Скачать 2.72 Mb.
|
Таблица 8Агрегированная форма баланса при агрессивной и консервативной стратегии управления текущими активами предприятия
Как показано в таблице 8 при агрессивной стратегии управления текущими активами текущие активы занимают большую долю в активах, а рентабельность активов относительно низок. Наоборот, при консервативной стратегии доля текущих активов относительно низка, но рентабельность активов высока. Текущие активы превышают внеоборотные активы. При консервативной стратегии управления текущими активами текущие активы меньше внеоборотных активов. Агрессивной, консервативной и умеренной стратегии управления текущими активами соответствуют агрессивная, консервативная и умеренная стратегии управления пассивами. Признаком агрессивной стратегии управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага (т.е. на единицу дополнительного привлечения заемных средств еще больше повышается рентабельность собственного капитала). Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит увеличивается сила воздействия операционного рычага (т.е. разница между выручкой и переменными издержками возрастает, или при росте валовой выручкой на один процент еще больше возрастает прибыль), но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита. Признаком консервативной стратегии управления текущими пассивами отсутствие или очень низки удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, с основном, за счет постоянных пассивов, собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Признаки агрессивной и консервативной стратегии в управлении текущими пассивами показаны в таблице 9. Таблица 9Признаки агрессивной и консервативной стратегии в управлении текущими пассивами
Как показано в таблице 9 при агрессивной стратегии управления текущими пассивами краткосрочные обязательства абсолютно преобладают в структуре пассивов. Наоборот, при консервативной стратегии управления текущими пассивами абсолютно преобладают в структуре пассивов долгосрочные обязательства. Сравнение агрессивной и консервативной стратегии управления пассивами можно осуществить путем использования агрегированной формы баланса. Таблица 10 Агрегированные формы баланса при агрессивной и консервативной стратегии управления пассивами предприятия
Как показано в таблице 10, при агрессивной стратегии управления пассивами собственный капитал имеет низкий удельный вес в структуре пассивов, а текущие обязательства – высокий. Наоборот, при консервативной стратегии управления пассивами краткосрочный кредит и краткосрочные обязательства занимают низкий удельный вес в структуре пассивов. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются в основном за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов банка). Признаком умеренной стратегии управления пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Различные типы стратегий управления текущими активами и пассивами сочетаются между собой определенным образом. Сочетаемость различных типов управления текущими активами и текущими пассивами показана на матрице сочетаемости стратегий управления текущими активами и пассивами предприятия. Таблица 11 Матрица сочетаемости стратегий управления текущими активами и пассивами предприятия
Матрица сочетаемости стратегий управления текущими активами и пассивами предприятия показывает, что: 1) консервативной стратегии управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип стратегии управления текущими пассивами, но не агрессивный; 2) умеренной стратегии управления текущими активами может соответствовать любой тип стратегии управления текущими пассивами; 3) агрессивной стратегии управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип стратегии управления текущими пассивами, но не консервативный. Различные стратегии управления текущими активами и пассивами выражают реакцию кризисного предприятия на необходимость увеличения чистого рабочего капитала. Увеличение чистого рабочего капитала зависит от соотношения источников финансирования оборотных активов. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться. В этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться сила воздействия заемного капитала на прибыльность собственного каптала, одновременно будет расти средневзвешенная стоимость капитала в целом, тех как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам). Наоборот, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала (сумма оборотного капитала, финансируемого за счет собственных источников финансирования и долгосрочных займов) будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет усиления воздействия заемных средств на прибыльность собственного капитала), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия. Снижение неплатежеспособности будет происходить за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга. Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия 4. 2. Определение суммы возможного срочного вложения денежных излишков предприятия. Одной из главных задач управления текущими активами и текущими пассивами является превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину. Если это удается, то у предприятия возникают денежные излишки и встает проблема их эффективного использования. Каким образом можно определить размер средств, помещенных на депозит или в рыночные цены, ценные бумаги без повышения риска развития ликвидности и с прибылью. Этот опрос решается с помощью формулы: СВСР = ОВР СВСР – сумма возможного срочного вложения; ОВР – отрицаемая выручка от реализации; СОСпрош – средний остаток средств на расчетном счете за соответствующий период прошлого года; ВРФпрош – фактическая выручка от реализации за соответствующий период прошлого года. Сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю (в процентах) выручки от реализации, которая могла быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Предполагается, что примерно такая же доля новой выручки может быть и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо схожим образом при этом средние величины необходимо рассчитывать как средние хронологические, либо в крайнем случае как среднеарифметические. Для расчета средне хронологических берут сумму половинных величин на первую и последнюю дату и половинных величин на каждую из промежуточных дат, а затем делят полученный итог на количество периодов анализа. Так, при использовании квартальных балансовых отчетов складывают пять сумм и делят их на четыре. Чем чаще выплата процентов по депозиту, тем выше доход по нему, так как новые проценты наслаиваются на реинвестируемые предыдущие проценты. Пример. Отнимаемая выручка от реализации 100 млн.р. Остатки средств на расчетном счете составили в отчетном периоде 3,0 млн. р, 3,5 млн.р, 4,0 млн.р, 3,0млн.р. фактическая выручка от реализации за соответствующий период отчетного года составила 95 млн.р. Определить сумму возможного срочного вложения. Решение определяется по формуле: СВСР = ОВР, где СВСР – сумма возможного срочного вложения; ОВР – отрицаемая выручка от реализации; СОСпрош – средний остаток средств на расчетном счете за соответствующий период прошлого года; ВРРпрош – фактическая выручка от реализации за соответствующий период прошлого года. Подставляем данные примера в формулу СВСР. Таким образом, сумма возможного срочного вложения при заданных условиях составляет 3,5 млн. р. Финансовый менеджмент следует отличать от финансов и кредита. Финансовый менеджмент изучает работу менеджера, а финансы и кредит отношения в обществе и на предприятии. Финансовый менеджмент ограничивается масштабами организации, а финансы и кредит исследует денежные отношения и на микро и на макро уровнях. Финансовый менеджмент предполагает развитие умений и навыков финансиста -менеджера. Финансы и кредит абстрагируются от умений и навыков менеджеров. Финансовое оздоровление кризисного предприятия предполагает применение методов управления оборотными (текущими) активами предприятия в сочетании с управлением текущими пассивами при учете внешней и внутренней среды и стратегии развития предприятия. В связи с этим использование финансового менеджмента в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия является обязательным Глава 5. Управление финансовой устойчивостью в процессе процедур банкротства предприятия 5.1 Первоочередные мероприятия по обеспечению долгосрочной финансовой устойчивости предприятия В этом смысле можно сказать, что целями финансового оздоровления предприятия- банкрота в пределах выделенного для него времени являются:
Очевидно, в рассматриваемом контексте бизнес-план финансового оздоровления чаще всего должен основываться не просто на всемерной экономии издержек, а на предложении и осуществлении некоторых эффективных инвестиционных проектов с коротким сроком окупаемости. Именно они, основанные на продуктовых и процессных технологических инновациях, способны дать необходимый эффект (содержание настоящего пособия поэтому и включает в себя соответствующие вопросы). Конечно, не всегда и не со всеми кредиторами удастся договориться о реструктуризации просроченной задолженности, даже если предприятие в результате успешной реализации разумно составленного бизнес-плана финансового оздоровления начало стабильно выплачивать свои долги (с большим числом мелких кредиторов подобная договоренность зачастую физически невозможна, так как их слишком много; поэтому, как отмечалось выше, нацелившемуся на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятию рекомендуется их претензии удовлетворить в первую очередь). Следовательно, многое зависит от того, кто является кредиторами предприятия-банкрота. К типам кредиторов, обычно чувствительных к возможности получить пусть и позднее, относятся банки, предоставлявшие предприятию-банкроту долгосрочные кредиты (независимо от существовавшего по этим кредитам имущественного обеспечения); поставщики специальных комплектующих изделий (компонентов) и полуфабрикатов; разумные местные администрации поселков и городов, по отношению к которым предприятие-банкрот выступает градообразующим. Механизм вывода из кризиса предприятия, значимого для государства, региона или города осуществляется тремя способами: внесудебная процедура – санация; реорганизация долгов с последующим заключением морового соглашения, и наконец, внесение активной части имущества организации – должника в уставный капитал нового юридического лица с последующей продажей акций нового предприятия. Если досудебные мероприятия по финансовому оздоровлению по тем или иным причинам невозможны, то начинаются процедуры банкротства в рамках судебных решений. В рамках судебных решений опять продолжаются усилия по сохранению рабочих мест, предприятия или бизнеса. Входе идентификации несостоятельности (банкротства) предприятий целесообразно применимы для управления финансовой устойчивости принципов финансового менеджмента, при этом необходимо соблюдать следующие принципы: принцип финансовой отчетности; принцип оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оценки изменений в этих статьях за определенный период; принцип оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска; принципы выбора оптимального из возможных источников финансирования. Особое значение для предприятия, проходящего процедуры банкротства имеют риск текущей ликвидности и риск несоответствия структуры ресурсов по срокам и объемам. Оценка угрозы банкротства по экономической отдаче собственного капитала, мультипликатору капитал и добавленной стоимости выгодно отличается от традиционной оценки (ликвидность, коэффициент автономии, коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности) тем, что акцентирует внимание на разнице между доходностью капитала и ценой привлеченных средств. Для управления финансовой устойчивостью предприятия, проходящего процедуры банкротства, особую роль имеют показатели экономической отдачи собственного капитала, мультипликатор капитала и добавленная стоимость. Позиционирование предприятия в финансовых стратегиях – важный элемент работы по восстановлению его платежеспособности. Позиционирование предприятия в финансовых стратегиях предполагает оценку способности предприятия отвечать по обязательствам с помощью расчета показателей результата хозяйственной деятельности, результата финансовой деятельности и результата финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие для финансового оздоровления должно комбинировать результаты хозяйственной и результаты финансовой деятельности, стремясь приблизить их суммы к нулю. Соблюдение социальных интересов трудового коллектива при продаже предприятия (как имущественного комплекса) могло бы найти решение в трудовом законодательстве. Однако в настоящее время трудовое законодательство не имеет определенных норм, регламентирующих защиту интересов работников предприятия при его продаже. В современных экономических условиях формирование системы управления несостоятельными предприятиями – объективная необходимость. Развитая рыночная экономика в качестве своего неотъемлемого элемента включает институт банкротства. Управление несостоятельными предприятиями в рамках института банкротства – объект интересов государства, частных собственников, инвесторов и наемных работников. Регулирование несостоятельных предприятий с целью приведения их в соответствие с условиями конкурентной среды представляет собой организацию, планирование и учет элементов хозяйственного оборота для удовлетворения требований кредиторов. Возрождение института несостоятельности в России после десятилетий забвения связано с появлением Закона РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий», введенного в действие с 1993 года. Второй этап формирования отношений идентификации несостоятельности связан с введением в действие ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 8 января 1998 года. Третий этап развития отношений банкротства связан с введением в действие Федерального Закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2001 года. Главная тенденция изменений в правовом регулировании отношений банкротства – усиление аспектов финансового оздоровления должника и сохранение бизнеса в интересах государства, региона и кредиторов. В мировой практике идентификации несостоятельности (банкротства) борются два критерия: неоплатности и неплатежеспособность. Неоплатность предполагает отсутствие достаточного объема имущества для удовлетворения требований кредиторов. Неплатежеспособность – это факт неудовлетворения требований кредиторов. При использовании критерия неоплатности путем регулирования дебиторской задолженности и переоценке активов можно длительное время избегать признания несостоятельности. При использовании критерия неплатежеспособности облегчается фиктивное банкротство. Критерий неплатежеспособности можно выразить в виде формулы: Кпп = КЗ / СВ ≤ 3, где Кпп – критерий неплатежеспособности КЗ – краткосрочная задолженность, пятый раздел баланса СВ – выручка – брутто в течении месяца Актуальной задачей в деле совершенствования российского законодательства в области признания несостоятельности является усиление финансового оздоровления как приоритета государственного регулирования отношений несостоятельности на основе сочетания критериев неоплатности и неплатежеспособности. Целесообразно конкретные методы и формы регулирования отношений банкротства более тесно связывать с осуществлением государственных и региональных программ социально – экономического развития. Финансовое оздоровление предприятия предполагает, достижение одного из следующих результатов:
Реструктуризация задолженности фирмы означает:
Мировое соглашение с кредиторами предприятия-банкрота предполагает, что:
При этом отдельным вопросом является реструктуризация задолженности по пеням и прочим штрафным санкциям, накопившимся в отношении просроченной задолженности. В результате заключения мирового соглашения с кредиторами предприятия-банкрота о реструктуризации его задолженности по итогам успешного финансового оздоровления предприятия кредиторы прекращают процедуру банкротства фирмы, отзывая соответствующий иск из арбитражного суда. Критически важным моментом является то, что, с точки зрения кредиторов предприятия, может оказаться, что гораздо более благоприятной является именно та альтернатива, согласно которой не объявляемые безнадежными долги предприятия будут погашаться пусть и постепенно, но достаточно надежно. В этом смысле можно сказать, что целями финансового оздоровления предприятия- банкрота в пределах выделенного для него времени являются:
Очевидно, в рассматриваемом контексте бизнес-план финансового оздоровления чаще всего должен основываться не просто на всемерной экономии издержек, а на предложении и осуществлении некоторых эффективных инвестиционных проектов с коротким сроком окупаемости. Именно они, основанные на продуктовых и процессных технологических инновациях, способны дать необходимый эффект (содержание настоящего пособия поэтому и включает в себя соответствующие вопросы). Конечно, не всегда и не со всеми кредиторами удастся договориться о реструктуризации просроченной задолженности, даже если предприятие в результате успешной реализации разумно составленного бизнес-плана финансового оздоровления начало стабильно выплачивать свои долги (с большим числом мелких кредиторов подобная договоренность зачастую физически невозможна, так как их слишком много; поэтому, как отмечалось выше, нацелившемуся на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятию рекомендуется их претензии удовлетворить в первую очередь). Следовательно, многое зависит от того, кто является кредиторами предприятия-банкрота. К типам кредиторов, обычно чувствительных к возможности получить пусть и позднее, Во более значительную часть долга, относятся следующие:
Банки, предоставлявшие предприятию-банкроту долгосрочные кредиты, обычно предпочли бы такой вариант разрешения конфликта с задолжавшим заемщиком, который бы не предполагал публикации сведений о сомнительном и тем более безнадежном долге банку данного заемщика. Если подобные сведения «просочатся» к общественности (вкладчикам банка, имеющим в нем депозиты, а также к другим банкам, которые выдали кредиты рассматриваемому банку), то возможна паника по поводу способности банка справляться со своими обязательствами, что в итоге может привести к банкротству банка. Если менеджер сможет с достаточной точностью оценить, что компания приближается к финансовому кризису, то он способен вовремя защитить ее, предпринять корректирующие действия. У предприятия имеется немало финансовых и количественных способов минимизировать потенциальную угрозу банкротства. Проблемы ликвидности и платежеспособности могут быть сведены к минимуму за счет:
количественных методов, таких как множественный регрессный анализ, для расчета взаимосвязей между переменными характеристиками и вероятностью краха бизнеса;
чрезмерно большие, менеджер должен финансироваться за счет акционерного капитала;
денежных ресурсов компании и его соответствием требованиям (например, оборотный капитал) в связи с договорами о предоставлении денежных ссуд;
Нефинансовые факторы, минимизирующие возможность банкротства, включают:
только в минимальной степени влияет цикличность бизнеса и которое выпускает продукцию, имеющую стабильный спрос;
так , как последний имеет больший операционный риск;
с покупателями и вместо этого включение в контракты статей, регулирующих проблемы инфляции и учитывающих энергозатратные показатели;
рынков, которые уже высококонкурентны;
Основными коэффициентами долгосрочной (в отличие от краткосрочной, отражаемой коэффициентами текущей и немедленной ликвидности) финансовой устойчивости предприятия (организации), подлежащими сравнению с отраслевым нормативом, являются показатели, в которых соотносятся:
В работе по предотвращению и устранению кризисных явлений в бизнесе особое значение имеют предупреждающие признаки потенциального банкротства. Если банкротство реально предсказать, компания будет в состоянии сделать что-то для его предотвращения. Способы избежать проблемы ликвидности и платежеспособности достаточно разнообразны. К краху компании ведут разные пути, включая техническую неплатежеспособность и банкротство. Особую роль играют такие предпосылки, как:
Если банкротство уже грозит, когда компания неспособна оплатить свои финансовые обязательства, движение ее денежных средств — один из основных прогнозных индикаторов. Финансовые трудности негативно влияют на показатель отношения Цена/Прибыль, рейтинг облигаций и фактическую ставку процента. Под количественными индикаторами понимаются, в основном, финансовые показатели, определяемые в процессе управленческого учёта. Для предсказания краха компании используются следующие количественные факторы:
Качественные факторы — это результаты , формируемые управленческой деятельности менеджера или аудитора в результате проведения проверки. Качественные факторы, предсказывающие банкротство, включают:
контролировать расходы;
финансирование и значительные кредитные ограничения на любое получаемое финансирование;
с изменениями на рынке, идти в ногу со временем, особенно в технологически ориентированном бизнесе;
искажение данных о товарно-материальных запасах с целью избежать надвигающегося банкротства);
изменениями запросов потребителей;
Диагностика предполагает выявление экономической сущности предприятия. В процессе диагностики может быть сделано три вывода: предприятие прибыльно; предприятие убыточно; предприятие имеет нулевую рентабельность. Если диагностируемое предприятие является убыточным или малоприбыльным (с учетом объективизации прибылей), то следует провести анализ достижимости им условий безубыточности (хотя бы нулевой рентабельности по текущим операциям) или того, насколько прочно малоприбыльным предприятием они уже достигнуты. Эти условия анализируются с учетом (в комплексе):
При данной (установившейся рыночной) цене Р на свою продукцию предприятие может быть хотя бы безубыточным (иметь нулевую прибыль П, не имея и убытков), когда выполняется равенство: П=(р-сv)Qa.-сf=о, где П прибыль; р – цена единицы изделя; сv - удельные (на единицу выпуска) переменные затраты (зависящие от объема выпуска; к ним относятся прямые затраты на сырье, материалы, комплектующие изделия, расходы по сдельной оплате труда и др); сf — постоянные (условно-постоянные) расходы предприятия (не зависящие от объема выпуска продукции): затраты по оплате аренды, налог на имущество, амортизация основных фондов, тарифно-окладная оплата штатных работников, затраты на административно-управленческий аппарат, расходы на поддержание в силе патентов и лицензий и др.; Qa - объем выпуска и продаж продукции, обеспечивающий безубыточность предприятия («объем безубыточности» или «порог нулевой рентабельности»). Эластичность Ef (чувствительность) прибылей предприятия по отношению к уровню постоянных издержек оказывается самой высокой. Она определяется как изменение прибыли (П) в ответ на изменение (увеличение) на единицу указанных издержек |
Примерная тематика рефератов по курсу Какие процедуры банкротства применяются к предприятию-должнику. Экономическое содержание этапа банкротства | Темы рефератов по дисциплине Неправомерные действия в процессе банкротства и ответственность за их совершение | ||
Банкротство как предмет юридического регулирования Вашему вниманию предлагается работа, посвященная проблеме несостоятельности (банкротства), с практикой процедур банкротства по Амурской... | Диплом 2008 Для этого используются различные методики анализа финансового положения клиентов и статистические модели. Будущие клиенты банка,... | ||
Пояснительная записка к выпускной квалификационной бакалаврской работе... Оао "Агрика продукты питания". Предметом исследования служило финансовое состояние предприятия. Цель работы – выполнить анализ возможностей... | Рабочая учебная программа по дисциплине «Правовое регулирование процедуры... Правовое регулирование процедуры банкротства в Российской Федерации [Текст]: рабочая учебная программа. Тюмень: гаоу впо то «тгамэуп».... | ||
Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений... Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» включает: учебную программу,... | Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений... Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» включает: учебную программу,... | ||
База практики Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | Методические указания. Киров, 2011 Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | ||
«Евгений Онегин» Введение в роман «литературном процессе», его закономерностях, факторах, определяющих его формирование и развитие; создать содержательные и организационные... | Авторское выполнение научных работ любой сложности грамотно и в срок Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | ||
Участие в олимпиадах, конкурсах и конференциях Цель анализа: определение уровня продуктивности методической работы в педагогическом сопровождении учителя в процессе его профессиональной... | Правительство Российской Федерации Государственное образовательное... «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» | ||
Методические указания по дисциплине " бухгалтерский финансовый учет"... Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | Амортизационные отчисления, их место и роль в воспроизводстве основных фондов Для того, чтобы капитал приносил прибыль в процессе производства, необходимо постоянно поддерживать его в первоначальном рентабельном... |