Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине
Скачать 1.13 Mb.
|
Методика оценки эффективности реальных инвестиционных проектов Существует несколько методов оценки инвестиционных проектов: наиболее простые: Проверка срока окупаемости - определение соотношения капитальных вложений и экономической эффективности за 1 год (размер годовой прибыли). Этот метод применим, если сравниваются альтернативные проекты, имеющие одинаковый срок жизни и одинаковую структуру притока жизненных средств. Рентабельность капиталовложений - обратный сроку окупаемости, средняя рентабельность проекта, где капиталовложения принимаются в среднем значении за период. Этот критерий уже учитывает срок жизни проекта, хотя и приблизительно. Минимума приведенных затрат (для равновеликих объемов производства. Более сложные методы, учитывающие фактор времени: Метод последовательного дисконтирования текущих затрат путем сравнения размера будущего дохода по ним (или годовой экономии в затратах) с величиной инвестиций. Этот метод предполагает использование коэффициента дисконтирования для приведения будущих потоков денежных средств к текущему моменту. Чтобы использовать этот метод, нужны данные: общая сумма инвестиций и ее распределение по срокам; годовая экономия в затратах (годовой доход); полезный срок действия оборудования; вероятные амортизационные отчисления; ожидаемые ставки налога на прибыль (или экономия соответствующих расходов). Метод внутренней нормы прибыли. (внутренний предельный уровень доходности (IRR) Внутренняя норма прибыли - коэффициент дисконтирования, который сопоставляет текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость вложений образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта. За уровень внутренней нормы прибыли можно принять уровень средневзвешенной стоимости капитала (ССК). Проект считается рентабельным, если внутренний коэффициент эффективности выше исходного порогового значения. Метод чистой текущей стоимости проектов (NPV) представляет собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчитанного за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени и инфляции. Таким образом, методика оценки инвестиционных проектов включает несколько этапов: 1) сравнение показателей общей рентабельности со средним процентом банковского кредита; 2) сравнение рентабельности проекта со средним темпом инфляции в стране; 3) сравнение проектов по инвестиционным вложениям; 4) сравнение проектов по срокам окупаемости; 5) оценка стабильности ежегодных поступлений от проекта; 6) сравнение общей рентабельности проектов без учета времени); 7) сравнение общей рентабельности проектов с учетом фактора времени и инфляции. Последовательность этапов не является строго обязательной, просто необходимо учитывать одновременно многие факторы. Риск при решении вопроса о принятии или непринятии проекта – особая проблема, требующая специальных походов, наиболее распространенный метод - учет вероятности каждого из предполагаемых результатов проекта. Уровень риска должен учитываться и в ставке дисконтирования: ставка определяется с учетом надбавки за риск, которая оценивается с большой долей субъективности. Финансовый менеджер имеет несколько вариантов выбора источников финансирования инвестиций. Он может выбрать заемный капитал или собственный (нераспределенную прибыль, амортизационный фонд или новую эмиссию акций). В результате реформ в России инвестиционный спрос предприятий был сведен к уровню, не обеспечивающему нормальное функционирование экономики. При хронической нехватке средств предприятия часто используют амортизационные отчисления не по назначению, а на другие платежи. Важнейшим источником финансирования экономики любой экономически развитой страны являются сбережения собственного населения, то есть внутренние источники инвестирования. Однако в России наблюдается совершенно иная ситуация: большинство потенциальных внутренних инвесторов предпочитает хранить сбережения в наличной форме, причем практически всегда в иностранной валюте. Фактически роль населения в процессе вовлечения его резервных средств в хозяйственный оборот весьма пассивна. Причиной данного явления является недоверие населения ко всем хозяйствующим структурам как государственным, так и частным. Преодолеть это недоверие за краткосрочный период невозможно. Только при наличии стабильной экономики население предпочитает долгосрочные инвестиции в национальную экономику накоплениям в наличной форме. Решение о времени вложения инвестиций (например, в новое оборудование) зависит от таких сложных факторов, как долгосрочные планы предприятия, его текущие прибыли, состояние оборудования и других основных средств в эксплуатации. Финансовый менеджер должен тщательно взвесить все методы приобретения основных средств и того, что они будут давать, прежде чем вкладывать в них средства. Вместо того чтобы покупать какое-либо оборудование, в ряде случаев финансовый менеджер может за меньшую сумму арендовать его (или оформить лизинг). Чтобы сделать капитальные вложения, предприятие должно либо расходовать часть чистой прибыли, либо занять необходимый капитал. Чтобы должным образом сравнить потенциальную экономию, финансовый менеджер должен учитывать уплачиваемые по заемным средствам проценты в качестве части затрат на капитальные вложения. Даже если предприятие вкладывает собственные средства, оно должно учитывать прибыль, которую эти средства могли бы принести при другом способе их использования. Таким образом, решение вопроса об осуществлении инвестиций в основные фонды требует детального сравнительного анализа всех возможных вариантов инвестиций и учета всех факторов, возникающих при реализации этих вариантов. Особенности управления финансовыми инвестициями Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия. Это может быть вложение в уставные фонды совместных предприятий, вложение капитала в доходные виды денежных и фондовых инструментов. В условиях рынка предприятия расширили доходную базу, проводя дополнительные операции, в частности на рынке ценных бумаг. Предприятия вкладывают свои свободные денежные средства, полученные от основной производственной деятельности, в различные виды ценных бумаг, котирующиеся на российском рынке, с целью получения доходов и сохранения капитала от инфляции. Поэтому задача руководителей предприятий, в частности финансовых менеджеров, состоит в умении рационально управлять вложениями в ценные бумаги или управлять инвестиционным портфелем предприятия. Финансовый менеджер должен знать, что представляет собой рынок ценных бумаг, какие ценные бумаги котируются, как произвести оценку инвестиционного портфеля с точки зрения выгодности вложений. Одновременно он должен владеть информацией об участниках рынка, знать систему государственного регулирования и законодательства, механизм функционирования фондовой биржи, брокерских фирм, к которым следует обращаться, должен располагать полной информацией о предприятии - эмитенте данного выпуска ценных бумаг. Т.е., чтобы сформировать эффективный инвестиционный портфель ценных бумаг, необходимо знать характеристики и назначение различных видов ценных бумаг, правила их выпуска и обращения, учета, налогообложения и другие аспекты. Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование. Для этого проводится анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде; определяются объемы финансового инвестирования в предстоящем периоде; выбираются формы финансового инвестирования, оцениваются инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов, формируется портфель финансовых инвестиций, обеспечивается эффективное оперативное управление портфелем финансовых инвестиций. Качество акции и любой ценной бумаги характеризуется ее ликвидностью (способностью быстро и без потерь в цене превратить ее в наличные деньги). Чем выше данный коэффициент, тем выше ликвидность, т.е. возможность погасить долги. Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью АО. При анализе спроса и предложения на акции можно также использовать показатель спрэда, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения. Разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса на ценную бумагу в процентах от максимальной цены спроса, сложившиеся на фондовой бирже называется спрэд. Наиболее ликвидными считаются акции, если спрэд не превышает 3%. Финансовые инвестиции осуществляются с целью получения дополнительного дохода и сбережения свободных денежных средств от инфляции. Способы получения доходов по ценным бумагам следующие: - Фиксированный процентный платеж; - Ступенчатая процентная ставка (до определенной даты указан один %, затем % увеличивается до другой даты и т.д.); - Плавающая ставка процентного дохода (изменяется регулярно, например. Раз в квартал или полугодие… в соответствии с динамикой учетной ставки Центрального Банка или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещенных путем аукционной продажи; - Доход от индексации номинальной стоимости ценной бумаги (с учетом инфляции и индексом потребительских цен); - Доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги (покупают со скидкой, а продают по номиналу); - Доход в форме выигрыша по займу; 117 - Дивиденд (в зависимости от прибыли АО и решения выплачивать дивиденды). Покупка акций всегда связана с риском. При покупке акций инвестору целесообразно рассчитать ее реальную стоимость. Реальная стоимость акции может рассматриваться как стоимость будущих денежных поступлений по ней. Эти ожидаемые поступления состоят из двух элементов: - из суммы ежегодно ожидаемых дивидендов; - из цены, за которую инвестор предполагает продать эту акцию в будущем. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств, и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренные в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок.. Они бывают: международных займов, внутренних государственных займов, внутренних местных займов, хозяйствующих субъектов (так называемые корпоративные облигации). Облигации могут быть именные и на предъявителя, процентные или беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Купон, или купонный процент, - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Купонный процент представляет собой главную характеристику облигации. При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа - соотношения между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой. Финансовый левередж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левереджа - явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости. Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В него могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные или депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. В зависимости от сочетания различных требований к вложениям капитала в ценные бумаги различают следующие виды портфеля ценных бумаг: - традиционный консервативный портфель, - рискованный или агрессивный портфель, - комбинированный портфель ценных бумаг, сочетающий в себе элементы рискованного и традиционного портфеля. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться. 1. Выбрать оптимальный тип портфеля: а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов; б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей. 2. Оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. На фондовом рынке действует общий принцип: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот. 3. Определить первоначальный состав портфеля. В зависимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска, предпочитает приобретение акций. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска, приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги. 4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем. При этом возможны следующие варианты: а) Каждому виду ценной бумаги отводится определенный фиксированный вес в общем портфеле, который остается постоянным в течении какого-то времени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически пересматривать состав портфеля таким образом, чтобы сохранить выбранные соотношения различных инвестиционных ценностей; б) Инвестор придерживается гибкой шкалы весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между ценностями. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса; в) Инвестор активно использует фьючерсные контракты с индексами для изменения состава портфеля. (Фьючерс - двухсторонний договор, по которому покупатель обязуется принять, а продавец поставить указанное в контракте количество продукции по цене, установленной при заключении сделки на определенную будущую дату. Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями. Они применяются прежде всего институционными инвесторами. Например, финансовый менеджер пришел к выводу, что необходимо увеличить в портфеле долю облигаций. Тогда он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями. С течением времени могут меняться инвестиционные цели вкладчика, что ведет к изменению состава портфеля. |
Похожие:
 | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент общепрофессионального цикла и является обязательной для изучения | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в цикл общих математических и естественнонаучных дисциплин специальности и является дисциплиной по выбору студента.... |
| Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент профессионального цикла дисциплин специальности и является обязательной для изучения. Данный... | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент цикла общих математических и естественнонаучных дисциплин и является обязательной для изучения.... |
| Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Экономика и управление на предприятии Дисциплина входит в региональный компонент цикла общепрофессиональных дисциплин специальности... | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент цикла общих социально-гуманитарных дисциплин специальности и является обязательной для... |
| Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент цикла общих гуманитарных и социально-экономических дисциплин специальности и является обязательной... | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Дисциплина входит в федеральный компонент цикла общих гуманитарных и социально-экономических дисциплин специальности и является обязательной... |
| Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Менеджмент организации. Дисциплина входит в региональный компонент цикла общих гуманитарных и социально-экономических дисциплин и... | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций по дисциплине Организация перевозок и управление на транспорте. Дисциплина входит в федеральный компонент цикла общих дисциплин специальности и... |
| Конспект лекций по дисциплине «Менеджмент». Перечень качеств личности Учебная практика оформляется в тетради или на листах формата А4 в соответствии с заданиями | | Рабочая учебная программа по дисциплине конспект лекций задание на... Промышленная теплоэнергетика. Дисциплина входит в региональный компонент цикла общепрофессиональных дисциплин и является обязательной... |
| Конспект лекций по дисциплине правовое регулирование маркетинговой деятельности Опорный конспект лекций по дисциплине правовое регулирование маркетинговой деятельности | | Рабочая учебная программа по дисциплине «л итературная критика эпохи... Рабочая учебная программа по дисциплине «Литературная критика эпохи классического реализма» |
| Рабочая учебная программа по дисциплине специализации «Методология межкультурных исследований» Рабочая учебная программа по дисциплине специализации «Методология межкультурных исследований» составлен в соответствии с требованиями... |  | Учебно-методического комплекса дисциплины • Рабочая учебная программа... Программа составлена в соответствии с требованиями фгос впо по направлению подготовки стоматология |
