Лекция № Банки — участники рынка ценных бумаг
Скачать 470.54 Kb.
|
Казначейские обязательства (КО). Этот вид ценных бумаг эмитируется Министерством финансов России в бездокументарной форме в виде отдельных серий, имеющих строго целевое назначение для первичного использования. Государство расплачивается казначейскими обязательствами за текущую задолженность федерального бюджета перед отраслями, предприятиями и учреждениями. Предприятия и учреждения, получившие КО в счет сумм, причитающихся им из бюджета, могут рассчитываться с их помощью со своими кредиторами, продавать юридическим и физическим лицам и использовать в определенном порядке для платежей налогов в бюджет, т. е. получать налоговые освобождения. КО эмитируются с определенными ограничениями в обращении или без ограничений. Если данная серия не предусматривает ограничений, то получатель распоряжается казначейскими обязательствами по своему усмотрению — погашает долги или продает на фондовом рынке, а также использует для получения налоговых освобождений. Если серия казначейских обязательств эмитирована с ограничениями, то это означает, что они могут быть использованы, например, только для погашения долгов юридическим лицам, или они должны принять минимальное число участий в погашении долгов, или имеют ограничения по срокам получения освобождений от налоговых платежей и др. К ограничениям в первую очередь относится необходимость прохождения определенного количества погашений задолженностей предприятиями (индоссаменты) до выхода на вторичный рынок и возможность продажи КО одной серии до осуществления необходимого количества индоссаментов внутри отрасли народного хозяйства. Весь процесс обращения казначейских обязательств определенной серии обслуживает коммерческий банк, уполномоченный для этой цели Министерством финансов. Такой банк выполняет функции регистратора и депозитария и согласно договору с Минфином контролирует соблюдение условий обращения КО конкретной серии. В первом полугодии 1995 г. процесс обращения КО обслуживали 34 банка. Уполномоченный банк получает от Министерства финансов Глобальный сертификат, в котором предусматриваются первый держатель КО, сумма серии и условия ее обращения и погашения. В качестве первого держателя обычно выступает главный распорядитель бюджетных ассигнований, т. е. министерство, ведомство или иной орган управления. Первому держателю и получателю казначейских обязательств банк открывает счета «Депо». В случае если установлены специальные ограничения, уполномоченный банк распределяет сумму Глобального сертификата на необходимое количество единичных обязательств с номиналом 1 млн руб., каждому из которых банк присваивает свой порядковый номер. Первый держатель со своего счета «Депо» перечисляет соответствующую сумму КО по номинальной стоимости на счет «Депо» получателя. Получатель, оформив индоссамент, использует полученные КО для оплаты своим поставщикам продукции и услуг, которые, в свою очередь, оформив индоссамент, могут использовать КО для оплаты своим контрагентам и т.д. Таким образом, в течение определенного периода обращения КО выполняют функции денег. Все эти операции отражаются на счетах «Депо» в депозитарии уполномоченного банка. Держателям казначейских обязательств по их требованию выдаются выписки со счетов «Депо», подтверждающие право владения полученными или приобретенными казначейскими обязательствами. Сведения о конкретных владельцах КО являются конфиденциальными и не могут быть разглашены без их согласия. Министерство финансов России как эмитент стремится к открытости рынка КО. По мере эмиссии КО публикуется информация о выпусках каждой из серий КО, в которую включаются сведения об объеме эмиссии, о сроках начала погашения и сроках обращения, об ограничениях на обращение и сроках обмена КО на налоговые освобождения, об уполномоченном банке-депозитарии, обслуживающем выпуск КО; кроме того, еженедельно публикуется информация о текущей цене КО по погашению и обмену на налоговые освобождения. В качестве примера (табл. 4.3) приведем параметры выпусков КО, осуществленных в августе 1995 г. и предназначенных для погашения задолженности бюджета предприятиям топливно-энергетического комплекса, транспорта, материально-технического снабжения и др. Коммерческие банки заинтересованы в обслуживании процесса обращения казначейских обязательств вследствие двух причин: высокой рентабельности операций с КО и получения вознаграждения в 2% за депозитарное обслуживание владельцев КО и 1% за расчетное обслуживание. Банки совмещают функции депозитариев с функциями платежного агента. В качестве налогового освобождения используются казначейские обязательства независимо от обусловленных ограничений. Это наиболее привлекательное свойство казначейских обязательств. Оно дает возможность погашения ими задолженности перед бюджетом, при этом зачет налоговых платежей производится по рыночной стоимости (номинал плюс накопленный процент), тогда как приобрести КО возможно на вторичном рынке с дисконтом. Процесс получения налоговых освобождений протекает следующим образом. Владелец КО, желающий получить налоговое освобождение, должен обратиться в налоговую инспекцию за информацией о задолженности перед бюджетом. В банк-депозитарий, обслуживающий данный выпуск, необходимо написать заявление об обмене КО на налоговое освобождение. Затем оформляется само налоговое освобождение. Погашение казначейских обязательств производится по номинальной стоимости с учетом начисления процентов путем зачисления определенной суммы денег на расчетный счет последнего держателя КО. Оно осуществляется при наступлении срока Главным казначейским управлением Минфина России через банк, которому передан Глобальный сертификат. Владелец казначейских обязательств, желающий получать деньги за принадлежащие ему ценные бумаги или обменять их на налоговые освобождения, должен за 5 рабочих дней подать заявление установленной формы в банк-депозитарий, который в течение 2 рабочих дней передает соответствующую информацию в Главное казначейское управление. Последнее в свою очередь в течение 3 дней переводит деньги на счет банка, который теперь уже выступает не только в роли депозитария, но и в роли платежного агента. Банк - платежный агент в течение 3 рабочих дней после поступления денег на его корреспондентский счет переводит их на счет последних держателей КО. По договоренности с Минфином банк, обслуживающий денежные казначейские обязательства, может их оплатить за свой счет с последующим возмещением из федерального бюджета. Количество серий к началу сентября 1995 г. составило около трехсот, значительная часть успешно погашена. Выпуск КО позволил покрыть в 1994 г. почти 10% дефицита федерального бюджета. КО могут находиться в обращении до 1 года, но начинается их погашение через три или шесть месяцев со дня размещения. На вторичном рынке КО обращаются со значительным дисконтом от 60 до 75% номинала в зависимости от серии. Это позволяет коммерческим банкам получать при переучете КО доход 200% годовых. Коммерческие банки предпочитают работать с КО, уже имеющими необходимое количество индоссаментов для погашения. Однако трудности для обращения КО возникают в связи с отсутствием единого депозитария и корреспондентских отношений между банками как действующими депозитариями. Отсутствие единой депозитарной системы препятствует оперативному документообороту между банками-агентами, поэтому владельцам КО, имеющим счета «Депо» в различных банках, приходится решать свои проблемы с каждым из них в отдельности. У банков как участников вторичного рынка также возникают проблемы, связанные с налогообложением доходов, полученных в результате реализации обязательств с дисконтом. Так как казначейское обязательство — это государственная ценная бумага, процентный доход по ней налогом не облагается. Но доход, получаемый в виде дисконта, подлежит налогообложению на прибыль по обычным ставкам и в обычном порядке. Наряду с выполнением функций уполномоченных банков коммерческие банки оказывают клиентуре различные услуги, связанные с обращением казначейских обязательств. Например, банк «Санкт-Петербург»:
• бесплатно консультирует по рынку КО. Валютные операции. Государственный внутренний валютный займ 1993 г. был эмитирован 14 мая 1993 г. и вызван тем, что Правительство России приняло на себя обязанность по выплате вкладов, находившихся в обанкротившемся в 1992 г. Внешэкономбанке бывшего СССР. Облигации выпущены Министерством финансов России на основании постановления Правительства. Они эмитированы в виде 5 траншей, т. е. серий, каждая из которых состоит из 20 тыс. облигаций по одной тысяче долларов, 8300 облигаций — по 10 тыс. долл. США и 14 740 облигаций — по 100 тыс. долл. США каждая. Всего на сумму — 8,9 млрд долл. США. Годовой доход от облигаций составляет 3% их номинальной стоимости и выплачивается в период погашения. Все облигации валютного займа размещены между юридическими и физическими лицами, имевшими вклады во Внешэкономбанке. Неотъемлемой частью облигаций является 5 купонов, каждый из которых соответствует сроку их погашения. Первый транш погашался через одну неделю после выпуска, т. е.14 мая 1994 г. Погашение этого транша прошло успешно и способствовало активизации обращения облигаций на фондовом рынке. Второй транш будет погашен через три года, т. е. в 1996 г., третий — через шесть лет, т. е. в 1999 г., четвертый — через 10 лет, или в 2003 г., а пятый транш — через 15 лет — в 2008 г. Сумма основного долга по облигациям при их погашении, а также проценты не облагаются налогами, сборами, пошлинами или другими обязательными платежами, за исключением ситуации, когда взимание подобных платежей установлено законом Российской Федерации. В этих случаях Министерство финансов России как заемщик выплачивает дополнительные суммы к номинальной стоимости облигаций при их погашении и при выплате процентов в размерах, необходимых для полной компенсации сумм удержанных обязательных платежей. Облигации займа котируются на рынке ценных бумаг, продаются и покупаются банками, а также другими финансовыми учреждениями, в том числе и нерезидентами. В этот же день в Санкт-Петербурге облигации второго транша приобретались компанией «Стройинвест» из расчета 77% к номиналу, а продавались из расчета 78%, облигации пятого транша — соответственно 29 и 30%. В течение 1993 г. и первой половины 1995 г. облигации валютного займа обращались на внебиржевом рынке. Начиная с июня 1995 г. торги валютными облигациями организовала Московская межбанковская валютная биржа. Торги производятся в торговом зале биржи, а также с удаленных терминалов в офисах банков, подключенных к торгово-депозитарной системе биржи. Расчеты по валютным средствам производятся на второй день после торгов через «Бэнк оф Нью-Йорк». Банк «Санкт-Петербург» является одним из немногих кредитно-финансовых институтов России, работающих с облигациями внутреннего государственного валютного займа выпуска 1993 г. Выкуп облигаций у предприятий — клиентов Банка помог разрешить им финансовые проблемы, а в ряде случаев способствовал и погашению просроченной задолженности предприятий перед банком. Присутствие банка на столь сложном и рискованном, но вместе с тем и престижном сегменте рынка государственных ценных бумаг свидетельствует о лидирующем положении банка на фондовом рынке северо-запада России. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом. Выпуск этих облигаций будет осуществляться в соответствии с генеральными условиями эмитирования и обращения облигаций федерального займа. Эмитентом облигаций федерального займа от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов России, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций— Центральный банк России. Министерство финансов по согласованию с Центральным банком России утверждает условия отдельных выпусков облигаций, которые должны определять периодичность выпусков, объем и срок каждого выпуска, тип облигации (именные или предъявительские), порядок и форму выплаты доходов и погашения, порядок признания выпуска состоявшимся, ограничения на потенциальных владельцев, номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выплаты процентов по облигациям федерального займа. Все сделки с облигациями федерального займа заключаются и исполняются в порядке, установленном Центральным банком России, или по его поручению. Важную роль здесь будут играть коммерческие банки, которым будет передаваться Глобальный сертификат займа и которые будут выполнять функции депозитария, субдепозитария и платежных агентов. Отдельные облигации федерального займа каждого выпуска учитываются в виде записей по счетам «Депо». Владелец облигации федерального займа имеет право на получение по ней суммы основного долга, выплачиваемой при погашении выпуска, а также на получение в соответствии с условиям^ выпуска дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации. В соответствии с генеральными условиями займа в 1995 г. был осуществлен первый выпуск облигаций с переменным купонным доходом. Номинальная стоимость облигации составляет 1 млн руб. Выпускаются они в бездокументарной форме, т.е. все операции с ними отражаются на счетах «Депо». Облигации являются именными купонными среднесрочными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента. Доход по государственным краткосрочным обязательствам будет рассчитываться каждые три месяца в зависимости от уровня инфляции и других параме- тров финансового рынка, движение которых в нынешних условиях невозможно предугадать более чем на год вперед. Такая плавающая ставка отвечает интересам Правительства как заемщика и снижает финансовый риск покупателей облигаций. Таким образом, если доход по государственным краткосрочным обязательствам получается только в виде дисконта, то облигации федерального займа имеют помимо дисконта и доход, выплачиваемый в виде процента к номинальной стоимости. Облигации государственного сберегательного займа. В течение 1995— 1998 гг. будут выпускаться облигации этого займа в объеме до 10 трлн руб. десятью сериями по 1 трлн руб. каждая. Их владельцами могут быть банки и другие юридические лица, а также физические лица, включая нерезидентов. Займ предназначен для размещения главным образом среди населения. Рассмотрим порядок эмиссии, реализации и погашения первой серии займа, когда в роли дилеров выступают банки. Облигации сберегательного займа выпускаются, что очень важно для инвесторов (в особенности частных лиц), в документарной (бумажной) форме и служат государственными ценными бумагами на предъявителя. Они предоставляют право их владельцам на получение в соответствии с условиями выпуска процентного дохода, начисляемого ежеквартально к номинальной стоимости облигаций. Их доходность превышает уровень доходности по другим видам государственных ценных бумаг. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов Российской Федерации. Облигации выпускаются сроком на один год с 27 сентября 1995 г. по 26 сентября 1996 г. номинальной стоимостью 100 тыс. руб. и 500 тыс. руб. и являются государственными бумагами на предъявителя. Общее число облигаций номинальной стоимостью в 100 тыс. руб. составляет 5 млн шт., номинальной стоимостью 500 тыс. руб. — 1 млн шт. Каждая облигация имеет 4 купона. Купонный период составляет 3 календарных месяца и определяется с даты начала выпуска. Процентный доход по купону определяется эмитентом на каждый купонный период и равняется последней официально объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа с переменным купонным доходом. Процентный доход объявляется за неделю до начала купонного периода. Размер процентного дохода по каждой облигации выплачивается исходя из номинальной стоимости облигации. Министерство финансов заключает с банками договор на обслуживание этого займа. Банки выступают в роли уполномоченных по реализации облигаций. Уполномоченные банки и другие платежные агенты покупают облигации Министерства финансов в порядке подписки на их покупку. Поскольку обслуживание населения сложно и требует затрат и сил большого штата работников, то это под силу только достаточно крупным организациям, имеющим к тому же развитую филиальную сеть. Минимальная цена покупки — 98% номинальной стоимости. Участник подписки приобретает облигации по единой цене своей заявки. Минимальный объем покупки — 10 млрд руб. по номинальной стоимости. Максимальный объем покупки — 200 млрд руб. по номинальной стоимости. Объем облигаций, которые обязаны продать участники подписки в течение 60 дней с момента начала выпуска, должен составлять не менее 90% объема покупки облигаций. Продажа осуществляется по рыночным ценам. Право на первоочередное удовлетворение заявки на приобретение облигаций получает банк либо финансовая организация, предложившая более высокую цену по сравнению с другими. Облигация обращается на вторичном фондовом рынке. Предполагается, что покупателем облигаций будет население, хотя не исключается, что в такой роли могут выступить и банки. Облигации первой серии займа будут погашаться с 27 сентября 1996 г. При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону. Погашение облигаций осуществляется уполномоченными банками при предъявлении подлинника облигации. Платежным агентом по обслуживанию выпусков облигаций сберегательного займа, принимая во внимание опыт работы с населением и широкую разветвленную филиальную сеть, выбран Сбербанк, который будет производить купонные выплаты и погашение бумаг. В 1995 г. на фондовом рынке начали входить в обращение облигации, обеспеченные золотом, по аналогии с золотым сертификатом, выпущенным в 1993 г. и погашенным через год. В тот период были выпущены государственные ценные бумаги (сертификаты), обеспеченные золотом в количестве 100 т. Номинальная цена сертификата определялась на базе цены золота на Лондонском рынке исходя из того, что каждый сертификат представляет собой 10 кг золота. Участниками рынка золотых сертификатов являлись Министерство финансов России и коммерческие банки. Банки имели право продажи по договорной цене как целых сертификатов, так и долей сертификата. Покупателями были юридические и физические лица, включая нерезидентов. Дробление сертификата менее чем на одну сотую его номинала, т.е. 100 г, не допускалось. Погашение сертификата происходило либо золотом, либо в рублях по цене золота на Лондонском рынке. Банк «Санкт-Петербург» в 1993 г. приобрел 7 золотых сертификатов на общую сумму 1,8 млрд руб. В сентябре 1994 г. правление банка, проанализировав сложившуюся ситуацию на мировом рынке золота и на валютном рынке, приняло решение о погашении сертификатов путем получения золота. В результате операции банк стал собственником 70 кг золота пробы 0,999 и стоимостью свыше 2 млрд руб. Операции, проведенные с золотыми сертификатами, дали возможность получить доход более 1,2 млрд руб. Опыт работы с золотыми сертификатами положил начало перспективному направлению деятельности банка, ибо практика выпуска подобных ценных бумаг будет расширяться. Во втором полугодии 1995 г. золотой запас России, включая золото, хранящееся в Центральном банке, составлял 316 т. Часть этого запаса могла бы быть использована в обеспечении эмиссии ценных бумаг как источника доходов государственного бюджета. Президент России в сентябре 1995 г. подписал Указ «О выпуске государственных ценных бумаг, обеспеченных золотом». Для этих целей депонируется 30 т золота. Соответствующим органам предложено разработать порядок совершения гражданами сделок со слитками золота. |
Похожие:
 | Рынок ценных бумаг США Рынок ценных бумаг, участники рынка ценных бумаг, акции, облигации, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги правительства сша,... | | Аннотация учебной дисциплины «Основы финансовых рынков и рынка ценных бумаг» «Основы финансовых рынков и рынка ценных бумаг» определяет понятие рынка ценных бумаг, углубляет знания слушателя о его инструментах... |
| Международный рынок ценных бумаг Цель дисциплины «Международный рынок ценных бумаг» ознакомить студентов с особенностями рынка ценных бумаг зарубежных стран, раскрыть... | | Краткое содержание курса Тема Сущность ценных бумаг: исторический аспект развития рынка ценных бумаг, понятие ценных бумаг и их классификация |
| Рабочая программа по дисциплине в 10 Рынок ценных бумаг России, выпуск государственных ценных бумаг, государственного регулирования рынка ценных бумаг | | Рабочая программа по дисциплине В. В рынок ценных бумаг России, выпуск государственных ценных бумаг, государственного регулирования рынка ценных бумаг |
 | Рабочая программа дисциплины «Рынок ценных бумаг» Целью изучения дисциплины является формирование у будущих специалистов теоретических знаний и практических навыков в области закономерностей... | | 1. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 6 Тема Понятие и свойства ценной бумаги 6 Семинарское занятие Общее понятие о рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 9 |
| Конспект лекций по курсу «Рынок ценных бумаг» Содержание: Тема основные... Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок... | | Лекция №7 банки — участники финансового рынка Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо... |
| Тест ы по дисциплине «рынок ценных бумаг» Специальность В системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальный держатель ценных бумаг | | Шор Д. М. Виды стоимости ценных бумаг Для принятия инвестиционных решений необходимо строгое расчетное обоснование стоимости ценных бумаг. Можно выделить пять основных... |
| Программа учебной дисциплины и тематический план разработаны по курсу... Ко медленнее всего развивает ся и меняется наше собственное восприятие и мышление, связанное с внедрением новых сегментов рынка,... | | Министерство экономического развития Российской Федерации Государственный... Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок... |
| Целью курса «Рынок ценных бумаг» Охватывают не только отечественный, но и зарубежный опыт функционирования фондового рынка. Во второй практической части, студент... | | Реферат Рынок ценных бумаг Екатеринбург Рассмотреть деятельность посредников на рынке ценных бумаг на примере российского законодательства |
