Книга «Скользящий по лезвию фондового рынка»

Золотые правила из секретного дневника Джона • Профессионалы Сити делают деньги не столько на своих знаниях, сколько на умении продавать. Продавцы акций и технические аналитики могут измо­- ром заставить клиентов купить акции. Остерегайтесь брокеров, уговаривающих вас продать акции, чтобы освободить капитал для инвестирования в спекулятивные ценные бумаги. 138 15 Тэрри протягивает руку помощи "Катпрайсгудис-ком" культивировала свой имидж в средствах массовой информации с целью привлечь большее число подписчиков на свой веб-сайт. Предсе­датель компании Роджер Грандэйдж очаровал публику в интервью национальной прессе и по телевидению. В прошлом он говорил об Интернете в почти евангели-стских выражениях. Это самое важное нововведение в последние 100 лет — больше, чем телевидение, и вот-вот проглотит его, говорил он. После того, как "Катпрайсгудис-ком" стала торго­ваться ниже цены эмиссии, Роджер Грандэйдж загово­рил иначе. В одной телепередаче он объявил, что интер­нетовские акции больше не имеют ценности новизны. — Все решит дарвиновский естественный отбор. Несколько интернетовских компаний выживет, осталь­ные обанкротятся. — Он ухитрялся, как всегда, продви­гать интересы своей собственной компании. — Мы не можем управлять временными колебаниями курса ак­ций, но с "Катпрайсгудис-ком" все будет хорошо. Это лидер рынка в своей области. Управляющий директор Линда Хорсфилд справля­лась с прессой хуже, чем это у нее получалось в лучшие времена. У нее были длинные светлые волосы, строй­ное, идеально пропорциональное тело. Она умела оде­ваться и получила образование в одном из самых пре­стижных университетов Европы. Именно ее богатство создавало ее имидж в мире биз­неса. После выпуска акций она стоила десятки миллио- 139 Александр Дэвидсон нов фунтов. Как и Грандэйдж, она была намного богаче Тэрри. "Если она может сделать это, смог бы и я ", — ду­мал почти каждый дилер "Нью маркет секьюритиз".. Перед выпуском акций деловая печать носилась с Грандэйджом и Хорсфилд. Когда цена акций упала, журналисты сменили курс. Они стали высказывать, что несправедливо, чтобы эта пара так разбогатела на вы­пуске акций "Катпрайсгудис-ком", в то время как ин­весторы потеряли на этом деньги. Роджер Грандэйдж и Линда Хорсфилд должны были сделать презентацию результатов своей компании для продавцов инвестиционных организаций в главном офисе "Старберг Ламли", неподалеку от Ливерпул-стрит. Пригласили и дилеров "Нью маркет секьюри­тиз", и некоторые, включая Джона, пришли. В дверях его встретила сестра Сандра. "Катпрайсгу­дис-ком" была клиентом их агентства "Клифтон Холл", объяснила она. Накануне она до часа ночи счи­тывала документы для презентации. — "Катпрайсгудис-ком" переживает сейчас суровые времена. Мы реализуем программу ограничения ущерба. Продавцы собрались. Роджер Грандэйдж начал встре­чу. Он знал, как справляться с аудиторией Сити — не стал пропагандировать свой проект, не пытался заискивать, а сконцентрировался на фактах. Хотя курс акций "Кат­прайсгудис-ком" может быть и низким, бизнес там в прекрасной форме, сказал он. Товарооборот в предыду­щем году удвоился, убытки уменьшились. Компания вложила значительную часть доходов от выпуска новых акций в расширение бизнеса за границей. Линда Хорс­филд заговорила о перспективах компании, как весь ее персонал привержен фирме. Все менеджеры имели оп­ционы на акции как часть их пакета заработной платы. В последующие несколько дней Джон испытывал какое-то беспокойство. Нина ушла из дилингового за­ла и теперь работала у Тэрри, обслуживая своих клиен­тов из его дома. В целом клиенты, старые и новые, про­давали свои акции "Катпрайсгудис-ком". Дилеры убе- 140 Тэрри протягивает руку помощи ждали их вкладывать доходы и дополнительные деньги в спекулятивные акции. "Нью маркет секьюритиз" проводила кампании про­даж, подстегивающие цены акций этих мелких компа­ний. Спрэды были широки, но покупатели часто могли реализовать прибыль, если продавали в маленьких коли­чествах. Воодушевляемые бумажной прибылью, клиен­ты соглашались с советами дилеров удваивать свои порт­фели и покупать еще больше спекулятивных акций. Та­кая стратегия не могла привести к обогащению. Дилеры соблюдали букву, но не дух, "Закона о фи­нансовых услугах". Джон знал, многие из его прежних коллег по школе отказались бы делать такую работу, при условии, что они способны были ее выполнять. Они представили бы против этого моральные возраже­ния. Были бы они правы? У отрасли, занимающейся операциями с ценными бумагами, свой собственный ответ: инвесторы должны отвечать за свои решения. Фирмы, подобные "Нью маркет секьюритиз", очень хотели продавать, но они не могли вынуждать клиентов покупать. Каждого преду­преждали, что цена акций может упасть так же, как и повыситься, и потенциальная прибыль не всегда про­порциональна риску. Именно риск делал акции наиболее захватывающим бизнесом на земле. Клиенты и дилеры едины в погоне за деньгами. Это поездка на "американских горках", которую инвесторы готовы совершать снова и снова. Клиенты, наиболее охотно имевшие дело с "Нью мар­кет секьюритиз", были по натуре биржевыми спеку­лянтами. В соответствии с критериями основателя сто­имостного инвестирования Бенджамина Грэма, они не были настоящими инвесторами. Многие теряли здравый смысл, опустошая свои сче­та в строительных сообществах, обналичивая акции па­евых инвестиционных фондов или залезая в долги перед банками, дабы купить спекулятивные акции, чтобы, как они надеялись, получить быструю прибыль. Они теряли 141 Александр Дэвидсон деньги, но это их ничему не учило. Многие знали не­много или совсем ничего о работе фондового рынка. Некоторые клиенты "Нью маркет секьюритиз" ру­ководили компаниями, другие занимали более скром­ное положение. Было и несколько школьных учителей. От собственной жадности их спасало, главным обра­зом, отсутствие больших денег, которые можно было бы потерять. Алан похвастался, как легко он обработал Роберта Масгроува. — У него оказалось больше денег, чем я думал, — сказал он. Тем временем, Генри не делал никакой тайны из своего плана получить доступ к портфелю покойного отца Салли-Энн. В эти дни Салли-Энн разговаривала с Джоном все меньше и меньше. Она загружала себя преподаванием и, когда они разговаривали, всегда выглядела огорчен­ной, как будто говоря: " Ты больше не хочешь знать о мо­ей работе или помогать с моими инвестициями. Мы не продвигаемся к браку. Чего же ты от меня хочешь?" Джон на самом деле думал больше о Нине. Как-то днем она позвонила ему в дилинговый зал, он приятно удивился. — Тэрри хочет, чтобы ты взял три выходных дня для тренинга по фондовому рынку. Ты будешь жить в его доме. Я буду участвовать в обучении. Ты готов к этому шагу? Джон согласился. Сколько еще дилеров Тэрри обучает лично? — спросил он. Не скажу, что одного дилера на миллион, но толь­- ко самых многообещающих. Тэрри даст тебе удивитель­- ные навыки делания денег, которые тебе трудно будет узнать иначе. Он просто хочет передать свое умение способным слушать и понимать и имеющим характер, чтобы этим пользоваться. Джон положил телефонную трубку. Сердце его силь­но билось. Он знал, со стороны Тэрри это не проявле­ние кумовства. В конце дня к нему подошел Ронни. 142 Тэрри протягивает руку помощи Джон по его целеустремленному виду понял, что он зна­ет о приглашении Тэрри. — Наслаждайся своей учебой. Каждый, кого Тэрри натаскивал лично, теперь богат. И все они когда-то ра­- ботали дилерами. Я один из них. Утром в понедельник Холланд-Парк был безмяте­жен и казался миром, далеким от беспокойного дилин-гового зала. Джон рано добрался до дома Тэрри. Его впустила Сандра. К Джону подбежала овчарка и, поста­вив лапы ему на грудь, облизала его лицо. — Аслан любит тебя, — сказала Сандра, отталкивая со­- баку. — Он не так нежен с Питером. Заходи. — Она про­- водила его в гостиную. — Через несколько минут я улетаю во Францию по делам, но сначала хотела увидеть тебя. Тэрри сидел на диване и просматривал "Файнэншл тайме". Он встал и кивнул Джону в сторону кресла. Здорово, старина. Сандра подготовила для тебя запасную спальню. У Доминика каникулы, он сейчас живет у Питера. Нина и я возьмем тебя в путешествие по фондовому рынку, какого тебе никогда прежде не доводилось совершать. Мы будем выступать в роли тво­- их инструкторов. Желаю тебе хорошо провести время в следующие три дня, Джон, — сказал Сандра. — Тэрри делает это, потому что ты доказал, что можешь быть хорошим ди­- лером. Он ни разу не предлагал эту возможность нико­- му вне "Нью маркет секьюритиз", включая Питера. Тэрри рассмеялся. — Питер много знает о теории фондового рынка, но у него замкнутый ум. Он позволяет своим критическим способностям пересиливать воображение. Только мечта­- тель может достичь величия, Джон. Сандра попрощалась и уехала. Тэрри уже был на полном ходу. — В "Нью маркет секьюритиз" мы выбираем акции для клиента. Они, конечно, в общем подходят. Но кли­- енты, желающие разбогатеть по-настоящему, принима­- ют свои собственные инвестиционные решения. 143 Александр Дэвидсон А разве твои семинары посвящены не этому? — спросил Джон. Да, мой подход всегда привлекает клиентов. Но, оказывается, они просто хотят, чтобы я заботился для них об их портфелях. Большинство людей не могут ов­- ладеть навыками выбора акций. Легче сказать, чем сделать, — сказал Джон. — Мой опыт дилера подтверждает это. Как дилер, ты имеешь важное преимущество, по­- тому что находишься в тесном контакте с рынком ради денег на жизнь, — продолжал Тэрри. — Даже в этом случае большинство дилеров подобны обезьянам: они делают то, что им скажут, не задумываясь. Ты другой. Я собираюсь рассказать тебе о различных инвестици­- онных стратегиях... Какие ты считаешь наиболее прибыльными? — спросил Джон. Это может быть контрарианское инвестирование — но ни в коем случае не всегда. Оно подразумевает по­- купку непопулярных акций и удержание их до тех пор, пока рынок не признает их стоимость. История позво­- ляет предположить, как только акции компаний высо­- кой технологии начнут снижаться от своих максиму­- мов, другие акции — теперь называемые старой эконо­- микой — повысятся до справедливой цены, до какого бы низкого пункта они ранее не опустились. Но на это могут потребоваться годы. Откуда ты знаешь, какие акции старой экономики выбирать? - задал вопрос Джон. Прозвонил дверной звонок. Тэрри встал и впустил Нину. —Во-первых, инвестируй в правильный сектор; во-вторых, ищи недооцененные акции с перспективой. Ты должен проанализировать относительные показатели. Данные можно получить из отчетов и счетов компании, публикуемых один раз в год, или из промежуточных от­- четов, выходящих после первого полугодия. Нина устроилась на стуле. —Тебе не нужно быть квалифицированным бухгал­- тером, чтобы делать это. У Тэрри нет бухгалтерского 144 Тэрри протягивает руку помощи образования, но он может определить слабые места в балансовом отчете за несколько минут. Ты можешь научиться делать то же самое, — ска­- зал Тэрри. — А до тех пор найми квалифицированного специалиста в этой области. Или консультируйся со справочником финансовой статистики REFS — или его эквивалентом — по поводу отношений. Избегай полно­- стью полагаться на исследования аналитиков. Боль­- шинство аналитиков бесполезны при отслеживании творческой бухгалтерии. В этом отчасти причина, по­- чему их прогнозы так часто неправильны. Как сильно может искажать данные творческий бухгалтерский учет? — спросил Джон. Он не может изменить поток денежных средств, — ответил Тэрри. — Но может создавать иллюзию, точно так же, как твои фокусы. Например, метод амортиза­- ции, представляющий собой ежегодное уменьшение стоимости активов из-за износа, может быть изменен, чтобы улучшить показатели прибыли компании. Если период амортизации удлинить, ежегодная сумма спи­- сания на амортизацию становится меньше и, соответ­- ственно, ее воздействие на счет прибылей и убытков оказывается на столько же меньшим. Иногда творческая бухгалтерия становится замет­- ной только после того, как компания опубликует пре­- дупреждение о снижении прибыли, — добавила Нина. Правильно, и аналитики тогда лезут на стенку, — полтверлил Тэрри. — Они основывают свои прогнозы прибылей на том, что говорит им компания. Если их ввели в заблуждение, они вынуждены пересматривать свои прогнозы. Вряд ли они такое забудут, — вставил Джон. Абсолютно верно, — сказал Тэрри. — Они не ста­- нут снова с легкостью доверять этой компании и будут опасаться рекомендовать ее акции. На некоторое время цена этих акций, вероятно, ужасно пострадает. Небольших компаний это не должно касаться, — сказал Джон. — Аналитики уделяют им мало или ника­- кого внимания. 145 145Александр Дэвидсон Они не защищены от снижения настроений по отношению к их сектору, — предупредил Тэрри. — Это может произойти, если один из больших игроков выпу­- стит предупреждение о снижении прибыли. С другой стороны, аналитики могут играть главную роль в воз­- вращении сектора в милость. Если ведущий банк повы­- шает прогнозы прибыли для ведущей компании или просто привлекает к ней внимание, это может вызвать резкое повышение курса акций. Но даже в этом случае следует провести свою собственную экспертизу фунда­- ментальных параметров компании. Я понял основы анализа относительных показа­- телей, когда готовился к экзамену на "зарегистриро­- ванного представителя", — сказал Джон. Ты также должен знать, как Сити использует эти отношения. Например, читая доклад председателя в го­- довом отчете, надо уметь читать между строк, или он введет тебя в заблуждение. И не думай, что доклад и от­- четы верны и справедливы только потому, что их подпи­- сал аудитор. Фактически аудиторы редко дают заключе­- ние по отчетам, поскольку не хотят подвергать опасно­- сти удобные длительные отношения с клиентами. Конечно, если они включают заключение по от­- четам, это серьезный признак неприятностей, — сказа­- ла Нина. Если компания имеет проблемы, где еще можно наиболее вероятно найти их? — спросил Джон. Всегда смотри примечания к отчетам. Особенно внимательно проверяй раздел "Вероятные обязательст­- ва". Если компания участвует в судебном разбиратель­- стве, ты найдешь здесь, сколько ей придется платить, если она проиграет. Анализ относительных показателей позволяет оп­- ределить некоторые слабые и сильные стороны компа­- нии, — добавила Нина. Хорошая отправная точка — прибыль на одну ак­- цию, — сказал Тэрри. 146 Тэрри протягивает руку помощи

Похожие:

	Программа дисциплины «финансовый лизинг и факторинг» для специальности... Секция «Конкретная экономика» кафедры фондового рынка и Председатель рынка инвестиций Смирнов С. Н. Зав кафедрой		Программа дисциплины “ финансовые рынки и институты ” для направления... «Экономика» и читается кафедрами: фондового рынка и рынка инвестиций, банковского дела, управления рисками и страхования. Данная...
	М еждународный банковский институт Кредитно-банковская система, ее структура и роль. Функции банков, фондового рынка. Банковские операции		Федерации Фонд «Институт фондового рынка и управления» Потребительский рынок товаров и услуг. Его состав и характеристика важнейших элементов
	Министерство ...		Программа дисциплины «Налоговая система рф» направление «Экономика» Кандидат экономических наук, доцент кафедры фондового рынка и финансового менеджмента Степина Антонина Федоровна
	Оценка стоимости бренда и товарного знака профессионального футбольного клуба Работа выполнена на кафедре Оценочной деятельности, фондового рынка и налогообложения Московской финансово-промышленной академии		Программа учебной дисциплины «Рынок ценных бумаг» Целью данного предмета является изучение основных понятий фондового рынка. При этом развиваются навыки анализа финансовых показателей,...
	1. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка Понятие инвестиционного... ...		Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Рабочая программа предназначена для преподавания дисциплины «Инструментальные средства фондового рынка» студентам очной полной формы...
	@заголовок = Заря нового мира, в котором не будет qe Последние крупные потрясения мирового финансового и фондового рынка показали, что экономика входит в качественно новую фазу. Все...		Пояснительная записка Дисциплина «Анализ финансовых рынков» В курсе представлены два больших блока анализа фондового рынка – фундаментальный и технический анализ. В процессе изучения дисциплины...
	Программа дисциплины Анализ финансовых рынков В курсе представлены два больших блока анализа фондового рынка – фундаментальный и технический анализ. В процессе изучения дисциплины...		Целью курса «Рынок ценных бумаг» Охватывают не только отечественный, но и зарубежный опыт функционирования фондового рынка. Во второй практической части, студент...
	Удк 004. 42: 336. 761. 6 Аллигатор и фрактал для анализа фондового рынка Совете по вопросам регламентации доступа к информации в Интернете, целью создания Совета является обеспечение разработки и принятия...		Методические указания по выполнению контрольных работ для студентов заочной формы обучения Охватывают не только отечественный, но и зарубежный опыт функционирования фондового рынка. Во второй практической части, студент...