Финансы и кредит» (протокол №10 от 14 сентября 2010 г.) Одобрено кафедрой «Оценка и управление собственностью» (протокол №14 от 23 июня 2010 г.) Москва 2010

Гусев Андрей Алексеевич, к.э.н., доцент

УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ

• 
  способность к самостоятельному освоению новых методов исследования (ОК- 2);
  
• 
  способность самостоятельно приобретать и использовать в практической деятельности новые знания и умения(ОК- 3)
  
• 
  способность принимать организационно-управленческие решения и готов нести за них ответственность, в том числе в нестандартных ситуациях (ОК-4)
  
• 
  способность свободно пользоваться иностранным языками, как средством профессионального общения (ОК -5);
  
• 
  владение навыками публичного выступления, подготовки презентации и научной речи (ОК- 5);
  

• 
  научно-исследовательская деятельность
  

• 
  проектно-экономическая деятельность:
  

• 
  аналитическая деятельность
  

• 
  организационно-управленческая деятельность
  

• 
  принципы и методы построения «деревьев факторов стоимости» компании;
  
• 
  принципы и методы построения вознаграждения персоналу на основе экономической прибыли и стоимости акционерного капитала в рамках разных финансово-аналитических моделей;
  

• 
  строить из заданных параметров финансовую модель для анализа влияния стратегии компании на ее инвестиционную стоимость;
  
• 
  применять современные финансовые модели для определения финансовой эффективности стратегии на условных примерах;
  
• 
  осуществлять основные коррекции данных финансовой отчетности компании о капитале и прибыли, необходимые для стратегического анализа компании;
  

• 
  приемами разработки конкурентной стратегии компании по управлению стоимостью.
  
• 
  приемами повышения эффективности взаимодействия с инвесторами, которые заинтересованы в росте стоимости компании.
  
• 
  приемами повышения эффективности рабочих мероприятий по управлению стоимостью и ее росту.
  

• 
  принципы финансового анализа инвестиционной привлекательности стратегических бизнес-единиц компании;
  
• 
  методы раскрытия информации о стоимости компании в рамках ее годового отчета.
  

1. 
   Три вида эффективности: инвестиционная эффективность, эффективность текущей и финансовой деятельности. Связь стоимости компании с тремя видами эффективности. Методические проблемы «оптимальной точки остановки».
   Распределение процессов управления стоимостью по подразделениям компании.
   Аутсорсинг как средство повышения стоимости компании.
   Мониторинг конкурентной ситуации. Понятие периода конкурентных преимуществ.
   Тема 6. Построение систем вознаграждения персонала на основе стоимости компании
   

1. 
   Система управления результатами бизнеса (компании)
   
2. 
   Дерево целей бизнеса.
   
3. 
   Связь между результативностью и эффективностью бизнеса.
   
4. 
   Основные составляющие управления эффективностью бизнеса.
   
5. 
   Принципы определения ключевых показателей деятельности.
   
6. 
   Эволюция показателей эффективности деятельности.
   
7. 
   Классический финансовый анализ и его применение в современных условиях.
   
8. 
   Принципы применения модели CFROI™ для стратегического анализа фирмы.
   
9. 
   Принципы применения модели EVA™ для стратегического анализа фирмы.
   
10. 
    Принципы применения модели SVA для стратегического анализа фирмы.
    
11. 
    Принципы применения модели CVA для стратегического анализа фирмы.
    
12. 
    Концепция управления стоимостью бизнеса как основа разработки финансовой стратегии компании.
    
13. 
    Временная стоимость денег. Концепция денежного потока.
    
14. 
    Логика анализа инвестиционных проектов.
    
15. 
    Определение стоимости компании через денежный поток.
    
16. 
    Ключевые факторы, определяющие стоимость компании.
    
17. 
    Стоимость компании и ее стратегия.
    
18. 
    Расчет добавленной стоимости акционерного капитала
    
19. 
    Оценка результатов деятельности компании (бизнеса) на основе стоимости
    
20. 
    Финансовая модель компании.
    
21. 
    От традиционной бухгалтерской прибыли к использованию экономической прибыли в оценке результатов стратегического и оперативного управления.
    
22. 
    Модель экономической добавленной стоимости (EVA) и выделение факторов стоимости на разных уровнях иерархии компании
    
23. 
    Оценка результатов деятельности подразделений на основе EVA.
    
24. 
    Принципы и алгоритм построения матриц стратегического финансового анализа.
    
25. 
    Центры стоимости и организационные структуры фирм.
    
26. 
    Анализ экономической добавленной стоимости EVA™ выбранной компании по данным финансовой отчетности с построением финансовой модели в EXCEL
    
27. 
    Анализ CFROI ™ выбранной компани по данным финансовой отчетности с построением финансовой модели в EXCEL
    
28. 
    Анализ СVA выбранной компани по данным финансовой отчетности с построением финансовой модели в EXCEL
    
29. 
    Опыт применения EVA в системах вознаграждения персонала
    
30. 
    Эмпирические исследования моделей управления стоимостью: методы и результаты.
    
31. 
    Принципы применения модели CFROI™ для анализа акций.
    
32. 
    Принципы применения модели EVA™ для анализа акций.
    
33. 
    Интеллектуальный капитал в концепциях управления стоимостью компании.
    
34. 
    Стратегический финансовый анализ капитала в концепциях управления стоимостью компании и современный стандарт финансовой отчетности.
    
35. 
    Особенности стратегического финансового анализа капитала в условиях российских стандартов финансовой отчетности.
    
36. 
    Отчетность о стоимости компании. Опыт использования.
    
37. 
    Устойчивый рост стоимости компании.
    
38. 
    Построение дерева факторов стоимости выбранной компании.
    
39. 
    Показатели, основанные на стоимости, в системах показателей оценки деятельности компании.
    

2. 
   Дайте характеристику циклу управления стоимостью фирмы.
   
3. 
   Чем финансовый подход к анализу потока денежных средств отличается от бухгалтерского?
   
4. 
   Почему финансовый анализ нельзя использовать при стратегическом управлении?
   
5. 
   Что такое стоимость компании и как она определяется?
   
6. 
   Как оценивается эффективность деятельности компании в долгосрочной и текущей перспективе?
   
7. 
   Как строится система управления стоимостью компании?
   
8. 
   Сопоставьте модели дисконтируемого потока денежных средств, используемые для оценки инвестиционной стоимости фирмы.
   
9. 
   Каковы принципы модели добавленной стоимости для акционеров А. Раппопорта?
   
10. 
    Какие факторы влияют на критическую рентабельность реализации?
    
11. 
    Как рассчитывается «стоимость фирмы до стратегии» в модели А.Раппопорта?
    
12. 
    В чем состоят отличия модели добавленной стоимости для акционеров в сравнении с моделью экономической добавленной стоимости?
    
13. 
    В чем вы видите преимущества и недостатки модели А.Раппопорта для стратегического анализа компании?
    
14. 
    Что такое эквиваленты собственного капитала? Почему и как их необходимо учитывать в стратегическом анализе фирмы?
    
15. 
    Каковы особенности анализа эквивалентов собственного капитала в российских условиях?
    
16. 
    Чем метод финансирования отличается от метода операций, когда определяется экономическая добавленная стоимость фирмы?
    
17. 
    Каковы особенности анализа инвестиционной стоимости фирмы на основе экономической добавленной стоимости?
    
18. 
    Как строится рейтинг фирмы Стерна и Стюарта? Каким образом он может применяться в стратегическом анализе фирмы?
    
19. 
    Каковы преимущества и недостатки матрицы добавленной экономической стоимости, построенной на основе концепции Стерна и Стюарта, для стратегического анализа?
    
20. 
    Сравните базовую модель экономической добавленной стоимости и ее модификации. Покажите причины появления модификаций и их преимущества.
    
21. 
    В чем состоят принципиальные отличия модели CFROI? Сравните ее с моделью экономической добавленной стоимости и моделью добавленной стоимости для акционеров.
    
22. 
    Покажите алгоритм расчета CFROI.
    
23. 
    Каким образом классифицируются фирмы в соответствии с моделью CFROI?
    
24. 
    Как строится система вознаграждения персонала на основе модели экономической добавленной стоимости?
    
25. 
    Каковы преимущества и недостатки систем вознаграждения на основе «банка бонусов»?
    
26. 
    В чем состоят отличия в построении систем вознаграждения персонала на основе модели CFROI?
    
27. 
    Какие изменения в процессах бюджетирования необходимы для внедрения модели экономической добавленной стоимости?
    
28. 
    Почему система анализа затрат АВС необходима для внедрения систем управления стоимостью компании?
    
29. 
    Каковы основные принципы отчетности о стоимости компании?
    
30. 
    В чем заключается специфика концепции отчетности о стоимости компании - Value Reporting™ - PriceWaterhouseCoopers?
    

• 
  обсуждение вынесенных в планах семинарских занятий вопросов тем и контрольных вопросов;
  
• 
  рассмотрение законодательных актов;
  
• 
  решение задач, тестов и их обсуждение с точки зрения умения формулировать выводы, вносить рекомендации и принимать адекватные управленческие решения;
  
• 
  участие в дискуссии по проблемным вопросам и оценка качества анализа проведенной научно-исследовательской работы;
  
• 
  участие в решении кейса и оценка качества презентаций;
  
• 
  написание эссе.
  

• 
  оценки за работу в семестре (оценки за решения задач и кейса, выполнение контрольных заданий, написание эссе, участия в дискуссиях на семинарских занятиях и др.);
  

• 
  оценки итоговых знаний в ходе промежуточной аттестация (зачет).
  

1. 
   Мерсер, З. Кристофер Трэвис У. Хармс. Интегрированная теория оценки бизнеса. — М: Маросейка, 2008.
   
2. 
   Хитчнер Джеймс Р. Новые сферы использования методов оценки стоимости бизнеса. — М: Маросейка, 2009.
   
3. 
   Хитчнер Джеймс Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. - М: Маросейка, 2008.
   
4. 
   Коупленд Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. — М.: Олимп-бизнес. 2005.
   

1. 
   ALEXANDER, J. Performance dashboards and analysis for value creation. Hoboken,N.J. : Wiley, 2007.
   
2. 
   RAPPAPORT, A. 10 ways to create shareholder value. Harvard Business Review, Vol.84. No.9. September 2006. pp.66-77.
   

   BLACK, A., ed Questions of value- master the latest developments in value-based management, investment and regulation London : Financial Times Prentice Hall, 2004.

3. 
   D.Young, S. O’Byrne. (2000). EVA and Value Based Management. A Practical Guide to Implementation. McGraw-Hill.
   
4. 
   Strategic Business Finance. (1998). Using Finance for Strategic Advantage. Edited by T. Grundy and K. Ward. Cranfield University. Kogan Page.
   
5. 
   B.J.Madden. CFROI™. (2000). Valuation. A Total System Approach to Valuing the Firm. Butterworth Heinemann.
   
6. 
   SAWERS, A. Value creators. Financial Director, June 2006. pp.39-49.
   
7. 
   Rappoport A. (2000). Creating Shareholder Value. The New Standard for Business Performance.The Free Press. New York.
   
8. 
   J. Martin, J. William Petty. (2000). Value Based Management. The Corporate Response to the Shareholder Revolution. Harvard Business School Press.
   
9. 
   P.Fernandez. (2002). Valuation Methods and Value Creation. Academic Press. Elsevier Science.
   
10. 
    R.G.Eccles, R.H.Herz, E.M.Keegan, D.M.Phillips. (2001). The Value Reporting Revolution. Moving Beyond the Earnings Game. John Wiley&Sons.
    
11. 
    T. Walter, H. Johanson, J.Dunleavy, E.Hjelm. (2000). Reinventing CFO. Moving from Financial Management to Strategic Management. McGraw-Hill.
    
12. 
    John Wiley&Sons. (2001). CFO. Architect of the Corporate Future. PriceWaterhouseCoopers.
    
13. 
    The New Corporate Finance. Where Theory Meets Practice. (1999). Ed. by D.H. Chew, Jr. McGraw-Hill.
    
14. 
    Discussing the Revolution in Corporate Finance. The Stern Stewart Roundtables. (1999). Ed. by D.H. Chew, Jr.Blackwell Business Series.
    
15. 
    журнал «Harvard Business Review»
    
16. 
    журнал «Journal of Applied Corporate Finance»
    
17. 
    журнал «Financial Management»
    
18. 
    журнал «McKinsey Quartely»
    
19. 
    журнал «CFO Magazine»
    

5. 
   www.vbmresources.com
   
6. 
   www. sternstewart.com
   
7. 
   www. evanomics.com
   
8. 
   www.anelda.com