Учебно-методический комплекс дисциплины «Финансовый анализ»
Скачать 1.76 Mb.
|
| ТЕМА 3 Финансовый анализ как инструмент реализации прогрессивных концепций финансового управления (2 час.) 1. Финансовый анализ как инструмент реализации стоимостно-ориентированной концепции финансового управления. 2. Финансовый анализ оценки ключевых индикаторов эффективности деятельности компании. 3. Применение сбалансированной системы финансовых показателей. 1. Финансовый анализ как инструмент реализации стоимостно-ориентированной концепции финансового управления. Важным этапом стоимостно-ориентированной концепции финансового управления является оценка и достижение финансового равновесия. В основе этой концепции лежит структурирование имущества предприятия на финансовые и нефинансовые активы и сопоставление структуры активов со структурой пассивов. Структурирование активов производится следующим образом. Финансовые активы делятся на мобильные и немобильные. Мобильные финансовые активы включают высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы - это долгосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, срочные депозиты. Нефинансовые активы классифицируются на долгосрочные нефинансовые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершённое строительство) и оборотные нефинансовые активы (запасы и затраты). Финансовые активы и нефинансовые оборотные активы в совокупности составляют ликвидные активы; нефинансовые активы и немобильные активы вместе образуют немобильные активы (таблица 3.1). Таблица 3.1 – Финансовые и нефинансовые активы компании
На основе данной классификации определяют так называемый индикатор финансово-экономической устойчивости (чистое кредитование / заимствование). Он определяется как разность между собственным капиталом и нефинансовыми активами. Из равенства капитала и активов следует: АН + АФ = КС + КЗ , где КС – собственный капитал; КЗ – заёмный капитал; Чистое кредитование: В = КС – АН, где В – индикатор финансово-экономической устойчивости (чистое кредитование). Чистое заимствование (контркредитование): Вз = АН – КС = (КЗ – АФ) = -В, где В – индикатор финансово-экономической устойчивости (чистое заимствование). Предполагается, что для достижения финансовой устойчивости предприятие должно находиться в «точке равновесия», где нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые – заёмным (рисунок 3.1). На практике такое положение встречается редко, обычно имеют место различные отклонения от «точки равновесия». Запас финансовой устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами, и по мере превышения финансовых активов над заёмным капиталом. Схема оценки финансового состояния предприятия использованием индикатора финансово-экономической устойчивости (чистое кредитование / заимствование)
Рисунок 3.1 Однако, важно оценить не просто сам факт финансовой устойчивости или неустойчивости предприятия, но и определить степень этой устойчивости (неустойчивости). Для этого существует специальная шкала (шкала финансово-экономической устойчивости). В укрупнённом варианте она предполагает выделение пяти вариантов финансовой устойчивости (таблица 3.2). Таблица 3.2 – Варианты устойчивости финансового состояния компании
Из таблицы 3.2 следует, что граница между допустимым и рискованным вариантом заимствования средств проходит по критической черте (собственный капитал равен сумме немобильных (долгосрочных) нефинансовых активов). В области допустимой финансовой напряжённости разность между собственным капиталом и немобильными (долгосрочными) нефинансовыми активами положительна; в состоянии высокого риска – отрицательна. В зависимости от задач анализа, шкала финансово-экономической устойчивости дифференцируется с разной степенью детализации. Так, при отборе наиболее устойчивых предприятий из большого числа хозяйствующих субъектов, достаточно взять максимально крупную шкалу. А при определении финансовой устойчивости предприятий, подающих заявку на тендер, шкалу следует детализировать, так как практически все предприятия будут в целом устойчивыми, но степень этой устойчивости может существенно различаться. Таким образом, превышение собственного капитала над величиной нефинансовых активов является положительным отклонением от «точки равновесия»: финансовые активы больше заёмного капитала, и предприятие финансово устойчиво. Такое положение называют «чистым кредитованием». Противоположное отклонение от точки равновесия, при котором наблюдается превышение нефинансовых активов над собственным капиталом, называют «чистым заимствованием». Финансовые активы при этом меньше обязательств предприятия, соответственно, финансовое состояние оценивается как неустойчивое. 2. Финансовый анализ оценки ключевых индикаторов эффективности деятельности компании. Важным условием повышения финансовой устойчивости предприятия является наращивание собственного капитала. Оно может быть обусловлено ростом уставного капитала, добавочного капитала, а также чистой прибыли. Понятно, что с позиции стабильного обеспечения финансовой устойчивости основным источником прироста собственного капитала является чистая прибыль. Распределение чистой прибыли на пополнение собственного капитала непосредственно связано с процессом её капитализации. Выделяют следующие пропорции, определяющие капитализацию прибыли: Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи К1 = Чистая прибыль Расходы за счёт чистой прибыли, кроме отчислений в фонды (штрафные санкции, расходы на благотворительные цели и др.) К2 = Прибыль, распределяемая в фонды Прибыль, распределяемая в фонды потребления К3 = Прибыль, распределяемая в резервный фонд Средства резервного фонда, направляемые на финансирование увеличения внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности К4 = Средства резервного фонда, направляемые на финансирование пополнения собственных оборотных средств При снижении финансовой устойчивости предприятия предпочтительным является так называемый жёсткий вариант капитализации прибыли, при котором уровень данных пропорций минимизируется. Определение необходимого прироста собственного капитала предприятия – вопрос достаточно обширный и многогранный, являющийся предметом финансового планирования. Нами он будет рассмотрен только с позиции обеспечения финансовой устойчивости предприятия, а именно – в увязке с финансовыми коэффициентами. В качестве критериев определения величины и темпов необходимого прироста собственного капитала могут выступать рекомендуемые значения показателей ликвидности и финансовой устойчивости (при недостаточности их фактических значений). Тогда порядок нахождения величины необходимого прироста собственного капитала в общем виде можно представить следующим образом: DКс = (Крi – Кi1) * Бi1 , где DКс - необходимый прирост собственного капитала на период, следующий за отчётным; Крi – рекомендуемое значение i-того коэффициента; Кi1 – фактическое значение i-того коэффициента на конец отчётного периода; Бi1– сумма базы исчисления i-того коэффициента на конец отчётного периода; Если критерием необходимого прироста собственного капитала является достижение необходимых уровней коэффициентов ликвидности на период, следующий за отчётным, то расчёт производится следующим образом: 1. При необходимости достижения рекомендуемого уровня коэффициента абсолютной ликвидности: DКс = (0,2 – Кал1) * Ок1 , где DКс – необходимый прирост собственного капитала; Кал1 – коэффициент абсолютной ликвидности на конец отчётного периода; Ок1 - краткосрочные обязательства на конец отчётного периода 2. Для достижения необходимого уровня уточнённого коэффициента ликвидности: DКс = (1,0 – Кул1) * Ок1 , где Кул1 – уточнённый коэффициент ликвидности на конец отчётного периода 3. Для достижения необходимого значения коэффициента текущей ликвидности: DКс = (2,0 – Ктл1) * Ок1 , где Ктл1 – коэффициент уточнённой ликвидности на конец отчётного периода В случае, когда в качестве критериев выступают нормальные ограничения показателей финансовой устойчивости, необходимый прирост собственного капитала определяется аналогичным образом с учётом специфики расчёта соответствующих финансовых коэффициентов:
DКс = (0,5 – Ка1) * И1, где Ка1 – коэффициент автономии на конец отчётного периода; И1 – общий размер источников средств на конец периода
DКс = (0,1 – Косс1) * Аоб1 , где Косс1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец периода; Аоб1 – оборотные активы на конец периода
DКс = (0,5 – Коз1) * Аоб1 , где Коз1 – Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками на конец анализируемого периода. При ретроспективной оценке достаточности прироста собственного капитала в расчёт вместо значений показателей ликвидности и финансовой устойчивости на конец отчётного периода включаются их значения на начало периода: DКс = (Крi – Кi0) * Бi0 , где DКс - необходимый прирост собственного капитала на отчётный период; Крi – рекомендуемое значение i-того коэффициента; Кi0 – фактическое значение i-того коэффициента на начало отчётного периода; Бi1– сумма базы исчисления i-того коэффициента на начало отчётного периода; В случае необходимости определения прироста собственного капитала для достижения рекомендуемых значений финансовых коэффициентов и с учётом планируемого увеличения источников средств и активов, величина прироста соответствующим образом корректируется: DКс = [(Крi – Кi1) * Бi1] + Крi * DБпi , где DБпi – планируемый прирост базы исчисления i-того коэффициента на следующий период Например, если расчёт производится на основе критериального значения коэффициента автономии и планируемого размера увеличения источников средств, то прирост собственного капитала определяется: DКс = [(0,5 – Ка1) * И1] + 0,5 * DИп, где DИп – планируемый прирост общей величины источников средств в следующем периоде В качестве критериев оценки необходимого прироста собственного капитала могут выступать один или несколько финансовых показателей. В последнем случае величина прироста определяется по найденному максимальному значению. На основе величины необходимого прироста собственного капитала могут быть заданы темпы его накопления. Для этого определяется плановая сумма прибыли, капитализируемой в целях обеспечения этого прироста: DКс Пкп = Т , где Пкп – размер чистой прибыли, направляемой на прирост собственного капитала за определённый период; Т – количество периодов, за которое планируется обеспечить необходимый прирост собственного капитала. Таким образом, данное отношение характеризует сумму чистой прибыли, которую следует направлять в каждом периоде (например, ежегодно, ежеквартально) на пополнение собственного капитала для достижения его необходимого прироста. 3. Применение сбалансированной системы финансовых показателей. Финансовое состояние предприятия, как следует из предыдущего раздела, характеризуется системой аналитических характеристик (показателей). Одни из них могут удовлетворять рекомендуемым значениям, другие – нет; кроме того, каждое из них может иметь большую вариацию значений в пределах или за пределами нормальных ограничений. Поэтому важное значение имеет обобщающая оценка финансовой устойчивости предприятия, позволяющая не только дать ей однозначную оценку – «устойчивое» или «неустойчивое», но и количественно охарактеризовать степень этой устойчивости (неустойчивости). Применение сбалансированной системы финансовых показателей можно рассматривать с позиции рейтинговой оценки. Цель рейтинговой оценки: определение места данного предприятия в конкурентном секторе однопрофильных предприятий; классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу на основе данных о результатах финансовой деятельности. Основные черты рейтинговой оценки: Во-первых, она осуществляется на основе данных публичной отчётности предприятия; Во-вторых, при её проведении используются важнейшие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия; В-третьих, оценка может проводиться во временном (за ряд периодов) и пространственном (в сравнении с другими предприятиями) аспектам; В-четвёртых, она носит комплексный характер. Рейтинговая оценка может проводиться в двух основных вариантах: а) по расширенному кругу показателей; б) по ограниченному кругу показателей. И в том и в другом случае в её основе лежит система аналитических характеристик (финансовых коэффициентов). Данные показатели должны отвечать следующим основным требованиям: а) финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную, разностороннюю картину финансового состояния предприятия; б) в экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (т.е. одинаковую желательную тенденцию изменения: рост, снижение); в) все коэффициенты должны иметь числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений; г) финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной финансовой отчётности предприятия; д) финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку предприятия как в пространственном, так и во временном аспектах. Рейтинговая оценка финансового состояния по расширенному кругу показателей производится следующим образом. Осуществляется отбор показателей для рейтинговой оценки. Обычно исходные показатели объединяются в несколько групп: показатели рентабельности , показатели ликвидности баланса, показатели финансовой устойчивости, показатели деловой активности. В основе расчёта итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому финансовому коэффициенту с условным (эталонным) предприятием, имеющим наилучшие результаты по всем показателям. Таким образом, базой отсчёта служат сложившиеся в реальной рыночной среде наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. МОДУЛЬ 3 Финансовый анализ в системе диагностики потенциального финансового кризиса и определения путей финансового оздоровления (4 час.) ТЕМА 4 Финансовый анализ в выявлении развития кризисных симптомов развития компании (2 час.) 1. Система экспресс-диагностики кризисных симптомов финансового развития организации. 2. Специальные методы оценки потенциального банкротства и их современная модификация. 3. Система фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия. 1. Система экспресс-диагностики кризисных симптомов финансового развития организации. Экспресс-диагностика кризисных симптомов финансового развития организации представляет собой процедуру регулярной оценки финансовых показателей деятельности компании, осуществляемой на основе данных финансового учёта по стандартным алгоритмам анализа. Ниже приведена методика проведения экспресс-диагностики. Основные этапы осуществления экспресс-диагностики кризисных симптомов финансового развития предприятия Этапы осуществления экспресс-диагностики кризисных симптомов финансового развития 1. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу возникновения финансового кризиса предприятия 2. Формирование системы индикаторов угрозы финансового кризиса предприятия 3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия, осуществляемый стандартными методами 4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия Рисунок 4.1 Основные объекты наблюдения «кризисного поля» предприятия, включаемые в систему мониторинга его текущей финансовой деятельности Чистый денежный поток предприятия Структура капитала предприятия Объекты наблюдения «кризисного поля» Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения Состав активов предприятия Состав текущих затрат предприятия Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска Рыночная стоимость предприятия Рисунок 4.2 Таблица 4.1- Система основных индикаторов угрозы финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»
* Содержание и методика расчёта показателей-индикаторов приведены ниже в таблицах. Таблица 4.2 - Экономическое содержание и методика расчета и показателей – индикаторов чистого денежного потока предприятия
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Похожие:
 | Учебно-методический комплекс дисциплины «Финансовый менеджмент в... Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального... | | Учебно-методический комплекс по дисциплине бухгалтерский финансовый... При разработке учебно – методического комплекса учебной дисциплины в основу положены |
 | Учебно-методический комплекс по дисциплине учет и анализ: финансовый анализ Виды финансового анализа. Бухгалтерский баланс как объект финансового анализа. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности... | | Учебно-методический комплекс дисциплины «Лингвистический анализ текста» Учебно-методический комплекс дисциплины «Лингвистический анализ текста» составная часть ооп впо по направлению 032700. 62 «Филология»... |
| Учебно-методический комплекс дисциплины «Филологический анализ текста» Учебно-методический комплекс дисциплины «Филологический анализ текста» составная часть ооп впо по направлению 032700. 62 «Филология»... | | Пояснительная записка Цели и задачи дисциплины (модуля) Цель дисциплины «Финансовый менеджмент» Бакша н. В. Финансовый менеджмент учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов специальности 036801. 65 «Таможенное... |
| Учебно-методический комплекс дисциплины «Теория систем и системный анализ» Учебно-методический комплекс дисциплины включает следующие документы и материалы | | Учебно-методический комплекс дисциплины «управленческий анализ в отраслях» Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального... |
| Учебно-методический комплекс учебной дисциплины «инвестиционный анализ» Учебно-методический комплекс разработан в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта. Содержит учебно-тематический... | | Учебно-методический комплекс по дисциплине финансовый менеджмент... Гос впо по специальности 080109. 65 “Бухгалтерский учет, анализ и аудит”, утвержденный Министерством образования РФ «17» марта 2000... |
| Учебно-методический комплекс дисциплины «Комплексный экономический... Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального... | | Учебно-методический комплекс дисциплины «Государственное регулирование вэд» Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального... |
| Учебно-методический комплекс ситуационный анализ направление Ситуационный анализ: Учебно-методический комплекс / Автор-составитель Куликова А. С., Калининград, 2013 | | Учебно-методический комплекс дисциплины красноярск 2012 пояснительная... Учебно-методический комплекс дисциплины (умкд) «Психодиагностика» для студентов заочной формы обучения (3,5 года обучения) по специальности... |
| Учебно-методический комплекс дисциплины «Системный анализ эффективности... Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями федерального государственного стандарта высшего профессионального... | | Учебно-методический комплекс по дисциплине "Финансовый менеджмент"... Методические рекомендации преподавателю, ведущему семинарские занятия по дисциплине «Финансовый менеджмент» |
