1.1. Понятие финансового рынка. Рынок ценных бумаг
В рыночной экономике существуют разные виды рынков. На макроуровне их можно объединить в три совокупных рынка: товарный, ресурсный, финансовый.
Финансовый рынок в общем виде представляет собой совокупность экономических отношений по поводу обращения, распределения и перераспределения свободных денежных ресурсов в стране. Основное назначение финансового рынка – облегчить движение денежных фондов между (заимодавцами) теми субъектами рынка, которые располагают избыточными финансовыми средствами и (заемщиками) теми, кто нуждается в денежных средствах для решения инвестиционных задач
Можно сказать, что, основными субъектами на финансовом рынке являются покупатели и продавцы денежных ресурсов, дилеры и брокеры, регулирующие и контролирующие органы, связанные между собой формальными правилами и коммуникационными сетями для совершения сделок с финансовыми средствами.
Финансовый рынок играет ключевую роль в монетарной политике государства. С использованием инструментов и механизмов этого рынка государство осуществляет при необходимости финансирование бюджетного дефицита, регулирует денежную массу. Надежное функционирование финансового рынка страны способствует снижению инфляции, укреплению курса национальной валюты, притоку капиталов в экономику.
Совокупный финансовый рынок можно условно разделить на ряд сегментов:
рынок находящихся в обращении наличных денег, а также краткосрочных, высоколиквидных ценных бумаг, выполняющих функции денег;
рынок ссудного капитала, регулирующий отношения по поводу обращения банковских кредитов;
рынок ценных бумаг;
валютный рынок;
рынок золота.
Российский рынок ценных бумаг (РЦБ) имеет давнюю историю. Его расцвет пришелся на конец XIX – начало XX века. Однако в период командной экономики необходимость в нем отпала, поскольку фактически отсутствовал финансовый рынок. Возрождение отечественного РЦБ началось в конце 80-х гг. с переходом России к рыночным отношениям. С этого момента в области РЦБ сделано довольно много.
Создана, в основном, его правовая база – приняты законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ». Законодательно урегулировано обращение государственных ценных бумаг и векселей. Положения этих нормативных актов в совокупности с нормами Гражданского и Налогового кодексов и иных регулирующих документов способствуют поступательному развитию нашего РЦБ.
Формируется инфраструктура рынка ценных бумаг – функционируют биржевые и электронные торговые площадки, создана система депозитарного и клирингового обслуживания сделок с ценными бумагами, а также система учета прав на ценные бумаги, успешно развивается торговля производными финансовыми инструментами.
Расширяется номенклатура обращающихся на российском рынке ценных бумаг и финансовых инструментов, что отражает общемировую тенденцию к вовлечению в оборот все новых видов финансовых инструментов. Действительно, вплоть до 1973 года на рынках мира в основном обращались акции и облигации. Затем появились опционы, фьючерсы, варранты, бескупонные облигации, ADR, GDR и многие другие виды ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Этот процесс получил название секьюритизации (от английского security – «ценная бумага»).
Созданы и функционируют государственные органы управления РЦБ и контроля деятельности его участников. Имеются саморегулируемые организации (ПАРТАД, НАУФОР и др.).
С 1993 года основным инструментом на отечественном рынке ценных бумаг стали государственные ценные бумаги, главным образом – государственные краткосрочные облигации (ГКО). С их помощью государство смогло решить важную задачу безинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. Однако допущенные при этом ошибки во многом способствовали финансовому кризису 1998 года, что болезненно сказалось на российском рынке ценных бумаг.
В последовавшие за этим годы отечественный фондовый рынок последовательно развивался, хотя в определенные моменты возникали локальные кризисные явления, что приводило к существенным снижениям фондовых индексов. Тем не менее, общий вектор увеличения объема торгов и количества обращающихся в биржевом секторе ценных бумаг сохранялся. Так, в 2008 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ – основной торговой площадке российского фондового рынка – вырос на 11%, составив 48 трлн. руб., включая оборот по акциям – 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО).
1 Всё это позволяет с оптимизмом смотреть на будущее российского рынка ценных бумаг.
1.2. Сущность, функции и виды рынков ценных бумаг
Как указывалось, рынок ценных бумаг – составная часть совокупного финансового рынка.
Поэтому в общем виде РЦБ также можно определить как систему экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
С этой точки зрения, рынок ценных бумаг отличается от иных рынков только объектом сделок: если для товарных и ресурсных рынков таковыми являются товары и ресурсы соответственно, то на РЦБ обращаются специфические объекты – ценные бумаги. В таком случае, рынку ценных бумаг должны быть присущи как свойства, имманентные любому иному рынку, так и специфические свойства, характерные исключительно для данного рынка. В частности, это проявляется при анализе основных функций рынка ценных бумаг.
Функции рынка ценных бумаг. Как и иной рынок, РЦБ может выполнять несколько функций, которые условно можно разделить на две группы:
1. Общерыночные функции, присущие, как правило, любым рынкам:
коммерческая: участники РЦБ стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;
ценовая: на РЦБ под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;
информационная: с помощью рынка ценных бумаг его участники получают необходимые сведения о торгуемых ценных бумагах, о событиях, оказывающих воздействие на цены финансовых средств, а также иную полезную информацию.
Кроме того, надо учитывать, что рынок ценных бумаг чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально-экономической и других сферах жизни общества. В этой связи, обобщенные показатели РЦБ (индексы РЦБ) используются как один из макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики страны в целом;
регулирующая: на РЦБ устанавливаются правила выпуска и обращения ценных бумаг, способы обеспечения прав и законных интересов участников сделок, порядок разрешения возникших коллизий и т.п.
2. Специфические функции, присущие исключительно рынку ценных бумаг:
РЦБ играет роль регулировщика инвестиционных потоков и позволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется значительная часть перелива капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;
Рынки ценных бумаг обеспечивают массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестирование в ценные бумаги;
РЦБ является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:
– безыинфляционное финансирование дефицита бюджетов различных уровней;
– финансирование конкретных проектов;
– регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении;
– поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.
Указанные специфические функции РЦБ можно условно отнести к его
перераспределительным функциям.
Кроме них, РЦБ выполняет и иную специфическую функцию – страхование ценовых и финансовых рисков (так называемое
хеджирование рисков). Это становится возможным в основном благодаря использованию производных финансовых инструментов – опционов и фьючерсов.
Классификация рынков ценных бумаг, как правило, основывается на классификации самих ценных бумаг. С этой точки зрения рынки ценных бумаг можно условно разделить на следующие виды:
в зависимости от обращения ценных бумаг на международных рынках – межгосударственные и национальные;
с учетом охвата рынком конкретных ценных бумаг территории государства – федеральные и региональные;
по типу обращающихся ценных бумаг – рынок акций, рынок облигаций, рынок производных финансовых инструментов и т.п.;
в зависимости от типа эмитента ценных бумаг – рынки государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг;
с учетом вовлечения в сделки с ценными бумагами их эмитентов – первичные и вторичные;
по способу организации торговли с ценными бумагами – организованные и неорганизованные, биржевые и внебиржевые.
Каждый участник рынка ценных бумаг, вступая во взаимоотношения с иными субъектами этого рынка, стремиться получить прибыль. При этом ожидаемый доход должен соотноситься с уровнем риска. Обычно риски, связанные с обращением ценных бумаг, делят на две группы.
Систематические риски присущи всему рынку ценных бумаг и, как правило, обусловлены событиями макроэкономического уровня (уровнем инфляции, темпами развития экономики, политическими и международными событиями и т.п.). Такие риски невозможно устранить, они присутствуют при совершении операций с любой ценной бумагой.
Несистематические риски присущи конкретной ценной бумаге и обусловлены в основном событиями корпоративного уровня (состоянием дел в отрасли и на предприятии, уровнем руководства фирмы-эмитента, колебаниями спроса на производимую продукцию и др.).
1.3. Участники рынка ценных бумаг
В дальнейшем основное внимание будет уделяться организованному рынку ценных бумаг. Поэтому применительно к участникам РЦБ рассмотрим отношения, возникающие при обращении эмиссионных ценных бумаг и регулируемые законом «О рынке ценных бумаг», прежде всего, и иными нормативно-правовыми документами.
Круг участников РЦБ, как и любого рынка, достаточно широк и должен включать в себя правоустанавливающие, регулирующие, контролирующие и надзирающие органы, а также непосредственных участников сделок с ценными бумагами. Для исследования же процессов
инвестирования в ценные бумаги достаточно обратить внимание лишь на участников сделок.
В общем случае в сделках с ценными бумагами можно выделить три стороны.
а)
Эмитент эмиссионных ценных бумаг – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.
Как видно из данного определения, эмитентом эмиссионных ценных бумаг может быть и государство в лице органов исполнительной власти федерального и субфедерального уровня, и органы местного самоуправления, и акционерные общества, и иные коммерческие организации, и банки, и другие юридические лица. Путем выпуска ценных бумаг эмитент может решить такие задачи:
мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
увеличение собственного капитала эмитента;
изменение структуры акционерного капитала;
погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;
реструктуризация задолженности по платежам в соответствующий бюджет.
Заметим, что приведенное определение эмитента ценных бумаг относится к эмиссионным ценным бумагам (прежде всего, акциям и облигациям). Между тем, отдельные неэмиссионные ценные бумаги, (например, векселя) может выпустить и физическое лицо (в таком случае векселедателя, физическое лицо, можно рассматривать в качестве эмитента векселя).
б)
Инвестор – юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами.
Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки при вложении денег в ценные бумаги способны значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институциональных инвесторов – инвестиционных фондов (акционерных и паевых), негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, являясь основным объектом их инвестирования.
Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, то его принято относить к
стратегическим инвесторам. Часто же ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет
портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к
портфельным инвесторам.
в)
Профессиональный участник РЦБ юридическое лицо, осуществляющее виды деятельности, указанные в законе
«О рынке ценных бумаг».
Следует учитывать, что согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (сегодня – Федеральной службой по финансовым рынкам – ФСФР; ранее Федеральной комиссией по рынкам ценных бумаг – ФКЦБ) или органами, уполномоченными ФСФР.
Закон «О рынке ценных бумаг» выделяет 7 видов профессиональной деятельности на РЦБ.
1)
Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Профессиональный участник РЦБ, занимающийся брокерской деятельностью, именуется
брокером.
Следует отметить, что определение брокерской деятельности со временем менялось. Так, в начальной редакции Закона брокерской считалась деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Однако Федеральным законом от 25.11.2009 N 281-ФЗ были внесены изменения в Закон «О рынке ценных бумаг». Согласно этим изменениям, введено понятие производного финансового инструмента, и это понятие разделено с понятием ценной бумаги. Поэтому в современной редакции брокер может не только совершать гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, но и быть посредником в сделках с производными финансовыми инструментами.
Чаще клиент заключает с брокером либо договор поручения, либо договор комиссии. По
договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия (применительно к брокерской деятельности – совершить сделку с финансовым инструментом); права и обязанности по сделке, совершенной поверенным, возникают непосредственно у доверителя. По
договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента; по сделке, совершенной комиссионером с третьими лицами, приобретает права и становится обязанным комиссионер.
Чтобы брокер-комиссионер имел возможность беспрепятственно совершать от своего имени сделки с чужими именными ценными бумагами, брокерские компании регистрируются в системе ведения реестра в качестве номинальных держателей этих ценных бумаг. Кроме того, поскольку, как будет указано ниже, подтверждать права на именные ценные бумаги могут только регистраторы и депозитарии, то брокеры-комиссионеры должны совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью.
2)
Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилерскую деятельность, называется
дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся
коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.
Дилер помимо цены имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, срок, в течение которого действует цена. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или возмещении причиненных клиенту убытков.
Обратим внимание на три аспекта:
Во-первых, в отличие от брокера, способного выполнить любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами клиента (например, передать их по завещанию, обременить обязательствами, обменять и т.п.), дилер имеет право осуществлять только сделки купли-продажи.
Во-вторых, дилер, как и инвестор, совершает сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет; разница в том, что дилер обязан публично объявлять цену сделки и совершать сделку по объявленной цене.
В-третьих, дилеру запрещается выполнять поручения клиентов.
3)
Деятельность по управлению ценными бумагами – деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется
управляющим.
Если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам (например, получением купонных выплат по облигации), то наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется.
Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством РФ (в частности ст. 1012 ГК РФ, Приказом ФСФР от 03 апреля 2007г. № 07-37/пз-н «Об утверждении порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами») и договорами. Например, указанным выше Приказом ФСФР определяются общие требования к осуществлению деятельности по управлению ценными бумагами, ограничения деятельности управляющего, порядок раскрытия информации о деятельности управляющего по управлению ценными бумагами, методику определения результатов управления ценными бумагами для целей рекламы услуг, связанных с доверительным управлением.
4)
Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) – сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по сделкам, зачет взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Клиринговой деятельностью занимаются
клиринговые организации, имеющие соответствующую лицензию. Клиентами этих организаций являются
участники клиринга, заключившие договоры на осуществление клирингового обслуживания. Клиринговые организации действуют в непосредственном контакте с
расчетными организациями (небанковская кредитная организация, ведущая счета участников клиринга и осуществляющая расчеты по денежным средствам по результатам клиринга),
расчетными депозитариями (они проводят все операции по счетам депо участников РЦБ при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли) и
организаторами торговли. Если клиринговая организация осуществляет клиринг по всем операциям, совершенным участниками клиринга через организатора торговли, то ее называют
клиринговым центром.Совокупность сделок с ценными бумагами, которые совершены участниками клиринга и по которым на данный день наступил срок исполнения обязательств, называется
клиринговым пулом. По итогам сделок клирингового пула клиринговая организация определяет обязательства участников клиринга в соответствии с принципом «поставка против платежа». Этот принцип означает, что перечисление ценных бумаг и денежных средств по счетам участников клиринга происходит только после проверки и удостоверения наличия на этих счетах достаточного количества ценных бумаг и денежных средств для совершения сделок.
По способу зачета и исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами порядок осуществления клиринговой деятельности различается на три разновидности:
а)
простой клиринг – порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором контроль наличия на счетах участников клиринга необходимого количества ценных бумаг и денежных средств, а также расчеты по ним между участниками клиринга осуществляются по каждой совершенной сделке;
б)
многосторонний клиринг – порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором операции по сделкам клирингового пула производятся между участниками клиринга по итогам неттинга по всем совершенным, подтвержденным и обеспеченным сделкам.
Неттинг – процедура проведения зачета встречных однородных требований и определения обязательств участников клиринга по сделкам с ценными бумагами клирингового пула;
в)
централизованный клиринг – порядок осуществления клиринговой деятельности, при которой клиринговая организация становится стороной по сделкам, совершенным участниками клиринга, принимая все обязательства и приобретая все права участников клиринга по сделкам. Расчеты производятся по итогам неттинга между участниками клиринга и клиринговой организацией через счета клиринговой организации в расчетном депозитарии и расчетной организации.
Именно клиринговые учреждения обеспечивают покупателю перевод ценных бумаг в его собственность, а продавцу– поступление денежных средств.
5)
Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.
Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется
депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется
депонентом. Между депозитарием и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме
депозитарный договор, существенные условия которого определены законом «О рынке ценных бумаг» и включают в себя:
а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;
б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
в) срок действия договора;
г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;
д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
е) обязанности депозитария.
Депозитарии являются одним из двух элементов
учетной системы на РЦБ, выполняющей функции подтверждения прав на ценные бумаги и подтверждения прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления. Другим элементом учетной системы являются организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Депозитарная деятельность включает в себя обязательные услуги по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Хранение сертификатов ценных бумаг, не сопровождающееся учетом и удостоверением прав депонентов на ценные бумаги, не является депозитарной деятельностью.
Передача сертификатов ценных бумаг на хранение в депозитарий, сопровождающаяся учетом и удостоверением прав на указанные ценные бумаги в депозитарии, влечет за собой изменение способа удостоверения прав на ценные бумаги: удостоверение прав с помощью сертификата заменяется удостоверением прав с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии.
Перевод именных ценных бумаг из системы ведения реестра в депозитарий тоже влечет за собой изменение способа удостоверения прав на ценные бумаги: удостоверение прав с помощью записи на лицевом счете в системе ведения реестра заменяется удостоверением прав с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии. Однако при этом депозитарий обязательно должен быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в реестре владельцев ценных бумаг. Права на именные ценные бумаги, переданные в депозитарий, не удостоверяются записями в реестре владельцев ценных бумаг.
Учет ценных бумаг депонентов в депозитарии может проводиться следующими способами:
а)
открытый способ учета – депонент может давать поручения депозитарию только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учитываемых на счете депо, без указания их индивидуальных признаков (номер, серия, разряд) и без указания индивидуальных признаков удостоверяющих их сертификатов;
б)
закрытый способ учета – депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения клиента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете депо, или ценных бумаг, учтенных на его счете депо и удостоверенных конкретным сертификатом;
в)
маркированный способ учета – клиент, отдавая поручение, кроме количества ценных бумаг указывает признак группы, к которой отнесены эти ценные бумаги. Группы, на которые разбиваются ценные бумаги данного выпуска, могут определяться условиями выпуска или особенностями хранения (учета) конкретных групп ценных бумаг, и (или) удостоверяющих их сертификатов.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента иным способом, чем это предусмотрено в депозитарном договоре.
6)
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются
держателями реестра (регистраторами).
Система ведения реестра владельцев ценных бумаг – это совокупность данных (зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных), которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении зарегистрированных на их имя ценных бумаг.
Реестр владельцев ценных бумаг – часть системы ведения реестра, список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг. Список составляется по состоянию на любую установленную дату и позволяет идентифицировать владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не используется.
Держателем реестра может быть сам эмитент или профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев именных ценных бумаг превышает 500 (а для акций акционерного общества – 50), держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником РЦБ и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Эмитент имеет право заключить договор на ведение реестра только с одним юридическим лицом.
7)
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ.
Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называется
организатором торговли на рынке ценных бумаг.
Закон «О рынке ценных бумаг» указывает еще одного участника РЦБ –
финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Это юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на РЦБ, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.
Правила осуществления каждым профессиональным участником РЦБ своих функций, возникающие при этом права и обязанности, регламентируются законом «О рынке ценных бумаг», а также нормативно-правовыми актами ФСФР, изданными в соответствии с этим законом.
Закон допускает совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ. Согласно нормативным документам, разрешаются следующие совмещения:
а) брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности;
б) клиринговой деятельности и депозитарной деятельности;
в) деятельности по организации торговли на РЦБ и клиринговой деятельности.
Большую роль в функционировании российского рынка ценных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка
саморегулируемые организации – объединения брокеров, дилеров, депозитариев и других специализированных институтов, функционирующих на РЦБ. Главное назначение таких организаций – выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов. Саморегулируемые организации устанавливают требования к профессионализму и этике участников сделок с ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т.п.
Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.
Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками РЦБ для решения следующих главных задач:
· обеспечения условий профессиональной деятельности участников РЦБ;
· соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг;
· защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации;
· установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.
Все доходы саморегулируемой организации используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.
Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными ФСФР, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль их соблюдения.
Согласно Закону, саморегулируемая организация вправе:
· получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, осуществляемых в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (региональным отделением федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг);
· разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и осуществлять контроль за их соблюдением;
· контролировать соблюдение своими членами принятых саморегулируемой организацией правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;
· осуществлять обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также в случае, если саморегулируемая организация является аккредитованной ФСФР, принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.
Организация, учрежденная не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вправе подать в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг заявление о приобретении ею статуса саморегулируемой организации.
Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного ФСФР. Разрешение, выданное ФСФР саморегулируемой организации, включает все права, предусмотренные настоящей статьей.
Правила и положения саморегулируемой организации должны содержать требования, предъявляемые к саморегулируемой организации и ее членам в отношении:
1) профессиональной квалификации персонала (за исключением технического);
2) правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;
3) правил, ограничивающих манипулирование ценами;
4) документации, ведения учета и отчетности;
5) минимальной величины их собственных средств;
6) правил вступления в организацию профессионального участника рынка ценных бумаг и выхода или исключения из нее;
7) равных прав на представительство при выборах в органы управления организации и участие в управлении организацией;
8) порядка распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;
9) защиты прав клиентов, включая порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов членов организации;
10) обязательств ее членов по отношению к клиентам и другим лицам по возмещению ущерба из-за ошибок или упущений при осуществлении членом организации его профессиональной деятельности, а также неправомерных действий члена организации или его должностных лиц и/или персонала;
11) соблюдения порядка рассмотрения претензий и жалоб членов организации;
12) процедур проведения проверок соблюдения членами организации установленных правил и стандартов, включая создание контрольного органа и порядок ознакомления с результатами проверок других членов организации;
13) санкций и иных мер в отношении членов организации, их должностных лиц и/или персонала и порядка их применения;
14) требований по обеспечению открытости информации для проверок, проводимых по инициативе организации;
15) контроля над исполнением санкций и мер, применяемых к членам организации, и порядка их учета.
Саморегулируемая организация обязана представлять в ФСФР данные обо всех изменениях, вносимых в документы о создании, положения и правила саморегулируемой организации, с кратким обоснованием причин и целей таких изменений.
В настоящее время на отечественном РЦБ действуют несколько саморегулируемых организаций, к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциацию регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР).
