Институт народнохозяйственного прогнозирования
Скачать 0.5 Mb.
|
Результаты прогнозно-аналитических расчетов по основным блокам модели QUMMIRТекущий выпуск бюллетеня содержится также в электронном виде, размещаемом на сайте www.macroforecast.ru. Ценовая динамикаПо итогам восьми месяцев 2008 года индекс потребительских цен достиг 109,7%. Причем, если в течение первых шести месяцев разрыв между инфляцией текущего и предыдущего годов увеличивался, то, в июле он остался на уровне прошлого месяца, а в августе сократился. Представители МЭРа, говоря о прогнозе инфляции на текущий год, не раз упоминали об ожидании замедления роста цен во второй половине года. Сейчас нет сомнений в том, что именно это и происходит, однако поможет ли такое развитие событий добиться итогового показателя, заявленного в официальном прогнозе? Если предположить, что в оставшиеся четыре месяца 2008 года цены будут расти темпами, аналогичными показателям 2006 года (года с самым низким итоговым показателем инфляции за весь посткризисный период), инфляция за год все равно составит 111,8%. Тем не менее, необходимо отметить следующие результаты борьбы с инфляцией. Если до сбора урожая положение на рынке зерна, хоть и постепенно улучшалось, но по-прежнему находилось в несколько подвешенном состоянии, то после его сбора ситуация окончательно нормализовалась, и цены, постепенно, стали возвращаться в привычное русло. Так, если индекс цен на хлеб и хлебобулочные изделия составлял в апреле 106,4%, а на макаронные изделия – 106,1%, то в августе они составили 100,9% и 101,4% соответственно. Таким образом, главную причину высокого роста цен в предыдущем и первой половине текущего года, можно считать полностью нивелированной. Нельзя не отметить, так же, довольно резкое сокращение темпов роста денежной массы. Так, если в начале 2007 года темпы роста денежной массы колебались около отметки в 55,42% в годовом выражении, то летом текущего года этот уровень сократился до 24,6%. В то же время, сокращение монетизации экономики не столько затормозило инфляцию, сколько стало причиной уменьшения темпов инвестиций в основной капитал и промышленного производства. Тем не менее, сокращение темпов роста денежной массы, длившееся около года, не могло не повлиять на динамику потребительских цен. Начиная со второй половины 2008 года, инфляция стала замедляться. Более того, откликнувшись на изменение денежного предложения, инфляция теперь может и в дальнейшем более чутко реагировать на его изменения. В этом контексте, меры по поддержанию надлежащего уровня ликвидности, которые только начали реализовывать в свете мирового финансового кризиса, могут разогнать потребительскую инфляцию. Министр финансов уже признал, что итоговый уровень цен превысит официальный прогноз, составляющий на сегодняшний день от 10.5% до 11.8%. Прогноз Согласно нашему прогнозу, пик роста цен уже пройден и, начиная со второй половины 2008 года, темпы роста потребительской инфляции будут снижаться. Тем не менее, по итогам года, согласно нашему прогнозу, она составит 13.9%. ИПЦ  CPI_ind – индекс потребительских цен к соответствующему периоду предыдущего года Денежно-кредитная сфераЗа январь-август с.г. денежная база в широком определении упала в абсолютном выражении на 3% (15% прироста в прошлом году). За этот же период наличность в обращении возросла на 3% и в структуре денежной базы в широком определении достигла 80% (в прошлом году она в среднем составляла 72%). Мы наблюдаем ситуацию «сжатия» денег Центрального Банка в экономике, причем в основном сжимается их безналичная составляющая, за счет которой и обеспечиваются резервы для нормального функционирования национальной банковской системы. Снижение безналичной составляющей традиционно начинается с депозитов банков в ЦБ (их объемы упали с 270 млрд.руб. в начале года до 70 млрд.руб. в конце августа) и ОБР (со 100 до 38 млрд.руб.). Следует отметить, что средние темпы роста корсчетов банков в ЦБ за январь-август с.г. сохранились на прошлогоднем уровне и составили 27% г/г. Если учесть, что корсчета призваны обслуживать существующие объемы платежного оборота в стране, то они косвенно отражают уровень роста ВВП. Следовательно, по итогам января-августа говорить о замедлении темпов роста экономики можно лишь вследствие более высокой, чем в прошлом году, инфляции. Несмотря на стабильно-высокий уровень корсчетов, банки не торопятся кредитовать друг друга и тем самым усугубляют проблемы с ликвидностью. В свою очередь, проблемы с ликвидностью банков снижают темпы роста кредитования бизнеса (с 24% до 17% за первое полугодие 2007-2008 гг.), а вкупе с нехваткой оборотных средств у предприятий могут повлечь замедление инвестиционной активности и, как следствие, падение темпов роста производства. О нехватке оборотных средств можно судить по общим рублевым счетам предприятий - за первое полугодие они выросли лишь на 8% (в соответствующем периоде прошлого года - рост 35%). Более стабильно ведут себя рублевые счета населения – их рост за полгода составил 12% (18% в 2007 г.). В результате денежная масса сократила темпы роста втрое – с 21% до 7% за январь-июль 2007-2008 гг. Ситуация с ликвидностью банков и предприятий объясняется снижением чистого притока капитала. В сектор нефинансовых предприятий за первое полугодие чистый приток составил 6.3 млрд.долл. (31.5 млрд.долл. за полугодие 2007 г.). В банковскую систему по итогам первой половины 2008 г. поступило лишь 10 млрд.долл. (37 млрд. за первое полугодие 2007 г.): значительное наращивание иностранных активов банков (15 млрд.долл. за январь-июнь по сравнению с 1 млрд.в прошлом году) сопровождалось снижением привлеченных средств из-за рубежа (25.7 млрд. по сравнению с 38 млрд. годом ранее). Вследствие этого уже с начала июля начался непрерывный рост межбанковских ставок (с начала месяца ставка по однодневным кредитам возросла с 6% до пиковых 12.6% к 16 сентября, по кредитам от 2 до 7 дней – с 7% до 12%). ЦБ демонстрирует достаточно активную поддержку банков в части рефинансирования, сравнимую с прошлогодней ноябрьской подкачкой после августовского кризиса ликвидности на мировых рынках. Помимо стандартных операций прямого РЕПО (достигших 340 млрд. руб. 17 сентября с.г.) и других видов кредитования1 (59.3 млрд.руб. на 22 сентября), пользовались спросом и временно свободные средства бюджета (за первую половину сентября на срок 35 дней их было привлечено порядка 260 млрд.руб. на депозиты коммерческих банков). Дополнительные меры ЦБ и Минфина также способны существенно улучшить ситуацию с ликвидностью: снижение с 18 сентября нормативов обязательного резервирования и фиксированных ставок по ломбардным кредитам, повышение поправочных коэффициентов по стоимости залоговых бумаг, увеличение сроков (до 3-х месяцев) и лимитов по размещению средств федерального бюджета в крупнейших банках (Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк). Благодаря действиям властей, с 16 по 22 сентября межбанковские ставки начали плавное снижение. В настоящее время мы наблюдаем столь долгожданную ситуацию реальной работы средств бюджета, четко очерченной и направленной на поддержание на плаву банковской системы. В случае продолжения этой работы на фоне снижения или даже сокращения притока иностранных ресурсов в банки, кругооборот «деньги бюджета – заграница - отечественные банки» трансформируется в «деньги бюджета - отечественные банки». Другое дело, что при сохранении текущего положения оборот этот будет в разы меньше, короче по срокам и доступен вполне определенному ограниченному кругу крупнейших банков. В конечном итоге, результаты сегодняшней работы позволят преодолеть кризис средним и крупным банкам, а для выживания более слабым игрокам остается перспектива консолидации друг с другом или с более сильными конкурентами (о чем красноречиво свидетельствует объявленная покупка Внешэкономбанком 98% акций «АКБ«Связь-Банк»). В настоящих условиях говорить о продолжении масштабного роста кредитования экономики в случае массового оттока внешних ресурсов достаточно затруднительно, и последняя статистика ЦБ тому подтверждение. Но если государство всерьез решится перекинуть поток бюджетных денег, ныне спонсирующий иностранные, и как оказалось далеко не сверхнадежные, экономики, во внутреннюю финансовую систему, то схема сохранения высоких темпов кредитования бизнеса и населения становится вполне реальной. Прогноз Основным изменением в текущей версии прогноза является значительная переоценка притока иностранных ресурсов в банки. Их среднегодовой объем в 2008-2012 гг. снижается в полтора раза: с 97 в прошлой версии до 60 млрд.долл. (оценка на 2008 – 40 млрд.долл.). В результате валовый приток иностранной валюты (чистый экспорт и приток капитала) сокращается со 156 до 130 млрд. долл. в 2008-2012 гг. и в среднем за год составляет 150 млрд.долл. Для поддержания высоких темпов роста ВВП, которые оцениваются нами на уровне 6.7% в среднем за 2008-2012 гг. (7% на этот год, 6.3% - на следующий), предполагается сохранение высоких темпов кредитования населения и бизнеса (в результате указанные кредиты достигают 16% и 48% ВВП соответственно к концу 2012 г.). С учетом пересмотра объемов внешних займов, единственным источником «покрытия» банковского кредитования становятся дополнительные внутренние ресурсы. Причем при сохранении нормы банковских сбережений населения и бизнеса на уровне 5.7% и 20%1 соответственно, единственным «мобильным» дополнительным и реальным источником ресурсов становятся деньги бюджета и кредитование ЦБ. Согласно расчетам, их объемы должны составить от 1-3 трлн.руб. в 2009-2010 до 5-11 трлн.руб. в 2011-2012 гг., или от 2-5% ВВП до 8-14% ВВП. Заметим, что в настоящее время иностранные займы банков составляют 12% ВВП. Подробные результаты расчетов по денежно-кредитному блоку представлены ниже в таблице и на графиках.  m0_sh – доля наличных денег в обращении depnat_sh – доля вкладов населения depjur_sh – доля счетов предприятий  foractT_sh – доля иностранных активов ERT_sh – доля свободных средств банков в ЦБ crednatT_sh – доля кредитов населению credjurT_sh – доля кредитов бизнесу  depnat_sh – доля вкладов населения depjur_sh – доля счетов предприятий forpassivT_sh – доля иностранных заимствований dolgCB_sh – доля кредитования со стороны ЦБ и/или Минфина  depnatRT_sh – доля рублевых вкладов населения depnat$UT_sh – доля валютных вкладов населения depjurRT_sh – доля рублевых счетов предприятий depjur$UT_sh – доля валютных счетов предприятий ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СФЕРА - ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА* * все данные приведены на конец соответствующего периода 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Макропоказатели Международные резервные активы, млрд.$ 482 640 797 973 1126 1260 Денежная масса, динамика в % 48 37 35 32 29 26 Денежная база в широком определении, динамика в % 34 20 38 29 26 23 Денежный мультипликатор 2.41 2.76 2.70 2.77 2.84 2.90 Денежная масса, в % к ВВП 40 42 48 54 60 65 Доля наличности в денежной массе 28 25 25 24 23 22 Активы банковской системы, в % к ВВП 55 58 66 76 85 99 Доля кредитов населению в ВВП, % 10 10 12 13 14 16 Доля кредитов бизнесу в ВВП, % 26 32 35 39 43 48 Норма банковских сбережений населения, в % 6.33 6.09 5.75 5.73 5.74 5.77 Платежный оборот РФ, трлн.руб. 0.21 0.30 0.39 0.51 0.65 0.82 Центральный банк Денежная база в широком определении, трлн.руб. 5.5 6.6 9.1 11.7 14.8 18.2 в том числе, структура в % Корреспондентские счета 21 20 19 20 21 23 Фонд обязательного резервирования 4 3 8 8 8 8 Наличность в обращении 75 77 73 72 71 70 Счета казначейства в ЦБ, трлн.руб. 5.7 7.5 11.2 14.7 18.5 24.0 Требуемый объем финансирования банков, в т.ч. за счет средств бюджета, трлн.руб. 0.1 0.2 1.3 3.4 5.7 11.6 Кредитные организации Структура активов банковской системы, в % Иностранные активы 13 12 10 10 9 8 Свободные резервы в ЦБ и наличные в кассе 9 7 7 8 8 8 Обязательные резервы 1 1 2 2 2 2 Кредиты населению 18 18 19 19 19 19 Кредиты бизнесу 50 55 56 57 58 58 Требования к государству 5 4 3 3 3 3 Структура пассивов банковской системы, в % Вклады населения в рублях 25 25 24 22 21 20 Вклады населения в инвалюте 4 3 2 2 1 1 Счета предприятий в рублях (в т.ч. расчетные) 27 30 31 32 33 32 Счета предприятий в инвалюте 4 5 6 6 6 6 Инструменты денежного рынка 4 3 2 2 1 1 Финансирование ЦБ и/или бюджета 0 1 4 7 10 14 Счета государства 2 2 2 2 2 2 Иностранные пассивы 23 20 18 17 16 14 Капитал 16 16 16 16 16 16 Соотношение иностранные активы/ иностранные пассивы банков 0.56 0.62 0.53 0.52 0.50 0.49 |
Похожие:
 | Учреждение Российской Академии наук Институт народнохозяйственного... Разработка единой системы анализа и прогнозирования баланса денежных доходов и расходов населения, уровня и структуры бедности с... | | Методы социально-экономического прогнозирования Цель изучения дисциплины «Методы социально-экономического прогнозирования» − ознакомление студентов с современными методами, подходами,... |
| Аннотация к рабочей программе дисциплины Целью изучения дисциплины является формирование у будущих специалистов: знаний содержания бюджетного планирования и прогнозирования,... | | В. Н. Лиховидов Фундаментальный анализ мировых валютных рынков:... Книга предназначена для самостоятельного изучения трейдерами, желающими расширить кругозор и совершенствовать свои методы прогнозирования... |
| : 519 применение методов data mining для формирования базы знаний... В работе описывается технология формирования базы знаний экспертной системы прогнозирования исхода родов. Рассматриваются особенности... | | Российская академия сельскохозяйственных наук всероссийский институт... Институт биологии, экологии, почвоведения, сельского и лесного хозяйства (Биологический институт) |
| Инструментарий прогнозирования импорта и экспорта в многоблочной межотраслевой модели имэи | | Тематические недели в начальной школе Ознакомление с историческим контекстом возникновения, становления и развития социального прогнозирования |
| Курсовая работа по дисциплине «Финансы» Возникновение, сущность, цели, функции и методологические принципы финансового прогнозирования | | Своеобразие концепта «счастье» в японской лингвокультуре Ознакомление с историческим контекстом возникновения, становления и развития социального прогнозирования |
 | Проблемы демографического прогнозирования в современных условиях Разработка методов государственного регулирования процессов рождаемости, смертности, брачности и разводимости | | На русском языке японский романтизм и становление новой поэзии Ознакомление с историческим контекстом возникновения, становления и развития социального прогнозирования |
| Программа развития мбоу сош №11 Анализ состояния и прогнозирования тенденций изменения образовательных потребностей, адресуемых школе, социального заказа | | Учреждение культуры Майнгардт Н. Л., гл библиотекарь отдела прогнозирования и развития библиотечного дела гук «Кемеровская областная научная библиотека... |
| Кафедра финансы и налоги ... | | Международные экономические о тношения Подготовить реферат по одной из следующих тем Глобальные проблемы и ихранжирование. Особенности прогнозирования и стратегического планированиямировой экономики |
