Мультипликаторы государственных расходов в больших европейских странах (Сокращение государственного потребления на 1 процент от ВВП на один год)
Модель
|
Монетарная политика
|
Краткосрочный мультипликатор
|
Долгосрочный мультипликатор
|
|
Предположения
|
Германия
|
Франция
|
Италия
|
Великобритания
|
Германия
|
Франция
|
Италия
|
Великобритания
|
QUEST модель Европейской комиссии1/
|
1. нет отклика процентных ставок
|
0.9
|
0.9
|
0.9
|
1.0
|
0.0
|
0.0
|
0.0
|
0.0
|
|
2. Таргетирование уровня цен
|
0.6
|
0.8
|
0.7
|
0.5
|
0.0
|
0.0
|
0.0
|
0.0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
IMF MULTIMOD2/
|
Номинальные ставка процента закреплены на базовом уровне на 1 год, затем инфляционное таргетирование
|
1.3
|
1.3
|
1.3
|
n/a
|
-0.2
|
-0.2
|
-0.2
|
n/a
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Национальный Институт Экономики и Социальных Исследований Великобритании Модель NIGEM3/
|
Номинальные ставка процента закреплены на базовом уровне на 1 год, затем инфляционное таргетирование
|
1.0
|
0.8
|
0.7
|
0.6
|
0.0
|
0.0
|
0.0
|
-0.1
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
модель OECD INTERLINK4/
|
Фиксированный номинальный валютный курс; реальные процентные ставки удерживаются на базовом уровне
|
1.5
|
0.8
|
1.2
|
n/a
|
-0.3
|
0.2
|
-0.1
|
n/a
|
1/ Roger and in't Veld (2002)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2/ Hunt and Laxton (2002)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3/ Barrell and others (2002)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4/ Dalsgaard, André, and Richardson (2001)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
— Воздействие фискальной политики на выпуск (оценки VAR)
Исследование
|
Страна
|
Выборка
|
Мультипликатор расходов
|
Мультипликатор налогов
|
Краткосрочный
|
Пик
|
Долгосрочный
|
Краткосрочный
|
Пик
|
Долгосрочный
|
Blanchard and
|
США
|
1960-1997 3/
|
0.8
|
1.3
|
(15)
|
1.0
|
0.7
|
0.8
|
(5)
|
0.2
|
Perotti (2002)
|
|
1960-1997 4/
|
0.9
|
0.9
|
(1)
|
0.7
|
0.7
|
1.3
|
(7)
|
1.3
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Fatás and Mihov (2001)
|
США
|
1960-1999
|
0.1
|
0.3
|
(16)
|
0.2
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Mountford and Uhlig (2002)
|
США
|
1955-2000
|
0.2
|
0.5
|
(3)
|
n/a
|
0.2
|
0.4
|
(9)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Perotti (2002)
|
США
|
1960-2000
|
0.4
|
1.1
|
(15)
|
1.0
|
0.3
|
0.8
|
(7)
|
0.5
|
|
|
1960-1979
|
0.7
|
1.6
|
(10)
|
-0.6
|
0.4
|
1.1
|
(13)
|
0.8
|
|
|
1980-2000
|
0.1
|
0.5
|
(3)
|
-1.3
|
0.2
|
0.2
|
(1)
|
0.1
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Германия
|
1960-2000
|
1.3
|
1.3
|
(1)
|
0.9
|
0.3
|
0.3
|
(1)
|
0.1
|
|
|
1960-1974
|
1.7
|
1.7
|
(1)
|
1.1
|
|
|
|
|
|
|
1974-2000
|
0.8
|
0.8
|
(1)
|
-0.7
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Великобритания
|
1960-2000
|
0.3
|
0.3
|
(1)
|
0.1
|
|
|
|
|
|
|
1960-1979
|
0.5
|
0.9
|
(17)
|
0.8
|
|
|
|
|
|
|
1980-2000
|
-0.2
|
-0.1
|
(3)
|
-1.1
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Канада
|
1960-2000
|
0.4
|
0.5
|
(2)
|
0.2
|
|
|
|
|
|
|
1960-1979
|
0.6
|
0.9
|
(17)
|
0.9
|
|
|
|
|
|
|
1980-2000
|
0.1
|
0.2
|
(3)
|
-2.2
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Австралия
|
1960-2000
|
0.3
|
0.3
|
(1)
|
0.2
|
|
|
|
|
|
|
1960-1979
|
0.0
|
0.5
|
(5)
|
0.3
|
|
|
|
|
|
|
1980-2000
|
0.6
|
0.8
|
(14)
|
0.6
|
|
|
|
|
— Фискальные мультипликаторы Японии
Исследование
|
модель
|
краткосрочный мультипликатор гос. hасходов
|
мультипликатор налогов
|
Matsuoka (1996)
|
VAR
|
-0,2
|
|
IMF (1998)
|
OLS
|
0,6
|
0,0
|
Bayoumi (2000)
|
VAR
|
0,7
|
0,2
|
IMF (2002b)
|
structural VAR
|
0,4
|
0,4
|
Kuttner and Posen (2002)
|
structural VAR
|
2,0*
|
2,5*
|
* кумулятивные мультипликаторы за 4 года
|
|
2.3 Дополнительные эмпирические оценки мультипликаторов
Эмпирические оценки фискальных мультипликаторов имеют очень большой разброс, что отражает сложность определения результатов деятельности фискальных стимулов в экономике. Например, проблемы "одновременности" (в особенности двусторонняя связь между экономической активностью и фискальными балансами) затрудняет точную оценку отдельных фискальных воздействий. Работы, изучающие воздействие фискальных стимулов в США21, показали, что фискальное стимулирование в размере 1% от ВВП увеличивает ВВП примерно на один процент в том же году и на 2-3 процента в последующие несколько лет, когда эффект достигает своего максимального значения22. С другой стороны, Перотти23, используя точно такой же метод, обнаружил, что для Европы мультипликаторы значительно меньше. Межстрановые исследования часто показывают маленькие фискальные мультипликаторы и в некоторых случаях мультипликаторы с отрицательным знаком24. Наиболее интересные работы с "негативными мультипликаторами" - Giavazzi and Pagano (1990)25 и Hemming, Kell, and Mahfouz (2002)26. Фискальная экспансия может быть ограничительной (с отрицательным воздействием), если она уменьшает доверие потребителей и инвесторов, особенно если фискальная экспансия усиливает проблемы устойчивости фискальной политики.
Одна из глав работы (Auerbach, Gale, 2009) посвящена урокам истории, в частности, Великой Депрессии и Потерянной декаде (Япония 90-х). Во время Великой депрессии фискальная политика США не была слишком активной, однако с приходом к власти Рузвельта, отменившего золотой стандарт и внедрившем инфляционное таргетирование, значение фискальной политики кардинально изменилось. В данном исследовании делается ссылка на работу Eggertson (2008), в которой оценен фискальный мультипликатор. Мультипликатор государственных расходов той политики равен 3,4, мультипликатор дефицитного расходования (deficit spending) равен 3,7. Однако подчеркивается, что в случае несогласованности фискальной и монетарной политик фискальный мультипликатор равен 0.
В работе (Gruen, 2009) рассматривается эффективность антикризисных мер в Австралии. Любопытной частью данного исследования является структура фискальной помощи, а также расчет фискального мультипликатора в Австралии.
Фискальная политика Австралии заключается в основном в выплате трансфертов и инвестициях. Предполагается, что 70% процентов произведенных трансфертов тратится, остальное сберегается, а инвестиции расходуются полностью (без сбережений). Также предполагается, что 15% потребляемых продуктов импортируется. Принимая во внимание все вышеперечисленное, фискальные мультипликаторы для трансфертов и инвестиций равны 0,6 и 0,85 соответственно. Однако эти оценки не сходятся с оценками других исследований:
— Оценки фискальных мультипликаторов МВФ и ОЭСР
|
ОЭСР - Австралия
|
МВФ - G20
|
|
год 1
|
год 2
|
|
Трансферты домохозяйствам
|
0,4
|
0,7-0,8
|
|
Государственные расходы
|
0,6
|
0,7-1
|
|
Инфраструктура
|
0,9
|
1,1-1,3
|
0,5-1,8
|
В работе Veena Jha "The effects of fiscal stimulus packages on employment" даны приблизительные оценки краткосрочных эффектов от фискальных пакетов на выпуск и занятость при заданных значениях мультипликаторов: 0,5 и 1.
— Воздействие фискальных стимулирующих пакетов на занятость и на выпуск
Страна
|
фискальный пакет (% от ВВП)
|
Эластичность роста по занятости
|
мультипликативный эффект дохода (мультипликатор 0,5)
|
Эффект занятости с мультипликатором дохода 0,5 (% годового изменения)
|
мультипликативный эффект дохода (мультипликатор 1)
|
Эффект занятости с мультипликатором дохода 1 (% годового изменения)
|
Австралия
|
2,5
|
0,56
|
1,25
|
0,7
|
2,5
|
1,4
|
Аргентина
|
3,9
|
0,01
|
1,95
|
0,02
|
3,9
|
0,04
|
Бельгия
|
0,5
|
0,57
|
0,25
|
0,14
|
0,5
|
0,29
|
Бразилия
|
0,2
|
0,68
|
0,1
|
0,07
|
0,2
|
0,14
|
Великобритания
|
1,3
|
0,37
|
0,65
|
0,24
|
1,3
|
0,48
|
Венгрия
|
3,8
|
0,03
|
1,9
|
0,06
|
3,8
|
0,11
|
Вьетнам
|
0,9
|
0,35
|
0,45
|
0,16
|
0,9
|
0,32
|
Германия
|
2,8
|
0,05
|
1,4
|
0,07
|
2,8
|
0,14
|
Индия
|
0,3
|
0,36
|
0,15
|
0,05
|
0,3
|
0,11
|
Индонезия
|
1,2
|
0,43
|
0,6
|
0,26
|
1,2
|
0,52
|
Испания
|
0,8
|
0,72
|
0,4
|
0,29
|
0,8
|
0,58
|
Италия
|
0,3
|
0,74
|
0,15
|
0,11
|
0,3
|
0,22
|
Канада
|
2
|
0,44
|
1
|
0,44
|
2
|
0,88
|
Китай
|
13
|
0,17
|
6,5
|
1,11
|
13
|
2,21
|
Корея
|
2,7
|
0,38
|
1,35
|
0,51
|
2,7
|
1,03
|
Малайзия
|
7,9
|
0,67
|
3,95
|
2,65
|
7,9
|
5,29
|
Мексика
|
4,7
|
0,67
|
2,35
|
1,57
|
4,7
|
3,15
|
Нидерланды
|
0,8
|
0,7
|
0,4
|
0,28
|
0,8
|
0,56
|
Новая Зеландия
|
3,8
|
0,6
|
1,9
|
1,14
|
3,8
|
2,28
|
Норвегия
|
0,6
|
0,26
|
0,3
|
0,08
|
0,6
|
0,16
|
Португалия
|
1,1
|
0,4
|
0,55
|
0,22
|
1,1
|
0,44
|
Россия
|
1,1
|
0,13
|
0,55
|
0,07
|
1,1
|
0,14
|
Саудовская Аравия
|
11,3
|
1,11
|
5,65
|
6,27
|
11,3
|
12,54
|
США
|
5,6
|
0,2
|
2,8
|
0,56
|
5,6
|
1,12
|
Таиланд
|
2,8
|
0,38
|
1,4
|
0,53
|
2,8
|
1,06
|
Филиппины
|
3,7
|
0,76
|
1,85
|
1,41
|
3,7
|
2,81
|
Франция
|
1,1
|
0,57
|
0,55
|
0,31
|
1,1
|
0,63
|
Чили
|
2,3
|
0,28
|
1,15
|
0,32
|
2,3
|
0,64
|
Швейцария
|
0,3
|
0,1
|
0,15
|
0,02
|
0,3
|
0,03
|
ЮАР
|
1,2
|
-0,23
|
0,6
|
-0,14
|
1,2
|
-0,28
|
Япония
|
2,3
|
-0,24
|
1,15
|
-0,28
|
2,3
|
-0,55
|
Страна
|
Вероятные расходы в 2009 году (% от ВВП)
|
Эластичность роста по занятости
|
Мультипликативный эффект дохода (Мультипликатор 0,8)
|
Эффект занятости с мультипликатором дохода 0,8 (% годового изменения)
|
Мультипликативный эффект дохода (Мультипликатор 1,6)
|
Эффект занятости с мультипликатором дохода 1,6 (% годового изменения)
|
Австралия
|
1,1
|
0,56
|
0,88
|
0,49
|
1,76
|
0,99
|
Аргентина
|
3,9
|
0,01
|
3,12
|
0,03
|
6,24
|
0,06
|
Бельгия
|
0,5
|
0,57
|
0,4
|
0,23
|
0,8
|
0,46
|
Бразилия
|
0,2
|
0,68
|
0,16
|
0,11
|
0,32
|
0,22
|
Великобритания
|
1,2
|
0,37
|
0,96
|
0,36
|
1,92
|
0,71
|
Венгрия
|
4
|
0,03
|
3,2
|
0,1
|
6,4
|
0,19
|
Вьетнам
|
1,1
|
0,35
|
0,88
|
0,31
|
1,76
|
0,62
|
Германия
|
1,2
|
0,05
|
0,96
|
0,05
|
1,92
|
0,1
|
Индия
|
0,3
|
0,36
|
0,24
|
0,09
|
0,48
|
0,17
|
Индонезия
|
1,2
|
0,43
|
0,96
|
0,41
|
1,92
|
0,83
|
Испания
|
0,8
|
0,72
|
0,64
|
0,46
|
1,28
|
0,92
|
Италия
|
0,3
|
0,74
|
0,24
|
0,18
|
0,48
|
0,36
|
Канада
|
1
|
0,44
|
0,8
|
0,35
|
1,6
|
0,7
|
Китай
|
6,1
|
0,17
|
4,88
|
0,83
|
9,76
|
1,66
|
Корея
|
1,3
|
0,38
|
1,04
|
0,4
|
2,08
|
0,79
|
Малайзия
|
4,2
|
0,67
|
3,36
|
2,25
|
6,72
|
4,5
|
Мексика
|
1,9
|
0,67
|
1,52
|
1,02
|
3,04
|
2,04
|
Нидерланды
|
0,8
|
0,7
|
0,64
|
0,45
|
1,28
|
0,9
|
Новая Зеландия
|
3,7
|
0,6
|
2,96
|
1,78
|
5,92
|
3,55
|
Норвегия
|
0,6
|
0,26
|
0,48
|
0,12
|
0,96
|
0,25
|
Португалия
|
1,1
|
0,4
|
0,88
|
0,35
|
1,76
|
0,7
|
Россия
|
1,1
|
0,13
|
0,88
|
0,11
|
1,76
|
0,23
|
Саудовская Аравия
|
4
|
1,11
|
3,2
|
3,55
|
6,4
|
7,1
|
США
|
1,8
|
0,2
|
1,44
|
0,29
|
2,88
|
0,58
|
Таиланд
|
1,2
|
0,38
|
0,96
|
0,36
|
1,92
|
0,73
|
Филиппины
|
1,3
|
0,76
|
1,04
|
0,79
|
2,08
|
1,58
|
Франция
|
1,1
|
0,57
|
0,88
|
0,5
|
1,76
|
1
|
Чили
|
2,2
|
0,28
|
1,76
|
0,49
|
3,52
|
0,99
|
Швейцария
|
0,3
|
0,1
|
0,24
|
0,02
|
0,48
|
0,05
|
ЮАР
|
1,3
|
-0,23
|
1,04
|
-0,24
|
2,08
|
-0,48
|
Япония
|
1,5
|
-0,24
|
1,2
|
-0,29
|
2,4
|
-0,58
|
Ниже представлены оценки эффекта бюджетных выплат, осуществленных в 20 странах, по расчетам комиссии, рассчитывавшей эффективность ARRA. На графике показана зависимость показателя успеха фискальной политики (действительный темп роста экономики минус ожидаемый, по прогнозам OECD в 2008 году) от фискальных расходов к концу второго квартала 2008 г. Зависимость прямая – чем больше фискальный пакет, тем больший рост показала экономика.
— Темпы роста экономики и величина фискального пакета
|
