Критерии
МФЦ
|
Уровень развития национального рынка
|
Развитость институциональных инвесторов
|
Вовлеченность населения в финансовые рынки
|
Использование рейтингов независимых агентств
|
Лондон
|
Высокая (институциональные инвесторы – 49% капитализации), развитые пенсионные фонды (16%),
страховые компании (17%),
инвестиционные компании (16%)
|
Высокая: 25% населения владеют финансовыми инструментами
|
Представлены все независимые рейтинговые агентства, значительное влияние рейтингов на поведение рынка
|
Нью-Йорк
|
Очень высокая: больше 60% капитализации приходится на банки, ПИФы и пенсионные фонды
|
Высокая
|
Банки не могут инвестировать в облигации ниже инвестиционного рейтинга; пенсионные фонды не могут инвестировать слишком большую долю активов в облигации ниже инвестиционного рейтинга
|
Гонконг
|
В 2005-06 гг. 26% оборота рынка ценных бумаг приходилось на местных институциональных инвесторов, 41% - на зарубежных инвесторов
|
В 2005-06 гг. 27% оборота рынка ценных бумаг приходилось на местных розничных инвесторов
|
Имеются представительства трех крупнейших мировых агентств.
|
Сингапур
|
Большое развитие получили частные пенсионные фонды и фонды коллективных инвестиций.
|
Широкое участие физических лиц в фондах коллективных инвестиций.
|
Имеются представительства трех крупнейших мировых агентств. Регулирующие органы используют кредитные рейтинги.
|
Франкфурт
|
Средняя (институциональные инвесторы - 20% капитализации)
|
Средняя. Сильный банковский сектор ведёт к падению интереса к фондовому рынку.
|
Для пенсионных фондов нет ограничений
|
Дубай
|
Средняя (институциональные инвесторы – 16% капитализации)
|
Средняя
|
Незначительное
|
Мумбаи
|
Средняя (институциональные инвесторы – 20% капитализации). Услуги пенсионного страхования предоставляются страховыми компаниями.
|
Средняя:
7% населения являются инвесторами
|
Рейтинги используются в регулировании.
|
Шанхай
|
Низкая
|
Высокая в абсолютном показателе – 3 млн. чел., но низкая в процентном – 0.2%
|
Имеются представительства S&P, Moody’s. Рейтинги начали использоваться в регулировании в 2007 году
|
Алматы
|
Сильная банковская и пенсионная система. Паевые инвестиционные фонды только начали развиваться.
|
Низкая.
|
В регулировании рейтинги широко не используются
|
Варшава
|
Средняя.
|
Высокая. Треть всего населения участвует в паевых и страховых схемах коллективных инвестиций.
|
Нет информации
|
Москва
|
Низкая. Активы паевых инвестиционных фондов оставляют всего 2.5% ВВП, активы негосударственные пенсионных фондов составляют всего лишь 1.5% ВВП. Активы страховых компаний составляли всего 0.9% ВВП в 2006 году.
|
Низкая: в финансовые рынки вовлечено менее миллиона человек.
|
В России работают три крупнейших международных агентства и несколько национальных рейтинговых агентств, но их рейтинг используются при регулировании весьма незначительно.
|
Критерии
МФЦ
|
Интегрированность в глобальные рынки капитала
|
Доступ иностранных участников к национальному финансовому рынку
|
Доступ внутренних инвесторов к активам, торгующимся за рубежом
|
Доступ иностранных активов к обращению и размещению в стране
|
Соответствие локальных стандартов бухгалтерской отчетности мировой практике
|
Лондон
|
Отсутствуют ограничения по движению капитала. Прямой доступ к финансовым рынкам, потребителям и поставщикам профессиональных услуг.
|
Свободный
|
Ведущий рынок IPO иностранных компаний. Достаточно жесткие требования для получения листинга, упрощенные правила для GDR.
|
UK GAAP
|
Нью-Йорк
|
Свободный
|
Свободный
|
Высокие требования к раскрытию информации согласно закону Sarbanes-Oxley.
|
US GAAP: прозрачные правила, близкие к МСФО.
|
Гонконг
|
Свободный
|
Свободный
|
Существует возможность эмиссии гонконгских депозитарных расписок (HDR).
|
HK GAAP идентичны МСФО.
|
Сингапур
|
Валютные операции компаний-нерезидентов не контролируются и не облагаются налогом на прирост капитала. Иностранные компании могут осуществлять покупку ценных бумаг без каких-либо ограничений. Ограничения доли иностранного участия существуют лишь для определенных компаний. Также не существует ограничений на репатриацию дохода, капитала и прироста капитала.
|
Отсутствуют ограничения на приобретение иностранных ценных бумаг резидентами
|
Дружественная политика в отношении иностранных компаний. Сингапур - ведущий рынок облигаций и акций для азиатских компаний
|
Singapore Accounting Standards (SAS) схожи с МСФО. Компаниям разрешено использовать МСФО или US GAAP.
|
Франкфурт
|
Входит в 20 городов с самым простым доступом для капитала
|
Свободный
|
Требования по капитализации, времени существования, отчётности и количестве акций в свободном обращении. Требования различаются в зависимости от сегмента.
|
German GAAP: трудное, но дешёвое по сравнению с МСФО. Планируется перевод на МСФО только публичных и крупных компаний.
|
Дубай
|
Отсутствие ограничений по движению капитала в МФЦ, единые правила листинга, ограничения по доле собственности в компаниях ОАЭ
|
Через международные брокерские компании
|
Свободная экономическая зона для международных компаний: соответствующие правила листинга, ГДР.
|
Локальные стандарты для национальных компаний, подготовка к переходу на IFRS. Иностранные компании должны использовать IFRS с оговоркой возможности использования других стандартов.
|
Мумбаи
|
Некоторые ограничения: зарегистрировано 986 иностранных институциональных инвесторов (FII), имеющих право работать на индийском рынке; ограничение в 5% капитала для иностранцев; нерезиденты индийского происхождения имеют более широкий доступ; размещение ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов (QIP) открывает доступ к глобальному институциональному капиталу без листинга вне Индии
|
Свободный
|
Стандартные требования. При выпуске индийских депозитарных расписок (IDR) необходим листинг на зарубежной бирже и выпуск не менее 12.5 млн. долл. Депозитарными расписками могут торговать иностранные институциональные инвесторы при разрешении ЦБ.
|
Стандарты бухучета точно соответствуют МСФО, а с 1 апреля 2011 года МСФО будут использоваться всеми публичными компаниями.
|
Шанхай
|
Доступ сильно ограничен: деление акций на классы: «А» - только для китайцев, «B» - для всех; «H» - акции на Гонконгской бирже. Выпуск не более 50% акций доступен иностранцам. Постепенно различия между классами акций стираются; с 2002 г. квалифицированные иностранные инвесторы могут вкладывать средства в акции класса «A». Таких инвесторов около 30. С 2006 г. во вновь зарегистрированных компаниях иностранные инвесторы могут становиться стратегическими инвесторами
|
Существенные ограничения
|
Нет доступа иностранных активов на местные биржи, но власти говорят о скорой отмене ограничения; некоторые международные компании уже заявили о планах размещения на Шанхайской Бирже в случае снятия ограничений
|
МСФО не внедрены на государственном уровне; Китайские стандарты финансовой отчетности устарели, поскольку создавались до появления рыночной экономики в Китае
|
Алматы
|
Учредителем или акционером компании, намеревающейся осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг Казахстана, не могут быть компании, зарегистрированные в оффшорных зонах, за исключением Андорры, Лихтенштейна, Монако, Либерии и Маршалловых островов.
|
Свободный
|
Существует возможность выпуска казахстанских депозитарных расписок.
|
Закон от 2007 года обязывает публичные компании составлять финансовую отчетность в соответствии с международными стандартами.
|
Варшава
|
Иностранные инвесторы могут приобретать акции компаний, зарегистрированных на WSE с незначительными ограничениями.
|
Свободный
|
Существует теоретическая возможность выпустить депозитарные расписки, однако на практике к этому никто не прибегал.
|
Поскольку Польша входит в состав ЕС, польские компании, зарегистрированные на фондовых биржах ЕС, с 2005 года должны были перейти на МСФО.
|
Москва
|
Закон “О порядке осуществления иностранных инвестиций в коммерческие организации, имеющие стратегическое значение для национальной безопасности РФ” ограничивает иностранные инвестиции в 42 "стратегические" отрасли.
|
Затруднен ограничениями на обращение иностранной валюты на территории РФ.
|
Создана законодательная база для обращения российских депозитарных расписок (РДР). Закон о прямом доступе иностранных компаний рассматривается в Госдуме.
|
МСФО обязательны для использования только банками. Лишь 12% компаний нефинансового сектора используют отчетность по МСФО.
| |
