Гульнара венчурное финансирование высоких технологий: опыт зарубежных стран и современные тенденции в России
Скачать 2.34 Mb.
|
2.4. Казахстанский опыт венчурного финансирования высоких технологий. Предпосылки успешного развития казахстанской венчурной индустрии формировались на протяжении десяти лет, однако в настоящее время в Казахстане венчурный капитал делает только первые шаги к укреплению своих позиции. В связи с чем любой финансово-экономический кризис может привести к значительному снижению предложения венчурных инвестиций, резко сократить стоимость инвестиционных проектов для потенциальных венчурных инвесторов и тем самым способствовать затяжному развитию эффективно выстроенной системы венчурного финансирования в Казахстане. Вместе с тем, необходимо отметить, что также как и Россия, Казахстан сохранил научно-технический потенциал и ресурсы для перспективного развития венчурной индустрии, и для этого уже создана первичная инфраструктура и законодательная база. В этих условиях, очевидным становится своевременность Указа «Об утверждении Концепции инновационного развития Республики Казахстан до 2020 года», где отмечена необходимость создания венчурной индустрии и соответствующей инфраструктуры с целью поддержания финансирования инновационных преобразований. Опираясь на опыт развитых стран, таких как США, Великобритания, Япония, Израиль, Казахстан использует модель инновационного развития, предполагающую создание конкурентоспособного продукта на основе использования внутреннего и зарубежного научного потенциала и трансферта технологий. Единственным инициатором развития в республике механизмов венчурного финансирования выступает пока государство в лице Акционерного общества «Национальное агентство по технологическому развитию» (АО «НАТР»)52, отдельными задачами которого являются:
Высокая роль государства и государственных программ развития венчурного финансирования в качестве рычага для начала развития венчурных процессов в стране является проецированием положительного опыта зарубежных стран, таких как, например, Израиль. С учетом существующей государственной поддержки у многих как казахстанских, так и зарубежных инвесторов появляется возможность повысить доходность собственных средств через вложение в венчурные фонды, при этом преимуществом такой организации инвестирования для инвесторов является возможность распределения инвестиционных рисков. Особенностью АО «НАТР» как государственного фонда фондов является то, что он преследует в своей деятельности цели иные, нежели получение прибыли, связанные с активизацией венчурной деятельности и формированием сети частных венчурных фондов в стране. На сегодняшний день АО «НАТР» является партнером четырех казахстанских венчурных фондов на принципах государственно-частного партнерства. Сотрудничество в данном формате нацелено на развитие высокотехнологичных проектов в перспективных отраслях, ориентированных на экспорт. Вместе с тем, АО «НАТР» сотрудничает с пятью ведущими зарубежными венчурными фондами, охватывающих страны Европы, США, Израиль, Юго-Восточную Азию. Приоритетной целью этого сотрудничества является доступ к высоким зарубежным технологиям для последующего трансфера в Казахстан, а также выход на партнерство с ведущими технологическими компаниями мира. В представленной ниже таблице перечислены действующие на сегодняшний день в Казахстане зарубежные и местные венчурные фонды. Таблица 2.6. Действующие в Казахстане зарубежные и местные венчурные фонды
Источник: составлено автором по данным официального сайта АО «НАТР». - URL: http://www.nif.kz/ Анализируя казахстанскую практику распределение ролей при финансировании высокотехнологических проектов, можно выделить четыре источника, вкладывающие средства на определенном этапе развития и при определенной стоимости проекта. На ранних стадиях развития компании, когда ее стоимость отрицательна, финансирование осуществляется за счет средств государственных институтов - Фонда Науки и АО «НАТР». Фонд Науки в основном финансирует посевные проекты, не имеющие четко составленных бизнес-планов и потенциальной рентабельности, главным требованием для таких проектов является соответствие критерию «инновационная технологическая идея с целью создания продукта с экспортным потенциалом», именно для таких проектов Фондом Науки выделяются гранты из бюджетных средств. На следующих стадиях развития, характеризующихся большей привлекательностью, прибыльностью и меньшим риском, АО «НАТР» предоставляет финансовые средства для венчурных фондов, которые, в дальнейшем, будут инвестировать в начальные стадии высокотехнологичных проектов. И только тогда, когда компании демонстрируют высокую рентабельность и растет стоимость компании, в финансировании участвуют наряду с венчурным капиталом и традиционные источники капитала (банки, крупные корпорации и др.). Средняя рентабельность проекта, профинансированного венчурным капиталом, составляет 25%. Полученная прибыль инвестируется в дальнейшее развитие компании, после чего доля АО «НАТР» продается либо частным структурам, либо пакет акций выходит на биржу. Последний вариант позволяет гражданам Казахстана участвовать в данном проекте. В целом, АО «НАТР» планирует при определенном уровне развития фондового рынка активно использовать его возможности по выходу из проектов, а именно выводу успешных проектных компаний на IPO. В этом случае необходимо изначально нацеливать финансируемые компании на IPO, и уже на стадии мониторинга проектов приводить проектные кампании в соответствии с требованиями по выходу на IPO. В результате, АО «НАТР» может значительно увеличить доходность проектов, а также создать условия для успешного выхода из крупных проектов. Ниже представлена таблица, обобщающая изложенные в данном разделе особенности венчурного финансирования в Казахстане. Таблица 2.7. Особенности венчурного финансирования в Казахстане
Источник: составлено автором В мире сложилась такая тенденция, что чем больше страна отстает в технологическом развитии, тем в большей степени необходимо государственно-частное финансирование для стимулирования инновационной деятельности и венчурного капитала в том числе. Учитывая проблемы в развитии научно-технологической и инвестиционной сфер Казахстана, отметим, что финансовая поддержка венчурного финансирования со стороны государства является обязательным условием для развития венчурной индустрии в стране. Выше автором отмечалось, что предпосылки для трансферта технологий, привлечения зарубежного капитала и опыта есть, но масштаб интеграции в мировую венчурную индустрию пока не достиг необходимого уровня. В связи с этим, для дальнейшего развития и процветания венчурного бизнеса в Казахстане необходимо создавать дополнительные условия и совершенствовать национальную систему венчурного финансирования. Масштаб и состояние современных казахстанских технологий и промышленности таковы, что бюджетное финансирование не в состоянии решить эту главную экономическую проблему. Вместе с тем, собственные средства предприятий также не могут быть единственным источником финансирования инновационных процессов. Поэтому вопрос формирования венчурной индустрии в Казахстане уже давно не стоит, а основным препятствием развития венчурного бизнеса является ряд закономерных проблем, с которыми сталкивается практическая каждая страна, начиная процесс организации венчурной индустрии. Рассмотрим этот ряд проблем и возможные направления для их решения. Автором предлагается выделить отдельно проблемы, связанные с работой субъектов (венчурные фонды, АО «НАТР») и объектов (казахстанские венчурные компании и инновационные проекты) казахстанской венчурной индустрии. Проблемы со стороны объекта венчурной индустрии:
Проблемы со стороны субъекта венчурной индустрии:
Указанные нами проблемы венчурного финансирования инновационной деятельности в экономике Казахстана требуют немедленного решения со стороны государства и со стороны участников венчурного бизнеса. На наш взгляд, для Казахстана препятствия, возникшие на пути к формированию венчурного бизнеса, носят временный характер, и имеют определенный пути решения. В настоящий момент фундамент венчурной индустрии в Казахстане уже заложен, постепенно набирают обороты созданные венчурные фонды, появляются технопарки, бизнес-инкубаторы. Но до технологической экономики еще далеко. По данным Министерства индустрии и торговли Республики Казахстана, лишь 2% казахстанских компаний занимаются разработкой новой продукции и технологических процессов. Данный показатель должен быть как минимум в 20 раз выше для технологической экономики. Также, по показателю емкости венчурного рынка нельзя сказать о его достаточности, важно чтобы первые вложенные средства фондов принесли прибыли и успешные результаты. Только в этом случае зарубежные компании на практике увидят возможности вложения своих свободных средств в экономику Казахстана, и начнется стабильный поток венчурных инвестиций, стимулирующий компании развивать и внедрять высокие технологии. Рассмотрим некоторые предложения, которые возможно использовать в практике Казахстана для преодоления временных трудностей по созданию национальной системы венчурного финансирования. Во-первых, отметим возможность решения проблемы отсутствия институциональных источников венчурного капитала. Опыт многих развитых стран показывает, что финансированием начальной стадии инновационного проекта занимаются стратегические партнеры – венчурные фонды, инкубаторы, государственные венчурные или инновационные фонды. К финансированию высокотехнологического проекта банки подключаются только на заключительной стадии, когда идея прошла все предварительные этапы и вышла на уровень рыночного продукта. На наш взгляд, участие в процессе развития венчурной индустрии пенсионных фондов и других институциональных инвесторов путем финансирования молодых компаний через венчурные фонды, во многом бы решило проблему недостаточности объемов венчурного капитала. Во-вторых, необходимо формирование более емкого рынка венчурного капитала, включающего разветвленную сеть венчурных фондов, сообщества венчурных капиталистов, крупные компании, активно занимающиеся венчурным бизнесом. В перспективе эту проблему должна решить Казахстанская Ассоциация Венчурного Капитала, основной задачей которой будет привлечение капитала и создание сети венчурных фондов. В качестве рекомендации по развитию венчурной инфраструктуры в экономике Казахстана предлагается следующее. 1. Ориентируясь на положительный опыт развитых стран, на начальной стадии создать венчурные фирмы внутри крупных предприятий. К таким фирмам можно отнести спиннинговые фирмы и малые творческие группы целевого назначения. Спиннинговые фирмы также можно создать на базе структурных подразделений научно-исследовательских институтов, конструкторских бюро, вузов как самостоятельные малые предприятия для коммерциализации собственных разработок. Малые творческие группы представляют собой небольшой коллектив, но обычно они работают весьма эффективно и создаются с целью апробации и доработки до промышленной реализации рискованных инновационных продуктов. Такие малые творческие группы целесообразно создавать в наукоемких отраслях экономики, где они могут работать более эффективно, специализируясь на проведении научных исследований и инженерных разработок. 2. На следующем этапе возможно создание самостоятельных венчурных фирм, таких как инжиниринговые и внедренческие. Такие фирмы образуют звено между исследованиями и разработками, с одной стороны, и между нововведениями и производством, - с другой (инжиниринговые), а также специализируются на внедрении неиспользованных патентов владельцами технологий, на продвижение на рынке лицензий первостепенных изобретений, разработанных отдельными изобретателями, доводя изобретение до промышленной стадии (внедренческие фирмы)53. Такой подход значительно расширит число малых предприятий в научно-технической сфере и инвесторов, заинтересованных в финансировании таких фирм. 3. Для успешного развития венчурной индустрии в Казахстане необходимо, на наш взгляд, чтобы:
4. Учитывая особую природу венчурного капитала как специфической формы инвестирования отметим одно из его отличий от прочих механизмов финансирования. Венчурный капитал предполагает деление на отдельные фазы жизненного цикла проекта или компании, в соответствующие им этапы финансирования. Так, наиболее важным и затруднительным является возврат венчурных инвестиций, который осуществляется в особых специфических формах «выхода» из инвестиционных проектов. В этой связи, механизм венчурного финансирования должен предусматривать способы и схемы, обеспечивающие данные «выходы», что непосредственно взаимосвязано с рынком ценных бумаг. Поэтому, на наш взгляд, важно наличие внебиржевого рынка ценных бумаг, обеспечивающего для венчурного инвестора возможный выход из проекта, создания условия ликвидности инвестиций. Недостаточная развитость казахстанского рынка ценных бумаг может не позволить фирмам с венчурным капиталом произвести публичное размещение своих акций на фондовом рынке и тем самым обеспечить венчурному капиталисту стратегию выхода из бизнеса. В этом случае, как было отмечено, наличие внебиржевого рынка ценных бумаг может создать возможность венчурному инвестору выхода из проекта. Что касается фондового рынка, то для его использования при «выходе» из проектов необходимо провести PR-мероприятия с целью широкого освещения этого механизма среди потенциальных участников процесса венчурного финансирования. Выход компании на IPO будет объективным индикатором инвестиционной привлекательности проекта, что позволит повысить качество реализуемых проектов. 5. Использование в Казахстане механизмов венчурного финансирования в полной мере пока еще затруднено в силу недостаточности объемов законодательных актов, которые позволяет существенно ускорить процесс развития венчурного финансирования. Безусловно, не во всех странах имеется специальное законодательство, позволяющее венчурному бизнесу расти и совершенствоваться. В Казахстане данных элементов пока нет, поэтому целесообразным будет принятие закона о венчурной деятельности. Выводы по Главе 2. Вторая глава диссертации посвящена исследованию, анализу и обобщению мировой практики венчурного финансирования высоких технологий и формирования уникальных высокотехнологических кластеров с целью повышения эффективности механизмов венчурного финансирования. Также в данной главе исследовались рейтинги различных стран в международной конкуренции в сфере высоких технологий. Проведенное исследование и анализ позволил сформулировать следующие выводы по данной главе. Успешное развитие той или иной страны в сфере высоких технологий в большей степени зависит от интенсивности использования внутренних специфических факторов технологического развития. В связи с этим в гонке за лидерство в использовании и внедрении высоких технологий в экономику страны сложно определить конкретные уровни развития стран, так как каждая страна имеет различный инновационный потенциал и уникальные предпосылки к осуществлению инновационной деятельности в сфере высоких технологий. В этой связи анализ различий в темпах, ключевых факторах и условиях технологического развития стран позволили автору определить классификацию уровней развития стран в использовании и внедрении высоких технологий по четырем позициям: технологическое превосходство-лидерство, технологическая адаптация-заимствование, технологическая модернизация, технологическая отсталость. Результаты рейтинга глобальной конкурентоспособности позволяют сделать вывод, что в условиях нарастающей мировой конкуренции за превосходство по основным перспективным направлениям роста мирового рынка для каждой страны, в том числе и России, следует четко определить, что позволит обеспечить стране выигрышное участие в таком соперничестве, претендовать на получение в будущем технологического рывка и форсированного перемещения в рейтинге конкурентоспособности вверх. Для этих целей важно проявлять большую активность в сфере исследований и разработок, а также обеспечивать действия, направленные на подготовку к новой технологической революции. В настоящее время грядущую революцию связывают с повсеместным использованием высоких технологий, таких как нанотехнологии, биотехнологии и др. При этом необходимо отметить, что, несмотря на высокие риски, связанные с развитием новых неизвестных технологий, от результатов соперничества за технологическое превосходство зависит место в рейтинге конкурентоспособности и роль страны на мировом рынке. В данной главе автор также выделяет несколько причин низкого уровня развития высоких технологий в целом в глобальной экономике. Одним из механизмов, который позволит ускорить процессы развития технологического развития, является венчурный капитал. Мировая практика показывает, что все больший интерес к высоким технологиям в равной степени проявляется как со стороны крупных корпораций, государственного сектора, так со стороны инвесторов венчурного капитала в условиях уникальных возможностей – создать качественно новые по функциональности товары и услуги. Известно, что для всех компаний, занимающихся разработкой высоких технологий, характерны высокие риски на ранних этапах их развития, когда коммерческое будущее их разработок выглядит крайне спорным и неопределенным. Ввиду этого необходима четкая государственная политика, способная поддержать зарождающиеся высокотехнологичные компании. Так, например, США продемонстрировали, как государство использует широкий арсенал прямых и косвенных мер по развитию и поддержке такого рода бизнеса. Прямая поддержка нашла отражение в создании специальных программ по поддержке высокотехнологического малого бизнеса «Смол Бизнес Администрэйшн» (Small Business Administration), а также развитии венчурного бизнеса. При этом косвенные меры в рамках государственной поддержки заключались в подготовке профессиональных кадров, развитии сферы образования, формировании управленческих консультативных служб. Опыт Великобритании показывает насколько важно устранение бюрократических помех при налаживании прямой связи между наукой и промышленностью, а также эффективность использования университетской системы бизнес-инкубаторов. Сравнительно недавние успехи Израиля в становлении национальной инновационной инфраструктуры еще раз подчеркивают необходимость участия государственных фондов в венчурном финансировании высоких технологий на самых ранних стадиях. Таким образом, опыт развитых стран показал, что продуманные правительственные меры по поддержке инновационного бизнеса совместно с развитием института венчурного капитала являются катализатором инновационного развития страны в целом. Практическая ценность исследования мирового опыта построения венчурной индустрии заключается в возможности выработки рекомендаций для стран, которые только начинают развивать собственный венчурный бизнес, таких как Россия и Казахстан. В Приложении 5 в виде таблицы приводится сводная информация, характеризующая особенности моделей венчурного финансирования отдельных рассматриваемых в диссертации стран. В качестве обобщения отметим, что в наиболее развитых странах мира сформирован достаточно эффективный механизм инвестиционной поддержки новых инновационных фирм – венчурное инвестирование, построенный по его классической схеме с учетом национальных особенностей и приоритетов экономики. В Казахстане предпосылки для трансферта технологий, привлечения зарубежного венчурного капитала и опыта есть, но масштаб интеграции в мировую венчурную индустрию пока не достиг необходимого уровня. В связи с этим, для дальнейшего развития и процветания венчурного бизнеса в Казахстане необходимо создавать дополнительные условия и совершенствовать национальную систему венчурного финансирования. Роль государства в поддержке и развитии венчурного бизнеса в стране определяется в качестве ключевой характеристики национальной модели венчурного финансирования. Практически для каждой модели характерна такая государственная поддержка венчурной индустрии в стране, при этом выделяется американская модель, для которой характерно косвенное участие государства. Такой механизм устраивает как самих венчурных капиталистов, так и частный бизнес, и он является эффективным, поскольку государство оставляет инициативу дальнейшего развития венчурной индустрии за предпринимателями и инвесторами, что характеризует американский стиль ведения любого бизнеса. Что касается такой характеристики, как связь науки с бизнесом, то в рассматриваемых странах разная ситуация, наиболее тесная связь наблюдается в США и европейских странах, и практически отсутствует интеграция науки и бизнеса в Японии, для Израиля наличие взаимодействия этих двух сфер является приоритетным в развитии инновационной продукции. Постепенное становление венчурных фондов, сотрудничающих с западным капиталом и Главным научным управлением Израиля, благотворно повлиял на стимулирование инновационной деятельности в малых предприятиях. И хотя размеры инвестиций в США как родине «венчурного капитала» и Израиля отличаются на «пару нулей», можно с уверенностью сказать, что Израиль находится на верном пути, и успехи в финансировании высоких технологий становятся все более значимыми. В качестве общей характеристики, которая выполняется практически в равной степени для всех рассматриваемых стран, можно отметить наличие и эффективная работа ассоциаций венчурного капитала. Остальные указанные в работе характеристики: приоритетные отрасли, стадии финансирования, источники венчурного капитала, формируют особенности каждой из моделей и свидетельствуют о том или ином приоритете страны. Исследование мировой практики венчурного финансирования высоких технологий позволил сделать ряд принципиальных выводов относительно эффективности венчурного финансирования в рамках высокотехнологических кластеров. Опыт научно-производственных процессов в развитых странах мира, проанализированный в рамках настоящего исследования, показал, что на самостоятельное развитие таких высоких технологий как, например нанотехнологии вне зависимости от отрасли производства не способна ни одна страна. Это в первую очередь обусловлено тем, что: во-первых, качественная технология, как правило, является продуктом нескольких стран, и для страны, претендующей на статус страны-лидера в современных условиях важно занять свое место в цепочке производства такого продукта, создания добавленной стоимости; во-вторых, для полноценного развития конкурентоспособных высокотехнологических отраслей требуются слишком большие экономические и производственные затраты. В силу этого создание международных технологических кластеров приобретает особое значение, и роль венчурного финансирования является ключевой. Опыт целого ряда стран, являющихся лидерами по состоянию развития технологических кластеров, проанализированный в рамках настоящего исследования, показывает, что решить задачу развития механизмов венчурного финансирования в рамках кластерного подхода возможно при участии государственных программ, которые бы включали основные приоритетные направления и меры по развитию высокотехнологических кластеров и обеспечивали бы их финансирование. Исследование мировой практики создания и реализации кластерных стратегий позволяет сделать вывод о том, что использование кластерного подхода в экономике той или иной страны является основным показателем высокого уровня их развития. Принимая во внимание, что современные конкурентные преимущества в большей степени определяются преимуществами в высоких технологиях, стабильное повышение конкурентоспособности страны возможно при эффективном использовании мировых практик кластерно-венчурного финансирования. Мировая практика показала, что как развитые, так страны только начинающие формировать рыночную экономику, активно внедряют механизмы венчурного финансирования и кластерный подход при формировании и развитии национальной инновационной системы. Выбор в качестве основы национальной модели венчурного финансирования высоких технологий развивающимися странами моделей тех или иных развитых стран, в частности, США, Европы, обладающих наиболее богатой и длительной практикой в этом бизнесе, является закономерностью. Однако использование опыта развития венчурной индустрии той или иной более успешной и развитой страны невозможно в случае отсутствия предпосылок ее развития в стране. |
Похожие:
 | Государства Центральной и Юго-Восточной Европы Современные тенденции в развитии права ведущих зарубежных стран в ХХ – начале ХХI в |  | М. В. Кричевцев История государства и права зарубежных стран Учебно-методический... «История государства и права зарубежных стран» является одной из обязательных дисциплин в образовательной подготовке студентов юридического... |
| Тезисы докладов и выступлений II всероссийская научно-теоретическая... России: образование, тенденции, международный опыт: тезисы докладов и выступлений II всероссийской научно-практической конференции... | | Рабочая программа учебной дисциплины геология нефтегазоносных бассейнов... Целями изучения дисциплины «Геология нефтегазоносных бассейнов России и зарубежных стран» являются |
| Рабочая программа курса «Транспортное право России и зарубежных стран»... «Общие гуманитарные и социально-экономические дисциплины» государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования... | | Учебно-методический комплекс дисциплины «история государства и права зарубежных стран» Цель курса – изучить мировой опыт развития государства и права на примере конкретных стран |
| 1. Понятие конституционного права зарубежных стран Рабочая программа курса «конституционное (государственное) право зарубежных стран» | | «Реклама, ее влияние на современное общество и личность» России и стран СНГ. Накопленный опыт и современные инновационные подходы в воспитательной деятельности педагогов должны быть доступны... |
| Высшая Школа Экономики Международное сотрудничество и опыт зарубежных стран в области противодействия ‘отмыванию денег’ | | Высшая Школа Экономики Международное сотрудничество и опыт зарубежных стран в области противодействия ‘отмыванию денег’ |
| Рабочая программа учебной дисциплины «политическая история россии и зарубежных стран» Целью дисциплины является формирование у студентов представлений о глобальных тенденциях политического развития России, стран Западной... | | 1. Итоговые соглашения членства России в вто в сфере машиностроения Опыт адаптации политики зарубежных стран в сфере машиностроения к нормам членства в вто 13 |
| Кафедра сервисных технологий Современные тенденции в развитии ассортимента материалов для изделий легкой промышленности | | Программа подготовки преподавателей Современные вооружение и боевая техника Российской армии и армии зарубежных стран |
| Рабочая учебная программа по дисциплине «Истории государства и права зарубежных стран» «История государства и права зарубежных стран» для направления 030500 «Юриспруденция» квалификация «Бакалавр юриспруденции» | | Учебные пособия по дисциплине «Конституционное право зарубежных стран» Ларин А. Ю. Конституционное (государственное) право зарубежных стран: курс лекций. М. Книжный мир, 2008 |
