Тема 3. Информационные технологии финансового менеджмента
3.1. Сравнительный анализ программных продуктов для финансового анализа
предприятий
3.2. Создание и анализ инвестиционных проектов на основе ППП.
3.3. Применение MS Excel для решения задач финансового менеджмента.
Литература
1.Информатика:Уч. пособие/Под ред. Б.Е. Одинцова, А.Н. Романова.-2-изд., переработ. и доп.- М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2012.
2. Информационные ресурсы и технологии в экономике: учебное пособие/Под ред. проф. Б.Е. Одинцова, и проф. А.Н. Романова.-М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2013.
2. Информационные ресурсы и технологии ив финансовом менеджменте: учебник/ под ред. И.Я. Лукасевича, Г.А. Титоренко.-М.: ЮНИТИ-Дана, 2012.
3.1. Сравнительный анализ программных продуктов для финансового анализа предприятий
Если говорить о компьютерных системах, обслуживающих финансовый менеджмент, то в целом их можно разделить на общие и специальные (рис. 4). Среди специальных программ можно выделить несколько самых крупных классов: для финансового анализа, бюджетирования и банковских операций. Программных же продуктов для автоматизации других отдельных компонентов финансового менеджмента на рынке крайне мало. Что касается общих систем, которые охватывают большое количество компонентов финансового менеджмента, то на сегодняшний день наблюдается тенденция перехода от табличных процессоров к ERP-системам разных классов (более или менее сложных). Однако «сладкая парочка» Excel + 1С все же остается самой распространенной моделью компьютеризации финансовых процессов, обрастая макросами для Excel и дополнительными самописными модулями в 1С для автоматизации процессов бюджетирования, финансового анализа, анализа динамики производства и реализации продукции, анализа ее структуры, приближаясь таким образом по своей функциональности к ERP-системам.
Рис. Компьютерные системы, обслуживающие финансовый менеджмент
Сравнительный анализ программных продуктов
для оценки инвестиционных проектов "Альт-Инвест" (фирма ИКФ "АЛЬТ") и "Project Expert"(фирма "Про-Инвест Консалтинг").
Сходство программных продуктов
Программные продукты предназначены для проведения комплексной оценки инвестиционных проектов, и позволяют осуществлять расчет всего набора показателей эффективности и состоятельности, необходимых для подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта.
Программные продукты позволяют:
формировать бюджет инвестиционного проекта с учетом изменений внешний среды (инфляции, ставки рефинансирования ЦБ РФ),
оценивать финансовую состоятельность проекта (рассчитывать показатели рентабельности, оборачиваемости и ликвидности),
оценивать экономическую эффективность инвестиций,
формировать основные формы финансовой отчетности (отчет о движении денежных средств, отчет о прибыли, балансовый отчет),
получать результаты расчетов в табличном и графическом виде,
оформлять результаты расчетов на русском и английском языках.
Программные продукты предусматривают проведение анализа чувствительности проекта к изменению основных его параметров.
Работа с указанными программными продуктами предусматривает два этапа. На первом этапе производится ввод данных по проекту, далее осуществляется автоматический расчет основных показателей и построение графиков для анализа привлекательности инвестиционного проекта.
Основные отличия программных продуктов
"АЛЬТ-Инвест"
|
"Project Expert"
|
Доступность алгоритма расчетов для просмотра и изменений
|
Открытый программный продукт
Алгоритм расчета доступен для просмотра; при необходимости возможна его корректировка.
Адаптируемый программный продукт
Используя открытость, пользователь имеет возможность адаптировать его к специфике конкретной отрасли, предприятия и проекта (как в части ввода исходной информации, так и в части алгоритма расчетов).
|
Полностью закрытый программный продукт.
Расчетные формулы и принцип задания исходных данных не могут быть изменены пользователем. Указанные изменения могут быть произведены только специалистами фирмы "Про-Инвест Консалтинг".
|
Защита расчетных формул от изменения может быть установлена/снята по желанию пользователя программного продукта.
В режиме защиты формул доступными для изменений являются только ячейки ввода исходных данных.
Работа с "Альт-Инвест" не требует дополнительного ввода пароля.
|
Работа возможна только при наличии у пользователя специального пароля - ключа.
Не имея пароля, пользователь программного продукта может выполнить только первый шаг - ввод данных, модуль расчета показателей эффективности инвестиций будет для него не доступен.
|
Количество инсталляций (установок)
|
Количество инсталляций (копий) программного продукта в пределах организации-пользователя не ограничено.
|
Осуществляется только одна инсталляция программного продукта на персональный компьютер пользователя.
|
Организация интерфейса пользователя
|
В программном продукте реализована интегрированная система документации.
Принцип интегрированной системы документации предполагает, что при изменении исходных данных проекта возможно оперативно отслеживать влияние этого изменения на показатели эффективности и финансовой состоятельности инвестиционного проекта.
|
"Project Expert" реализован как система последовательных окон.
Указанные окна предназначены для ввода исходных данных по проекту, либо для отображения итоговых показателей проекта.
|
Специфические возможности программ
|
Предусмотрена возможность оценки бюджетной эффективности проекта с точки зрения федеральных и муниципальных органов управления (версия 3.0), а также учет требований СНиП.
|
.
|
|
Предусмотрена возможность построения сетевого графика GANTT с описанием этапов инвестиционного проекта
|
Предусмотрена возможность учета и оптимизации лизинговых операций (версия 3.0).
|
|
Существует версия, позволяющая объединить несколько проектов в группу и оценки интегрированных показателей по группе проектов в целом.
|
Существует возможность объединения нескольких проектов в группу и просмотра интегрированных показателей эффективности для группы в целом (версия 5.0).
|
Необходимость дополнительного программного обеспечения
|
Реализован в среде электронных таблиц Microsoft Excel. Для работы с программой требуется наличие соответствующего программного обеспечения.
|
Является независимым программным продуктом, разработанным в соответствии со стандартами интерфейса Microsoft. Работа с программным продуктом не требует дополнительного программного обеспечения, кроме оболочки Windows.
|
Сравнительный анализ программных продуктов для финансового анализа предприятий (организаций) "Альт-Финансы 1.5" (фирма АЛЬТ), "Audit Expert 3.0"("Про-Инвест Консалтинг") и "АФСП 2.2"(фирма ИНЭК)
Программные продукты "Альт-Финансы", "Audit Expert" и "АФСП" предназначены для проведения анализа финансового состояния предприятий (организаций). В качестве исходной информации для анализа используются данные стандартных форм бухгалтерской отчетности - Баланса, Отчета о финансовых результатах.
Программные продукты позволяют провести анализ состояния предприятия (организации) по следующим направлениям:
структура баланса,
ликвидность,
финансовая устойчивость,
прибыльность,
оборачиваемость,
рентабельность,
анализ эффективности труда.
Результаты расчетов представлены в виде табличных форм и диаграмм.
Основные отличия программных продуктов
"АЛЬТ-Финансы 1.5"
|
"АФСП 2.2"
|
"Audit Expert 3.0"
|
Доступность алгоритма расчетов для просмотра и изменений
|
Открытый программный продукт
Под открытостью программы понимается, что весь алгоритм расчета доступен для просмотра и анализа. При необходимости расчетные формулы могут быть изменены пользователем без привлечения разработчика.
В программу могут быть внесены дополнительные показатели, коэффициенты, табличные формы и диаграммы без ограничения.
При необходимости пользователь может устанавливать/сниматьрежим защиты расчетных формул от изменений.
|
Полностью закрытый программный продукт.
Расчетные формулы не могут быть изменены пользователем. Указанные изменения могут быть произведены только фирмой-разработчиком
Расчетные формулы не доступны для просмотра.
Возможно вводить дополнительные расчетные показатели и диаграммы. При этом могут использоваться только данные отчетных форм. Внесение дополнительной исходной информации не возможно.
|
Частично открытый программный продукт.
Алгоритм расчетов доступен для просмотра.
В программу могут быть внесены дополнительные "таблицы пользователя", которые позволяют задать дополнительные показатели и коэффициенты без ограничения.
|
Количество инсталляций (установок)
|
Количество инсталляций (и одновременно работающих копий) в пределах организации-пользователя не ограничено по количеству рабочих мест и количеству копий на одном рабочем месте.
Защитный ключ отсутствует.
|
Программа поставляется с защитным ключом.
Существует привязка "один ключ - одна работающая копия".
|
Программа поставляется с защитным ключом.
Существует привязка "один ключ - одна работающая копия" при неограниченном количестве возможных инсталляций.
|
Сетевые версии
|
Существует возможность работы с программой в сети без дополнительных доработок
|
Для обеспечения сетевого доступа к программе необходимо приобретение сетевой версии
|
Для обеспечения сетевого доступа к программе необходимо приобретение сетевого пакета (подразумевает наличие программы и сетевого ключа) либо приобретение нескольких локальных пакетов
|
Организация интерфейса пользователя
|
Программа представляет собой рабочую книгу, состоящую из листов расчетных таблиц и диаграмм.
Предусмотрен автоматический переход по таблицам и диаграммам с использованием рабочего меню.
|
Программа реализована как система диалоговых окон.
Диалоговые окна предназначены для ввода исходных данных, а также описания отдельных направлений анализа.
|
Общее управление работой программы осуществляется с использованием диалоговых окон.
Исходные данные и итоговые результаты оформлены в виде таблиц.
|
Необходимость дополнительного программного обеспечения
|
Программный продукт реализован в среде электронных таблиц Microsoft Excel. Для работы с программой требуется наличие соответствующего программного обеспечения.
|
Независимый программный продукт. Разработан в соответствии со стандартами интерфейса Microsoft. Работа с программным продуктом не требует дополнительного программного обеспечения, кроме оболочки Windows.
|
Независимый программный продукт. Разработан в соответствии со стандартами интерфейса Microsoft. Работа с программным продуктом не требует дополнительного программного обеспечения, кроме оболочки Windows.
|
Формирование баланса стандарта GAAP, IAS
|
Не предусмотрено. Возможна модификация программы - автоматический перевод данных в стандарт IAS
|
Существует возможность автоматического формирования баланса GAAP* и IAS ???
|
Существует возможность автоматического формирования баланса IAS ???
|
* Автоматический перевод российского баланса в баланс GAAP некорректен без осуществления дополнительных проводок.
|
База рекомендуемых значений показателей
|
Предусмотрен автоматический расчет показателей ликвидности и финансовой устойчивости (автономии), допустимых для данного предприятия в сложившихся условиях работы.
|
Существует база рекомендуемых значений показателей ликвидности и финансовой устойчивости по различным отраслям.
|
Нет
|
Возможность анализа отчетных форм стран СНГ
|
Существуют специализированные версии программы, учитывающие особенности отчетных форм Украины и Белоруссии.
|
Не предусмотрены
|
Возможно проведение анализа отчетных форм России, Украины, Белоруссии и Узбекистана в единой программе.
|
Выбор горизонта исследования
|
Предусмотрена возможность анализа отчетных форм с 1995 г. по настоящее время.
Продолжительность интервала анализа любая, возможно различное сочетание продолжительности интервалов.
|
Предусмотрена возможность анализа отчетных форм с 1991 г. по настоящее время.
|
Предусмотрена возможность анализа отчетных форм с 1994 г. по настоящее время.
|
Используемые методы проведения финансового анализа
|
Осуществляется горизонтальный, сравнительный и вертикальный анализ. Проводится факторный анализ показателей ликвидности, прибыльности и рентабельности.
|
Используются методы горизонтального и сравнительного анализа. Отсутствует факторный анализ показателей.
|
Используются методы горизонтального и сравнительного анализа. Отсутствует факторный анализ показателей.
Предусмотрена возможность "раскрытия" аналитического учета по составляющим постоянных и оборотных активов, а также по кредиторской задолженности.
|
Подготовка текстовых заключений
|
В состав комплекта программного продукта включен пример подробной аналитической записки по проведению анализа финансового состояния предприятия (печатное издание).
|
В программе существует макет экспресс-заключения по результатам анализа финансового состояния предприятия.
|
В программе существует макет экспресс-заключения по результатам анализа финансового состояния предприятия.
|
Сопроводительная документация
|
В комплект поставки программы включено руководство пользователя, методическая литература по методике оценки финансового состояния предприятия, пример аналитической записки.
В программе заложены комментарии к расчетам различных показателей.
|
В комплект поставки программы включено руководство пользователя.
В программе заложены комментарии к расчетам различных показателей.
|
В комплект поставки программы включено руководство пользователя.
В программе заложены комментарии к расчетам различных показателей.
|
3.2. Создание и анализ инвестиционных проектов на основе ППП
Существует целый ряд задач финансового менеджмента, требующих использования как внутренней, так и внешней информации. Типичным представителем этого класса является задача анализа и подготовки технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционных проектов (ИП). Наиболее популярными программами, используемыми для ее решения, в настоящее время являются отечественные продукты Project Expert (PRO-INQEST Consulting).
Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Само рефинансирование - это процесс, в течение которого заемщик выплачивает полученный ранее (уже существующий) кредит с помощью нового кредита.
Ставка рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации - это процентная ставка, которую Центральный банк РФ использует при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке рефинансирования.
Ставка реинвестирования — процентная ставка, по которой реинвестируются денежные средства, поступающие от приносящей доход собственности.
Дисконтирование — это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).
Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.
Ставка реинвестирования — процентная ставка, по которой реинвестируются денежные средства, поступающие от приносящей доход собственности.
Дисконтирование – выражение будущих денег в виде эквивалентных им сегодняшних денег.
Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.
Ставка дисконтирования определяется в зависимости от:
Инфляции и стоимости привлечения заемных средств.
Риска, связанного с данным проектом.
3. Срока ожидания будущих платежей
Программа Project Expert конструктивно реализована в виде наборов независимых модулей, доступ к которым осуществляется из диалоговой формы-меню путем выбора закладки (темы) соответствующего раздела, реализующего тот или иной этап проектирования.
Основное меню Программа Project Expert
Имеются следующие 9 разделов: «Проект», «Компания», «Окружение» «Инвестиционный план», «Операционный план», «Финансирование», «Результаты», «Анализ проекта», «Актуализация».
 
 
Вызов требуемого модуля внутри каждого раздела осуществляется путем нажатия соответствующей кнопки с пиктограммой. Несмотря на то, что вызов модулей может осуществляться в любой последовательности, при отсутствии требуемых исходных данных доступ к не которым из них может быть заблокирован.
В среде ППП Project Expert решение данной задачи может быть представлено в виде следующих этапов, или шагов:
1) информационное описание проекта (модули Проект, Компания, Окружение, Инвестиционный план, Операционный план.
2) определение потребности в финансировании и выбор его стратегии.
3) формирование и печать отчетов.
4) оценка эффективности проекта для его участников.
5) анализ и моделирование показателей эффективности с учетом рисков и неопределенности.
Оценка инвестиционного проекта в Project Expert
Анализ безубыточности – расчет точки безубыточности для различных продуктов и подразделений, операционного рычага и запаса финансовой прочности компании.
В вкладке Анализ проекта указать Анализ безубыточности, а затем в окне Безубыточность указать Точка безубыточности (шт.), по продуктам, шаг анализа Квартал. Затем поставить курсор в строку продукта, который нас интересует (например, кружки). (рис. ) и нажать кнопку Пересчитать . Чтобы получить графическое представление точки безубыточности необходимо нажать кнопку  .
Окно для указания параметров получения точки безубыточности в производстве кружек
Графическое представление точки безубыточности производства кружек
Операционный рычаг (англ., operating leverage) – количественный показатель изменения темпов прибыли от продаж, который зависит от объемов реализации. Напомним, что эффектом операционного рычага называют изменение операционной прибыли в процентах, деленное на изменение объема продаж в процентах. Наличие в составе операционных затрат в постоянной их части приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции сумма прибыли изменяется еще более высокими темпами. То есть, любое изменение выручки от реализации всегда приводит к более сильному изменению прибыли. В Projet Expert выполняем:
В окне Безубыточность указываем позицию Операционный рычаг.
Операционный рычаг в производстве кружек
Анализ чувствительности
Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, - имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используются рассмотренные ранее показатели эффективности инвестиций, такие как: -
внутренний коэффициент рентабельности (IRR); -
срок окупаемости проекта (PB); -
чистая приведенная стоимость (NPV); -
индекс прибыльности (PI).
В процессе анализа чувствительности варьируется в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов при фиксированных значениях остальных и определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений. В системе 'Project Expert' автоматически проводится анализ чувствительности инвестиционного проекта посредством варьирования (в диапазоне -50% до +50% с шагом 5%) следующих параметров:
объема продаж;
цены реализации продукции (услуг);
прямых производственных издержек;
постоянных (общих) издержек; ставок
дисконтирования (0 - 120%).
Для выполнения данного анализа необходимо указать во вкладке Анализ проекта позицию Анализ чувствительности. В появившемся окне указать анализируемый показатель NPV. Пусть нас интересует чувствительность данного показателя от параметра цена сбыта, которая будет варьироваться в диапазоне от -50% до 50%.
Нажав кнопку  -добавить параметр Цена сбыта, а затем последовательно кнопки  и  получит табличное и графическое представление зависимости показателя NPV от указанных параметров.
Сценарный анализ (What-if - Что будет, если?) – быстрое создание и сравнение альтернативных сценариев реализации проекта
Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе интегральных показателей
Оценить риски инвестиционных проектов
Project Expert дает возможность провести количественную оценку рисков инвестиционного проекта (данная версия Tutorial не поддерживает):
Учесть риски проекта можно в ставке дисконтирования, рассчитав ее по моделям WACC, CAPM, CCM:
WACC (Weight Average Cost Of Capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, используемая при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании (в России не применяется)
CAPM (Capital Asset Pricing Model) - модель оценки финансовых активов (акций, ценных бумаг, деривативов и/или активов путем соотношения риска и ожидаемого дохода).(в России не применяется)
ССМ (cumulative construction model) - применяется для расчета ставки дисконтирования с учетом разных факторов риска. Эта модель учитывает безрисковую ставку дохода и дополнительные поправки - премии за риск инвестирования в конкретное предприятие по сравнению с безрисковыми инвестициями.
Оценить стоимость бизнеса
Project Expert позволяет определить, как повлияет реализация проекта на стоимость бизнеса и обосновать различные варианты выхода из проекта.
Для этого в программе реализованы:
Доходные методы оценки стоимости бизнеса: метод дисконтированных денежных потоков (DCF), капитализации прибыли.
Оценка проводится с учетом прогнозного и постпрогнозного периодов
Сравнительный метод, предусматривающий использование широкого спектра встроенных и дополнительных мультипликаторов
Оценка стоимости пакета акций на любой момент проекта
|
Благодаря возможностям динамического обмена данными с Excel , передачи отчетов в Word и сохранения их в формате HTML, Project Expert может использоваться и как самостоятельная аналитическая программа, и как составная часть информационно-аналитической системы предприятия.
3.3. Применение MS Excel для решения задач финансового менеджмента
Стандартные финансовые вычисления включают в себя следующие разделы:
логика финансовых операций (временная ценность денег, операции дисконтирования и т.д.);
простые проценты (операции наращения и дисконтирования, налоги, инфляция, замена платежей), сложные проценты (то же и эквивалентность ставок, операции с валютой и т. п.);
денежные потоки;
анализ эффективности инвестиционных проектов;
оценка финансовых активов.
В Excel реализовано 15 встроенных и 37 дополнительных финансовых функций. Напомним, что вызов Мастера функций осуществляется либо из вкладки Главная ► Функции – выбрать категорию Финансовые, либо с помощью одноименной кнопки на панели инструментов Стандартная. (рис. 8.20).
По типу решаемых задач финансовые функции Excel делятся на следующие условные группы:
функции для анализа аннуитетов и инвестиционных проектов;
функции для анализа ценных бумаг;
функции для расчета амортизационных платежей;
вспомогательные функции.
В финансовой практике часто встречаются операции, характеризующиеся возникновением потоков платежей, распределенных во времени. Потоки платежей, при которых выплаты (поступления) денежных средств осуществляются равными суммами через одинаковые интервалы времени, называются обыкновенным аннуитетом. Такие потоки возникают при проведении кредитно-депозитных операций, формировании различных фондов, долгосрочной аренде и т. п.
Количественный анализ таких операций сводится к исчислению следующих основных характеристик:
текущей величины потока платежей (Present value – PV);
будущей величины потока платежей (Future value – FV);
величины отдельного платежа (payment – R);
нормы доходности в виде процентной ставки (interest rate – r);
числа периодов проведения операции (число лет, месяцев).
К этой группе также относятся и функции, которые позволяют эффективно осуществить расчет наиболее широко применяемых критериев эффективности инвестиционных проектов, – NPV, IRR и т. п.
Функции этой группы используют сложные итерационные алгоритмы для исчисления соответствующих показателей. При этом делаются некоторые допущения:
потоки платежей на конец (начало) периода известны;
для всего срока проведения операции определена оценка в виде процентной ставки, в соответствии с которой средства могут быть инвестированы.
Чистый дисконтированный доход показывает, превышают ли текущие доходы/расходы по проекту (дисконтированный доход) инвестиционные затраты в начальный момент времени (NPV: Net Present Value).
Метод определения NPV:
Определяем текущие затраты (инвестиции в проект).
Производим расчет текущих денежных поступлений от проекта, для этого доходы за каждый отчетный период приводятся к текущей дате
где: CFt – денежный поток в t-й период;
r – ставка дисконта (ставка дисконтирования — это процентная ставка,
используемая для перерасчёта будущих потоков доходов в единую
величину текущей стоимости).
Ставка дисконтирования определяется в зависимости от:
доходности альтернативных вложений;
стоимости привлечения (заимствования) средств;
инфляции;
срока, через который ожидается будущий поток платежей;
риска, связанного с данным будущим потоком платежей;
других факторов.
Сравниваем текущую стоимость инвестиций (наши затраты) в проект (I) с текущей стоимостью доходов (PV). Разница между ними будет чистый дисконтированный доход – NPV: NPV=PV-I
NPV – показывает инвестору доход или убыток от вложений средств в проект по сравнению с доходом от хранения денег в банке. Если NPV больше 0, то инвестиции принесут больше дохода, нежели чем аналогичный вклад в банке.
Формула расчета модифицируется если инвестиционные вложения в проект осуществляются в несколько этапов (периодов).
где: CFt – денежный поток t-ом периоде;
It - сумма инвестиционных вложений в проект в t-ом периоде;
r - ставка дисконтирования;
n - количество периодов.
Пример определения NPV в Excel
Найдем чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, требующего вложений инвестиций на 90 тыс. руб., и денежный поток которого распределен по времени рис 1. , и ставка дисконта равна 10%.
Рассчитаем этот показатель с помощью MS Excel, для чего воспользуемся функцией ЧПС:
ЧПС (NPV)
|
Возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования, а также стоимости будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения).
ЧПС (ставка; значение1; значение2; ...)
|
 
=ЧПС(D3;C3;C4:C11)
где D3 – ставка дисконта;
C3 – вложения в 0 периоде (инвестиционные затраты в проект);
C4:C11 – денежный поток проекта за 8 периодов
В итоге показатель чистого дисконтированного дохода равен 51,07 >0, это говорит о том, что 
|
