С наилучшими пожеланиями, Алла Фридман 15 мая 2000 г

Скачать 0.54 Mb.

Название	С наилучшими пожеланиями, Алла Фридман 15 мая 2000 г
страница	7/9
Дата публикации	12.08.2015
Размер	0.54 Mb.
Тип	Документы

100-bal.ru > Экономика > Документы

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Смешанная политика

Как мы видим, для достижения выпуска, соответствующего полной занятости мы можем использовать как фискальную, так и кредитно-денежную политику. Однако эти политики по-разному воздействуют на i:

фискальная экспансия ведет к i  I (за исключением случая инвестиционного налогового кредита)
кредитно-денежная экспансия ведет к i  I

Вопросы выбора макроэкономической политики решаются обычно на основе политических предпочтений. Однако важно отметить, что возможно использование комбинации фискальной и кредитно-денежной экспансии таким образом, что в результате ставка % останется неизменной.

Модель IS-LM для открытой экономики.(Гл. 6)
Связь любой экономики с остальным миром осуществляется через два канала: торговлю (товарами и услугами) и торговлю финансовыми активами.

Международная торговля означает, что часть производимой в стране продукции экспортируется в другие страны и, с другой стороны, часть потребляемых и инвестируемых в стране благ производится за рубежом (и импортируется ). Аналогичные взаимосвязи существуют и в сфере финансов: население страны может приобретать ценные бумаги, выпущенные за рубежом и, наоборот иностранцы могут приобретать наши финансовые активы.

Все сделки резидентов данной страны с остальным миром фиксируются в платежном балансе. В него входят два основных раздела: баланс текущих расчетов (операций) и баланс движения капитала. В балансе текущих расчетов отражается торговля товарами и услугами (выплата лицензий, % платежи, чистый доход на инвестиции) и трансфертные платежи (денежные переводы населения). В дальнейшем мы будем считать, что трансфертные платежи отсутствуют. Следовательно, текущие расходы положительны, если экспорт товаров и услуг превышает их импорт(Ex>Im => NX= Ex -Im > 0).

Баланс движения капитала отражает покупку и продажу активов (то есть, акций, облигаций, земли). Баланс движения капитала имеет “+” сальдо, когда поступления от продажи наших активов иностранцам превосходят наши платежи за приобретение зарубежных активов ( такая ситуация называется притоком капитала).
Cальдо платежного баланса = cальдо баланса текущих опер. + cальдо баланса капиталов

Системы обменных курсов

1.Фиксированный обменный курс.

При этой системе ЦБ всегда готов купить или продать свою валюту по фиксированной цене. (Эта система появилась после Второй мировой войны и существовала в большинстве развитых стран до 1973г). При фиксированном обменном курсе, ЦБ должен обеспечивать баланс платежей путем покупки излишней валюты или продажи недостающей валюты.

Для поддержания баланса платежей ЦБ необходимо иметь запасы иностранной валюты. Эти запасы называются резервами. Покупка или продажа ЦБ иностранной валюты называется интервенцией.

Итак, если в стране дефицит платежного баланса (т.е, мы должны заплатить иностранцам больше чем получаем от них), то ЦБ должен осуществить интервенцию, продавая недостающую иностранной валюты, чтобы поддержать обменный курс. В результате резервы ЦБ сокращаются.

Однако если страна систематически имеет дефицит платежного баланса, то резервы ЦБ могут истощиться и он будет не в состоянии покрыть дефицит бюджета при существующем фиксированном курсе. Обычно ЦБ не доводит ситуацию до крайности и после значительного уменьшения резервов проводит девальвацию (т.е., обесценивает внутреннюю валюту, тем самым, делая иностранную валюту более дорогой, например, обесценивая рубль с 28 руб. за 1$ до 30 руб. за 1$).
2.Плавающий или гибкий обменный курс.

При гибком обменном курсе ЦБ не вмешивается в деятельность рынка иностранной валюты, позволяя обменным курсам свободно устанавливаться, уравновешивая спрос и предложения. Таким образом, в условиях чистого плавания сальдо платежного баланса равно нулю, поскольку обменный курс меняется таким образом, что в результате спрос на иностранную валюту равен предложению.

На практике режим гибких валютных курсов не бывает идеальным: ЦБ периодически вмешивается в деятельность рынка иностранной валюты (т.е., имеет место система регулирующего плавания).
Терминология.
Договоримся под обменным курсом иностранной валюты понимать стоимость иностранной валюты, выраженной в единицах внутренней валюты.

Обозначение: обменный курс e = [руб./$]

Изменение обменного курса при режиме фиксированного обменного курса называется девальвацией внутренней валюты, если цена иностранной валюты растет( => курс растет), и называется ревальвацией внутренней валюты, если цена иностранной валюты падает, а внутренняя валюта дорожает (курс падает).

Изменение цены иностранной валюты при гибком обменном курсе называется обесцениваем / удорожанием. Рубль обесценивается, если его цена, выраженная в иностранной валюте, снижается. Таким образом, если мы рассматриваем цену рубля по отношению к $, то, если е=[руб./$] растет, то означает, что рубль обесценивается. И, наоборот, падение е означает удорожание рубля.

Номинальный и реальный обменный курс

Для того чтобы определить, как соотносятся цены в двух странах, используется показатель реального обменного курса: R = е*p^f/p, где p^f - уровень цен за рубежом, e = [руб./$].

Рост реального обменного курса (или реальное обесценивание), означает, что наши товары стали относительно дешевле и => более конкурентоспособными и, наоборот, уменьшение R (реальное удорожание) означает потерю конкурентоспособности наших товаров.
Кривая IS в открытой экономике.
AD на товары внутр. пр-ва = C + I + G + (Ex – Im) = A(Y⁺,i^-) + NX, где A=C+I+G – внутренние расходы резидентов (т.е., расходы внутри страны), называемые абсорбцией.

Чем определяется чистый экспорт (NX)?

- Y: Y => Im => NX

- Y^f(доход за рубежом):Y^f => спрос на наш экспорт  (Ex) => NX

реальный валютный курс R: R(реальное обесценивание) => наши товары становятся более конкурентоспособными => наш торговый баланс улучшается => NX

Итак, NX(Y^-, Y^f+, R⁺)

Будем считать, что AD будет иметь “+” наклон, но наклон становиться меньше и в результате кривая IS будет иметь ”-” наклон и станет более крутой (в ответ на такое же изменение i, Y изменяется меньше).

Дополнительные свойства кривой IS в открытой экономике:

Y^f  => NX =>AD на товары внутреннего производства.  => IS  вправо

- R => Nx => IS  вправо.
Итак, мы включили международную торговлю (баланс текущих операций) в нашу модель, но баланс движения капитала (финансовых активов) нами никак не отражен.
Движение финансового капитала
Одной из важнейших характеристик мировой экономики является высокая степень интеграции между финансовыми рынками. В большинстве развитых стран не существует ограничений на владение зарубежными активами. При этом условии стремление к максимизации дохода будет вести к выравниванию доходности активов в разных странах, поскольку все стараются вкладывать средства в наиболее прибыльные активы.

Итак, в условиях совершенного финансового рынка (т.е., при абсолютной мобильности капитала и отсутствии политических рисков) процентные ставки в разных странах должны выравниваться. Мы будем считать, что капитал является абсолютно мобильным, т.е., рассмотрим совершенный финансовый рынок. В результате, если мировая ставка % (i_f) меньше, чем внутренняя (i_f< i), то наши активы более прибыльны и иностранцы захотят приобрести наши ценные бумаги (т.е., произойдет приток капиталов). Причем предположение о совершенстве рынков означает, что все захотят вложить средства в наши облигации и, следовательно, приток капиталов будет огромен даже при незначительной разнице в ставках %. В обратном случае, если i_f > i, произойдет огромный отток капиталов из нашей страны.

Итак, сальдо платежного баланса:
BP = NX(Y^-, Y_f⁺, R⁺) + CF(i – i_f), где CF – сальдо счета капитала. Если i – i_f > 0 => приток капитала и BP улучшается.

Говорят, что платежный баланс находится в равновесии, если BP = 0. При абсолютной мобильности капитала равновесие платежного баланса достигается только при условии i = i_f (иначе будет огромный дисбаланс в движении капиталов, который не может быть уравновешен торговым балансом). Таким образом, прямая BP = 0 – горизонтальная линия, соответствующая мировой ставке %.
Модель Манделла-Флеминга: IS-LM при абсолютной мобильности капитала

Случай фиксированного обменного курса

а) Кредитно – денежная политика

Рассмотрим кредитно-денежную экспансию (М) => LM -> вправо; в результате в т. Е’: i < i^f => отток капитала (активов) => избыточный спрос на иностранную валюту => чтобы предотвратить рост е (обесценивание рубля) ЦБ вынужден осуществить интервенцию, продав иностранную валюту => резервы ЦБ сокращаются, М => кривая LM возвращается обратно.

Итак, в условиях фиксированного обменного курса и абсолютной мобильности капитала страна не может проводить независимую кредитно-денежную политику.
б) Фискальная политика

Рассмотрим фискальную экспансию. Например, G = > IS -> вправо; в результате в т. E’ i > i^f => приток активов => BP > 0 [улучшается платежный баланс]; избыточное предложение иностранной => ЦБ покупает избыток иностранной валюты => резервы ЦБ растут, а М => LM сдвигается вправо пока i = i_f.

В результате Y, т.е., фискальная политика эффективна (i = 0 => нет эффекта вытеснения).

Итак, анализ показал, что обязательство по поддержанию фиксированного обменного курса делает денежную массу эндогенной, поскольку ЦБ обязан предоставить как иностранную, так и национальную валюту для удовлетворения спроса при наличии дисбаланса спроса и предложения.
Случай гибкого обменного курса
а) Рассмотрим реакцию экономики на рост мирового спроса на наши товары, т.е., на рост экспорта. Это изменение отражается на рынке товаров и, следовательно, на положении кривой IS: EX => NX => IS  вправо.

В результате в т. E’ i > i^f => приток капиталов => избыточное предложение иностранной валюты => R (т.е., происходит удорожание рубля). В силу R, NX падает (т.к. наши товары становятся менее конкурентоспособными) => IS сдвигается влево (обратно). В результате i = 0, Y = 0, R(т.е., удорожание рубля.)

б) Рассмотрим фискальную экспансию

G => IS  вправо  i > i^f => приток капиталов => избыток предлагаемой иностранной валюты => R => NX => IS  влево.

Фискальная политика не эффективна: Y = 0 => C = 0

. i = 0 => I = 0

Y = C + I + G + Nx => Nx = -G

Итак, в результате Y = 0, но при этом изменилась структура внутреннего спроса: G и NX, т.е., произошло смещение в сторону импортных товаров. В этом случае мы наблюдаем эффект полного вытеснения чистого экспорта в результате G.
в) Кредитно – денежная политика

M

 => LM  вправо; i < i^f => отток капиталов => избыточный спрос на иностранную валюту => R (рубль обесценивается) => NX => IS  вправо. В результате i = 0; Y, R

Модель с фиксированным обменным курсом: последствия девальвации
Обесценивание национальной валюты при фиксированном курсе (девальвация), т.е., e ведет к NX, поскольку наши товары становятся более конкурентоспособными. Однако это означает, что ухудшается торговый баланс в остальных странах [происходит смещение спроса в сторону товаров нашего производства]. Сокращение NX за рубежом ведет к падению выпуска и занятости в этих странах. Именно поэтому улучшение торгового баланса, вызванное обесцениванием валюты, получило название политики “грабь своего ближнего”. C ее помощью можно повышать занятость у себя в стране за счет других стран.
Д

евальвация => R => NX => IS  вправо => (i > i_f) => избыточный спрос на нашу валюту (избыток предложения иностранной валюты) => ЦБ продает внутреннюю валюту => M^s => LM  вправо => Y

Последствия девальвации для наших торговых партнеров:

R наши товары стали более конкурентоспособными => смещение спроса в сторону наших товаров => они больше импортируют наших товаров => NX^f => все в обратную сторону => Y^f 
Совокупный спрос и совокупное предложение (Гл. 7)
До сих пор мы предполагали, что уровень цен является фиксированным. Однако инфляция является одной из важнейших проблем в современной макроэкономике. Теперь мы перейдем к вопросу о том, чем же определяется уровень цен в экономике. Для изучения этого вопроса мы переходим от модели IS-LM к более общей модели: модели совокупного спроса и совокупного предложения (AD-AS).

Кривая совокупного спроса (AD) показывает комбинации уровня цен и уровня выпуска, при которых рынки товаров и рынки активов одновременно находятся в равновесии.

В

ывод кривой AD:
Свойства кривой AD:

”-” наклон: повышение уровня цен =>M/p => LM  вправо => Y
наклон кривой AD зависит от тех же факторов, которые влияли на наклон кривой IS и LM.

Кривая AD будет более пологой, если

а) – чувствительность спроса на деньги к i меньше (т.е. h)

б) – чувствительность спроса на деньги к Y меньше(k)

в) – мультипликатор больше( )

г) – чувствительность инвестиций к i больше (b)

Пояснения:

для свойства в)  => IS- более пологая => одинаковый M/p ведет к большему Y => AD более пологая

для свойства г) аналогично: b => IS – более пологая => ---=----

для свойства а) h => LM – более крутая => одинаковый M/p ведет к большему Y.

для свойства в) k => 1) LM более пологая

2) в результате изменения реального предложения денег кривая LM сдвинется вправо сильнее (kY – hi = M/p => Y = 1/k*(M/p) => k => Y). Больший сдвиг LM приводит к большему Y => более пологая AD.

Положение кривой AD также зависит от

а) величины автономных расходов A: A => IS вправо => Y при данном p => AD сдвигается вправо.

б)M, если М => LM сдвигается вправо; для того чтобы LM вернулась обратно надо поднять цены так, чтобы M/p вернулась к исходной величине, т.е., при M на X%, p тоже на X% при неизменном выпуске => кривая AD сдвигается пропорционально: