«Оценка стоимости компании в сделках слияния и поглощения»
Скачать 0.93 Mb.
|
| После того, как была определена стоимость собственного капитала, можем перейти к расчету ставки дисконтирования (таблица 17). Таблица 17 Расчет ставки дисконтирования по модели WACC
Рассчитанные ранее денежные потоки по трем сценариям, представленные в таблицах 13, 14 и 15, дисконтируем по полученным ставкампрогнозного периода. Затем рассчитываем стоимости компании и стоимости в постпрогнозном периоде в соответствии с каждым из сценариев с использованием модели Гордона. Подробный расчет описан в таблице 18. Каждому из сценариев придадим веса при расчете итоговой стоимости КО «СладКо». Так реальный прогноз составит 50%, а пессимистичный и оптимистичный 30% и 20% соответственно. По нашим расчетам итоговая стоимость компании составляет 3,05 млрд. руб. Таблица 18 Итоговая стоимость КО СладКо (тыс. руб.)
3.3 Оценка операционной синергии от присоединения КО «СладКо» к КФ им. Крупской Процесс оценивания операционной синергии включает несколько этапов. Первый – оценка компаний участвующих в объединении независимо друг от друга, в предположении, что слияния не предполагается. На втором этапе полученные стоимости суммируются с целью оценивания объединенного бизнеса при отсутствии синергии. Третий этап заключается в учете влияния синергии в ожидаемых темпах роста и денежных потоках. И проводим оценку совместного бизнеса с учетом синергии. Соответственно разность между оценкой с синергией и оценкой без даст результат в виде стоимости синергии. Первый этап выполнен нами в предыдущих параграфах, поэтому можем перейти ко второму и оценить стоимость объединенной компании без учета синергетического эффекта. Стоимость КФ им. Крупской равна 6,1 млрд. руб., а стоимость КО «СладКо» - 3,05 млрд. руб.. Таким образом получаем, что их совместная стоимость равна 9,14 млрд. руб. без учета синергии. Для того, чтобы оценить синергию, мы делаем следующие допущения относительно её влияния на денежные потоки и ставку дисконтирования в объединённом бизнесе:
βLКр= 1,21/(1+(1-0,2)*(0,801)) = 0,74 βLСл = 0,87/(1+(1-0,2)*(0,177)) = 0,76 Взвесим значения полученных «бета» по стоимостям компаний, чтобы оценить безрычаговый бета для объединенной компании. βL= 0,74*(6,1/9,14) + 0,76*(3,05/9,14) = 0,75 Затем при помощи коэффициента «долг/собств.капитал» объединенной компании оценим рычаговую бету. Коэффициент равен 36,1%. β= 0,75*(1+ (1- 0,2)*(0,361) = 0,97 Соответственно новая рассчитанная доходность собственного капитала составит 19,3%, а ставка дисконтирования – 15,6%. Основываясь на сделанных допущениях, оценим денежные потоки (таблица 19) и стоимость совместной компании (таблица 20) Таблица 19 Денежные потоки объединенной компании
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Программа дисциплины «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы»... «Стратегическое управление финансами фирмы» и опирается на знания, полученные студентами в процессе изучения курсов «Микроэкономика... |  | Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное... На тему «Оценка влияния сделок слияния и поглощения на устойчивость английских банков» |
| Программа дисциплины «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы»... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080300.... | | Программы: Корпоративная Стратегия: Слияния и поглощения; стратегические альянсы Название программы: Корпоративная Стратегия: Слияния и поглощения; стратегические альянсы |
| Учебно-методический комплекс дисциплины р. 2 «Оценка стоимости бизнеса» Целью изучения дисциплины «Оценка стоимости бизнеса» является получение и закрепление студентами знаний в области теории и практики... | | Диссертация на тему: «Оценка стоимости брэнда» Работу Практический пример расчета стоимости брэндов по методике v-ratio и Interbrand 60 |
| 1. Понятия, цели и принципы оценки бизнеса По мере развития рыночных отношений потребность в оценке стоимости объектов собственности существенно возрастает. При этом может... | | Курсовая работа определение рыночной стоимости объекта недвижимости... По дисциплине: «Оценка недвижимости» (или «Экономический анализ и оценка недвижимости») |
| Программа дисциплины «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы» Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080100.... | | «оценка стоимости бизнеса» |
| Программа дисциплины для направления/ специальности подготовки бакалавра/... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080100. 68 Экономика,... | | П. П. Воличенко Оценка стоимости активов и бизнеса «Финансы и кредит», специализация «Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов» |
| Реферат на тему: Учет и оценка основных фондов. Виды стоимости: первоначальная,... Тема учет и оценка основных фондов. Виды стоимости: первоначальная, балансовая, остаточная, восстановительная, ликвидационная. Износ... | | Периодичность годовая Целью обследования является получение информации о стоимости обращающихся контрактов, договоров аренды, лицензий, а также маркетинговых... |
| Шор Д. М. Виды стоимости ценных бумаг Для принятия инвестиционных решений необходимо строгое расчетное обоснование стоимости ценных бумаг. Можно выделить пять основных... | | Рабочая программа дисциплины «Оценка рыночной стоимости в строительстве» для специальности «Сметная документация, нормирование и ценообразование строительных работ и строительной продукции» |
