008
Уоррен Баффет. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М., Альпина Бизнес Букс, 2007
Источники в Интернете:
http://www.rbc.ru
|
Портал компании РосБизнесКонсалтинг, включает результаты исследований финансовых компаний
|
http://www.finam.ru
|
Портал компании содержит данные статистики по крупнейшим экономикам, аналитические материалы
|
http://www.cbonds.ru
|
Портал компании содержит аналитические материалы
|
http://www.nberg.org
|
Содержит данные по американской статистике, ссылки на другие сайты экономических ведомств и организаицй
.
|
Дистанционная поддержка дисциплины.
Дистанционная поддержка дисциплины предусмотрена в форме размещения дополнительных заданий, тестов, вопросов для самостоятельной работы, а также консультаций.
Порядок проведения консультаций регламентируется расписанием, формируемым в соответствии с учебным планом. Такая форма работы предусматривает возможность обмена информацией с преподавателями для подготовки самостоятельных заданий и проработки наиболее сложных разделов курса.
Дистанционные ресурсы:
Электронная почта (групповая или индивидуальная почта преподавателя), адрес которой указывается в расписании.
Материально-техническое обеспечение дисциплины
Мультимедийный проектор для лекций, раздаточные материалы для изучения лекционного материала.
|
