2.СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОЙ ЧАСТИ КУРСА (24 часа)
Практическое занятие № 1
Тема №1. Оценка стоимости компании с точки зрения затрат (2 часа)
Условия применения затратного подхода к оценке бизнеса.
Метод чистых активов, условия применения. Последовательность выполнения.
Особенности оценки материальных активов для целей реализации метода чистых активов.
Особенности оценки нематериальных активов для целей реализации метода чистых активов.
Особенности оценки финансовых активов для целей реализации метода чистых активов.
Активы, не подлежащие переоценке в рамках применения метода чистых активов.
Особенности оценки обязательств бизнеса для целей реализации метода чистых активов.
Особенности метода ликвидационной стоимости бизнеса. Условия применения метода. Процедуры оценки в рамках метода ликвидационной стоимости.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров на реализацию метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости компании.
Практическое занятие № 2
Тема №2. Оценка стоимости компании по сравнительному подходу (3 часа)
Условия применения сравнительного подхода к оценке бизнеса.
Метод рынка капитала, условия применения. Шаги реализации метода. Характеристика получаемого результата.
Метод сделок, условия применения. Шаги реализации метода. Характеристика получаемого результата.
Метод отраслевых мультипликаторов, условия применения. Процедуры реализации метода. Характеристика получаемого результата.
Требования к подготовке бухгалтерского отчета и отчета о прибылях и убытках на дату оценки для проведения сравнений.
Источники для сбора информации о компаниях – аналогах.
Требования к выбору компаний – аналогов.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров на реализацию метода сделок, метода рынка капитала и метода отраслевых мультипликаторов.
Практическое занятие № 3
Тема №3. Оценка стоимости компании доходным подходом (2 часа)
Условия применения доходного подхода к оценке бизнеса.
Метод капитализации дохода, условия применения. Особенности реализации метода. Характеристика получаемого результата.
Метод дисконтирования дохода, условия применения. Этапы применения метода. Отличие метода дисконтирования от метода капитализации дохода.
Денежный поток. Алгоритм расчета и способы прогнозирования.
Денежный поток для собственного и инвестированного капитала. Расчет и особенности оценки на базе двух вариантов расчета капитала.
Требования к подготовке бухгалтерского отчета и отчета о прибылях и убытках на дату оценки для повышения объективности прогнозирования будущих доходов.
Оценка рисков как ключевой элемент реализации доходного подхода в оценке бизнеса. Методы оценки рисков для собственного и для инвестированного капитала.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров на реализацию метода капитализации дохода и метода дисконтирования дохода.
Практическое занятие № 4
Тема №4. Рыночная деятельность компании: факторы стоимости (3 часа)
Содержание и организация рыночной деятельности компании.
Продуктовая стратегия компании. Комплекс маркетинговых мероприятий на основе оценки внешней рыночной макро и микросреды.
Ценовая политика компании
Система распределения продукции
Система стимулирования сбыта
Система индикаторов рыночной деятельности: динамика и рентабельность продаж, доля коммерческих расходов в выручке, оборачиваемость капитала, доля денежных расчетов в выручке и др.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров по оценке рыночной деятельности компании, с выработкой направлений рыночной политики компании нацеленной на увеличение ее стоимости в долгосрочном периоде.
Практическое занятие № 5
Тема №5. Операционная деятельность компании: факторы стоимости (2 часа)
Содержание и организация операционной деятельности компании.
Влияние операционной деятельности компании на создаваемую стоимость.
Управление оборотными активами и оборотным капиталом в контексте управления стоимостью компании.
Длительность финансового и операционного циклов.
Политика финансирования оборотного капитала.
Политика управления расходами компании, ее влияние на стоимость предприятия.
Система индикаторов операционной деятельности: динамика и структура оборотных активов по элементам и по степени ликвидности, оборачиваемость элементов оборотных активов, рентабельность оборотных активов компании, анализ прироста выручки за счет интенсивного и экстенсивного использования оборотных активов, относительное вовлечение оборотных активов и др. Анализ расходов компании.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров по оценке операционной деятельности компании, с выработкой направлений политики компании нацеленной на увеличение ее стоимости в долгосрочном периоде.
Практическое занятие № 6
Тема №6. Финансовая деятельность компании: факторы стоимости (4 часа)
Содержание и организация финансовой деятельности компании.
Влияние финансовой деятельности компании на создаваемую стоимость.
Источники финансирования компании, понятие собственного и инвестированного капитала.
Факторы, определяющие структуру капитала.
Стоимость капитала.
Эффект финансового рычага.
Система индикаторов финансовой деятельности: динамика и структура источников финансирования капитала компании, рентабельность собственного капитала, дифференциал финансового рычага, эффект финансового рычага, уровень финансового рычага, индекс финансового рычага, коэффициенты финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности и др.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров по оценке финансовой деятельности компании, с выработкой направлений бизнес - политики нацеленной на увеличение ее стоимости в долгосрочном периоде.
Практическое занятие № 7
Тема №7. Инвестиционная деятельность компании: факторы стоимости (4 часа)
Содержание инвестиционной деятельности компании.
Влияние инвестиционной деятельности компании на создаваемую стоимость.
Влияние политики управления внеоборотными активами на стоимость бизнеса.
Взаимосвязь инноваций и стоимости бизнеса.
Оценка инвестиционной привлекательности компании на основе показателей инвестиционного анализа.
Интеллектуальный капитал: необходимость и методы управления нематериальными ресурсами компании.
Система индикаторов инвестиционной деятельности: динамика и структура основных активов, интеллектуального капитала компании, рентабельность, период оборота, отдача основного и интеллектуального капитала компании и др.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров по оценке инвестиционной деятельности компании, с выработкой направлений бизнес - политики нацеленной на увеличение ее стоимости в долгосрочном периоде.
Практическое занятие № 8
Тема №8. Ценностно-ориентированная финансовая политика компании (4 часа)
Система экономической добавленной стоимости (Economic value added, EVA). Основные показатели и принципы управления компанией в системе EVA.
Система добавленной стоимости акционерного капитала (Shareholder value added, SVA), принципы анализа, основные показатели, особенности.
Принципы построения системы доходности инвестиций на основе потока денежных средств (Cash flow return on investments, CFROI). Разработка показателей стоимости компании для оперативного управления в компаниях.
Комплексная система показателей стоимости компании, на основе которых осуществляется управление.
Задание к занятию. Опрос по лекционному материалу. Решение практических примеров по оценке комплексной системы показателей деятельности компании, с выработкой направлений бизнес - политики нацеленной на увеличение стоимости предприятия в долгосрочном периоде.
Лабораторные работы (20 часов)
Лабораторные работы проводятся на базе конкретного фактического предприятия, выбранного студентом самостоятельно, по следующим аспектам:
Оценка стоимости бизнеса с применением методов затратного, сравнительного и доходного подхода. Анализ результатов, полученных разными методами. Выработка рекомендаций для владельцев компании.
Разработка системы индикаторов рыночной деятельности компании, для оценки влияния ее на стоимость бизнеса. Расчет индикаторов и анализ степени влияния аспектов рыночной деятельности на стоимость компании.
Разработка системы индикаторов операционной деятельности компании, для оценки влияния ее на стоимость бизнеса. Расчет индикаторов и анализ степени влияния аспектов операционной деятельности на стоимость компании.
Разработка системы индикаторов финансовой деятельности компании, для оценки влияния ее на стоимость бизнеса. Расчет индикаторов и анализ степени влияния аспектов финансовой деятельности на стоимость компании.
Разработка системы индикаторов инвестиционной деятельности компании, для оценки влияния ее на стоимость бизнеса. Расчет индикаторов и анализ степени влияния аспектов инвестиционной деятельности на стоимость компании.
Комплексная оценка влияния всех сторон хозяйственной деятельности компании на ее стоимость на основе построения совокупности индикаторов рыночной операционной финансовой и инвестиционной деятельности.
Разработка ценностно-ориентированной стратегии предприятия на примере конкретной компании.
Расчет моделей добавленной стоимости и другие методы анализа стоимостной характеристики на примере конкретной компании.
Тема 1. Понятие, цели и организация оценки стоимости предприятия (бизнеса) (5 часа)
Вопросы для обсуждения
1. Цели и задачи оценки, дата оценки. Исходные положения оценки бизнеса.
2. Основные этапы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
Контрольные вопросы
1. Что понимается под экономической категорией «стоимость»? Представьте наиболее распространенные теоретические подходы к рассмотрению данной категории.
2. В каких случаях необходима оценка стоимости предприятия (бизнеса)?
3. Как может быть сформулирована цель оценки предприятия при определении:
- рыночной стоимости;
- ликвидационной стоимости;
- инвестиционной стоимости?
4. Каким образом трактуются принципы, основанные на представлениях пользователя в случае оценки стоимости бизнеса? На каких принципах оценки бизнеса основан доходный, сравнительный и затратный подход в оценке бизнеса?
5. Какие выделяют этапы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
6. Какие обязательные требования предъявляются к содержанию договора об оценке?
Тесты
1. Наиболее важным при определении стоимости производственной компании является:
1) поток будущих денежных доходов
2) стоимость материальных активов компании
3) стоимость материальных и нематериальных активов
2. С повышением риска владения объектом оценки его стоимость:
1) повышается
2) снижается
3. Датой оценки стоимости предприятия (бизнеса) является:
1) дата, по состоянию на которую произведена оценка
2) дата сдачи отчета об оценке
3) дата заключения договора на проведение оценки
4. Чем позже прогнозируется получение доходов в результате эксплуатации бизнеса, тем его стоимость:
1) выше
2) ниже
5. Основанием для проведения оценки объекта оценки согласно Закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» является:
1) заявка заказчика о проведении оценки
2) отчет об оценке
3) договор между оценщиком и заказчиком
6. Суммарная стоимость всех отдельно взятых пакетов акций действующего предприятия:
1) больше стоимости всего предприятия
2) меньше стоимости всего предприятия
7. Инвестиционная стоимость для конкретного инвестора может отличаться от рыночной стоимости по причинам:
1) различий в оценке будущей прибыльности (доходности)
2) различий в оценке будущей прибыльности (доходности), различий в представлениях об уровне риска, различий в налогообложении
3) различий в оценке будущей прибыльности (доходности), различий в представлениях об уровне риска
8. Договор между оценщиком и заказчиком на проведение работ по оценке стоимости предприятия (бизнеса):
1) может быть заключен в устной форме
2) заключается только в письменной форме и требует нотариального удостоверения
3) заключается только в письменной форме и не требует нотариального удостоверения
Задания для самостоятельной работы
1. Дайте сравнительную характеристику видов стоимости, представленных в федеральных и международных стандартах.
2. Перечислите случаи обязательной оценки стоимости бизнеса в Российской Федерации. Рассмотрите ситуации, когда необходима добровольная оценка стоимости бизнеса. Приведите примеры.
3. Представьте схематично этапы процесса оценки предприятия (бизнеса).
4. Проанализируйте мнения ведущих руководителей компаний Нижнего Новгорода и подготовьте развернутые ответы на предлагаемые вопросы к кейсу.
Купить бизнес задешево
«…На рынке готовых бизнесов инвесторы интересуются прежде всего компаниями стоимостью от 2 млн. до 12 млн. рублей с доходностью инвестиций от 50% годовых, что позволяет окупить вложения за год-полтора. Раньше их устраивали инвестиционные горизонты в три-четыре года. Бизнесы стоимостью от 35 млн. рублей с серьезными активами рассматриваются при условии рентабельности не ниже 25–30%.
Брокеры ожидают активности в приобретении небольших рентабельных и финансово прозрачных предприятий общепита, сферы услуг, продуктовой розницы (формат «магазина у дома») и производства продуктов питания. Будет также спрос на компании автосервиса и автозаправки, прогнозирует директор нижегородского «Магазина готового бизнеса» Юрий Кузьмичев. Эта тенденция, по его мнению, станет доминирующей на рынке готового бизнеса в 2009 году. Он подтверждает, что средняя стоимость сделки сократилась с конца 2008 года в полтора-два раза: малые предприятия теперь продаются за 2–3 млн. рублей вместо 5 млн. до кризиса, средние — за 10 млн. рублей против прежних 12–15 млн. рублей. Число сделок брокера в сегменте малого бизнеса увеличилось на 30–40% - с семи до десяти в среднем за месяц. В то же время снизился спрос на «середняки»: вместо трех-четырех компаний в месяц продается одна-две.
Максимальное падение цен зафиксировано в сфере общепита и услуг, где резко снизились обороты. Так, по данным «Банка готового бизнеса — НН», цена кафе-клуба «Авентура», расположенного на центральной улице Нижнего Новгорода, упала с 21 до 6 млн. рублей из-за снижения прибыли. В Нижнем выставлены на продажу не менее десятка «громких» ресторанных проектов, говорит председатель совета директоров ресторанного холдинга «Пир» Олег Кондрашов. «Пиру» предлагают купить минимум два ресторана в месяц. Покупателей, по его сведениям, напротив, немного: большинство рестораторов не имеют возможности развиваться. То же самое происходит и при продаже фитнес-клубов. Действующий Kiwi-Club (бизнес-центр «Александровский сад») предлагается по цене в три раза меньше затраченных на его становление средств, практически по остаточной стоимости оборудования.
На рынке готового бизнеса сохраняется дефицит спроса, говорит Ю. Кузьмичев. В конце прошлого года растущий курс доллара и евро переориентировал денежные потоки на валютный рынок. Кроме того, с регионального рынка ушли московские инвесторы, которые до кризиса составляли порядка 30% покупателей, а нижегородские бизнесмены ждут дальнейшего снижения стоимости предложений. Хорошей новостью для инвесторов стало появление предложений по вхождению в бизнес. После того как практически закрылись традиционные каналы финансирования — банковские кредиты чаще всего недоступны и слишком дороги (средняя ставка превышает 25% годовых), — собственники компаний готовы продавать долю в бизнесе. Так, «Дзержинское оргстекло» в январе 2009 года продало немецкой RohMax Additives производство присадок к автомаслам, чтобы сосредоточиться на основном производстве оргстекла.»
Источник: http://www. expert. ru/news/2009/03/06/mann/
Вопросы к кейсу:
1) Какие факторы стоимости бизнеса рассматриваются в предлагаемом кейсе?
2) Какие факторы повлияли на снижение стоимости бизнеса предприятий г. Нижний Новгород в 2008-2009 гг.
3) Охарактеризуйте особенности ценообразования на рынке готового бизнеса в кризисных условиях.
4) Выявите наиболее перспективные виды бизнеса, на которые прогнозируется стабильный спрос?
5) О каких видах стоимости идет речь в статье?
Рекомендуемая литература
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.01.1998 г., № 135-ФЗ (ред. от 30.06.2008 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». – Ст. 3, 8.
2. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 г., № 256 // Справочно-правовая система «Гарант»., 230 с.
3. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.41-59.
4. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 1., 126 с.
5. Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А.Щербаков, Н. А.Щербакова. – 2-е изд., испр. – М.: Омега – Л, 2007. – Гл. 2., 380 с.
6. Якупова Н. М. Оценка бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1., 254 с.
Тема 2. Информационная база оценки бизнеса (5 часа)
Вопросы для обсуждения
1. Внешняя информация для проведения оценки бизнеса.
2. Внутренняя информация оцениваемого предприятия (бизнеса). Нормализация и трансформация данных бухгалтерской и финансовой отчетности.
Контрольные вопросы
1. Каким обязательным требованиям должна удовлетворять информация, используемая в оценке бизнеса? Какие обязательные требования предъявляются к описанию используемой информации в отчете об оценке бизнеса?
2. Какие процедуры корректировки при подготовке внутренней информации для оценки бизнеса являются обязательными? Ответ обоснуйте.
3. Чем объясняется необходимость в проведении анализа социально-экономического положения в стране (регионе) и отрасли, к которой относится оцениваемое предприятие?
4. Какова основная цель нормализации данных бухгалтерской и финансовой отчетности? Приведите примеры необходимости и процедуры внесения нормализующих поправок.
5. Каким образом в процедуре нормализации учитывается наличие у оцениваемого предприятия избыточных и нефункционирующих активов? Приведите примеры.
Задания для самостоятельной работы
1. Охарактеризуйте проблемы подготовки информационной базы оценки стоимости российских компаний; обоснуйте направления решения выделенных проблем.
2. Обоснуйте необходимость инфляционной корректировки данных бухгалтерской и финансовой отчетности в процессе оценки бизнеса.
3. Охарактеризуйте основные источники внешней информации (в т. ч. сети Интернет) для проведения оценки бизнеса. Назовите также параметры, которые могут быть получены из выделенных источников.
4. Охарактеризуйте основные источники внутренней информации для проведения оценки бизнеса. Назовите также параметры, которые могут быть получены из выделенных источников.
5. Обоснуйте роль и место финансового анализа, проводимого в целях оценки стоимости бизнеса. Схематично представьте основные направления использования результатов финансового анализа в процессе применения доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке бизнеса.
6. Охарактеризуйте основные направления внесения инфляционных корректировок данных бухгалтерской и финансовой отчетности в процессе оценки. Опишите также процедуру внесения указанных корректировок.
7. Охарактеризуйте основную цель трансформации данных бухгалтерской и финансовой отчетности. Приведите примеры основных положений процедуры внесения соответствующих поправок.
Рекомендуемая литература
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.01.1998 г., № 135-ФЗ (ред. от 30.06.2008 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». – Ст. 3, 8.
2. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 г., № 256 // Справочно-правовая система «Гарант»., 230 с.
3. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.41-59.
4. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 1., 126 с.
5. Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А.Щербаков, Н. А.Щербакова. – 2-е изд., испр. – М.: Омега – Л, 2007. – Гл. 2., 380 с.
6. Якупова Н. М. Оценка бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1., 254 с.
Тема 3. Метод дисконтированных денежных потоков. (5 часа)
Вопросы для обсуждения
1. Содержание и основные этапы применения метода дисконтированных денежных потоков.
2. Применение методики дисконтирования денежных потоков для определения стоимости собственного и инвестированного капитала.
3. Определение длительности прогнозного периода.
Практические задания
1. Необходимо определить инвестиционную стоимость предприятия. Потенциальный собственник рассчитывает получать следующий ежегодный доход в течение планируемого периода: 1 год - 14787 тыс. руб., 2 год - 14650 тыс. руб., 3 год - 14496 тыс. руб., 4 год - 14322 тыс. руб., 5 год - 14126 тыс. руб., 6 год - 13905 тыс. руб., 7 год - 13702 тыс. руб., 8 год - 13377 тыс. руб., 9 год – 13061 тыс. руб., 10 год - 12705 тыс. руб. К концу прогнозного периода предполагается ликвидация бизнеса. С учетом ожидаемых рисков обоснована ставка дисконта, равная 18%.
2. Рассчитайте рыночную стоимость собственного капитала методом дисконтированных денежных потоков исходя из следующих данных. Ставка дохода на инвестированный капитал обоснована на уровне 15%. Обоснован также бездолговой денежный поток по годам прогнозного периода: 1 год – 350 тыс. руб., 2 год – 340 тыс. руб., 3 год – 350 тыс. руб., 4 год – 360 тыс. руб., 5 год – 370 тыс. руб. В постпрогнозный период определена остаточная стоимость бизнеса – 3176 тыс. руб. Текущая стоимость долгосрочной задолженности составила 2000 тыс. руб.
Контрольные вопросы
1. Какие принципы оценки являются основополагающими в доходном подходе оценки бизнеса?
2. Каковы предпосылки применения метода дисконтированных денежных потоков?
3. Каковы этапы оценки бизнеса методом дисконтированных денежных потоков? Дайте их краткую характеристику.
4. Какие факторы влияют на выбор длительности прогнозного периода?
5. Каковы особенности применения метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости собственного и инвестированного капитала?
6. Какие показатели могут характеризовать доходность оцениваемого бизнеса?
Задания для самостоятельной работы
1. Схематично представьте взаимосвязь оценки стоимости инвестированного капитала и собственного капитала методом дисконтированных денежных потоков.
2. Систематизируйте в табличном формате предпосылки, ограничения, преимущества и недостатки применения метода дисконтированных денежных потоков в оценке бизнеса
Рекомендуемая литература
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.01.1998 г., № 135-ФЗ (ред. от 30.06.2008 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». – Ст. 3, 8.
2. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 г., № 256 // Справочно-правовая система «Гарант»., 230 с.
3. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.41-59.
4. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 1., 126 с.
5. Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А.Щербаков, Н. А.Щербакова. – 2-е изд., испр. – М.: Омега – Л, 2007. – Гл. 2., 380 с.
6. Якупова Н. М. Оценка бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1., 254 с.
Тема 4. Виды, структура денежных потоков, их формирование в оценке бизнеса (5 часа)
Вопросы для обсуждения
1. Понятие и виды денежных потоков.
2. Формирование денежного потока в составе этапов оценки стоимости бизнеса.
Практические задания
1. В результате прогноза элементов денежного потока за определенный период известно, что:
- выручка от реализации продукции 200 тыс. ед.;
- себестоимость реализованной продукции 150 тыс. ед.;
- амортизационные отчисления в составе себестоимости 60 тыс. ед.;
- увеличение долгосрочной задолженности 20 тыс. ед.;
- прирост собственного оборотного капитала 5 тыс. ед.
Необходимо определить бездолговой денежный поток и денежный поток для собственного капитала.
2. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала и бездолговой денежный поток по следующим данным:
- получена выручка от реализации за наличный расчет – 100 тыс. руб.;
- получены денежные средства от реализации товаров в кредит - 5 тыс. руб.;
- себестоимость реализованной продукции - 60 тыс. руб.;
- коммерческие расходы - 15 тыс. руб.;
- полученная арендная плата по сдаваемым в аренду площадям - 20 тыс. руб.;
- операционные расходы по сдаваемым в аренду площадям - 18 тыс. руб.;
- сумма амортизационных отчислений в составе себестоимости - 10 тыс. руб.;
- процент по привлеченным кредитам - 3 тыс. руб.;
- увеличение долгосрочной задолженности - 17 тыс. руб.;
- прирост собственных оборотных средств - 5 тыс. руб.
3. Рассчитайте бездолговой денежный поток исходя из следующих данных:
- продажа за наличный расчет - 22500 тыс. руб.;
- по товарам, проданным в кредит, получен первоначальный платеж -10000 тыс. руб.;
- себестоимость реализованной продукции - 18000 тыс. руб.;
- амортизационные отчисления - 6000 тыс. руб.;
- увеличение долгосрочной задолженности - 1500 тыс. руб.;
- прирост собственных оборотных средств - 600 тыс. руб.;
- сумма процентов по используемым кредитам - 400 тыс. руб.
Контрольные вопросы
1. С какой целью выделяют различные виды денежных потоков в оценке бизнеса? Каковы случаи применения каждой разновидности денежного потока в оценке бизнеса?
2. В чем различие структуры денежного потока для собственного капитала и бездолгового денежного потока?
3. Какой вид денежного потока, по вашему мнению, наиболее применим в оценке бизнеса в Российской Федерации в настоящее время?
4. Каковы особенности применения основных способов прогноза валовых доходов и текущих расходов в процессе формирования денежных потоков в оценке бизнеса доходным подходом? 5. Каковы основные методы прогнозирования амортизационных отчислений, изменения собственного оборотного капитала в оценке бизнеса?
6. По каким направлениям используются результаты анализа ретроспективной информации в процессе формирования денежных потоков в оценке бизнеса?
Задания для самостоятельной работы
1. Оценщик располагает следующей информацией: в результате прогноза предполагается рост выручки от реализации продукции по предприятию в целом на 2 000 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом, в результате чего величина выручки составит 20 000 тыс. руб. Чистая прибыль за год определена в размере 3 000 тыс. руб., амортизационные отчисления в составе себестоимости 1 000 тыс. ед., увеличение долгосрочной задолженности 1 500 тыс. ед. В течение периода начислено и уплачено процентов за пользование заемными денежными средствами 600 тыс. руб. Необходимо определить денежный поток для собственного капитала и бездолговой денежный поток, если коэффициент оборачиваемости собственного оборотного капитала оцениваемого предприятия по ретроспективным данным равен 4.
2. На основе приведенной прогнозной информации рассчитайте все возможные разновидности валового и чистого денежного потока: прибыль от продаж продукции (работ, услуг) за год определена в размере 13 650 тыс. руб., коммерческие расходы 2 400 тыс. руб., амортизационные отчисления в составе себестоимости 2 000 тыс. руб., проценты за пользование заемными средствами 800 тыс. руб., долгосрочная задолженность уменьшилась на 1 000 тыс. руб., собственный оборотный капитал возрос на 500 тыс. руб.
3. Рассчитайте денежный поток для собственного капитала исходя из следующих данных:
- выручка от реализации за наличный расчет - 30000 тыс. руб.;
- по товарам, проданным в кредит, получен первоначальный платеж 9500 тыс. руб.;
- увеличение долгосрочной задолженности 1400 тыс. руб.;
- себестоимость реализованной продукции 21000 тыс. руб.;
- амортизационные отчисления 3100 тыс. руб.;
- коммерческие расходы 900 тыс. руб.;
- прирост капитальных вложений 3550 тыс. руб.;
- сумма процентов по используемым кредитам 750 тыс. руб.
Рекомендуемая литература
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 29.01.1998 г., № 135-ФЗ (ред. от 30.06.2008 г.) // Справочно-правовая система «Гарант». – Ст. 3, 8.
2. Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1) [Электронный ресурс]: Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 г., № 256 // Справочно-правовая система «Гарант»., 230 с.
3. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2008. – С.41-59.
4. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 1., 126 с.
5. Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А.Щербаков, Н. А.Щербакова. – 2-е изд., испр. – М.: Омега – Л, 2007. – Гл. 2., 380 с.
6. Якупова Н. М. Оценка бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – Гл. 1., 254 с.
|
