"Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" Факультет Менеджмента Программа дисциплины «Экономический анализ фирмы»

7.Содержание дисциплины

1. 
   Введение в экономический анализ фирмы
   
   1. 
      Цели и задачи освоения курса. Формируемые компетенции. Рекомендуемая литература и электронные источники
      
   2. 
      Определение экономического анализа фирмы как этапа процесса управления организацией.
      
   3. 
      Виды экономического анализа фирмы в зависимости от его объектов (областей управления компанией, целей и задач менеджмента).
      
   4. 
      Базовые категории (предмет) экономического анализа деятельности фирмы: ограниченность ресурсами и организационная, техническая, финансовая и временная реализуемость действий; стоимость ресурсов и результативность совершаемых действий; ценность получаемых результатов и эффективность деятельности по их получению, устойчивость полученных результатов и рискованность деятельности.
      
   5. 
      Общая схема проведения экономического анализа деятельности.
      

2. 
   Финансовые результаты и документы, в которых они отражаются
   
   1. 
      Основные направления отчетности коммерческой фирмы: эффективность использования ресурсов, имущественное состояние и степень зависимости от кредиторов, платежеспособность и ликвидность результатов. Парадоксы финансовых результатов. Документы, отражающие финансовые результаты: баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств. Взаимосвязь трех финансовых документов.
      
   2. 
      Группы финансовых показателей и их смысловая нагрузка: рентабельность, оборачиваемость, финансовое состояние, платежеспособность.
      

3. 
   Анализ показателей прибыли и рентабельности
   
   1. 
      Экономическое смысл категорий «прибыль», «доходы» и «расходы». Связь расходов с балансом и денежным потоком. Классификация расходов в целях управления, экономического анализа, бухгалтерского учета. Состав доходов и расходов по обычной деятельности. Экономическое содержание и состав прочих расходов и доходов.
      
   2. 
      Характеристика ключевых показателей прибыли: валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, нераспределенная прибыль, чистая операционная прибыль. Международное название и обозначение ключевых показателей прибыли.
      
   3. 
      Понятие рентабельности. Характеристика ключевых показателей рентабельности: коэффициент вклада на покрытие (маржа), операционная и чистая рентабельность продаж, рентабельность активов по операционной и чистой прибыли, рентабельность вложенного капитала, рентабельность собственного капитала.
      
   4. 
      Двухфакторная и трехфакторная модель компании Дюпон.
      

4. 
   Анализ безубыточности и рисков фирмы
   
   1. 
      Область применения, ключевые предпосылки и показатели модели. Оценка ключевых показателей модели на основе показателей отчета о прибылях и убытках.
      
   2. 
      Показатели безубыточности и способы их измерения: точка безубыточности, безубыточный объем продаж, пороги рентабельности.
      
   3. 
      Экономический смысл и измерение запаса финансовой прочности: натуральное выражение, стоимостное выражение, относительное (коэффициент запаса финансовой прочности). Отличие запаса прочности по операционной и чистой прибыли.
      
   4. 
      Экономический смысл эффекта постоянных расходов (рычагов фирмы) и его показатели: эффект операционного рычага, эффект финансового рычага, эффект совместного воздействия рычагов. Связь показателей эффекта рычагов и показателей запаса финансовой прочности.
      

5. 
   Анализ имущественного состояния фирмы: показатели оборачиваемости и капиталоотдачи
   
   1. 
      Экономический смысл и применение в анализе понятия оборачиваемости как эффективности использования капитала. Показатели оборачиваемости. Соотношение показателей оборачиваемости капиталоотдачи и капиталоемкости.
      
   2. 
      Основные характеристики и состав основного капитала фирмы, показатели эффективности использования (капиталоотдачи). Дополнительные показатели использования основного капитала: капиталоемкость, капиталовооруженность, чувствительность производительности труда по капиталовооруженности.
      
   3. 
      Основные характеристики и состав оборотного капитала фирмы, показатели эффективности использования (оборачиваемости). Связь показателей оборачиваемости с циклами деловой активности: логистическими (закупок, грузопереработки, продаж) производственным, операционным, финансовым.
      
   4. 
      Способы расчета оборачиваемости в зависимости от типа исходных данных (первичные данные учета, управленческие регистры, официальная отчетность). Международные обозначения показателей оборачиваемости. Использование показателей оборачиваемости для планирования потребности в финансировании.
      

6. 
   Анализ источников капитала фирмы
   
   1. 
      Экономическая сущность капитала. Понятие собственного капитала и способы его вычисления: учетный взгляд и чистые активы фирмы. Показатели анализа собственного капитала: коэффициент автономии (доли собственного капитала в источниках финансирования) и рентабельность собственного капитала. Формы привлечения собственного капитала.
      
   2. 
      Характеристика основные свойства заемного капитала: срочность, платность, возвратность. Состав заемного капитала и формы его привлечения.
      
   3. 
      Группы финансовых показателей характеризующих уровень зависимости компании от заемных средств. Показатели финансовой устойчивости и кредитоспособности: коэффициент автономии, финансовый рычаг, индекс постоянного актива, коэффициент покрытия процентов, коэффициент обслуживания всего долга.
      
   4. 
      Показатели платежеспособности фирмы: коэффициенты текущей, быстрой и мгновенной ликвидности.
      
   5. 
      Преимущества использования заемного капитала перед собственным: избежание остановки производства из-за временного дефицита денежных средств, избежание упущенных выгод при избыточном спросе, заранее определенная плата использования заемного капитала, экономия по налогу на прибыль (налоговый щит), возможность экстенсивного роста прибыли.
      
   6. 
      Эффект финансового рычага по европейскому подходу как показатель риска и доходности использования заемного капитала. Два способа вычисления эффекта финансового рычага европейским подходом.
      

7. 
   Экономическая прибыль
   
   1. 
      Проблемы использования показателя чистой прибыли в качестве универсального показателя деятельности. Вопросы на которые чистая прибыль не дает ответа и показатели разработанные для этих целей: денежный поток по текущей деятельности, свободный денежный поток, экономическая прибыль и иные показатели прибыли.
      
   2. 
      Сущность экономической прибыли. Способы оценки альтернативных издержек компании. Различия в представления о прибыли с финансовой, бухгалтерской и экономической точки зрения. Показатели экономической прибыли: остаточный доход, экономическая добавленная стоимость, торговая прибыль, холдинговая прибыль.
      

8. 
   Денежные потоки компании
   
   1. 
      Понятие денежного потока. Признаки классификации потоков денежных средств. Эволюция показателей денежного потока.
      
   2. 
      Классификация по областям деятельности компании, используемая для составления отчета и бюджета движения денежных средств. Виды денежных потоков в классификации способы их расчета: денежный поток по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, чистый денежный поток. Тождество денежных потоков в классификации (связь денежных потоков с балансом). Практическое использование денежных потоков в классификации.
      
   3. 
      Классификация денежных потоков по заинтересованным группам. Виды денежных потоков в классификации и способы их вычисления: денежный поток от активов и его составляющие (операционный денежный поток, капитальные затраты, вложение в оборотный капитал) денежный поток кредиторов, денежный поток собственников. Тождество денежных потоков в классификации. Практическое использование денежных потоков в классификации.
      
   4. 
      Понятие свободного денежного потока. Виды свободных денежных потоков: свободных денежный поток на фирму и на собственный капитал. Способы расчета свободных денежных потоков на основе бюджета движения денежных средств (прямой метод) и на основе показателей прибыли и баланса (косвенный метод). Практическое значение показателей свободного денежного потока.
      

9. 
   Анализ стоимости фирмы
   
   1. 
      Подходы к определению стоимости фирмы с точки зрения понесенных затрат на ее создание, рыночной цены и инвестиционных выгод от владения и управления компанией. Показатели стоимости компании в рамках подходах к ее определению: балансовая (учетная) стоимость, ликвидационная стоимость компании, стоимость чистых активов фирмы, рыночная капитализация компании, стоимость компании на основе сравнительной оценки (на основе мультипликаторы стоимости), стоимость фирмы на основе дисконтированных свободных денежных потоков.
      
   2. 
      Характеристики стоимости полученной различными методами. Расчет и особенности рыночной капитализации. Сущность, задачи, результат оценки и информационная база расчета стоимости компании сравнительным подходом. Сущность, задачи, результат оценки и информационная база расчета стоимости компании затратным подходом. Сущность, задачи, результат оценки и информационная база расчета стоимости компании доходным подходом. Понятие обоснованной рыночной стоимости.
      
   3. 
      Инвестиционная и фундаментальная (подлинная) стоимость компании в рамках доходного подхода к ее определению. Слагаемые подлинной (инвестиционной) стоимости: чистая операционная прибыль, чистые инвестиции в основной и оборотный капитал, завершающий поток свободных денежных средств на основе концепции отсутствия стабильного роста. Преимущества инвестиционной стоимости.
      
   4. 
      Агрегированный подход к анализу ключевых факторов стоимости компании. Экономические характеристики ключевых факторов стоимости: темп роста продаж, рентабельность продаж, эффективная ставка налога на прибыль, инвестиции в долгосрочные активы, инвестиции в оборотный капитал, продолжительность горизонта планирования, затраты на капитал. Расчет стоимости на основе ключевых факторов.