Инвестиции Лекции Новосибирск 2008 г Оглавление

Скачать 0.88 Mb.

Название	Инвестиции Лекции Новосибирск 2008 г Оглавление
страница	7/10
Дата публикации	28.12.2014
Размер	0.88 Mb.
Тип	Контрольные вопросы

100-bal.ru > Право > Контрольные вопросы

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Приведенная сумма

Дисконтирование

Ожидаемая к поступлению сумма

Коэффициент дисконтирования

Рисунок 2.1. Логика проведения финансовых операций

Показатели оценки эффективности реальных инвестиций, основанные на методах оценки с учетом фактора времени, предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по интервалам рассматриваемого периода.

При оценки инвестиционных проектов применяют следующие показатели:

1) Чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход):

(2.26)

                  (2.27)

где CF – (кэш-фло) – чистые денежные потоки (CF = ЧП + А + ОН);

IC – инвестиционные затраты;

і – ставка дисконтирования;

n – число интервалов в расчетном периоде;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ОН – отложенные налоги.

Формулу 2.26 следует использовать при одноразовых инвестициях, 2.27. – при многократных инвестиционных вложениях.

Критерий NPV может быть использован на первой стадии отбора инвестиционных проектов (ИП).

Если NPV > 0, то проект принимается; если NPV < 0, то проект отвергается; если NPV= 0, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

2)      Индекс доходности (индекс рентабельности):

- при одноразовых инвестициях, (2.28)

- при многоразовых инвестициях. (2.29)

Данный показатель может быть использован для отсева не эффективных ИП на стадии их предварительного рассмотрения.

Если PI > 1, то инвестиции рентабельны, → ИП принимается; если PI < 1, то инвестиции не рентабельны, → ИП отвергается; если PI = 1, то точно соответствует нормативной рентабельности ИП и отвергается, т.к. не приносит дополнительный доход на инвестированный капитал.

3) Внутренняя норма доходности:

(2.30)

где NPV i₁– величина чистого дисконтированного дохода при ставке i₁;

NPV i₂ - величина чистого дисконтированного дохода при ставке i₂;

i₁ i₂ - нормы дисконта.

Внутренняя норма доходности находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения дисконта при вычислении NPV: выбираются два значения нормы дисконта и рассчитывается NPV, при одном значении NPV должно быть больше нуля, а при другом значении меньше нуля.

Внутренняя норма доходности показывает минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств.

IRR сравнивают с барьерным коэффициентом (HR) или с ценой привлеченных финансовых ресурсов

Если IRR > HR, то ИП принимается; если IRR < HR, то ИП отвергается; если IRR = HR, то ИП является ни прибыльным, ни убыточным.

IRR служит индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент (HR), тем больше запас прочности.

Между данными показателями существует следующие взаимосвязи:

Если NPV > 0, то IRR > HR, PI > 1; если NPV < 0, то IRR < HR, PI < 1; если NPV = 0, то IRR = HR, PI = 1.

4) Коэффициент эффективности инвестиций (АRR):

,                                                             (2.31)

где PN – среднегодовая прибыль;

      RV – ликвидационная стоимость актива.

5) Дисконтированный срок окупаемости (DPP):

(2.32)

где t – срок проекта.

Срок окупаемости можно рассчитать на основе нарастания дисконтированных денежных поступлений до момента покрытия инвестиций.

Пример 5. Проект, рассчитанный на 5 лет, требует инвестиций в размере 250 тыс. руб. Износ оборудования начисляется методом линейной амортизации.

Ставка налога на прибыль 24%. Участие в проектах со сроком окупаемости более четырех лет считается целесообразным Цена авансированного капитала – 19%, рентабельность авансированного капитала – 22%. Выручка от реализации продукции и текущие издержки по годам прогнозируются в следующих размерах, тыс. руб. (таблица 2.6)

Таблица 2.5. Выручка и текущие издержки, тыс. руб.

Показатели	Годы
Показатели	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации продукции	280	280	270	250	200
2. Текущие издержки:	200	220	230	230	200
2.1. Материалы	70	70	80	80	60
2.2. Услуги	10	15	15	15	20
2.3. Оплата труда	60	70	70	70	50
2.4. Амортизационные отчисления	50	50	50	50	50
2.5. Прочие	10	15	15	15	20
3. Чистая прибыль	60,8	45,6	30,4	15,2	0,0
4. CF (3+2.4)	110,8	95,6	80,4	65,2	50,0

ЧП = (1-2) * (1- НП),

где НП – налог на прибыль (0,24)

1)

NPV > 0, то проект следует принять.

2)

или 104,7 %, т.к. PI > 1, то проект следует принять.

3) DPP = 250 / (261,79 / 5) = 4,77 года или по наращенному дисконтированному денежному потоку (таблица 2.6)

Таблица 2.6. Наращенный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.

	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки	-250	93,11	67,51	47,71	32,51	20,95
Накопление денежных потоков	-250	-156,89	-89,38	-41,67	-9,16	11,79

и в первом и во втором случае срок окупаемости находится в пределах жизненного срока проекта (5 лет), однако участие в проектах со сроком выше 4 лет, считается не целесообразным, следовательно, по данному критерию проект не принимается.

4) IRR – для расчета данного показателя необходимо рассчитать NPV при і = 20%.

т.к. IRR < 22%, то проект не принимается.

5)

.

Расчеты показывают, что согласно критериям коэффициента эффективности чистой приведенной стоимости и индекса рентабельности инвестиций проект следует принять к осуществлению. Оценка проекта по критерию внутренней нормы рентабельности и срока окупаемости ставят под сомнение целесообразность его реализации, поскольку внутренняя норма доходности 19,63% ниже его порогового значения, установленного предприятием (22%). Так как расчеты привели к диаметрально противоположным выводам относительно целесообразности реализации проекта, то следует принять во внимание дополнительные факторы (срок окупаемости, в нашем случае), либо основываться на наиболее важный, по мнению руководства фирмы, критерий.

Ответ: с учетом срока окупаемости проект не принимается к реализации
Финансирование инвестиционных проектов капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств. Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять инвестиционный процесс. Необходимо разграничивать источники и методы финансирования. Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуются инвестиционные проекты. Например, эмиссионный подход – потенциальный источник различного рода инвестиций, а акционирование предприятия – метод позволяющий осуществлять эмиссию акций.

Источники финансирования можно разделить на три группы:

собственные (прибыль и амортизация);
привлеченные;
заемные.

Главными формами заемного финансирования выступают: инвестиционный банковский кредит, целевые облигации займы, лизинг, коммерческий проектный кредит.

Так, при выборе условий кредитования предоставляемых различными банками можно воспользоваться методикой определения грант-элемента:

, (2.33)

где ПР – сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале n – кредитного периода;

ОД – сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БС – общая сумма банковской ссуды;

i – средняя ставка за кредит, сложившаяся на финансовом рынке;

n – интервал кредитного периода.

Пример 6: Предприятию необходимо привлечь кредит в размере 51 тыс. долл., сроком на 3 года. Среднерыночная ставка процента за кредит составляет 17% в год. Коммерческие банки предлагают следующие условия (таблица 2.7)

Таблица 2.7. Условия кредитования

Условия	Банк 1	Банк 2	Банк 3	Банк 4
Уровень годовой процентной ставки, %	18	16	20	1 год – 16 2 год – 19 3 год - 22
Уплата процента за кредит	Авансом	В конце каждого года	В конце каждого года	В конце каждого года
Погашение основной суммы долга	В конце кредитного периода	1/3 суммы в конце каждого года	В конце кредитного договора	В конце кредитного договора

ГЭ₁ = 100 -

_.

ГЭ₂ = 100 -

_.

ГЭ₃ = 100 -

_.

ГЭ₄=100 -

_.

Ответ: следует принять среднерыночные условия, так как ни один из банков не предлагает лучших условий.
При лизинговых операциях очень важно усвоить методику определения лизинговых платежей. В целом сумму лизинговых платежей (Л_п) можно определить по формуле:

            Л_п = А + П_к + П_ком. + П_у + НДС + Т_п,                                           (2.34)

А – амортизационные отчисления.

            П_к = (К*СК) / 100        – плата за кредитные ресурсы;                  (2.35)

П_ком = (К*СКВ) /100 - размеры комиссионных выплат                            (2.36)

            П_у = (К + ЮУ + ПК) / Т_л - размер дополнительных услуг              (2.37)

            НДС₁ = (В*Н_ст) / 100 – налог на добавленную стоимость;             (2.38)

Т_п – таможенная пошлина.

где К – величина привлекаемого кредита;

СК – ставка за пользование кредитом;

СКВ – ставка комиссионного вознаграждения

К – командировочные услуги лизингодателя;

ЮУ – юридические услуги лизингодателя;

ПК – проведение консультаций;

Т_л – срок лизинга;

В = П_к + П_ком + П_у - выручка по лизинговой сделке                   (2.39)

Н_ст – ставка НДС

Величина лизинговых взносов определяется в соответствии с их периодичностью:

а) при ежегодной выплате Л_в = Л_п / Т_л;

б) при ежеквартальной Л_в = (Л_п / Т_л) / 4;

в) при ежемесячной Л_в = (Л_п / Т_л) / 12.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Похожие:

	Методология разработки инвестиционной стратегии предприятий Инвестиции По направленности (цели) вложений: нетто-инвестиции (начальные и экстенсивные), реинвестиции, брутто-инвестиции – сумма двух предыдущих...		А. О. Баранов макроэкономика II курс лекций Учебное пособие Новосибирск 2003 Инвестиции в основной капитал как один из факторов долгосрочного экономического роста 6
	Тема выпуска М. Н. Вольф (Новосибирск), В. П. Горан (Новосибирск), Джон Диллон (Дублин), С. В. Месяц (Москва), Е. В. Орлов (Новосибирск), В. Б....		Е. В. Афонасин Ответственный секретарь М. Н. Вольф (Новосибирск), В. П. Горан (Новосибирск), Джон Диллон (Дублин), С. В. Месяц (Москва), Е. В. Орлов (Новосибирск), В. Б....
	Е. В. Афонасин Ответственный секретарь М. Н. Вольф (Новосибирск), В. П. Горан (Новосибирск), Джон Диллон (Дублин), С. В. Месяц (Москва), Е. В. Орлов (Новосибирск), В. Б....		Философское антиковедение и классическая традиция М. Н. Вольф (Новосибирск), В. П. Горан (Новосибирск), Джон Диллон (Дублин), С. В. Месяц (Москва), Е. В. Орлов (Новосибирск), В. Б....
	Техническое задание. Цб РФ Альтернативные инвестиции – инвестиции, характеризующиеся таким же уровнем риска, как вложения в приобретение объекта оценки		Рабочая программа по дисциплине в 10. Инвестиции Целью освоения учебной дисциплины «Инвестиции» является изучение теоретических и практических основ инвестиционной деятельности
	Лекции по истории отечественной и мировой культуры. Новосибирск: 1992 (в соавт.) Опубликовал более 140 научных работ (в том числе 4 монографии, 2 учебных пособия)		Международная научно-практическая конференция «инновации и инвестиции» Филиал фгбоу впо «мгиу» в г. Вязьме приглашает всех заинтересованных лиц 18 ноября 2014 года принять участие в международной научно-практической...
	Н. Куликова, Н. Фейт. Прямые иностранные инвестиции в странах Центральной и Восточной Европы Прямые иностранные инвестиции из развивающихся стран и стран с переходной экономикой: последствия для развития (обзор)		Учебно-методический комплекс по дисциплине «Инвестиции» Учебно-методический комплекс по дисциплине «Инвестиции» для специальностей 060400 «Финансы и кредит», 351400 «Прикладная информатика...
	Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата сельскохозяйственных... Ведущая организация – фгоу впо кемеровский государственный сельскохозяйственный институт		2008-2009 учебный год Томск – 2009 Оглавление Сетевая модель занятости детей моу сош №53 г. Томска дополнительным образованием 24
	Программа по формированию навыков безопасного поведения на дорогах... Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080100....		Отчет о результатах поездки делегации сгупс во Францию в фирму «Фрейссине» Маршрут движения: Новосибирск – Москва – Париж – Москва – Новосибирск. Срок командировки: 10 – 15 октября 2010 г

Школьные материалы