В процессе его банкротства
Скачать 2.72 Mb.
|
Таблица 12Показатели деловой активности предприятий, находящихся на различных ступенях зрелости: малое, среднее, крупное. Начало периода
Способ расчета данных таблицы 12 по столбцу "Малое предприятие". Объем средств 10 млн. руб. из условий задачи. Оборот 10 млн. руб. из условий задачи. Экономическая рентабельность средств малого предприятия рассчитывается следующимобразом.: коммерческая маржа в первом году 3% умножается на коэффициент трансформации, который равен в первом году 1 , следовательно экономическая рентабельность равна 3% x 1= 3%. Излишек (дефицит) ликвидных средств малого предприятия рассчитывается следующим образом : из прироста активов средств малого предприятия вычитается нетто – результат эксплуатации инвестиций Прирост активов равен 10 млн. x 30 % = 3 млн. руб. Нетто - результат эксплуатации инвестиций рассчитывается путем перемножения коммерческой маржи на прирост оборота, т.е. 1 х 3 млн. руб = 3 млн. руб. Таким образом, излишек (дефицит) ликвидных средств равен 0 = 3 млн. руб. – 3 млн. руб.. Коэффициент покрытия прироста активов нетто - результатом эксплуатации инвестиций рассчитывается путем деления нетто – результата эксплуатации инвестиций (оборот, умножений на коммерческую маржу) на прирост активов 10 · 30%/10·30% = 1. Способ расчета данных таблицы 12 по столбцу "среднее предприятие". Объем актива 500 млн. руб. из условий задачи. Оборот 750 млн. руб. из условий задачи. Экономическая рентабельность активов рассчитывается следующим образом. Коммерческая маржа умножается на коэффициент трансформации (оборачиваемость активов), т.е. 12% х 1,5 = 18%. Излишек (дефицит) ликвидных средств среднего предприятия рассчитывается следующим образом. Из прироста активов {750 · 25% = 18,75 млн. руб.} вычитается нетто – результат эксплуатации инвестиций. Нетто результат эксплуатации инвестиций рассчитывается путем перемножения коммерческой маржи на оборот {12% · 750 млн. руб. = 90 млн. руб.}.Таким образом, излишек (дефицит) ликвидных средств среднего предпрития равен 18,75 – 90 = - 71, 25 млн. руб. Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций среднего предприятия рассчитывается путем деления нетто – результата эксплуатации инвестиций (оборот, умноженный на коммерческую маржу) на прирост активов 750 млн. · 12% / 750 · 25% = 90 / 187,5 = 0,48 Способ расчета данных таблицы 12 по столбцу "крупное предприятие". Объем актива 100 млрд. руб.: из условий задачи. Оборот 160 млрд. руб. из условий задачи. Экономическая рентабельность активов (нетто – результат эксплуатации инвестиций) рассчитан путем умножения коммерческой маржи на коэффициент трансформации: 9% · 1,6 = 14,4 %. Излишек (дефицит) ликвидных средств рассчитан следующим образом: из прироста актив (100 млр. руб. · 10%) вычитается нетто результат эксплуатации инвестиции. Нетто – результат эксплуатации инвестиций рассчитываем путем перемножения коммерческой маржи на оборот (9% · 160 млр. руб = 14,4 млрд. руб.). Таким образом, излишек (дефицит) ликвидных средств равен (100 · 0,1 – 160 · 0,09) млр. руб. = 10 млр. руб. – 14,4 млр. руб. = - 4,4 млр. руб. Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций рассчитывается следующим образом. Оборот, умноженный на коммерческую маржу, дает нетто-результат эксплуатации инвестиций. (160 млрд. руб. · 0,09 = 4.4 млрд. руб. Деление нетто результата эксплуатации инвестиций на прирост активов дает коэффициент покрытия прироста активов нетто результатом эксплуатации инвестиций.. дает нетто-результат эксплуатации инвестиций. 160 млрд. . руб.. · 0,09 / 100 млрд. руб.. · 0,1 = 4,4/ 10 = 1,44. Рассчитаем объем актива в новом периоде (через три года). Для малого предприятия объем актива равен 10 млн. · (1 + 0,30)3 = 21,97 млн. руб. Для среднего предприятия объем актива равен 500 (1 + 0,25)3 = 0,77 млн. руб. Для крупного предприятия объем актива равен 100 млр. · (1 + 0,1)3 = 133 млрд. руб. Рассчитаем экономическую рентабельность активов в новом периоде для среднего предприятия путем перемножения коммерческой маржи (рентабельность оборота) на коэффициент трансформации (оборачиваемости активов). Для малого предприятия экономическая рентабельность активов равна 7% x 1,2 = 8,4 %. Для среднего предприятия экономическая рентабельность активов равна 12 % х 1,5 = 18 %. Для крупного предприятия экономическая рентабельность активов равна 9 % · 1,6 = 14,4 %. Излишек (дефицит) ликвидных средств вычисляем так. Вначале считаем суммарный нетто – результат эксплуатации инвестиции, а затем сравниваем его с приростом объема актива. Суммарный нетто – результат эксплуатации инвестиций определяется по формуле  гдеНРЭИ – нетто результат эксплуатации инвестиций или прибыль плюс проценты, относимые на себестоимость: Об – оборот; КМ – коммерческая маржа или рентабельность оборота; П – количество периодов. Для малого предприятия нетто – результат эксплуатации инвестиций составляет для первого года 13 млн. руб. · 35 = 0,39 млн. руб.; для второго года 16,9 · 5 % = 0,84 млн. руб.; для третьего года 21,97 млн. руб. · 7% = 1,53 млн. руб. Итого нетто – результат эксплуатации инвестиций за три года составляет 0,39 + 0,84 + 1,53 = 2,76 млн. руб. Прирост объема актива за три года для малого предприятия рассчитывается следующим образом. Объем актива в начале первого года составляет 10 млн. руб., второго 10 · 1,3 = 13 млн. руб. Следовательно, прирост объема активов в первый год составляет 13 млн. - 10 млн. руб. = 3 млн. руб. Во второй год 13 · 1,3– 13 = 3,69. В третий 21,87 – 16,69 = 5,28. Итого прирост объема активов за три года для малого предприятия составляет 3 + 3,69 + 5,28 = 11,97 млн. р.. Излишек (дефицит) ликвидных средств для малого предприятия за три года составляет 2,76 – 11,97 = - 9,21 млн. руб. Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций составляет для малого предприятия 2,76 / 11,97 = 0,23. Для среднего предприятия нетто – результат эксплуатации инвестиций составляет для первого года 750 · 125% · 12% = 112,5 млн. руб. Для второго 750 · 125 · 125 ·12% = 140, в млн. руб. Для третьего 750 · 125 · 125 ·125 · 12% = 175,8 млн. руб. В сумме это 429 млн. руб. Излишек (дефицит) ликвидных средств предприятий составляет за три года – (977 млн. – 500 млн. руб.) + 429 млн. руб. = - 48 млн. руб. Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций составляет для среднего предприятия 429 /477 = 0,89. Как показывает таблица 12, малое предприятие имеет низкие темпы развития, а прирост активов покрывается нетто – результатом эксплуатации инвестиций. Среднее предприятие имеет высокие темпы развития, но прирост активов лишь на половину покрывается нетто – результатом эксплуатации инвестиций. Крупное предприятие имеет средние темпы роста и высокий уровень покрытия прироста оборота нетто – результатом эксплуатации инвестиций. Покажем, что с помощью показателей среднегодового темпа прироста оборота, коммерческой маржи (рентабельности оборота) и коэффициента трансформации (оборачиваемости активов) можно определить задания предприятия по избранной траектории развития. Пусть взят временной горизонт в три года. Рассчитаем показатели объема актива, экономической рентабельности активов, излишек (дефицит) ликвидных средств, коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиции через три года, исходя из данных таблицы 12. Мы будем допускать, что при неизменной структуре пассива темпы прироста оборота равны темпам прироста объема баланса. Для крупного предприятия нетто – результат эксплуатации инвестиций составляет для первого года 160 млрд. 110 % · 9 % = 15,8 млрд. руб. Для второго года 160 млрд. руб. · 110 % · 110 % · 9 % = 17,4 млрд. руб. Для третьего года 160 млрд. · 110 % · 110 % · 110 % · 9 % = 19,1 млрд. руб. Итого за три года составляет 15,8 + 17,4 + 19,1 = 52,5 млрд. руб. Прирост объема актива составляет 133 – 100 млрд. = 33 млрд. руб. Следовательно, излишек (дефицит) ликвидных средств за три года для крупного предприятия составляет 52,5 – 33 = 19,5 млрд. руб. Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом инвестиций составляет для крупного предприятия 52,5 / 33 = 1,59. Составим сводную таблицу плановых показателей предприятий малого, среднего и крупного на перспективу в три года. Таблица 13 Плановые показатели предприятия малого, среднего и крупного на перспективу в три года
Как показывает таблица 13 малое предприятие выбрало стратегию экономического роста за счет быстрого роста оборачиваемости активов (коммерческой маржи). Коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций – низкий, всего лишь 0,23. Лишь 23% прироста активов финансируется за счет внутренних источников. Дефицит ликвидности на покрытие потребностей роста предприятия составляет 77% потребного прироста актива. Рост предприятия приближает его к банкротству. Среднее предприятие противопоставляет удвоению объема активов и высокую рентабельность оборота, и высокую оборачиваемость активов. Оно выбирает стратегию наращивания рентабельности.Среднему предприятию не удается достичь полного покрытия необходимого прироста активов. Дефицит составляет 10%. Крупное предприятие выбирает стратегию наименьших темпов прироста оборота (12% по сравнению с 30% и малого и 25% и среднего) скромного результата по экономической рентабельности активов (14,4% по сравнению с 18% и среднего предприятия). Крупное предприятие имеет излишек ликвидности в 19,5 млрд. руб., который позволяет с лихвой покрыт прирост активов и отдалить предприятие от наступления банкротства. Мы видим, что в связи с финансовым оздоровлением предприятие сталкивает с дилеммой рентабельности и ликвидности. В процедуре антикризисного управления предпочтение следует отдавать ликвидности. Вариант планирования, заложенный нами в ситуации с крупным предприятием, позволяет постепенно удовлетворить все требования кредиторов. Сравним два предприятия имеющих прочие равные условия, но различные темпы прироста оборота. Таблица 14 Сравнение предприятий, имеющих различные темпы прироста оборота и прочие равные условия
Рассчитаем для первого предприятия дефицит ликвидности.. Нетто – результат эксплуатации инвестиций при коммерческой маржи в 9% для первого года 160 млрд. руб.· 110 % · 9 % = 15,8 %. Для второго 160 · 11 0% · 110 % · 9% = 17,4 млрд. руб. Для третьего года: 160 млрд. руб. · 110 % · 110 % · 110 % · 9 % = 19,1 млрд. руб. Итого нетто – результат эксплуатации инвестиций за три года составляет 15,8 + 17,4 + 19,1 = 52,5 млрд. руб. Прирост объема актива составляет 133 – 100 млрд. руб. = 33 млрд. руб. Следовательно, излишек (дефицит) ликвидных средств за три года составляет 52,5 · 33 = 19,5 млрд. руб. Для второго предприятия дефицит ликвидности составляет отрицательную величину в 27 млрд. руб. (нетто – результат эксплуатации инвестиций при коммерческой маржи в 9% для первого года составляет 160 · 1,25 · 0,09 = 18 млрд. руб. Для второго года 160 · 1,25 · 1,25 · 0,09 = 22 млрд. руб. Для третьего года 160 · 1,25 · 1,25 · 1,25 · 0,09 = 28 млрд. руб. Итого 68 млрд. руб. Прирост оборота в 25% ежегодно дает прирост актива за три года при одинаковой структуре пассивов и первоначальных 100 млрд. руб. в сумме 95 млрд. руб. Итого актив второго предприятия составляет через три года 195 млрд. руб. Следовательно, для второго предприятия излишек (дефицит) ликвидности составляет – 95 + 68 = 27 млрд. руб., а коэффициент покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций составляет для второго предприятия 0,71. Слишком быстрые темпы роста оборота предприятия Б породили дефицит ликвидных средств вместо их избытка. Зависимость между экономической рентабельностью активов (ЭРА) и показателем покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций (ППА) описывается следующими формулами: ЭРА – ПЛ = ПА/ОАП = ТРОСА/(1+ТРОСА), где ЭРА - экономическая рентабельность активов; ПЛ – показатель ликвдности; ПА – прирост активов; ОА – объем актива; ТРОСА – темп роста оборота (актива). Поскольку ЭР = НРЭИ/А, а ПЛ = НРЭИ – ПА/ОА = НРЭИ/ОА – ПА/А, где ЭР – экономическая рентабельность активов; НРЭИ – нетто – результат эксплуатации инвестиций; ПЛ – показатель покрытия прироста активов нетто – результатом эксплуатации инвестиций; ПА – прирост активов; ОА – объем актива; А – актив. Основная дилемма финансового оздоровления кризисного предприятия: либо рентабельность, либо ликвидность. Эта дилемма разрешается путем определения посильных для предприятия темпов прироста оборотов. Прирост оборота актива можно достичь одним из двух способов: наращиванием оборота за счет самофинансирования или за счет самофинансирования с заимствованиями. Если оборот активов предприятия наращивается за счет самофинансирования, то вся чистая прибыль предприятия остается нераспределенной, структура пассивов меняется в пользу источников собственных средств, при этом темп прироста объема продаж и выручки (при данных ценах) должен приближаться к уровню чистой рентабельности активов, т.е. должно соблюдаться правило ЧРА = ЧП/А = ПВ/В, где ЧРА – чистая рентабельность активов;ЧП – чистая прибыль;А – актив; ПВ – прирост выручки; В – выручка. Пример. Отношение чистой прибыли к активу равно 30%. Определите рациональную норму прироста выручки. Ответ: Рациональная норма прироста выручки составляет 30%, поскольку если рентабельность составляет 30%, то равный с этим прирост выручки не вызовет дополнительных, непосильных для предприятия финансово-эксплуатационных потребностей и потребностей в заемных средствах. Если дивиденды выплачиваются, то темп прироста оборота ограничен процентом, исчисляемым по формуле. ПВ/В = НРП/А, где ПВ – прирост выручки; В – выручка; НРП – нераспределенная прибыль;А – актив. Пример. Запланирован прирост выручки в 30%. Каково рациональное соотношение нераспределенной прибыли к активу. Ответ: Рациональное отношение нераспределенной прибыли к активу должно составлять 30 %, поскольку именно при этом соотношении темп роста оборота не вызовет непосильных для предприятия заимствований. При наращивании оборота за счет сочетании самофинансировании с заимствованиями приемлемым признается такой темп прироста оборота., который совпадает с процентам прироста собственных средств и процентом увеличения заемных средств. При наращивании оборота за счет самофинансирования с заимствования действует правило: ПВ/В = ПСК/СК = ПЗК/ЗК Пример. Запланирован темп прироста собственного капитала на 10%, сколько должен составлять темп прироста выручки и заемных средств? Ответ: на 10%, так это не вызовет непосильных для предприятия финансово-эксплутационных потребностей. Если конкретный темп прироста оборота превышает возможный темп прироста собственных средств, то необходимо привлечение дополнительного внешнего финансирования. 3.2. Расчет дополнительного внешнего финансирования при избранной стратегии экономического роста предприятия Отравной точкой расчета дополнительного внешнего финансирования является прогноз продаж. Все вычисления делаются на основе трех предложений. 1. Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов. 2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданий процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства. 3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в расчетах неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль и вычитаются дивиденды. Чистая прибыль определяется как произведения прогнозируемой выручки на чистую рентабельность реализованной продукции. Прогнозируемые дивиденды определяются путем умножения чистой прибыли на норму распределения чистой прибыли на дивиденды. Рассчитать сумму дополнительного внешнего финансирования можно по формуле ПДВФ = АФ x ТПВ – ПФ x ТПВ – ЧПФ/ВФ х прогн. х (1 – ДФ/ЧП), где ПДВТ – потребность в дополнительном внешнем финансировании; АФ – изменение актива отчетного баланса; ТПВ – темпы прироста выручки; ПФ – изменение пассива отчетного баланса; ЧПФ – читая прибыль отчетного периода; ВФ – выручка отчетного периода; ВФ. – выручка прогнозируемого периода; ДФ – дивиденды отчетного периода; ЧП – чистая прибыль отчетных периода. Пример. Пусть предприятие имеет следующий отчетный баланс. Таблица 14 Отчетный баланс предприятия Актив Основные активы 1,0 Текущие активы 2,0 Баланс 6 Пассив уставный капитал 0,3 Нераспределенная прибыль 1,2 Долгосрочные обязательства 2,5 Текущие обязательства 2,0 Баланс 6,0 Маркетинговый отдел прогнозирует 5-процентную рентабельность продажи, 40-процентную норму распределения чистой прибыли на дивиденды. Рассчитаем потребность в дополнительном финансировании при условии, что фактическая выручка 20 млрд. руб., прогнозируемая 24 млрд. руб., темп прироста выручки 20 %, основные активы для обеспечения нового объема продаж должны возрастут на 20%, или на 0,2. Способ решения. Рассчитаем потребность во внешнем финансировании по формуле: ПДВФ = АФ х ТПВ – ПФ х ТПВ – ЧПФ/ВФ х Впрогн. х (1 – ДФ/ЧПФ), где ПДВФ – потребность в дополнительном внешнем финансировании; АФ – приемлемые активы отчетного баланса; ТПВ – темпы прироста выручки; ПФ – приемлемые активы отчетного баланса; ЧПф – чистая прибыль отчетного периода; Вф – выручка отчетного периода; Впрогн. – выручка прогнозируемого периода; ДФ – дивиденды отчетного периода; ЧП – чистая прибыль отчетного периода. Пусть Аф – 6,0 млрд.; ТПВ – 0,2; Пф – 2 млн. руб.; ЧПФ – 1 млрд. руб.; Вф – 20 млрд. руб.; ВПРОГН. – 24 млрд. руб.; ДФ – 0,4; ЧПф -1. Тогда ПДВТ = 6,0 млрд. руб. х 0,2 – 2 х 0,2 – 1 млрд. руб./20 млрд. руб. х (1 – 0,4/1) = 0,08 млрд. руб. Проверка расчетов производится путем составления прогнозного баланса. Таблица 15 Отчетный баланс и расчет прогностического баланса
Чтобы обеспечить прогнозируемый объем продаж в 24 млрд. руб. (темп прироста выручки 20 %) требуются новые капиталовложения в сумме 4,8 – 4 = 0,8 млрд. руб. Одновременно необходимый прирост оборотных активов должен составлять 2,4 – 2,0 = 0,4 млрд. руб. Прирост же текущих обязательств 0,4 млрд. руб. и нераспределенной прибыли 0,72 млрд. руб. не в состоянии покрыть возрастание долга – и краткосрочных финансовых потребностей на (0,8 + 0,4) = 1,2 млрд. руб. Образуется дефицит в сумме 1,2 – 0,4 – 0,72 = 0,08 млрд. руб. Финансистам предприятия придется изыскать 0,08 млрд. руб. собственных или заемных средств. 3.3. Балансовые пропорции, адекватные финансовой устойчивости предприятия Финансовая устойчивость предприятия предполагает сочетание четырех благоприятных характеристик финансово-хозяйственного положения предприятия.
Выполнение вышеуказанных требований платежеспособности, ликвидности кредитоспособности и рентабельности в свою очередь предлагает соблюдения важнейших балансовых пропорций. Эти пропорции состоят в следующем. (1) ДС + КСЦ ≥ СО, где ДС - денежные средства; КСЦ – краткосрочные ценные бумаги; ДС + КСЦ – наиболее ликвидные активы; СО – наиболее срочные обязательства или кредиторская задолженность. (2) ДЗ + СД ≥ КК + З + ДКЗ, где ДЗ – дебиторская задолженность; СД – средства на депозитах; (ДЗ + СД) – быстрореализуемых активы; КК – краткосрочные кредиты; З – займы; ДКЗ – часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых приходится на данный период; (КК + З + ДКЗ) – краткосрочные пассивы. |
Похожие:
 | Примерная тематика рефератов по курсу Какие процедуры банкротства применяются к предприятию-должнику. Экономическое содержание этапа банкротства |  | Темы рефератов по дисциплине Неправомерные действия в процессе банкротства и ответственность за их совершение |
| Банкротство как предмет юридического регулирования Вашему вниманию предлагается работа, посвященная проблеме несостоятельности (банкротства), с практикой процедур банкротства по Амурской... | | Диплом 2008 Для этого используются различные методики анализа финансового положения клиентов и статистические модели. Будущие клиенты банка,... |
| Пояснительная записка к выпускной квалификационной бакалаврской работе... Оао "Агрика продукты питания". Предметом исследования служило финансовое состояние предприятия. Цель работы – выполнить анализ возможностей... | | Рабочая учебная программа по дисциплине «Правовое регулирование процедуры... Правовое регулирование процедуры банкротства в Российской Федерации [Текст]: рабочая учебная программа. Тюмень: гаоу впо то «тгамэуп».... |
| Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений... Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» включает: учебную программу,... | | Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений... Программа дисциплины «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» включает: учебную программу,... |
| База практики Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | | Методические указания. Киров, 2011 Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... |
| «Евгений Онегин» Введение в роман «литературном процессе», его закономерностях, факторах, определяющих его формирование и развитие; создать содержательные и организационные... | | Авторское выполнение научных работ любой сложности грамотно и в срок Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... |
| Участие в олимпиадах, конкурсах и конференциях Цель анализа: определение уровня продуктивности методической работы в педагогическом сопровождении учителя в процессе его профессиональной... | | Правительство Российской Федерации Государственное образовательное... «Уголовно-правовая охрана корпоративных отношений и порядка банкротства юридических лиц» |
| Методические указания по дисциплине " бухгалтерский финансовый учет"... Целью дисциплины является получение студентами глубоких знаний в процессе изучения методологических основ бухгалтерского учета, его... | | Амортизационные отчисления, их место и роль в воспроизводстве основных фондов Для того, чтобы капитал приносил прибыль в процессе производства, необходимо постоянно поддерживать его в первоначальном рентабельном... |
