Учебно-методическое пособие / О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Е. П. Томилина, Ю. Е. Клишина Ставрополь:, 2014. с. Учебно-методическое пособие предназначено для магистрантов, обучающихся по направлению подготовки 080300. 68 «Финансы и кредит»
Скачать 1.89 Mb.
|
Секьюритизация и глобализация финансовых рынков Секьюритизация – создание новых стандартизован ных ценных бумаг на основе существующей совокупнос ти однородных обязательств (пула). Новые ценные бума ги могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг. Обеспечением им служат совокупность исходных (первичных) обязательств. Инициировать выпуск новых бумаг может государство, консорциум банков или инвестици онные компании. Экономическая функция секьюритизации состоит в вов лечении консервативных форм обязательств в рыночный финансовый оборот, придаче им новой привлекательной для инвесторов формы при прежнем базовом содержании и дополнительном обеспечении со стороны государства, консорциума банков или инвестиционных компаний. В развитых странах секьюритизация используется на рынках ипотек, а также других рынках. Секьюритизация закладных позволяет:
В процессе секьюритизации активов участвуют пять основных сторон: 1) инициатор займа (банк или финан совый посредник); 2) покупатель займа (присоединяющая компания); 3) «упаковщик» займа (размещающий его на рынке ценных бумаг); 4) гарант (страховая компания); 5) инвесторы, приобретающие ценные бумаги. Инициатором секьюритизации активов может быть эмитент, как в случае с кредитами, развивающимся стра нам, а также инвестор или инвесторы. Глобализация финансовых рынков – свободный межгосударственный перелив капиталов в результате объединения национальных рынков. Влечет: 1) либерализуется деятельность кредитно-финансовых институтов, международное движение капиталов. 2) унификация национальных и банковских систем, их взаимное проникновение на глобальный финансовый рынок. Наиболее глобальным является рынок ссудных капиталов – внедрение современных информационных технологий, средств коммуникации и информации, либерализации национальных рынков, допуск на них нерезидентов, снижение ограничений по проверке некоторых операций. Результат глобализации – гигантский рост объема финансовых потоков в мире. Годовой объем валютного рынка – 430 триллионов долларов, суточный объем – 1,3 триллионов. Рынок банковских кредитов – 40 триллионов, рынок ценных бумаг – 20 триллионов. Глобализация кредитных и фондовых рынков – объем межнациональных. кредитов вырос в 20 раз, вырос объем ценных бумаг и их видов. Большая роль принадлежит институциональным инвесторам – пенсионные фонды, страховые фонды, инвестиционные компании. Глобализация осуществляется в двух направлениях: 1) международное кредитование; 2) портфельные инвестиции (преобладающий вид финансовых потоков и по объему, и по времени), значительно превосходит прямые иностранные инвестиции и международные кредиты. Этот процесс отражается в секьюритизации кредитных отношений, которые осуществляют все чаще не в форме кредита, а посредством купли-продажи ценных бумаг. В современных условиях огромное значение приобретает информация, являясь одной из главных предпосылок глобализации финансовых рынков. Система всемирных банковских коммуникаций Свифт – (основана в 1973 г. группой 250 стран) – переводы клиентов и банков, передача извещений и запросов по переводам, займам, вкладам, проводки по Дебету и Кредиту, выписки со счетов. Плюсы системы: упрощение расчетов, быстро, высокая скорость платежа, высокая степень защиты, дешевая, закрытость информации. Контрольные вопросы:
Тема 2 «Инструменты фондового рынка» Под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компа нии и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой. В определении финансового инструмента речь идет лишь о тех договорах, в результате которых происходит изменение в финансовых активах, обязательствах или капитале.
Акции относятся к самым распространенным эмисси онным ценным бумагам с нефиксированным доходом. Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерно го общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акции могут быть обыкновенными и привилегирован ными. Привилегированные акции дают своим владельцам право преимущественного (перед держателями обыкновен ных акций) предъявления претензий при ликвидации фирмы или банка и право на получение фиксированных дивидендов, но не дают права голоса. Обыкновенная акция дает право одного голоса на со брании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервных фондов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Акционеры - владельцы обыкновенных акций обще ства могут в соответствии с законодательством и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Они имеют право на получение дивидендов, а в случае ликви дации общества - право на получение части его имуще ства. Конвертация обыкновенных акций в привилегирован ные акции, облигации и иные ценные бумаги не допуска ется. Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании ак ционеров, если иное не установлено законом. Привилегированные акции общества одного типа пре доставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе АО должны быть определены размер диви денда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегиро ванным акциям каждого типа. Можно выделить следующие типы привилегированных акций:
Обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость. Первая продажа акций произво дится по номинальной цене (при высокой инфляции с коэффициентом на нее). Затем акции оборачиваются на рынке ценных бумаг. Именные акции - это акции, по которым ведется реестр об их владельцах. Акции на предъявителя допускают их свободное, обра щение на рынке. На них имя владельца не указано. Акционер не имеет права потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Т.е. акция является бессрочной ценной бумагой, жизнь которой обрывается с закрытием АО. Акция предоставляет право на часть прибыли АО. Однако, если прибыли нет, то нет и дохода у акционера. Приобретение акций - это риск, который позволяет по лучить повышенный доход или остаться с убытками. Существуют еще два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом (облигации): 1) дивиденд зависит от чистой прибыли АО, является переменным и может вообще не выплачиваться; 2) для акций не существует срока погашения. Основная функция акции - фиксация доли в собствен ности, управлении и доходе АО. 1.2. Облигации. Облигации - это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств и подтверж дающих обязательство эмитентов этих бумаг возместить их номинальную стоимость в установленный срок с упла той определенного процента. Сущность облигации и ее отличие от других ценных бумаг состоит в том, что это эмиссионная основная ценная бумага, представляющая собой свидетельство о займе. Отличия облигации от других ценных бумаг:
Существует множество видов облигаций. Они класси фицируются по ряду признаков:
- по сроку погашения - срочные или безотзывные (не допускается досрочное погашение (отзыв)) и досрочные или отзывные (могут быть погашены (ото званы) в любой срок, что оговаривается в проспек те эмиссии);
Основная функция облигации - получение заемных средств эмитентом и дохода инвестором. Облигационные займы являются одним из основных способов финансирования экономических агентов. В Рос сии это более выгодный способ заимствований в сравне нии с банковскими кредитами. Особенно важны облигационные займы для развития предприятий. АО вправе размещать облигации, обеспе ченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное АО для це лей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов. Отсюда следует, что облигации - более надежные цен ные бумаги, чем акции. Без обеспечения они могут выпускаться предприятием только на третий год его суще ствования, при достаточной его ликвидности и при пол ной реализации выпуска акций. Размещение корпоративных облигаций, конвертируе мых в акции, должно осуществляться по решению обще го собрания акционеров или по решению совета дирек торов. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капи тала АО либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. АО может размещать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение облигаций может осуществляться в денеж ной форме или иным имуществом в соответствии с реше нием об их выпуске. 1.3. Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - ценные бу маги, эмитентом которых являются государственные орга ны. Это форма существования государственного долга. Выпуск ГЦБ осуществляется для финансирования бюджетного дефицита, целевых программ, для регулиро вания экономической активности (денежной массы, инф ляции и т. д.). В развитых странах мира государственные ценные бу маги служат основным инструментом регулирования фи нансовой политики, экономической активности и соци альной сферы. В США государство выступает на рынке ценных бумаг как самый крупный заемщик. Государственные ценные бумаги США в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги:
Государственные ценные бумаги делятся на торгуемые, или рыночные, и неторгуемые, или нерыночные. Торгуемые, или рыночные, государственные ценные бумаги - это бумаги, обращающиеся на вторичном рын ке. Это казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах. Казначейские векселя существуют в виде записей на счетах. Казначейские среднесрочные облигации - это либо бескупонные, либо безотзывные облигации. Казна чейские долгосрочные облигации обычно имеют прилага емый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение капитала за 3-5 лет до срока их погаше ния. Доход по рыночным государственным ценным бума гам может быть установлен в различных формах, Неторгуемые, или нерыночные - это государствен ные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в каче стве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В России федеральные ГЦБ выпускают Минфин (пра вительство) и ЦБ. ГЦБ считаются самыми надежными ценными бумагами. К Государственным ценным бумагам относятся и субфедеральные ценные бумаги, выпускае мые субъектами РФ. По виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги пра вительства, ценные бумаги Банка России, субфедераль ные ценные бумаги (эмитент - субъект РФ), муниципаль ные ценные бумаги (эмитент - муниципальное образова ние), ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных (напри мер, путем выдачи гарантии правительством). По форме обращения ГЦБ делятся на:
По срокам обращений (не существует общей класси фикации): краткосрочные - срок обращения до года; сред несрочные – 1-5 лет; долгосрочные - 5-15 и более лет. По способу получения доходов:
• комбинированные - доход в виде комбинации спо собов. Основные функции ГЦБ: - получение заемных средств государством; - регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении; - регулирование экономики страны, например, сти мулируя выпуски ипотечных ценных бумаг. Банк России, отвечающий за кредитно-денежную политику, использовал и использует, ГЦБ в качестве инст румента регулирования денежной массы в обращении операции на открытом рынке. Под ними понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки (операции репо). Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ (Банке России) осуществлять следующие сделки с ценными бумагами: - покупать и продавать государственные ценные бу маги на открытом рынке; - покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты; - принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы; - осуществлять операции с финансовыми инструмен тами, используемыми дли управления финансовы ми рисками; - выставлять чеки и векселя в любой валюте. Банк России вправе осуществлять банковские опера ции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Предлагая на рынке для покупки ценные государствен ные бумаги, ЦБ связывает часть денег и уменьшает их предложение на финансовом рынке. И, напротив, выкупая свои ценные бумаги, ЦБ увеличивает денежную мас су на рынке. Таким образом, через изменение предложения привлекательных ценных бумаг на рынке ЦБ регу лирует денежную массу, предложение денег и спрос на них. В США на открытом рынке ценных бумаг обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и го сударственные облигации (долгосрочные - до 30 лет). В России до дефолта существовал обширный рынок ГКО (государственные краткосрочные облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа - среднесрочные госу дарственные ценные бумаги). Банк России был уполномоченным агентом правительства по размещению ГКО и ОФЗ. Однако этот опыт покрытия текущего дефицита федерального бюджета с помощью доходов от краткос рочных ценных бумаг в условиях кризиса оказался крайне неудачным. Рынок ГКО-ОФЗ превратился в финансовую пирамиду и рухнул в августе 1998 года. В 2001 году пра вительство обратилось к осторожной политике выпусков и реализации ГКО в небольших объемах. Банк России для регулирования ликвидности коммер ческих банков использует при кредитовании банков опе рации репо (соглашение о кредите под обеспечение госу дарственными ценными бумагами с последующим их выкупом). Эти операции ЦБ широко использовал для поддержания ликвидности государственных банков (Сбер банк и Внешторгбанк) во время банковского кризиса ле том 2004 года. В свою очередь, получив дешевые креди ты по этой операции (под 6%), эти банки кредитовали другие банки под 10% и более годовых, получив высо кую прибыль. Банк России использовал также ломбардные кредиты для поддержания ликвидности банков (кре диты под залог ценных бумаг). Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредит ных организаций. Установлен предельный размер общей номинальной стоимости облигаций ЦБ всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске его об лигаций. Он равен разнице между максимально возмож ной суммой обязательных резервов банков и суммой их обязательных резервов, определенной исходя из действу ющего норматива. ЦБ с 2004 года начал выпуск собственных ценных бу маг - облигаций Банка России (ОБР). Они получили краткое название «бобры». Цель выпуска - управление ликвидностью коммерческих банков. 2. Производные ценные бумаги и их характеристика Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах. Обычно это контракт на сделку с основными ценными бумагами в будущем. Классификация финансовых инструментов представлена на рис.1.:
Основное отличие фьючерсного контракта от форвард ного состоит в том, что первый является биржевым, вто рой - внебиржевым. Поскольку фьючерсный конт ракт - это биржевой инструмент, то он обладает стан дартными параметрами (срок исполнения, вид и количество актива, условия исполнения) и его обраще ние подчиняется биржевым правилам. Фьючерсы на рынке ценных бумаг выполняют несколь ко функций:
- используются в составе инвестиционных портфелей в качестве инструментов диверсификации, сниже ния рисков и повышения доходности. Участники фьючерсного контракта при его заключе нии, независимо от позиции, должны внести некоторый залог в виде денежной суммы - начальной маржи. Пос ледняя поступает на специальный счет, называемый маржевым счетом. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ первичные производные Кредитный договор Долевые инструменты и деньги Договор финансовой аренды (лизинга) Договоры поручительства и банковской гарантии Договор банковского счета Валютные свопы Фьючерсные контракты Процентные свопы Форвардные контракты Договор займа Финансовые опционы Операции РЕПО Спекулятивного характера Инвестиционного характера Опционы пут Опционы колл Варранты Права на льготную покупку акций Рисунок 1 – Классификация финансовых инструментов
Опцион - это контракт, заключенный на бирже или вне биржи, в соответствии с которым его держатель по лучает право в течение конкретного срока купить (продать) по установленной цене определенное количество акций у лица, продавшего опцион. Опционы, в частно сти, используются при размещении банковских акций, имеющих прочное положение на фондовом рынке. Сфера их обращения постоянно расширяется. В мировой практике существуют два вида опционов. 1. Опцион «колл» (опцион на покупку) -это контракт, заключенный на бирже, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного сро ка купить по фиксированной цене - цене исполнения опциона -определенное количество акций. 2. Опцион «пут» (опцион на продажу) - это контракт, заключенный на бирже, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока продать по фиксированной цене - цене исполнения оп циона -определенное количество акций. По срокам исполнения выделяются два вида опцион ных контрактов: американский и европейский. Амери канский опцион может быть исполнен в любой день до срока окончания контракта. Европейский - строго в день исполнения контракта. Опционы могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Если опционный контракт заклю чается на внебиржевом рынке, то все его параметры яв ляются предметом соглашения двух сторон. Если опци онный контракт заключается на бирже, то его парамет ры имеют стандартный характер, а обращение его подчиняется биржевым правилам. Котировка опционов производится по значению пре мии, устанавливаемому для конкретного контракта в момент заключения сделки в результате спроса (предло жения). Опционная премия зависит от изменчивости стоимости базового актива. Чем больше изменчивость сто имости базового актива, тем выше риск продавца опцио на, тем выше опционная премия, и наоборот. Основная функция опциона - хеджирование рисков. Опцион эмитента (термин, используемый в россий ском законодательстве) - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предус мотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эми тента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эми тента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами раз мещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с це ной, определенной в таком опционе. 4) своп - контракт по обмену одной ценной бумаги на другую с целью продления срока погашения (например, обмен среднесрочной облигации на долгосрочную); 5) варрант - сертификат, дающий его держателю право купить пакет ценных бумаг (акций) по фиксиро ванной цене в установленный срок до их выпуска в обра щение. Варранты похожи на опцион, однако срок их дей ствия длительный (как правило, равен сроку жизни ба зовой акции); Варранты выпускают компании-эмитенты базовых акций. Они поступают в обращение не как самостоятель ная ценная бумага, а как составная часть акции компа нии-эмитента или банка, чтобы сделать эти акции более привлекательными. После выпуска варрант обычно отде ляется от акции и начинает обращаться самостоятельно. Варрант может входить в состав портфеля ценных бумаг и повышать его привлекательность возможностью (правом) купить и добавить в этот портфель доходную цен ную бумагу, на которую выпущен варрант. В РФ при выпуске акций варранты используются срав нительно редко. Вместе с тем, некоторые банки при по вторной эмиссии акций предоставляют своим акционе рам преимущественные права на покупку новых акций. Подчеркнём основное отличие варранта от опциона: гораздо более длительный срок обращения, практически равный сроку обращения базовой акции. Основная функция варранта - обеспечение преиму щественных прав на покупку новых акций. В России роль варранта играет в соответствии с зако нодательством опцион эмитента. 6) депозитарные расписки (ДР) - это расписки круп ного и авторитетного банка по поводу размещения на его депозите пакета акций иностранного эмитента. 7) инвестиционный сертификат (сертификат - это свидетельство о каком-либо факте) - свидетельство о доле (участии) в специальном фонде ценных бумаг (инвести ционном фонде), которое дает ее владельцу право на по лучение определенного дохода. Его цена изменяется с изменением курсов акций и облигаций, включенных в инвестиционный фонд. 8) вексель является основной неэмиссионной долговой ценной бумагой. Вексель сочетает в себе функции кре дитного и расчетного инструментов. Вексель является простым и универсальным финансовым инструментом, который используется для расчетных и кредитных отношений между организациями, предпри ятиями, гражданами, банками, предпринимателями и т.д. Он предоставляет следующие возможности: - использовать вексель в качестве платежного, рас четного или кредитного средства, в том числе за производственные работы и услуги; - ускорить расчеты; - производить расчеты по всей территории России; - получить доход; - использовать вексель в качестве залога при получе нии кредита. Вексель имеет преимущества перед иными ценными бумагами и долговыми обязательствами, связанными с простотой выпуска. Но отсюда следуют и недостатки век селей - для них велики специфические риски, связанные с неудачным выбором эмитента векселя. Другими словами, простота выпуска векселей ведет к заполнению рынка неликвидными векселями («мусорными»). И от сюда вытекают высокие риски на вексельном рынке. Вексель - неэмиссионная ценная бумага, которая мо жет передаваться между любыми юридическими и фи зическими лицами. Новый обладатель векселя также имеет право передачи его третьему лицу (путем простав ления соответствующей передаточной надписи - индоссамента). Вексель, являясь средством оформления кредита в то варной форме, способствует увеличению скорости оборо та, уменьшению потребности в кредитных ресурсах и де нежных средствах в целом, позволяет хозяйственным субъектам использовать денежные средства в собствен ных целях. В настоящее время страны-участники Женевской век сельной конвенции 1930 года (в том числе и Россия как правопреемница СССР) применяют на своих территориях «Единообразный вексельный закон». Этот закон предус матривает два вида векселя: простой и переводной. Простой вексель (соло-вексель) - письменный доку мент, содержащий простое и ничем не обусловленное обя зательство векселедателя (должника) уплатить определен ную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или по его приказу. Простой вексель выписывает сам плательщик, и, по существу, он является его долговой распиской. Переводной вексель (тратта) - это письменный доку мент, содержащий безусловный приказ векселедателя (кре дитора) плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или по его приказу. В отли чие от простого, в переводном векселе могут участвовать три и более лиц: 1) векселедатель (трассант), выдающий вексель; 2) плательщик (трассат), к которому обращен приказ произвести платеж по векселю; 3) векселедержа тель (ремитент) – получатель платежа по векселю. Но могут принимать участие и только два лица: вексе ледатель и векселедержатель, объединенные в одном лице, и плательщик. Переводные векселя получили большее распространение на практике. Переводный вексель может быть передан одним держателем другому посредством специальной передаточной надписи – ин доссамента, выполненной индоссантом на оборотной стороне векселя или (при нехватке места для передаточных записей) на дополнительном листе – аллонже. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, превращаясь в средство погашения долговых требований. Наиболее ликвидны ми являются векселя, снабженные гарантией крупных банков в виде специальной надписи на векселе – аваля. Аваль может оформляться либо на лицевой стороне векселя, либо на дополнительном листе, либо в виде отдельного документа. Лицо, совершившее аваль, несет вместе с должником солидарную ответственность за оплату векселя.
Депозитный или сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правоприемника на получение денежных средств по истечении установленного срока и процентов по нему. Сертификаты могут быть именными и на предъявителя; до востребования и срочные (срок обращения по срочным сертификатам ограничен, как правило, одним годом), серийные и выпущенные в разовом порядке. Сберегательный сертификат – может быть выдан только гражданину Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим ли цом, зарегистрированной на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Сертификат не подлежит вывозу на территорию государства, не исполь зующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Чтобы выпустить депозитные или сберегательные сертификаты, банк должен утвердить ус ловия их выпуска и обращения. Для этого они должны быть представлены в трех экземплярах в Главное терри ториальное управление ЦБ РФ. Обращение депозитных и сберегательных сертифика тов осуществляется на основании общих норм граждан ского права. При этом сертификаты не могут служить расчетным или платежным средством за проданные това ры или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке. Инвестиционный сертификат – свидетельство о доле (участии) в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которое дает ее владельцу право на по лучение определенного дохода. Его цена изменяется с изменением курсов акций и облигаций, включенных в ин вестиционный фонд. Цена инвестиционного сертификата определяется ежедневно делением стоимости фонда на число сертификатов. Такие сертификаты обращаются только на крупнейших фондовых рынках мира – Нью-Йоркском, Лондонском, Цюрихском и др. Инвестиционный сертификат может быть полисом стра хования жизни с единовременной выплатой страхового взноса, представляющим собой единовременную фикси рованную инвестицию. Выплата процентов по инвестиционным сертификатам осуществляется по согласованной ставке, в конце перио да возвращается номинальная сумма с приростом. 3. Международные ценные бумаги (евроноты, еврооблигации, евроакции) Международный финансовый рынок и существенная часть его – международный рынок ценных бумаг – воз никли и стремительно развиваются параллельно разви тию мировой торговли и процессов глобализации. ВТО и другие мировые структуры и международные организа ции способствуют развитию финансовых мировых систем и рынков. Особенно быстро развивается за счет слияний и погло щений мировой рынок ценных бумаг на базе интернет-технологий и глобальной системы связи. Крупнейшими составляющими мирового РЦБ являют ся фондовый рынок США и Еврорынок, которые тесно связаны между собой и по существу представляют единое целое. Еврорынок – это крупнейший рынок мирового капи тала, на котором осуществляются облигационные, кре дитные, вексельные и иные займы в твердых валютах и обращаются международные ценные бумаги. На долю еврооблигационных займов приходится более половины всех заимствований. Глобализация мировой экономики привела к появле нию международных ценных бумаг. Самые распростра ненные международные ценные бумаги – евробумаги и АДР, включающие еврооблигации, евроноты, евровекселя и евроакции. Еврооблигации – международные долгосрочные цен ные бумаги, выпускаемые заемщиками (международные организации, правительства, ТНК) для получения долго срочного займа на мировом финансовом рынке. Имеют купоны, дающие право на получение процентов в обус ловленные сроки. Выпускаются, как правило, на сроки 2-15 лет. Но могут выпускаться и на срок до 40 лет. Еврооблигации: .
Евроноты – краткосрочные и среднесрочные имен ные облигации рынка еврооблигаций. Ноты – это долго вые обязательства, имеющие, как правило, плавающую купонную ставку. Выпускаются на 1-3 года с банков ской гарантией. Различия между еврооблигациями и евронотами постепенно стираются. Коммерческие евровекселя – краткосрочные пере даваемые долговые обязательства. Для их выпуска эми тенту необходимо согласовать программу действий с од ним или несколькими дилерами. Для крупной програм мы фирма должна иметь трех авторитетных дилеров. Преимущества коммерческих евровекселей – большая гибкость. Процентные ставки в большей степени опреде ляются рынком. Фирма, выпускающая евровекселя, не обязана получать формальный рейтинг. Стоимость про грамм по евровекселям ниже, чем по другим евробумагам. Евроакции – акции ТНК, крупных банков, инвести ционных компаний. Евробонды – еврооблигации на предъявителя. Американские долговые расписки (АДР) – свобод но обращающиеся расписки на иностранные акции, де понируемые в банках США. Еврооблигации и евровекселя являются привлекатель ными инструментами заимствований для российских ком паний и Правительства РФ. Крупнейшие российские ком пании предпочитают выпускать еврооблигации, нежели российские облигации, по причинам гораздо более низ ких процентных ставок по ним и стабильности развития рынков ценных бумаг. Контрольные вопросы:
|
Похожие:
 | Учебно-методическое пособие / О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Е. П.... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 080300. 68 «Финансы и кредит» очной... |  | Учебно-методическое пособие краснодар 2013 Рецензенты: Глотов С.... Учебно-методическое пособие предназначено для магистрантов, обучающихся по направлению подготовки магистров 030900. 68 Юриспруденция,... |
| Учебно-методическое пособие для студентов факультета «Финансы и кредит» Учебно-методическое пособие предназначено для студентов дневной формы обучения в помощь для эффективной подготовки к семинарским... | | Учебно-методическое пособие Тольятти 2011 удк ббк ахметжанова Г.... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов магистров, обучающихся на педагогическом факультете тгу по направлению «Педагогика».... |
| Учебно-методическое пособие для бакалавров, обучающихся по направлению подготовки Учебно-методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 050100 Педагогическое образование | | Учебно-методическое пособие самара 2005 удк 657 Рецензенты Учебное пособие предназначено для студентов заочного отделения Международного института рынка, обучающихся по специальности «Финансы... |
| Учебно-методическое пособие Учебно-методическое пособие предназначено для бакалавров, обучающихся по направлению подготовки бакалавров 030900. 62 Юриспруденция,... | | Учебно-методическое пособие Рекомендовано методической комиссией... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов очной формы обучения для проведения теоретических и практических занятий... |
| Учебно-методическое пособие дисциплины «Введение в профессию» Учебно-методическое пособие одобрено (рассмотрено) на заседании кафедры «Финансы и кредит» | | Учебно-методическое пособие дисциплины «Введение в профессию» Учебно-методическое пособие одобрено (рассмотрено) на заседании кафедры «Финансы и кредит» |
| Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям... Поликарпова Е. В. Философские проблемы науки и техники. Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям. – Таганрог:... | | Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям... Поликарпова Е. В. Философские проблемы науки и техники. Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям. – Таганрог:... |
| Учебно-методическое пособие для самостоятельной работы студентов Красноярск Учебно-методическое пособие предназначено для подготовки студентов, обучающихся в Юридическом институте Сибирского федерального университета... | | Учебно-методическое пособие по Новой истории стран Азии и Африки Брянск, 2008 Учебно-методическое пособие предназначено для студентов дневного отделения Исторического факультета, обучающихся по специальности... |
| Курсовая работа учебно-методическое пособие для студентов, обучающихся... Курсовая работа: Учебно-методическое пособие / Автор составитель Е. М. Крупеня. М.: 30 с | | Курсовая работа учебно-методическое пособие для студентов, обучающихся... Курсовая работа: Учебно-методическое пособие / Автор составитель Е. М. Крупеня. М.: 30 с |
