Учебно-методическое пособие / О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Е. П. Томилина, Ю. Е. Клишина Ставрополь:, 2014. с. Учебно-методическое пособие предназначено для магистрантов, обучающихся по направлению подготовки 080300. 68 «Финансы и кредит»
Скачать 1.89 Mb.
|
Рис. 1. Механизм деятельности негосударственного пенсионного фондаПолученный инвестиционный доход распределяется следующим образом. Часть дохода идет на вознаграждение управляющей компании. Другая часть дохода идет на финансирование деятельности фонда. Большая часть дохода направляется на индексацию пенсионных накоплений, которые находятся на лицевых счетах вкладчиков. В среднем доходность НПФ ниже, чем в паевых фондах, но выше чем доходность банковских депозитов. Получаемая фондами доходность перекрывает инфляцию и позволяет на длительном временном отрезке до выхода на пенсию накопить приличную сумму. В мировой практике существует две схемы осуществления пенсионных накоплений: схема с установленными взносами, и схема с установленными выплатами. При схеме с установленными взносами оговаривается размер периодических взносов, которые будет осуществлять вкладчик. Размер взносов может варьироваться в зависимости от финансового состояния вкладчика. В результате такой схемы размер будущей пенсии неизвестен. Величина пенсии будет зависеть от суммы взносов и размера индексации вследствие полученного инвестиционного дохода. В России данная схема получила наибольшее распространение. При схеме с установленными выплатами НПФ в договоре с клиентом сразу же оговаривает, какую пенсию человек желает получать в будущем. Исходя из этого, НПФ делает расчет и определяет размер ежемесячных взносов, которые должен осуществлять вкладчик. Данная схема не очень распространена, так как трудно спрогнозировать будущую доходность и провести качественные расчеты. Пенсионные выплаты начинают производиться только при достижении человеком пенсионного возраста. При этом возможны два варианта пенсионных выплат: пожизненная пенсия и пенсия в течение ряда лет. Конкретную схему выбирает сам участник фонда. Контрольные вопросы 1. Как возник термин «кредитный союз»? 2. В чем состоит социальная функция кредитных союзов? 3. Кто может получить заем в кредитном союзе? 4. Что такое «фонд финансовой взаимопомощи»? 5. Назовите основной источник его формирования. Укажите основную цель его создания. 6. Что понимается под коллективным инвестированием?
Тема 6 «Инструменты и институты срочного рынка»
Еще 20 лет назад практически никто в нашей стране не знал, что такое производные инструменты. Однако, начиная с 2005 года, этот рынок развивается особенно стремительными темпами и уже не просто сопоставим с рынком акций и облигаций, но и превосходит их по объему. Производные ценные бумаги обладают особыми свойствами. Производные ценные бумаги (или, другими словами, производные активы, деривативы, производные инструменты) являются ценными бумагами на другие активы, в том числе и на собственно ценные бумаги. Производные инструменты – это ЦБ, представляющие собой имущественные права на другие экономические активы. Все ЦБ удостове ряют финансовую претензию одного лица к другому. Временной срез фондового рынка представлен двумя сегментами: спотовым и срочным. На спотовом рынке сделка заключается и сразу же исполняется. При этом законодательство разных стран обычно отводит контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, формирующуюся на спотовом рынке, называют спотовой ценой. Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются и обращаются срочные контракты. Срочный контракт представляет собой соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент заключения контракта оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе этого контракта могут лежать различные активы: ценные бумаги, товары, валюта, банковские депозиты, фондовые индексы и т.д. По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный и свопов Форвардный рынок можно подразделить на три подвида: 1) рынок классических форвардных контрактов, то есть контрактов, главная цель которых состоит в поставке базовых активов или хеджирования позиций участников; 2) рынок РЕПО, который призван обеспечить потребности в краткосрочном кредите; 3) рынок при выпуске (when-issued market), предназначенный выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг. В данном курсе будет изучаться только рынок классических форвардных контрактов, так как функциональное назначение рынка РЕПО и рынка при выпуске имеет иную природу и назначение. Сделки РЕПО являются всего лишь инструментом для краткосрочного кредитования фирм под залог ценных бумаг, а рынок при выпуске выполняет вспомогательную функцию определения цены вновь выпускаемых финансовых активов. Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенное время. Опционный рынок также разделяется на подвиды: рынок классических опционных контрактов и инструментов со встроенными опционами. Опцион – это срочный контракт, который дает право выбора одному из его участников: исполнить или отказаться от исполнения сделки. Фьючерсный рынок является исключительно биржевым. На нем торгуются фьючерсы на товарные и финансовые активы. Фьючерсный контракт (как и форвардный) – это соглашение о покупке или продаже актива в определенное время в будущем по определенной цене (но, в отличие от форвардного контракта) на бирже. Своповый рынок является исключительно внебиржевым, на нем происходят регулярные обмены денежными активами между различными фирмами. Своп (swap) – это соглашение между двумя или более сторонами о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способ определения их объемов. Форварды и свопы объединяет между собой то, что это инструменты внебиржевого рынка. К тому же можно сказать, что своп является многократно повторяемым форвардом, а форвард – однократным свопом. Фьючерсы являются только биржевым инструментом, а опционы могут быть как биржевым, так не биржевым инструментом. Кроме перечисленных выше есть еще одна группа производных инструментов: это депозитраные расписки: ADR, GDR и подобные производные инструменты на акции. Они используются для торговли на иностранных биржах. Однако эти инструменты производны в пространственном измерении, и в данном курсе не рассматриваются. В данном курсе рассматриваются производные активы не пространственного, а временного измерения. По сути, весь этот курс посвящен изучению природы и практического применения этих четырех производных финансовых инструментов, и особенно опционов, как наиболее гибких и многогранных. Механизм срочных сделок сводится к следующему. Встречаются две стороны в настоящий момент времени (А) и договариваются об обмене (купле-продаже) активами в будущий момент времени (В) по цене исполнения (Х), которая оговаривается в момент времени (А), то есть в момент переговоров. Когда наступает будущий момент времени (В), то цена спот (SВ) момента времени В может отличаться от цены спот момента времени (А), то есть SA, и отличаться от самой цены исполнения (Х). Тогда договор либо исполняется по цене Х, либо проигравшая сторона выплачивает выигрышной разницу (X – SB) или (SB – Х), в зависимости от того: X > SB или SB < X. Поясним это на примере. Срочный рынок имеет отлаженную организованную инфраструктуру. Подавляющая часть срочной торговли сконцентрирована в главных мировых финансовых центрах, на ведущих мировых биржах, а также осуществляется с помощью международных телекоммуникационных систем. Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржевыми и внебиржевыми электронными системами, но и широким спектром организаций, выполняющих брокерские и дилерские функции. Деятельность профессиональных участников срочного рынка не подлежит лицензированию. При этом участниками срочного рынка являются не только профессиональные организации, формирующие его инфраструктуру, но и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков. Участники срочного рынка. Всех участников срочного рынка можно разделить на три группы: хеджеры, спекулянты и арбитражеры. Хеджер – это лицо, страхующее ценовые риски. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена базисного актива. Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Основные функции срочного рынка таковы. Первая функция – управление риском (хеджирование). При этом под управлением риском понимается как страхование от риска индивидуального участника, так и перераспределение рисков между всеми участниками рынка. Заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом, а это способствует увеличению объемов спот-рынка. Вторая функция – предоставление информации экономическим агентам. Формируемая на срочном рынке цена во многом определяет конъюнктуру в будущем. А это – в свою очередь, способствует координации планов хозяйствующих субъектов. Кроме того, информация, предоставляемая срочным рынком, уменьшает транзакционные издержки на получение информации о состоянии экономики. Срочный рынок улучшает качество экономической информации, что приводит к более быстрой реакции цен на основных рынках в ответ на изменение экономической конъюнктуры. Тем самым снижается амплитуда колебания цен. Улучшение информации ведет к более эффективному распределению ресурсов в экономике. Третья функция – спекулятивная. Срочный рынок создает прекрасные возможности для получения спекулятивной прибыли за счет разницы в курсах срочных инструментов. Спекулянты играют положительную роль на срочном рынке. Во-первых, спекулянты очень верно предсказывают срочную цену, увеличивая тем самым стабильность рынка. Во-вторых, спекулянты оказывают сдерживающее влияние на колебание срочных ценю В-третьих, спекулянты переносят на себя риск хеджеров.
По настоящему бурное развитие срочный рынок получил лишь в 1970-1990-е годы. Одна из причин этого – усиление нестабильности рыночной экономики. Именно в 1970-е годы западные страны перешли к плавающим валютным курсам. Если до конца 1960-х годов процентные ставки были относительно низкими и стабильными, то с начала 1970-х годов они обнаружили тенденцию к росту, так и возрастающую неустойчивость. Эти процессы не могли не сказаться на росте неустойчивости цен и на других рынках. Именно в 1970-е – 1980-е годы стали активно формироваться срочные биржи. Так, в 1972 г. образован Международный Валютный Рынок (International Monetary Market – IMM), являющийся подразделением Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange – СМЕ). Лондонский Рынок Торгуемых Опционов (London Traded Option Market – LTOM) образован в 1978 году при Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange – LSE) в 1979 году. В 1979 году возникла Нью-Йоркская Фьючерсная биржа (New York Futures Exchange – NYFE). В 1982 году образована Лондонская международная Биржа Финансовых Фьючерсов (London International Financial Futures Exchanges – LIFFE). В том же году открылась торговля срочными контактами на Филадельфийской Фондовой Бирже (Filadelphia Stock Exchange – FHSE). Во Франции в 1985 г. образована Биржа Финансовых Фьючерсных Контрактов (Marche a terme d‘instruments financiers – MATIF). Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках. Международный валютный рынок представляет собой совокупность национальных, региональных и мировых валютных рынков. В 80-х и первой половине 90-х годов объем операций международного валютного рынка возрастал быстрыми темпами. На валютных рынках совершаются валютные операции с немедленной поставкой валюты, а также различные виды срочных операций. При совершении сделок с валютой кредитные учреждения внимательно следят за валютной позицией по каждой иностранной валюте, поскольку открытая позиция связана с риском. Международный валютный рынок тесно связан с международным кредитным и международным финансовым рынками. Важнейшей частью международного кредитного и финансового рынков является еврорынок (валют, кредитов и финансовых инструментов). Правовая и организационная структура мирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов, деятельность которых охватывает различные стороны международных экономических отношений. Термин «международные валютно-кредитные и финансовые институты» используется для обозначения различных организаций, которые в той или иной мере выполняют функции регулирования международных валютных, кредитных и финансовых отношений, проведения исследований по проблемам валютно-кредитной и финансовой сфер мирового хозяйства, выработки рекомендаций и предложений. Среди них особое место занимают организации в системе ООН: Международный валютный фонд (МВФ) и группа Всемирного банка - Международный банк реконструкции и развития (МБРР) И три его филиала - Международная ассоциация развития (MAP), Международная финансовая корпорация (МФК) и Международное инвестиционно-гарантийное агентство (МИГА). МВФ и МБРР обладают полной автономностью в своих действиях. Организованы они по принципу акционерных обществ, поэтому государства-члены значительно отличаются по числу голосов. Международные валютно-финансовые и банковские организации занимают важное место в системе международных экономических отношений: Во-первых, их деятельность позволяет внести регулирующее начало и определенную стабильность в противоречивую целостность всемирного хозяйства, обеспечивая в целом бесперебойное функционирование валютно-финансовой сферы. Необходимость этого объясняется прежде всего, как значительно возросшими масштабами взаимных связей государств, так и их изменившимся характером. Во-вторых, они призваны служить форумом для налаживания сотрудничества между странами и государствами. С ослаблением идеологического противостояния эта задача становится все более актуальной. В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам всемирного хозяйства. В зависимости от целей и степени универсальности международные валютно-финансовые институты подразделяются на организации, имеющие мировое значение, региональные, а также организации, деятельность которых охватывает какую-либо конкретную сферу всемирного хозяйства. К организациям первого типа относятся, например, Международный валютный фонд и группа Всемирного банка. Универсальность МВФ по сравнению с другими организациями определяется тем, что он сочетает регулирующие, консультативные и финансовые функции. Регулирующая функция МВФ состоит в том, что он осуществляет надзор за политикой стран-членов на предмет ее соответствия обязательствам, которые принимает на себя страна, вступая в Фонд. В соответствии с Уставом в центре внимания МВФ находятся вопросы наблюдения за политикой стран-членов в отношении валютных курсов. С углублением тенденций к становлению глобальной экономики указанная роль возросла. Это связано также и с тем, что после вступления в МВФ бывших социалистических стран эта организация стала подлинно всемирной. Контроль за политикой стран-членов осуществляется в рамках регулярных, как правило, ежегодных, двусторонних консультаций персонала МВФ с официальными представителями государств-членов. На этих встречах обсуждению подлежат вопросы экономической политики, в том числе фискальной, валютной и кредитно-денежной, а также рассматривается состояние платежного баланса, внешнего долга страны. Усиление надзора осуществляется по трем направлениям. Во-первых, разрабатывается стандарт представления странами-членами статистических данных о состоянии экономики, которые должны своевременно сообщаться в МВФ. Во-вторых, Фонд намеревается сделать надзор постоянным. В дополнение к ежегодным будут проводиться и другие консультации. Более часто вопросы развития экономики в отдельных странах будут обсуждаться на заседании Совета управляющих. В-третьих, главной задачей консультаций и обсуждений должны стать политика государств-членов в отношении валютных курсов; состояние баланса движения капитала, а также повышение внимания к странам, чей экономический потенциал таков, что его воздействие ощущается за их пределами. Использование страной ресурсов МВФ возможно лишь на определенных, весьма жестких условиях. Во-первых, страна должна обратиться в Фонд с вескими доказательствами потребности в его ресурсах для финансирования дефицита платежного баланса. Во-вторых, МВФ должен убедиться, что страна, обратившаяся за помощью, сможет выполнить свои обязательства по погашению задолженности перед Фондом. В последние годы заметными стали усилия региональных банков развития, которые стали оказывать более серьезную конкуренцию группе Всемирного банка. Азиатский банк развития предоставляет примерно одну треть кредитов на льготных условиях. Приоритетными для банка являются отрасли инфраструктуры. Африканский банк развития выделяет ресурсы на цели развития ресурсы африканским странам, оказывая им также содействие в виде экспертных услуг и обучения кадров. Оба банка управляют фондами развития - соответственно - Азиатским и Африканским со льготным режимом кредитования. Межамериканский банк развития направляет инвестиции в энергетику, сельское хозяйство и рыболовство. Для этого банка характерна высокая концентрация в предоставлении кредитов. Важную роль в процессах экономической интеграции в Западной Европе играют валютно-кредитные и финансовые институты, созданные в рамках Европейского экономического сообщества (ныне Европейского союза). Международные валютно-финансовые и банковские организации, являясь важной частью институциональной структуры мировой экономики, взаимодействуют с организациями, созданными в других ее сферах, в частности с Всемирной торговой организацией. Нарастание тенденций к 0глобализации, углублению интеграционных тенденций в ряде регионов мира, большей либерализации торговых режимов, существенные изменения в оценке места и роли иностранных инвестиций в экономике страны - все это создает объективную потребность дальнейшего совершенствования деятельности международных валютно-финансовых и банковских институтов. Однако осознание этой потребности, само по себе являющееся противоречивым процессом, еще не означает, что усилия по реформированию будут бесконфликтными и быстрыми. Контрольные вопросы:
|
Похожие:
 | Учебно-методическое пособие / О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Е. П.... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 080300. 68 «Финансы и кредит» очной... |  | Учебно-методическое пособие краснодар 2013 Рецензенты: Глотов С.... Учебно-методическое пособие предназначено для магистрантов, обучающихся по направлению подготовки магистров 030900. 68 Юриспруденция,... |
| Учебно-методическое пособие для студентов факультета «Финансы и кредит» Учебно-методическое пособие предназначено для студентов дневной формы обучения в помощь для эффективной подготовки к семинарским... | | Учебно-методическое пособие Тольятти 2011 удк ббк ахметжанова Г.... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов магистров, обучающихся на педагогическом факультете тгу по направлению «Педагогика».... |
| Учебно-методическое пособие для бакалавров, обучающихся по направлению подготовки Учебно-методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 050100 Педагогическое образование | | Учебно-методическое пособие самара 2005 удк 657 Рецензенты Учебное пособие предназначено для студентов заочного отделения Международного института рынка, обучающихся по специальности «Финансы... |
| Учебно-методическое пособие Учебно-методическое пособие предназначено для бакалавров, обучающихся по направлению подготовки бакалавров 030900. 62 Юриспруденция,... | | Учебно-методическое пособие Рекомендовано методической комиссией... Учебно-методическое пособие предназначено для студентов очной формы обучения для проведения теоретических и практических занятий... |
| Учебно-методическое пособие дисциплины «Введение в профессию» Учебно-методическое пособие одобрено (рассмотрено) на заседании кафедры «Финансы и кредит» | | Учебно-методическое пособие дисциплины «Введение в профессию» Учебно-методическое пособие одобрено (рассмотрено) на заседании кафедры «Финансы и кредит» |
| Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям... Поликарпова Е. В. Философские проблемы науки и техники. Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям. – Таганрог:... | | Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям... Поликарпова Е. В. Философские проблемы науки и техники. Учебно-методическое пособие для подготовки к семинарским занятиям. – Таганрог:... |
| Учебно-методическое пособие для самостоятельной работы студентов Красноярск Учебно-методическое пособие предназначено для подготовки студентов, обучающихся в Юридическом институте Сибирского федерального университета... | | Учебно-методическое пособие по Новой истории стран Азии и Африки Брянск, 2008 Учебно-методическое пособие предназначено для студентов дневного отделения Исторического факультета, обучающихся по специальности... |
| Курсовая работа учебно-методическое пособие для студентов, обучающихся... Курсовая работа: Учебно-методическое пособие / Автор составитель Е. М. Крупеня. М.: 30 с | | Курсовая работа учебно-методическое пособие для студентов, обучающихся... Курсовая работа: Учебно-методическое пособие / Автор составитель Е. М. Крупеня. М.: 30 с |
