Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

На рис. 3.1 представлены значения EVA в 2009 году и в трех последующих годах. Рис. 3.1. Динамика экономической добавленной стоимости ООО «Сапфир» В ООО «Сапфир» EVA < 0, а это означает, что наблюдается снижение стоимости компании. Компания неэффективно использовала имеющийся в ее распоряжении капитал (как собственный, так и заемный – кредиты банка). Капитал компании не обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником компании, и не принес дополнительный доход, т.е. добавленную стоимость. Рис. 3.2. Динамика рыночной стоимости ООО «Сапфир» Значение ROCE < WАCC, следовательно, ресторанному предприятию не удалось заработать добавочную стоимость за анализируемый период. Ресторан не заработал доходность, превышающую доходность, требуемую инвестором (имеет место отрицательный спрэд доходности). Для оценки бизнеса методом капитализации прибыли произведем расчет данного показателя по формуле: КП = ЧП / Е. Где ЧП – чистая прибыль после уплаты налогов; Е – ставка дисконтирования. Определим ставку дисконтирования по следующей формуле: Где Е – ставка дисконтирования; R – минимально гарантированная реальная норма доходности; I – процент инфляции; – рисковая поправка. Безрисковая ставка дохода на капитал отражает гарантированный доход, который может быть получен от инвестиций с низким уровнем риска. В качестве бизрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям). Считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам. Тогда примем R = 9,5%, I = 12%, = 3%. Имеем: (1+Е) = (1+0,095)(1+0,12)(1+0,03) =1,26 Е= 26%. Капитализация прибыли: В 2012 году составляет: 213118/0,26 = 819684, 6 тыс. руб. В 2013 году: -652432 / 0,26 = -2509354 тыс. руб. Проведем сравнительный анализ стоимости бизнеса, в соответствии с системой VBM, из которого можно проследить альтернативные варианты стоимости бизнеса и оценить факторы, ее сформировавшие (таблица 3.2). Таблица 3.2 Анализ результатов оценки стоимости бизнеса ООО «Сапфир» статическими методами Показатель 2012 2013 Отклонение, +/- Темп роста Стоимость чистых активов тыс.руб. 3719356 4130291 410935 111,04 Капитализация прибыли, тыс. руб. 819684,6 -2509354 -1689669,4 -306,13 Отношение капитализации прибыли к стоимости чистых активов, % 0,22 -0,61 -0,38 -275,67 Показатель рыночной стоимости чистых активов необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс в случае продажи имущества. Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации прибыли позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании. Она показывает минимальную сумму, за которую в максимально короткие сроки может быть продан бизнес как действующая компания. Эта оценка составляет 0,22% в 2012 году и -0,61 в 2013 году по отношению к рыночной стоимости чистых активов. Снижение этого показателя объясняется более низким темпом роста показателя капитализации прибыли (-306,13%) по отношению к темпу роста чистых активов (111,04%). С точки зрения инвестора рост или снижение капитализации прибыли характеризует объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций, т.е. можно отметить снижение потенциала бизнеса ООО «Сапфир». Под ликвидационной стоимостью понимается рыночная стоимость имущества, составляющего конкурсную массу компании, уменьшенная на величину расходов на ликвидацию, которые обычно принимаются на уровне 20-30% от рыночной стоимости имущества. Проведенная на основе бухгалтерского баланса на 1 июля 2013 г. оценка рыночной стоимости имущества не превысила 2326448,09 тыс. руб. С учетом рас­ходов на ликвидацию, принятых на уровне 20% рыночной стоимо­сти имущества, его ликвидационная стоимость оценивается на уровне 1861158 тыс. руб. При данном способе оценки стоимости имущества, составляющего конкурсную массу компании, предпола­гается, что на конец 2013 г. она может быть ниже, чем на конец 2012 г. 3.3. Проведение конкурсных торгов Торги как способ заключения договора по продаже имущества должника, ООО «Сапфир», прово­дятся на стадии конкурсного производства. Продажа имущества должника ООО «Сапфир», с торгов в наибольшей степени соответствует достижению целей банкротства, по­скольку обеспечивает конкуренцию покупателей в целях получения наибольшей цены. В период конкурсного производства продажа имущества должника на торгах преследует цель – получение денежных средств для расчетов с кредиторами уже после признания должника ООО «Сапфир», банкротом. В настоящее время приоритетной формой торгов является аукцион, а конкурсные торги могут проводиться не только в случаях, уста­новленных Законом, но и по усмотрению собрания (или комитета) кредиторов. Открытые и закрытые торги. В открытых (публичных) торгах может участвовать любое лицо, в закрытых – принимают участие лишь специально приглашенные организатором торгов лица. Закон о банкротстве, отдает приоритет проведению именно открытых торгов. Помимо этого торги могут быть открытыми или закрытыми еще и в зависимости от формы подачи ценовых предложений. Открытая форма подачи предложений выражается в устном соревновании между участниками торгов, для чего использует­ся пошаговый аукцион. Закрытая форма подачи предложений (или аукцион первой цены) означает их передачу организатору торгов в запечатанных конвертах в день подачи предложения или позднее, непосредственно в день проведения торгов. Торги могут быть открытыми по составу участников, но одновременно закрытыми по фор­ме подаче предложений и наоборот. Оцениваются заявки участников по степени выгодности всех содержащихся в них условий приобретения имущества должника. Такой подход в полной мере соответствует и правовой природе торгов, которые, будучи способом выявления наилучшего контрагента, должны продолжаться до окончательного и безоговорочного выявления победителя3.  При равенстве ценовых предложе­ний двух и более участников торгов предпочтение будет отдаваться не лучшему, а ранее поданному ценовому предложению. Информационное обеспечение торгов. Успешность торгов, безусловно, во многом зависит от их информационного обеспечения. Арбитражный управляющий обязан сделать извещение о торгах по реализации имущества должника не менее чем за 30 дней до их проведения (п. 2 ст. 448 ГК РФ, п. 9 ст. 110 Закона о банкротстве). Важно подчеркнуть, что извещение о предстоящих торгах должно содержать кон­кретную дату их проведения, а не просто фразу о том, что «торги состоятся через 30 дней после опубликования настоящего объявления», поскольку из этой фразы неясно, в какой день проводятся торги: в последний день 30-дневного срока либо на следующий день после его истечения (см. постановление ФАС Северо-Западного округа от 18 июля 2008 года по делу № Абб-4990/2007). Учитывая, что торги бывают первыми и повторными, публиковать извещение не­обходимо в обоих случаях. В извещении о проведении повторных торгов указывается причина, по которой первые торги были объявлены несостоявшимися. Именно путем включения информации о несостоявшихся торгах в извещение о про­ведении повторных торгов можно довести соответствующие сведения до широкого круга лиц. Арбитражный управляющий должен опубликовать сообщение о продаже имуще­ства с торгов не менее чем в двух изданиях: газете «Коммерсантъ» и местном печатном органе (ст. 28 Закона о банкротстве, постановление Правительства РФ от 12 ав­густа 2005 года № 510 «Об официальном издании, осуществляющем опубликование сведений, предусмотренных Федеральным законом «О несостоятельности (банкрот­стве)», распоряжение Правительства РФ от 21 июля 2008 года № 1049-р). Согласно новым правилам арбитражный управляющий не ограничивается публи­кацией сообщения в двух печатных изданиях. Он также обязан разместить сообще­ние о торгах на сайте газеты «Коммерсантъ» в сети «Интернет» (п. 9 ст. 110 Закона о банкротстве). Оплата должна быть осущест­влена покупателем в течение тридцати дней со дня подписания договора купли-продажи. Повторные торги проводятся по тем же правилам, что и первые торги, условия продажи имущества остаются прежними. Если повторные торги также признаются несостоявшимися, то в течение 14 дней, с даты подведения итогов повторных торгов арбитражный управляющий должен опубликовать новое сообщение те­перь уже о проведении третьих торгов. Процедура подготовки к третьим торгам такая же, как для первых и повторных торгов. Единственный параметр, кото­рый может быть изменен, – это начальная цена продажи, установленная собранием (или комитетом) кредиторов. Она может быть снижена на 10 процентов, но не может устанавливаться ниже минимальной цены продажи, определенной органами управ­ления должника. В целом продажа имущества должника на торгах в ходе банкротства предполага­ет три вида цены: начальную, минимальную и цену продажи. Начальная цена уста­навливается решением собрания (или комитета) кредиторов в соответствии с отче­том оценщика (п. б ст. 110 Закона о банкротстве), минимальную цену определяют органы управления должника (п. 2 ст. 94 Закона о банкротстве), окончательная цена продажи устанавливается лишь по итогам торгов. В случае уклонения или отказа победителя торгов от за­ключения договора купли-продажи задаток ему не возвращается, а арбитражный управляющий вправе предложить заключить договор купли-продажи участнику тор­гов, занявшему вторую позицию в ранжировке заявок. Арбитражный управляю­щий вправе признать несостоявшимися торги, на которые была подана только одна заявка, и одновременно заключить договор с единственным участником торгов. Отказаться от реализации имущества должника в период конкурс­ного производства невозможно, поскольку в любом случае управляющему необхо­димо собрать денежные средства на осуществление расчетов с кредиторами. Поэто­му если торги в ходе конкурсного производства дважды не состоятся (ни победитель торгов, ни второй участник, ни единственный участник не заключат договор купли-продажи либо на торги не будет подано ни одной заявки), конкурсный управляю­щий должен продавать имущество посредством публичного предложения. Продажа посредством публичного предложения представляет собой не просто публичную оферту (ст. 437 ГК РФ), она имеет целью состязательность между потен­циальными контрагентами. Дословно формулировка п. 4 ст. 139 Закона о банкротст­ве звучит так: «торги по продаже имущества должника. посредством публичного предложения». Как представляется, это неверный термин, ибо продажа посредством публичного предложения к разновидности торгов не относится, более того,- по мно­гим характеристикам она отличается от механизма выявления контрагента путем проведения торгов. Хотя правовое регулирование данной процедуры в Законе о банкротстве является отсылочным, к ней должны применяться практически все по­ложения ст. 110, регламентирующей именно порядок проведения торгов. Арбитражный управляющий, публикуя извещение о продаже имущества посред­ством публичного предложения, обязан сообщить о начальной цене продажи, величине и периодах ее последовательного снижения. Если заявок о приобретении иму­щества не поступает, цена снижается в порядке, установленном в сообщении, и на­чинается новый период ожидания заявок от заинтересованных лиц. Покупателем признается тот, кто первым подаст заявку о приобретении имущества по цене, кото­рая выше начальной в данном периоде. Правда, в отличие от приватизационного законодательства в Законе о банкротстве не предусмотрена так называемая «цена отсечения» (минимальная цена, по которой может быть продано приватизируемое имущество). Но допустимо предположить, что ценой отсечения станет минимальная цена продажи, определенная органами управления должника. Продажа посредством публичного предложения весьма схожа с аукционом, по­скольку приоритетное право на заключение договора купли-продажи имущества отдается лицу, предложившему за него наиболее высокую цену. При продаже посредством публичного предложения состязательность минимизи­рована: договор заключается с первым, кто отзовется на опубликованную информа­цию о продаже и предложит цену, превышающую начальную. Понятно, что этот спо­соб продажи используется лишь тогда, когда торги дважды не состоялись, и по этой причине процедура реализации имущества должна быть максимально упрощена. Тем не менее, это обстоятельство не дает оснований отождествлять продажу посред­ством публичного предложения с торгами. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В ходе проведенного исследования были сделаны следующие выводы. Современное состояние разработанного методического обеспечения идентификации кризисного состояния компании характеризуется разнообразием подходов и инструментов. Большинство из них сводится к расчетам определенных показателей с применением коэффициентных, агрегатных и индексных подходов. Ключевым недостатком указанных методов является то, что предельные значения показателей и их вес для разнообразных предприятий не всегда дифференцированы, что иногда приводит к получению искривленных результатов. Это обусловлено тем, что каждое предприятие имеет свои особенности. Финансово-экономическая состоятельность предприятий туристической индустрии является результатом взаимодействия целого ряда факторов – внешних (на которые предприятие не способно повлиять) и внутренних (которые зависят от работы самого предприятия). Способность предприятия адекватно реагировать на изменения внешних и внутренних факторов является гарантией не только его выживания, но и состоятельности. Выделим из общего состава факторы, определяющие в плане возникновения кризисных ситуаций и банкротства. Внешние факторы оказывают сильное влияние на деятельность туристических предприятий, в их составе можно выделить: демографические факторы (объем и структура потребностей населения), состояние культуры, науки и техники; политическую ситуацию, а также кредитно-денежную и налоговую политику государства, уровень инфляции и доходов населения, покупательную способность, финансовое положение предприятий- должников; уровень конкуренции в отрасли на отечественном и международном рынке. На финансовом состоянии большинства предприятий туристической индустрии негативно сказываются последствия общеэкономического спада, инфляции, а также неожиданные изменения в сфере государственного регулирования. Бороться с кризисными явлениями, носящими национальные масштабы, отдельной компании не под силу, однако проведение предприятием гибкой адаптивной политики способно значительно смягчить негативные последствия общего спала экономики. Причины несостоятельности туристических компаний могут носить также естественный характер, отражающий негативные проявления климата, землетрясения, наводнения и прочие катаклизмы природного свойства. А также могут носить и техногенный отпечаток, связанный с деятельностью человека (экологические бедствия, техногенные катастрофы и т.п.). На основании проведенной оценки производственно-хозяйственной деятельности ресторанного предприятия ООО «Сапфир» можно сделать следующие выводы: Баланс предприятия имеет неудовлетворительную структуру: наличие в имуществе предприятия убыточных подразделений ухудшает структуру ВНА; увеличение потерь от коммерческой деятельности и рост обязательств перед кредиторами привели к уменьшению предприятием собственных оборотных средств и повышению зависимости от кредиторов. Диагностика ООО на основе коэффициентов ликвидности и расчет оборачиваемости активов указал на неплатежеспособность предприятия. Финансовое состояние предприятия можно назвать неустойчивым. При снижении размера реализации расходы предприятия увеличились, что привело деятельность к убытку, что подтверждает соотношение прибыли и убытка и изменение рентабельности производственной деятельности. В ООО «Сапфир» EVA < 0, а это означает, что наблюдается снижение стоимости компании. Компания неэффективно использовала имеющийся в ее распоряжении капитал (как собственный, так и заемный – кредиты банка). Капитал компании не обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником компании, и не принес дополнительный доход, т.е. добавленную стоимость. Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации прибыли позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании. Она показывает минимальную сумму, за которую в максимально короткие сроки может быть продан бизнес как действующая компания. Эта оценка составляет 0,22% в 2012 году и -0,61 в 2013 году по отношению к рыночной стоимости чистых активов. Снижение этого показателя объясняется более низким темпом роста показателя капитализации прибыли (-306,13%) по отношению к темпу роста чистых активов (111,04%). С точки зрения инвестора рост или снижение капитализации прибыли характеризует объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций, т.е. можно отметить снижение потенциала бизнеса ООО «Сапфир». Проведенная на основе бухгалтерского баланса на 1 июля 2013 г. оценка рыночной стоимости имущества не превысила 2326448,09 тыс. руб. С учетом рас­ходов на ликвидацию, принятых на уровне 20% рыночной стоимо­сти имущества, его ликвидационная стоимость оценивается на уровне 1861158 тыс. руб. При данном способе оценки стоимости имущества, составляющего конкурсную массу компании, предпола­гается, что на конец 2013 г. она может быть ниже, чем на конец 2012 г.

Похожие:

	Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное... М., Розенштейн М. М., Серпунин Г. Г., Авдеева Е. В., Шеховцев Л. Н., Уманский С. А. Калининград: Федеральное государственное бюджетное...		Рабочие программы учебных дисциплин (модулей) министерство образования... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Методические указания Новокузнецк 2012 Министерство образования и... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования		Программа учебной практики министерство образования и науки российской... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Российской Федерации Федеральное агентство по рыболовству Федеральное... Г. Г., Авдеева Е. В., Шеховцев Л. Н., Шибаев С. В., Орлов Е. К., Уманский С. А. Калининград: Федеральное государственное бюджетное...		Правительство Российской Федерации Государственное образовательное... Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования		Министерство образования и науки российской федерации федеральное... Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное... Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение		Министерство образования и науки российской федерации федеральное... Муниципальное бюджетное общеобразовательное учреждение средняя общеобразовательная школа №2 города Чаплыгина Чаплыгинского муниципального...
	Российской федерации высший арбитражный суд российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования		Российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования		Российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
	Российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования		Российской федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования