Влияние смены инвестиционного климата после кризиса на деятельность глобальных корпораций
В предыдущей главе были рассмотрены ключевые теории, которые описывают составляющие инвестиционных стратегии компании: источники финансирования, ликвидность и основы выбора инвестиционных проектов как в общем состоянии экономики, так и в посткризисный период. В настоящей главе представлен анализ существующих корпоративных инвестиционных стратегий и особенности их адаптации после международного финансового кризиса 2008-2009 года.
Инвестиционный климат после кризиса 2008-2009 годов
За последние несколько десятилетий международные финансовые рынки претерпели значительные изменения: появились средства мгновенной передачи информации, в разы увеличились объемы международной торговли, появилось множество производных финансовых инструментов. В целом данные изменения имели положительное влияние на деловую активность на рынках капитала, однако эти же изменения, в свою очередь, косвенно привели к возникновению ряда финансовых кризисов: 1994 год в Мексике, Азиатский кризис 1997-1998 гг., кризис 1998 года в России. Наиболее же серьезный финансовый кризис последних лет произошел в 2008-2009 годах, начавшись с ипотечного кризиса в Соединенных Штатах. Глобализация мировой экономики, большое количество спекулятивных игроков на финансовых рынках, значительные внешние займы без должного обеспечения, большая волатильность цен на энергоресурсы – все это не позволило существующей системе нейтрализовать негативное влияние кризиса.
На первых порах кризиса одной из основных проблем, с которой пришлось столкнуться менеджерам, явилась неопределенность относительно продолжительности кризиса – был ли это лишь кратковременный спад деловой активности или долгосрочный тренд. К концу 2008 года с банкротством Lehman`s Brothers уже стало ясно, что речь идет о втором варианте18. Затем следовало определить продолжительность и масштаб кризиса. Для решения этой задачи многие менеджеры старались наиболее близко приблизиться к операционной деятельности компании, чтобы своевременно выявлять малейшие негативные изменения. И, не смотря на то, что в период кризиса необходимо урезать расходы, компании часто нанимали консультантов или исследовательские группы для проведения полноценных обзоров и аудита.
В Европе в конце 2008 года и на протяжении всего 2009 года, как уже упоминалось ранее, в промышленном производстве наблюдался долгосрочный спад. Общее падение объемов производства составило около 20%19. Восстановление производства в промышленном секторе началось лишь в 2010 году, когда развивающиеся рынки вновь вышли на докризисные темпы роста, в финансовых центрах повысилась деловая активность, а глобальные корпорации восстановили свои товарно-материальные запасы в каналах поставок (см. Приложение 4).
Деятельность международных компаний в посткризисный период
На сегодняшний день в мире функционирует более 82 тысяч ТНК, включающие в себя более 810 тысяч филиалов (Приложение 5). Эти компании играют все более важную роль в мировой экономике. Уже сейчас экспорт зарубежных филиалов ТНК оценивается в одну треть всего экспорта товаров и услуг, а количество персонала корпораций превышает 80 миллионов человек, что в 2 раза больше количества всех занятых в Германии. С 2000 доля международных корпораций стабильно составляет около 4% мирового ВВП (оценка ЮНКТАД)20.
Последние 15 лет крупнейшие ТНК были вовлечены в постепенный процесс интернационализации. Что касается других тенденций - увеличилась доля компаний, работающих в сфере услуг, а также усилилось присутствие ТНК на развивающихся рынках.
Недавний финансовый кризис пришелся на период турболентных сдвигов крупнейших ТНК. Продолжающийся рост в первой половине 2008 года резко «сошел на нет» к концу года. Особенно сильно подверглись кризису отрасли, чувствительные к колебаниям бизнес циклов, такие как автомобилестроение или производство электронных приборов. Ситуация еще сильнее ухудшилась в первые месяцы 2009 года. В этот период и компании пищевой промышленности, и телекоммуникаций, и коммунальных услуг ощутили негативное влияние кризиса.
Столкнувшись с падением оборотов и перепроизводством, многие корпорации запустили программы сокращения издержек, включающие, в частности, сокращение инвестиционной активности. В наиболее подверженных кризису отраслях произошла волна реструктуризацийii.
Впрочем, 2008 год не оказался таким уж катастрофичным для большинства ТНК. В абсолютном выражении выручка 100 крупнейших компаний увеличилась на 12% по сравнению с 2007 годом, количество занятых также увеличилось на 4%. Это объясняется тем, что кризис пришелся лишь на 4 квартал 2008 года, а благоприятные условия в начале года позволили компаниям создать некий резерв выручки. Также крупнейшие ТНК продолжили активно участвовать в слияниях и поглощениях: в 2008 году была закрыта 21 крупная сделка в сумме более 3 млрд. долл. США.iii
В конце года финансовый кризис все же настиг глобальные корпорации. У 100 крупнейших ТНК наблюдалось падение чистой прибыли на 27% (Приложение 6). Причин такого падения несколько. Во-первых, непосредственно негативное влияние кризиса – снижение спроса на потребительские товары и, как следствие, на ресурсы. Во-вторых, сильно возросла стоимость заемного капитала. Например, требуемая доходность корпоративных облигаций достигла исторического максимума в конце 2008 года. В-третьих, компании потеряли большие средства на обесценении своих активов (в основном недвижимости). В-четвертых, некоторые компании столкнулись с повышением цен поставщиков.
Негативные последствия кризиса только усилились в 2009 году. Особенно сильно кризис затронул добывающие корпорации, автомобильную индустрию и производителей промежуточных материалов. Продажи Роял Датч Шелл, Эксон Мобил и Дженерал Моторс сократились на 49, 47 и 46% соответственно21. С целью укрепить свое финансовое положение и улучшить отчетность компании начинают активно сокращать издержки и уменьшать долговую нагрузку.
Стоит отметить, что разные производственные сектора в разной степени подверглись кризису, а в некоторых, в силу особой специфики, кризисные явления достигли своего максимума в тот период, когда большинство отраслей уже наращивали свое производство. Ниже в таблице сделан анализ последствий кризиса, ситуации после кризиса и перспективы для компаний из нескольких ключевых производственных секторов:
Отрасль
|
Влияние кризиса
|
Посткризисная ситуация, перспективы
|
Аэрокосмическая промышленность
|
Благодаря большому портфелю заказов и эффекту «позднего цикла» коммерческое влияние кризиса еще не коснулось поставки самолетов.
|
Снижение объема поставок в 2011 году.
Ожидается сокращение бюджетных расходов на аэрокосмическую отрасль.
|
Автомобилестроение
|
Продажи новых автомобилей снизились примерно на 21% в 2008 и 2009 годах. Оживление отрасли происходило за счет государственных программ и выхода на рынок относительно дешевых китайских автомобилей.
|
Рост определяется растущими потребностями развивающихся стран, а, особенно, стран-БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР).
Сохраняется переизбыток производственных мощностей в Европе, Японии и США.
|
Строительство, производство стройматериалов
|
В развитых странах резкий спад в строительной отрасли в период кризиса привел к сильному падению производства (до 650 млрд. долл.США).
|
В развитых странах объем производства строительных материалов и рынок первичной недвижимости достигнет докризисных уровней лишь в 2014-2015 годах. Рост по-прежнему будет определяться спросом развивающихся стран.
|
Горнодобывающая и металлургическая промышленность
|
Мировой спрос на основные полезные ископаемые снизился примерно на 3-5% в 2009 г., что привело к падению цен на 60% на некоторые сырьевые товары. Стоимость золота на биржах продолжала расти.
|
Сильный спрос в Китае восстанавливает цены и предложение. Ожидается активный рост объемов добычи на всех быстроразвивающихся рынках.
|
Нефтяная и газодобывающая промышленность
|
Спрос на нефть снижался в период кризиса на протяжении двух лет. Такая динамика отмечалась последний раз в 1980-х годах. Однако существующая в настоящее время система добычи и экспорта нефти не позволила допустить резкого скачка цен.
|
Спрос начал расти во втором квартале 2010 года и далее прогнозируется рост в 2-4% ежегодно.
|
Реакция передовых нефинансовых корпораций на последствия кризиса
Не смотря на то, что финансовый кризис 2008-2009 года по-разному повлиял на международные корпорации, можно выделить общую тенденцию зависимости: больше всего от кризиса пострадали компании с негибкой бизнес моделью, не позволяющей быстро сократить расходы; компании, оперирующие на насыщенных рынках сбыта и обладающие плохой маркетинговой информацией.
Взяв за основу доклад компании PwC «Индикаторы состояния и тенденций в секторе промышленного производства» (Manufacturing Barometer survey)22, выделим наиболее успешные практики антикризисных мер крупных производственных компаний:
переориентация ассортимента товаров для удовлетворения потребностей наиболее устойчивых в кризисные периоды рынков;
подготовка к возможному снижению выручки;
создание схем компенсации топ менеджеров, привязанных к показателям денежных потоков;
обучение персонала и удержание высококвалифицированных специалистов. Прорабатывается возможность сокращение штата на 5-10%.
Следует отметить, что некоторые компании, с одной стороны, применяли верные антикризисные практики, однако, масштабы кризиса ими были недооценены. В результате, например, реализуя сценарное моделирование (подготовка к возможному снижению выручки), они готовились к меньшему снижению оборотов, нежели было в действительности. Среди типичных ошибок также можно выделить чрезмерное желание менеджеров удовлетворить спрос или занять большую рыночную долю вместо того, чтобы заниматься разработкой программ снижения издержек.
|
