Анализ операций с ценными бумагами
Обзор ключевых категорий и положений.
В Гражданском кодексе РФ (статья 142) ценная бумага определена как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Все ценные бумаги делятся на виды и типы.
Тип образует сочетание различных комбинаций видов ценных бумаг, объединяемых каким-либо общим признаком. Тип ценных бумаг подразделяется на их виды. Вид – это качественная определенность какой-либо ценной бумаги, отличающая ее от других ценных бумаг. В рамках определенного вида ценной бумаги выделяются ее разновидности, которые в ряде случаев делятся еще дальше. Например, среди фондовых ценных бумаг, являющихся типом, можно выделить такие виды как акция или облигация. Разновидностью акций являются обыкновенные или привилегированные акции. Обыкновенная акция, в свою очередь, может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.
Выделяют также срочные и бессрочные ценные бумаги. Последние представляют собой ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован. Среди срочных ценных бумаг, т.е. имеющих установленный срок существования при их выпуске, выделяют краткосрочные (срок обращения до одного года); среднесрочные (срок обращения свыше одного года в пределах до 5-10 лет) и долгосрочные (срок обращения до 20-30 лет).
Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются: акции, облигации, депозитный и сберегательный сертификат, вексель, чек, коносамент, варрант, опцион, фьючерсный контракт.
Ценная бумага обладает определенным набором характеристик, среди которых можно выделить такие, как временные характеристики (срок существования и происхождение ценной бумаги), пространственные характеристики (форма существования, национальная и территориальная принадлежность), рыночные характеристики (тип использования, форма собственности и вид эмитента, форма выпуска, наличие дохода и другие).
Основными экономическими характеристиками ценной бумаги являются:
Ликвидность, т.е. способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства.
Доходность, предусматривающая отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее.
Номинал – это стоимость ценной бумаги, которая указана на ней.
Курс – это цена, по которой ценные бумаги продаются и/или покупаются на фондовом рынке.
Надежность, предполагающая способность ценных бумаг выполнять возложенные на них функции в течение определенного промежутка времени в условиях равновесного рынка.
Каждый вид ценной бумаги характеризуется наличием в ней обязательных реквизитов- название ценной бумаги, серия, номер, наименование эмитента, наименование держателя ценной бумаги, ее номинальная стоимость и некоторые другие имущественно-обязательные условия.
1.2.2 Финансовые функции Excel.
Для расчета и анализа различного типа ценных бумаг в Excel реализована специальная группа функций, расширенных специальным дополнением «Пакет анализа».
Функции для анализа ценных бумаг представлены в следующей таблице.
Наименование функции и ее аргументы
|
Назначение функции
|
ДОХОД (дата_согл;дата_вступл_в_силу;ставка;цена;погашение;частота;базис)
|
Вычисляет годовой доход от ценных бумаг, составляемый периодическими выплатами процентов
|
ДОХОДСКИДКА (дата_согл;дата_вступл_в_силу;цена;погашение;базис)
|
Вычисляет доход по ценным бумагам, на которые сделана скидка
|
ДОХОДПОГАШ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;дата_выпуска; ставка; цена; базис)
|
Определяет годовой доход по ценным бумагам с выплатой процентов и номинала в срок вступления в силу.
|
НАКОПДОХОД (дата_выпуска;первый_доход; дата_согл;ставка;номинал; частота;базис)
|
Определяет накопленный доход по ценным бумагам с периодической выплатой процентов
|
НАКОПДОХОДПОГАШ (дата_выпуска;дата_согл;
ставка;номинал;базис)
|
Вычисляет накопленный доход к дате вступления обязательств в силу
|
ЦЕНА (дата_согл;дата_вступл_в_силу; ставка;доход;погашение;
частота;базис)
|
Рассчитывает цену покупки (за 100 руб. нарицательной стоимости) ценной бумаги, по которой выплачивается периодический процент
|
ЦЕНАСКИДКА (дата_согл;дата_вступл_в_силу;скидка;погашение;базис)
|
Определяет цену за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг, на которые сделана скидка вместо выплаты процентов
|
ЦЕНАПОГАШ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;дата_выпуска;ставка;доход; базис)
|
Рассчитывает цену за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг, по которым доход выплачивается в срок вступления в силу одновременно с выкупом
|
СКИДКА (дата_согл;дата_вступл_в_силу;цена;погашение;базис)
|
Определяет норму скидки для ценных бумаг, по которым не предусмотрены периодические выплаты
|
ЦЕНАПЕРВНЕРЕГ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;дата_выпуска;первый_купон; ставка;доход;погашение;
частота;базис)
|
Вычисляет цену за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг для нерегулярного (короткого или длинного) первого периода купонных выплат
|
ДОХОДПЕРВНЕРЕГ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;дата_выпуска;первый_купон; ставка;цена;погашение;частота;базис)
|
Возвращает доход по ценным бумагам с нерегулярным первым периодом
|
ЦЕНАПОСЛНЕРЕГ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;последний_доход;ставка;доход;погашение;частота;базис)
|
Определяет цену за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг для нерегулярного (короткого или длинного) последнего периода купона
|
ДОХОДПОСЛНЕРЕГ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;последний_доход;ставка;цена;
погашение;частота;базис)
|
Возвращает доход по ценным бумагам с нерегулярным последним периодом
|
ИНОРМА (дата_согл;дата_вступл_в_силу;инвестиция;погашение;базис)
|
Рассчитывает годовую процентную ставку для полностью инвестированных ценных бумаг
|
ПОЛУЧЕНО (дата_согл;дата_вступл_в_силу;инвестиция;скидка;базис)
|
Вычисляет наращенную сумму, полученную в срок вступления в силу обеспеченных ценных бумаг
|
ДНЕЙКУПОН (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Вычисляет количество дней в периоде купона для ценных бумаг
|
ЧИСЛКУПОН (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Определяет количество, округленное до ближайшего целого, купонов, которые могут быть оплачены между датой соглашения и датой вступления в силу ценной бумаги
|
ДНЕЙКУПОНДО (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Рассчитывает количество дней от начала действия периода до даты соглашения
|
ДАТАКУПОНДО (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Определяет дату предыдущего купона перед датой соглашения
|
ДАТАКУПОНПОСЛЕ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Вычисляет дату следующего купона после даты соглашения
|
ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ (дата_согл;дата_вступл_в_силу;частота;базис)
|
Рассчитывает количество дней от даты соглашения до даты следующего купона
|
ДОХОДКЧЕК (дата_согл;дата_вступл_в_силу;цена)
|
Возвращает ставку годового дохода по ценным бумагам краткосрочного действия (казначейские чеки)
|
ЦЕНАКЧЕК (дата_согл;дата_вступл_в_силу; скидка)
|
Определяет цену за 100 руб. нарицательной стоимости для бумаг краткосрочного действия (векселя, казначейские чески)
|
РАВНОКЧЕК (дата_согл;дата_вступл_в_силу; скидка)
|
Рассчитывает ставку годового дохода по ценным бумагам краткосрочного действия, эквивалентную доходу по облигациям
|
ДЛИТ (дата_согл;дата_вступл_в_силу; купон;доход;частота;базис)
|
Рассчитывает ежегодную продолжительность действия ценных бумаг, по которым осуществляется периодическая выплата процентов
|
МДЛИТ (дата_согл;дата_вступл_в_силу; купон;доход; частота; базис)
|
Вычисляет модифицированную длительность Макалея для ценных бумаг с предполагаемой нарицательной стоимостью 100 руб., включая поправку, связанную с рыночным доходом и ежегодными выплатами по купонам
|
В большинстве из этих функций используются следующие одинаковые аргументы:
Аргумент
|
Значение аргумента
|
Дата_согл
|
Дата приобретения ценной бумаги (дата инвестиций в ценные бумаги)
|
Дата_вступл_в_силу
|
Дата погашения ценной бумаги
|
Цена
|
Цена покупки за 100 руб. нарицательной стоимости
|
Погашение
Выкуп
|
Стоимость ценных бумаг на момент их продажи
|
Скидка
|
Учетная ставка в % к цене погашения
|
Купон
|
Годовая ставка выплат по купонам в %
|
Номинал
|
Номинальная стоимость ценной бумаги (по умолчанию принимается 1000 руб)
|
Дата_выпуска
|
Дата выпуска ценных бумаг
|
Дата_первой_выпл
|
Дата первой выплаты процентов по ценным бумагам
|
Первый_купон
|
Дата первого купона для ценных бумаг в числовом формате
|
Посл_выплата
|
Дата последней выплаты процентов по ценным бумагам
|
Последний_доход
|
Дата последнего купона для ценных бумаг в числовом формате
|
Инвестиция
|
Объем инвестиции в ценные бумаги (цена приобретения)
|
Ставка
|
Годовая процентная ставка на момент выпуска ценных бумаг
|
Доход
|
Годовой доход по ценным бумагам
|
Частота
|
Количество выплат по купонам в течение года
|
Базис
|
Принятый способ вычисления дня
|
Аргумент «периодичность» («частота») задается как число, принимающее следующие значения в зависимости от количества выплат по купонам за год: 1 – один раз в год ( ежегодная выплата);
2 – 2 раза в год ( полугодовая выплата);
4 – 4 раза в год ( ежеквартальная выплата).
Аргумент «базис» не является обязательным, однако, играет важное значение, поскольку влияет на точность вычислений. В зависимости от способа вычисления временного периода «базис» может принимать следующие значения:
0 – US(NASD) – американский стандарт, месяц равен 30 дням,
год – 360 дням
1 – фактический/фактический – фактическая длина месяца и года
2 – фактический/360 – фактическая длина месяца, год равен 360 дням
3 – фактический/365 – фактическая длина месяца, год равен 365 дням
4 – европейский 30/360 – европейский стандарт, длина месяца равна
30 дням, длина года принимается 360 дней.
Следует отметить, что все даты должны быть выражены в числовом формате. Для этих целей служит функция ДАТА (год; месяц; день), которая преобразует заданную дату в числовой формат или, если дата задана текстом, то функция ДАТАЗНАЧ (дата_как_текст). Кроме того, Excel предоставляет возможность автоматически преобразовать дату в числовой формат, если в рассматриваемых функциях используется ссылка на ячейку, в которой содержится дата. Например, дату 15 октября 1999 г. следует вводить в числовом формате как 36448.
Рассмотрим технологию применения вышеприведенных функций для решения некоторых экономических задач.
Задача 1.
Постановка задачи:
Рассматривается возможность приобретения облигаций трех типов, каждая из которых с номиналом в 100 руб. и сроком погашения 9. 10.2000 г. Курсовая стоимость этих облигаций на дату 25.07.98 составила соответственно 90, 80 и 85. Годовая процентная ставка по купонам (размер купонных выплат) составляет для 1 облигации 8 % при полугодовой периодичности выплат; для 2 облигации – 5 % при ежеквартальной периодичности выплат; для 3 облигации – 10 % с выплатой 1 раз в год. Расчеты ведутся в базисе фактический/фактический.
Провести анализ эффективности вложений в покупку этих облигаций, если требуемая норма доходности составляет 15% .
Алгоритм решения задачи:
Для решения этой задачи построим следующую таблицу
Для того, чтобы оценить эффективность вложений в покупку каждой из этих облигаций, необходимо рассчитать годовой доход (доходность) по каждой облигации. Сделать это можно, используя функцию ДОХОД(), имеющую следующий вид:
=ДОХОД (дата_согл; дата_вступл_в_силу; ставка; цена; погашение; частота; базис)
Введем исходные данные в формулу для каждой облигации:
1 - = ДОХОД (ДАТА(98;7;25);ДАТА(00;10;9);8%;90;100;2;1) =13,36%
2 - = ДОХОД (ДАТА(98;7;25);ДАТА(00;10;9);5%;80;100;4;1) =15,93%
3 - = ДОХОД (ДАТА(98;7;25);ДАТА(00;10;9);10%;85;100;1;1) =18,83%
Поскольку данная функция содержит аргумент «дата», то он должен быть выражен в числовом формате с помощью функции ДАТА() либо ссылки на адреса ячеек.
Как следует из полученного решения, доход по 2 и 3 облигации (15,93% и 18,83 % соответственно) выше заданной (15 %), а по 1 облигации (13,36 %) ниже. Следовательно, целесообразно покупать 2 и 3 облигации.
Задача 2.
Постановка задачи:
Коммерческий банк предлагает свои сберегательные сертификаты номиналом 100000 руб. сроком на 8 месяцев. Дата соглашения – 10.01.2000г. Цена продажи составляет 85000 руб. Способ вычисления дня фактический/360. Необходимо определить доход за этот период.
Алгоритм решения:
Исходная таблица для решения этой задачи с использованием соответствующей функции выглядит следующим образом.
Для вычисления доходности данной финансовой операции, возвращающейся в виде годовой ставки, рассчитанной по простым процентам, используем функцию ИНОРМА(), которая задается следующим образом:
=ИНОРМА(ДАТА(2000;1;10);ДАТА(2000;9;10);85000;100000;2)
Результат составит 0,260366442, т.е. 26 %.
Задача 3.
Постановка задачи:
Облигация номиналом в 10000 руб. и сроком погашения 20.07.2000 г. приобретена 5.05.96 г. Выплаты по купонам осуществляются каждые полгода при способе вычисления дня фактический/365. Необходимо определить количество предстоящих купонных выплат, дату предшествующей и дату следующей купонной выплаты, длительность купонного периода, количество дней от начала действия периода до даты соглашения и от даты соглашения до даты следующего периода.
Алгоритм решения.
Данная задача решается с применением специальных функций, предназначенных для определения различных технических характеристик купонов облигаций. К функциям данной группы относятся: ДНЕЙКУПОНДО(), ДНЕЙКУПОН(), ДНЕЙКУПОНПОСЛЕ(), ДАТАКУПОНПОСЛЕ(), ДАТАКУПОНДО(), ЧИСЛКУПОН(). Введем исходные данные в таблицу и рассчитаем требуемые показатели.
Задача 4
Постановка задачи:
Вексель выдан 12.02.2000 г с датой погашения 25.07.2000 г. Цена векселя составляет 200 тыс. руб, а выкупная цена – 250 тыс. руб. При расчетах используется базис фактический/фактический. Необходимо определить величину учетной ставки.
Алгоритм решения.
Определить величину учетной ставки можно по функции СКИДКА(). Подставим соответствующие аргументы в эту функцию. Тогда формула
= СКИДКА(ДАТА(2000;2;12); ДАТА (2000;7;25); 200000;250000;1)
вернет результат 0,446341463, т.е. учетная ставка 44,63 %.
Задания для самостоятельной работы.
1. Вексель номиналом 3 млн. руб. выдан 1.09.2000 г. сроком на 4 месяца. Учетная ставка составляет 15% годовых. Определить сумму, которую получит векселедатель, если при расчете используется стандартный базис 30/360.
2. Определить номинал векселя, выданного на 3 месяца при учетной ставке в 13% годовых, а векселедатель получил 17 тыс. руб.
3. Владелец векселя, выданного коммерческим банком, получит по нему через 4 года 180000 руб. Определите за какую сумму вексель был приобретен, если его доходность составляет 14% годовых.
4. Рассматривается возможность приобретения нескольких облигаций. Облигация № 1 имеет купон 13% годовых с выплатой 1 раз в год и продается по курсу 72,5. Облигация № 2 имеет купон 15% годовых с выплатой 1 раз в год и продается по курсу 65,5. Облигация № 3, имеющая купон 16 % годовых с выплатой 1 раз в год, продается по номиналу. Определите, какую облигацию следует приобрести?
5. Облигация номиналом 500000 руб. с датой соглашения – 1.06.99 г. и датой вступления в силу – 25.05.2000 г имеет купон 7,5 % годовых при полугодовой периодичности выплат. Годовой доход составляет 8,5 %. Способ вычисления дня – фактический/360. Определить размер купонной выплаты и ежегодную продолжительность действия облигации.
6. Сберегательный сертификат коммерческого банка номиналом 200 тыс. руб. и сроком погашения через 6 месяцев был приобретен 12.02.99 г. Процентная ставка по сертификату равна 30% годовых. Определить величину абсолютного дохода по сертификату на момент погашения при европейском способе начисления дня.
7. Номинальная стоимость обыкновенной акции 300 руб. Курс на вторичном рынке 330 руб. Дивиденды выплачены в размере 160 руб. Определить доходность акции.
8. Облигация номиналом 200000 руб. и сроком погашения через 10 лет имеет купон 5 % годовых с выплатой 1 раз в полгода приобретена через 3 года после выпуска. Дата выпуска – 20.03.85 г. Определите цену покупки данной облигации и размер купонной выплаты, если требуемая норма доходности была равна 15 %. Проанализируйте стоимость покупки облигации при разных вариантах норм доходности.
9. Рассматривается возможность приобретения облигации. Срок действия облигации с 15.06.2000 г. по 15.10.2000 г. Требуемая доходность равна 40 % годовых. Определите приемлемую стоимость для приобретения облигации на 20.09.2000 г.
10. Чеки казначейства имеют дату соглашения 14.08.2000 г. и дату погашения 14.12.2000 г. Норма скидки составляет 9%. Определить цену и доход по казначейскому чеку, а также годовой доход по казначейским чекам, эквивалентный доходу по облигациям.
Литература
Гобарева Я.Л., Городецкая О.Ю., Золотарюк А.В. Решение финансово-экономических задач средствами Excel: Учебное пособие. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2006 – 248 с.
Галанов В.А., Басов А.И., Аношкин Р.Н. и др. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1996.
Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие.- М.: русская Деловая Литература, 1997.
Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.
Лукасевич И.Я. Анализ операций с ценными бумагами в Microsoft Excel 5.0/7.0. – М.: 1997.
Овчаренко Е.К., Ильина О.П., Балыбердин Е.В. Финансово-экономические расчеты в Excel. Изд.3-е, переработанное и дополненное.- М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1999.
|
