Агентство экономической информации «прайм» Тел.: +7 (495) 974-76-64, 8-800-333-50-50. Факс: +7 (495) 637-45-60 e-mail: analitik@1prime ru
Скачать 0.5 Mb.
|
Слабый рубльРубль в январе резко слабеет, следуя в общем тренде валют развивающихся рынков. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина связывает падение национальной валюты с ростом курсов евро и доллара ко всем валютам развивающихся рынков. Ослаблению рубля способствуют и очередные шаги ЦБ РФ в направлении свободного курсообразования. В результате официальный курс доллара за январь месяц вырос на 8% - до 35,24 рубля на 31 января, евро - на 7%, до 48,10 рубля. ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ ЦБ сокращает присутствие на валютном рынке, чтобы к концу 2014 года отпустить рубль в свободное плавание и сосредоточиться на ценовой стабильности, как непременном условии превращения рубля в резервную валюту. При этом регулятор сохраняет за собой право проводить валютные интервенции в рамках регулирования ликвидности банковского сектора. Планы ЦБ и бегство инвесторов с развивающихся рынков привели к ослаблению курса рубля, который обновляет рекордные минимумы по отношению к доллару и евро. "Рубль уже де-факто является резервной валютой, как минимум частично. Во всяком случае, многие наши соседи, которые проводят политику фиксированного валютного курса, включили в корзину российский рубль, и в этом смысле рубль для них уже является резервной валютой. Некоторые страны выпускают свои активы в рублях. Соответственно, рубль становится резервной валютой и в более современном смысле – как валюты, в которой номинируются активы других стран", - пишет первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева, курирующая в ЦБ денежно-кредитную политику, в статье на сайте Международного финансового центра. Она признает, что для повышения роли рубля как резервной валюты предстоит развивать инструменты финансового рынка и в целом финансовую инфраструктуру. "Снижение инфляции также является одним из неотъемлемых факторов превращения валюты в резервную: высокая инфляция делает валюту непривлекательной для номинирования в ней активов. Все резервные валюты – это валюты с плавающим курсом (о китайском юане можно говорить как об исключении)", - пишет Юдаева. Она задается вопросом, может ли сырьевая экономика быть экономикой с резервной валютой? И какую экономическую политику в этом случае следует проводить? "Эти вопросы тоже требуют от нас осознанного ответа. Например, Австралия и Канада – две страны с резервной валютой, плавающим курсом, устойчивой экономикой, низкой инфляцией. Я думаю, что нас не может не привлекать подобное соотношение экономических характеристик", - размышляет она. Юдаева подтверждает, что ЦБ намерен отказаться от интервенций на валютном рынке для поддержки курса рубля, отмечая при этом, что даже центральные банки стран, чьи валюты считают резервными, в последние годы прибегали к интервенциям. Так, ЕЦБ два года назад во время очередной волны кризиса сделал своп с ФРС и кредитовал банки в долларах. "В любом случае, совершенно очевидно, что вопросы финансовой стабильности – одни из тех, где сейчас используется инструмент интервенций центральных банков на валютных рынках, и мы пока оставляем за собой возможность разрабатывать и использовать такого рода инструменты", - добавляет первый зампред ЦБ. ДАЛЬНЕЙШЕГО ОСЛАБЛЕНИЯ НЕ БУДЕТ – КУДРИН По мнению экс-министр финансов РФ Алексея Кудрина дальнейшее ослабление рубля маловероятно. "Каких-то серьезных факторов ослабления рубля я не вижу", - сказал Кудрин журналистам в НОВО-ОГАРЕВО 30 января. "В целом, рубль движется в рамках фундаментальных показателей и тех факторов, которые существуют на международном рынке. Дальнейшего ослабления не будет происходить, я даже думаю, что в течение года будет корректировка и рубль останется приблизительно в рамках официального прогноза", - сказал Кудрин. Он добавил, что в течение года некоторая волатильность рубля будет сохраняться. В перспективе же, если произойдет снижение цен на нефть, этот фактор повлечет за собой медленное постепенное ослабление рубля. Если такого снижения не произойдет, то фундаментальных факторов для ослабления рубля не будет. По мнению Кудрина, на нынешнюю курсовую ситуацию влияет выход ФРС из мер количественного смягчения, а также фактор перехода к плавающему курсу рубля. Этот последний фактор сейчас сработал, но в дальнейшем его значение нивелируется. "Есть еще и психологический фактор, но он тоже себя исчерпает", - сказал Кудрин. Отвечая на вопрос, как он оценивает действия ЦБ РФ, Кудрин сказал: "Я думаю, что ЦБ действует правильно". Ослабление курса рубля благоприятно для экономического роста России, однако резкие колебания оказывают негативное влияние на положительную динамику ВВП, сказал журналистам на брифинге в пятницу 31 января замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач. "На наш взгляд, для экономического роста как в прошлом, так и в этом году лучше более низкий курс рубля, но для экономического роста и для инфляции хуже, когда происходят большие колебания. Переход к плавающему курсу увеличивает резкие колебания, и это, конечно, фактор, который негативно влияет не только на инфляцию, но и на поведение компаний и население", - сказал Клепач. До этого он отметил, что инфляция по итогам 2014 года может достигнуть 5,2%, в том числе из-за ослабления рубля. Показатель несколько превысит точечный ориентир в 4,8%, но останется в прогнозных рамках 4,5-5,5%. РЕЙТИНГ Международное рейтинговое агентство Fitch в пятницу 31 января подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Российской Федерации в иностранной и национальной валюте "BBB" со стабильным прогнозом и ожидает, что слабый рубль поддержит экономику, сообщается в пресс-релизе агентства. Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне "F3", потолок по рейтингам страны - "BBB+". Fitch считает, что прогноз по ненефтегазовым доходам на 2014 год слишком оптимистичен, и дефицит бюджета превысит целевой показатель 0,5% ВВП. "Между тем ослабление курса рубля будет иметь компенсирующий эффект, увеличивая нефтегазовые доходы в национальной валюте", - подчеркивают эксперты агентства. Они ожидают, что волатильность курса рубля будет расти. Рост экономики РФ составит 2% по итогам года благодаря оживлению потребления, более динамичного восстановления темпов роста ждать не стоит, считает Fitch. "Уменьшение рабочей силы и недостаток структурных реформ ограничивают долгосрочные перспективы экономического роста", - говорится в сообщении агентства. Зависимость от нефтяного экспорта РФ останется высокой, несмотря на его диверсификацию. Что касается ситуации в банковском секторе, то замедление темпов экономического роста может привести к ухудшению качества активов кредитных организаций и сокращению их резервов, полагает Fitch. Прогноз по рейтингам остается стабильным, что означает отсутствие у Fitch планов по их изменению в ближайшем будущем. Тем не менее, понижение рейтинга возможно в случае продолжительного падения нефтяных цен, ошибок в бюджетной политике, сокращения резервов и слабых темпов роста экономики. Напротив, уменьшение зависимости от цен на нефть благодаря реформам бюджета или наращиванию Резервного фонда, а также длительный период низкой инфляции и гибкое управление валютным курсом будут способствовать позитивному рейтинговому действию в отношении РФ, поясняет Fitch. КТО ОСТАНЕТСЯ С БАРЫШОМ От обесценения рубля, по оценке аналитиков инвестбанка UBS, выиграют компании с выручкой в иностранной валюте и расходами (в том числе на зарплату сотрудникам - ред.) в рублях, не имеющие долгов в долларах или евро. В плюсе окажутся предприятия с низким отношением капитализации к чистой прибыли (P/E ratio) и вялой маржой. Крупнейшим выгодоприобретателем снижения курса рубля станет нефтяной сектор как основной российский экспортер. Среди компаний этого сегмента UBS выделяет "Сургутнефтегаз" <SNGS>, чьи ликвидные активы номинированы в долларах, а также ЛУКОЙЛ <LKOH>, получающий большую долю доходов от экспортных продаж. В отличие от этих компаний, "Роснефть" <ROSN> сократит доходы, - положительное влияние на показатель EBITDA будет нивелировано переоценкой значительного долга в иностранной валюте, который крупнейшая нефтяная компания РФ набрала для покупки ТНК-BP, пишут аналитики. Газдобывающие компании, зависимые от регулируемых цен на внутреннем рынке, не почувствуют снижения курса национальной валюты. "Это связано с тем, что их доходы сбалансированы между экспортными и внутренними продажами в сочетании с долгом, номинированным в долларах", - говорится в отчете. Нефтесервисный холдинг Eurasia Drilling Company и производитель труб ТМК <TRMK>, скорее всего, получат негативный эффект, так как их доходы номинированы в рублях, а расходы - в долларах. Выгоду для себя увидит Московская биржа <MOEX>: ослабление рубля увеличит объемы сделок на валютном и денежном рынках, а также на рынке деривативов, что составляет почти половину доходов биржи. ЖЕРТВЫ РУБЛЯ При этом основной удар примут на себя компании потребительского сектора. Бизнес публичных российских ритейлеров почти на 100% сосредоточен в России и, как следствие, их продажи и расходы номинированы в рублях. Аналитики инвестбанка предполагают, что компании попытаются перенести удорожание импортных товаров на потребителя, что, скорее всего, негативно повлияет на объемы продаж. "Покупатели, скорее всего, будут покупать товар по более низким ценам, предпочитая импортной продукции товары отечественного производства, что приведет к снижению темпов роста выручки и вероятному сокращению маржи. Это связано с тем, что импортные продукты концентрируются преимущественно в премиум-сегменте и имеют более высокую наценку", - говорится в обзоре. Вероятной жертвой в этом сегменте может стать крупнейший российский ритейлер "Магнит" <MGNT>, что подтверждается опытом 2008 года, отмечает UBS. Медиакомпании попадут в ситуацию, схожую с ритейлерами: их выручка от размещения рекламы может снизиться из-за слабого потребительского спроса. Однако в данном случае влияние будет отложенным, так как на освоение рекламных бюджетов понадобится время. Как ожидается, из трех компаний, которые покрывает мониторинг UBS, больше всего пострадает холдинг "СТС Медиа", - он зависит от зарубежного контента, составляющего 30-35% расходов компании. Доходы и затраты компаний в телекоммуникационном секторе номинированы в рублях, что негативно скажется на них. Менее уязвимым окажется "Ростелеком" <RTKM>, не имеющий заимствований в иностранной валюте. Среди операторов "большой тройки" самым незащищенным может оказаться "Вымпелком" <VIMP>, так как он должен догнать своих конкурентов в части инвестиций в LTE и 3G. Инфраструктура |
Похожие:
 | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Москва, ул. Шолохова, дом 19, корп. 2 факс, тел. (495)732-71-44, (495)732-26-02 e-mail: dou2060@mail ru |  | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Москва, Рублёвское шоссе д. 24 корп. 3, тел. (495) 415-48-50, факс (495) 415-76-24 е-mail: school1131@mail ru |
| Философские науки Адрес рабочий – г. Москва, Кочновский проезд д. 3, к. 620. Тел. +7 (495) 152-12-81, факс +7 (495), 152-03-01. E-mail | | Философские науки Адрес рабочий – г. Москва, Кочновский проезд д. 3, к. 619. Тел. +7 (495) 152-12-81, факс +7 (495), 152-03-01. E-mail |
| Тел: (495) 92-11-200, факс (495) 68-54-856 Прибытие в Лиссабон; встреча группы, трансфер в отель; размещение в отеле. Свободный день в Лиссабоне | | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Москва, факс/тел ( 495) 678 – 03-03 ул. Нижегородская, д. 64 e-mail: mail@schule1222. ru |
| Методические рекомендации для поступающих в аспирантуру по научной специальности 12. 00. 03 Москва, ул. Верхняя Первомайская, д. 53 ∙ Тел.: (495)603-85-77, Факс: (495)603-80-44 | | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Сочи, ул. Батайская, №43 тел 8-918 9146132 тел/факс (8622) 495-123 e-mail: school48@edu sochi ru |
| Программа государственного итогового междисциплинарного экзамена... Кронштадтский б-р, д. 43А, Москва, Россия, 125499, тел.: (495) 454-92-92; факс: (495)454-31-66 | | Программа государственного итогового междисциплинарного экзамена... Кронштадтский б-р, д. 43А, Москва, Россия, 125499, тел.: (495) 454-92-92, 454-74-58; факс: (495)454-31-66 |
| Программа государственного итогового междисциплинарного экзамена... Кронштадтский б-р, д. 43А, Москва, Россия, 125499, тел.: (495) 454-92-92, 454-74-58; факс: (495)454-31-66 | | 1 2 5 0 4 7, г. Москв а, а/я 3 3 8 Миусская площадь, дом 6,строение... ... |
| Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Москва, Осенний бульвар, дом 16, корпус 4 Тел.: 8(495)-413-97-56, 8(495)413-16-74, 8(495)-413-16-44 | | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Москва, ул. Гончарова, дом 15-а тел/факс +7 (495)618-89-01, e-mail: center |
| Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Адрес редакции: 119992, Москва, Ленинские горы, мгу, III учебный корпус, экономический факультет, к. 331, тел. (495)939-4183, факс... | | Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Адрес редакции: 119992, Москва, Ленинские горы, мгу, III учебный корпус, экономический факультет, к. 331, тел. (495)939-4183, факс... |
